“一带一路”十周年，国际合作新征程

朝闻国盛 “一带一路”十周年，国际合作新征程 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨义韬 证券研究报告|朝闻国盛 2023年10月17日 【策略】“一带一路”十周年，国际合作新征程-20231016 【固定收益】基本面弱平稳——基本面高频数据跟踪-20231016 【食品饮料】动销与信心反向而驰——2023秋糖会调研反馈-20231016 研究视点 【化工】继续关注萤石等格局优异资源品的投资机会-20231016 【汽车】旺季汽车销售超预期，华为产业链景气向上-20231016 【医药生物】减肥药未来还有哪些催化？关联公司有哪些？-20231016 【有色】成本压力下锂盐厂减产挺价，上下游博弈加剧锂价短期偏强震荡 -20231016 【纺织服装】特步国际（01368.HK）-Q3流水增速优异，运营质量持续改善-20231016 【化工】万华化学（600309.SH）-Q3盈利环比略有下滑，新材料步入收获期-20231016 【轻工制造】江山欧派（603208.SH）-收入稳健，效率提升、盈利表现靓丽-20231016 执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 汽车 4.6% -0.1% 3.2% 医药生物 3.7% 0.3% -3.8% 电子 2.8% -8.4% 5.6% 通信 2.5% -10.8% 30.5% 计算机 1.4% -10.4% 20.6% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 社会服务 -9.4% -14.7% -4.8% 房地产 -8.0% -3.1% -17.5% 美容护理 -8.0% -11.1% -18.1% 建筑材料 -5.4% -2.1% -10.4% 食品饮料 -5.1% -6.0% -7.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：短期紧盯四大会议》2023-10-16 2、《朝闻国盛：活跃交易者的制胜之道》2023-10-13 3、《朝闻国盛：市场情绪自底部回升》2023-10-12 4、《朝闻国盛：债基“绩优生”有何特点？》 2023-10-11 5、《朝闻国盛：走出谷底》2023-10-10 重磅研报 【策略】“一带一路”十周年，国际合作新征程-20231016 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 第三届“一带一路”国际合作高峰论坛（后文简称“高峰论坛”），是我国今年最重要的主场外交活动，也是“一带一路”倡议10周年最隆重的活动。在第一个10年里，高质量共建“一带一路”已经结出累累硕果；而本届高峰论坛的召开，也代表着高质量共建“一带一路”将从新的历史起点再出发、迈上发展新征程。 风险提示：1、“一带一路”建设不及预期；2、地缘政治恶化。 【固定收益】基本面弱平稳——基本面高频数据跟踪-20231016 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数基本持平为119.4点（前值为119.4点），本周同比增长4.5%（前值为增长4.5%），基本持平。利率债多空信号仍偏多，信号因子与上周持平为5.5%。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；既有经济规律可能失效。 【食品饮料】动销与信心反向而驰——2023秋糖会调研反馈-20231016 符蓉分析师S0680519070001furong@gszq.com 投资建议：随着经济面的恢复，白酒行业动销最差的时候或已过去，U型复苏可期。临近旺季价盘波动属正常现象，销量边际有所回暖，看好名酒的量价空间，核心推荐：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台、�粮液、迎驾贡酒、古井贡酒、水井坊。 风险提示：经济面的复苏节奏有待观察；高端白酒价盘波动；食品安全问题。 研究视点 【化工】继续关注萤石等格局优异资源品的投资机会-20231016 杨义韬 分析师S0680522080002 yangyitao@gszq.com �席鑫 分析师S0680518020002 wangxixin@gszq.com 孙琦祥 分析师S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 萤石走强，中长期价值有望重估。截至2023年10月13日，萤石97湿粉市场均价约为3700元/吨，较8月底部反 弹16.24%，较年初上涨16.87%。同时，萤石供给持续收缩，2023年9月产量为23.8万吨，相比近年来高点2021年7月水平已下滑30.4%。我们认为在供给收缩、格局收敛、需求受新兴产业拉动扩张的背景下，萤石的价值有望迎来重估。 白马价值：我们持续跟踪有安全边际的化工价值标的，当下关注：龙头白马：可逢低配臵化工核心价值龙头：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源等。低估值、高分红、盈利稳定标的：广信股份、中国石油、中国石化、中国海洋石油。 顺周期景气：我们寻找供需、竞争格局进入长景气拐点、弹性大的子行业：萤石：全球萤石资源稀缺性强，格局收敛。在新能源、半导体的拉动下，酸级萤石需求有望大幅增长，萤石的价值有望持续抬升。建议关注：金石资源；粘胶：行业集中度持续提升，叠加未来1-2年内行业无新增产能投放，景气度有望持续提升。建议关注：三友化工、 中泰化学；制冷剂：第三代制冷剂有望迎来“黄金十年”。建议关注：巨化股份、三美股份。 平台型成长：平台型成长龙头具备完整的一体化产业链、强劲的研发能力，可以做到跨越周期，实现持续成长。当下我们重点看好：昊华科技：公司过往的研发底蕴有望和蓝天的产业化能力结合，发力于三大方向；新宙邦：3M等海外巨头的欧洲产能因环保问题退出，公司氟化工业务迎来放量机遇；万润股份：立足强劲有机合成能力的新材料平台。 赛道型成长：锁定当下景气赛道中空间大、壁垒高、盈利能力强的相关材料，当下我们关注：新能源新趋势：东材科技：PP复合铜箔趋势明确，超薄PP或成核心瓶颈，看好具备一体化能力的新材料平台；鼎际得：POE+乙烷制乙烯配套有望带来非常可观的成长空间；黑猫股份：具备快充导电炭黑生产能力的导电剂一站式供应平台；松井股份：工业涂料团队竞争力强，关注锂电绝缘涂层产业化进展；新化股份：立足萃取技术，与吉利成立合资公司切入锂电池回收；电子：雅克科技：HBM放量+切入海外大客户驱动前驱体放量，先进封装材料进一步打开空间；斯迪克：折叠屏、VR/AR/MR、汽车显示等有望拉动一系列高性能材料。 风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。 【汽车】旺季汽车销售超预期，华为产业链景气向上-20231016 丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 问界订单破六万，华为产业链景气向上。特斯拉BEV+占用网络推动行业升级，FSD12发布在即，Dojo助力，AI训练提速，功能及体验优化有望带动使用率进一步提升。国内车企积极布局城市NOA，城市开放数量提速中，硬件预埋，算力储备充分。小鹏合作大众，自动驾驶技术出海；9月12号，问界发布M7智驾版，搭载华为自动驾驶ADS2.0，预计年底覆盖全国，据公司披露累计大定已超六万台。作为国内自动驾驶的标杆车型，小鹏G6、G9和问界M7订单中智驾版本占绝对主力，随着智能化迭代加速，车企有望开始从硬件造车向软件生态切换，转变盈利模式，提高品牌粘性，头部车企有望优先受益。后续华为和奇瑞、江淮等还有多款合作车型即将推出，产业链景气度持续向上。 投资建议：1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【赛力斯】【小鹏汽车】【长安汽车】【特斯拉】【理想汽车】；2）特斯拉、理想、华为产业链：【博俊科技】【爱柯迪】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】【瑞鹄模具】【明新旭腾】【星宇股份】【沪光股份】【上海沿浦】；3）自动驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 【医药生物】减肥药未来还有哪些催化？关联公司有哪些？-20231016 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com陈欣黎分析师S0680523060004chenxinli@gszq.com一、当周（10.9-10.13）回顾与周专题： 当周（10.9-10.13）申万医药指数环比+2.00%，涨跌幅列全行业第3，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，我们对减肥药板块未来催化做了最新的观点更新。 二、近期复盘： 1、当周表现：本周市场整体震荡下行，医药继续向上，指数接近反腐时点位臵。结构上，表现最亮眼的和市场认知共识度最高的是【减肥药】条线，当然我们研究框架体系里面，是【新需求大单品】条线表现最好。CXO本周也阶段性表现了一下。上周表现的基药没有延续，Q3业绩线也相对亮眼不多。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 【有色】成本压力下锂盐厂减产挺价，上下游博弈加剧锂价短期偏强震荡-20231016 �琪分析师S0680521030003wangqi3538@gszq.com 马越研究助理S0680121100007mayue@gszq.com 今年以来锂盐价格经历“过山车”行情。 Q3终端需求平稳增长，成本压力下锂盐厂减产挺价。 短期预计锂价维持偏强震荡，重点关注四季度澳矿定价机制变化。 现阶段上游仍具备一定议价空间，同时全球锂开发成本曲线右移支撑锂价高韧性。风险提示：供需格局恶化风险，全球经济持续下行风险，地缘政治冲突风险 【纺织服装】特步国际（01368.HK）-Q3流水增速优异，运营质量持续改善-20231016 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 公司发布2023年Q3经营情况公告，特步Q3流水增长高双位数，增速亮眼。单Q3零售折扣水平约7-75折，截至 Q3末渠道存货周转天数在4.5-5个月之间，整体营运质量持续改善。 公司坚持大众品牌定位，立足跑步细分赛道，助力主品牌流水快速增长。渠道库存加速去化，运营质量持续改善。作为国内领先的体育用品企业，在跑步领域具有较大优势。随着主品牌升级和多品牌战略成果显现，我们认为公司具有很大的发展潜力，我们调整公司2023-2025年业绩预期为11.37/14.11/17.37亿元，现价对应2023年PE为15倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品牌拓展不及预期；娱乐营销影响主品牌专业形象。 【化工】万华化学（600309.SH）-Q3盈利环比略有下滑，新材料步入收获期-20231016 孙琦祥分析师S0680518030008sunqixiang@gszq.com �席鑫分析师S0680518020002wangxixin@gszq.com 杜鹏分析师S0680520090001dupeng@gszq.com 事件：公司公布2023年三季度报告，三季度单季度收入449.28亿元，同比8.78%，归母净利润41.35亿元，同比 28.21%。 原材料价格上涨推高生产成本，公司单季度盈利环比略有下滑。继续做大聚氨酯业务，乙烯二期项目有序推进，围绕高端新兴领域前瞻布局，新材料业务逐渐步入收获期。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2023~2025年归母净利润为174.47/233.98/275.79亿元，目前股价对应PE估值分别为15