镍周报：情绪谨慎 镍价低位震荡

镍周报 2023年10月16日 情绪谨慎 镍价低位震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价65美元/湿吨，较前一周持平，菲律宾苏里高进入雨季后，矿山出货量级逐渐减少，海运费走低，矿价承压。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1137.5元/镍点，较前一周跌23.5元/镍点。铁厂持续亏损，成本支撑下，报价坚挺。下游需求不佳，市场较为僵持。矿价下调之下后续镍铁或有转弱。供需面，据SMM，9月全国精炼镍产量共计2.21万吨，环比上调1.4%，同比上升43.18%。10月精炼镍产量预计延续上行。消费端目前不锈钢板块呈弱现货价格下行，部分钢厂有减产现象，废料经济性抬升纯镍及镍铁需求进一步减弱。 整体，上周美国通胀走高，美联储加息预期重新回升，美指探低回升，加上巴以冲突，市场谨慎情绪。基本面纯镍供应充足，节后首日下游少量补库，其他镍铁及硫酸镍链条供需较为僵持，镍价低位震荡。 本周沪镍主体运行区间在148000-155000元/吨，伦镍主体运行区间在18100-19300美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储加强鹰派措辞，矿价大幅下跌 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/10/9 2023/10/13 涨跌 单位 SHFE镍 150600 151540 940 元/吨 LME镍 18975 18580 -395 美元/吨 LME库存 43134 42870 -264 吨 SHFE库存 0 9312 9312 吨 金川镍升贴水 6850 6300 -550 元/吨 俄镍升贴水 950 200 -750 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1160 1137.5 -23.5 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 549065 619017 69952 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：10月13日，LME镍库存较节前一周+11吨，SHFE库存较前一周+2598吨，全球的二大交易所库存合计5.2万吨，较此前一周+1842吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价65美元/湿吨，较前一周持平。菲律宾苏里高进入雨季后，矿山出货量级逐渐减少，海运费走低，价格承压。需求节后亦较观望，矿市供需两淡。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1137.5元/镍点，较此前一周跌23.5元/镍点。铁厂持续亏损，成本支撑下，报价坚挺。下游需求不佳，市场较为僵持。矿价下调之下后续镍铁或有转弱。 宏观方面，本周美联储多位官员发表鸽派讲话，此外美联储9月会议纪要显示，大多数美联储官员认为再加息一次是适当的；绝大多数与会者继续认为经济未来走势“高度不确定”；与会者表示通胀“不可接受的高”，需要更多证据来确信价格压力正在减弱。美国9月PPI同比上升2.2%，预期1.6%，前值自1.6%修正至2%；环比升0.5%，预期0.3%，前值0.7%。9月核心PPI同比上升2.7%，预期2.3%，前值2.2%；环比升0.3%，预期及前值均为0.2%。美国9月未季调CPI同比上升3.7%，预期3.6%，前值3.7%；季调后CPI环比升0.4%，预期0.3%，前值0.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI同比上升4.1%，符合预期，前值4.3%；环比升0.3%，与预期及前值一致。欧元区10月Sentix投资者信心指数为-21.9，预期-22.8，前值-21.5。中国9月人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元；M2同比增10.3%，前值为10.6%；社会融资规模增量为4.12 万亿元，比上年同期多5638亿元。9月CPI同比持平，环比上涨0.2%，物价运行总体平稳。9月份PPI环比上涨0.4%，同比下降2.5%，降幅继续保持收窄。 供需面，上海有色网数据显示，2023年9月全国精炼镍产量共计2.21万吨，环比上调1.4%，同比上升43.18%。10月精炼镍产量延续上涨，主要源自西北冶炼厂满产及华南冶炼厂产量爬坡贡献。而硫酸镍原料仍有一定紧缺，10月产量或有一定下滑，近期报价亦较挺。消费端目前不锈钢板块呈弱现货价格下行，部分钢厂有减产现象，废料经济性抬升纯镍及镍铁需求进一步减弱。 整体，上周美联储几位官员鸽派发言一度让市场对高利率预期放松，但其后美国通胀数据走高，美联储加息预期又重新回升，美指探低回升，加上巴以冲突，市场谨慎情绪逐步升温。基本面纯镍供应充足，节后首日下游少量补库，其他镍铁及硫酸镍链条供需较为僵持，镍价低位震荡。 三、行业要闻 1.印尼AnekaTambang(ANTAM/ANTM)公司定下指标，2023年年第四季在HalmaheraTimur的镍铁厂开业。ANTM秘书SyarifFaisalAlkadrie称，ANTM继续在北马露姑HalmaheraTimur完成产量达1.35万吨镍铁(TNi)的镍铁厂的建造项目。该公司于2023年第四季开发工厂配套基础设施。 2.澳大利亚政府工业、科学与资源部(DISER)首席经济学家办公室在最新一期《资源与能源季度报告》中表示，尽管复苏慢于预期，但中国需求在2023年上半年推动全球镍消费的增长。今年下半年全球宏观经济逆风加剧，预计将使2023年全球镍消费增长限制在3.2%左右。 3.国际镍业研究组织（INSG）公布的数据显示，全球镍市场7月份供应过剩28,600吨，去年同期为过剩15,900吨。INSG补充说，2023年6月市场供应过剩25,400吨。 4.据SMM,2023年9月份全国硫酸镍产量为3.7万金属吨，全国实物吨产量16.8万实物吨，环比降低12.89%，同比降低11.02%。 四、相关图表 图表1国内外镍价走势 元/吨美元/吨 20元,00/0吨.00 图表2现货升贴水走势 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 60,000.00 沪期镍主力LME3个月镍 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 15,000.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 -10,000.00 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 -1,500.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 0.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% / 美元湿吨 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2020/1/23 2020/2/23 2020/3/23 2020/4/23 2020/5/23 2020/6/23 2020/7/23 2020/8/23 2020/9/23 2020/10/23 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2023-08 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营