深挖财报之2023三季报业绩预告分析：可选消费持续回暖

证券研究报告|策略专题 2023年10月16日 策略专题 可选消费持续回暖 ——深挖财报之2023三季报业绩预告分析 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn肖峰 资格编号：S0120522080003 研究助理 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 相关研究 1.《经济底初现，海外风险涌动》， 2023.10.15 2.《保险资管正式获准试点开展REITs业务周观REITs2023年10月第2周-》，2023.10.15 3.《地缘冲突起，预期再切换》， 2023.10.15 投资要点： 三季报业绩概览：披露率5.6%，业绩预告预喜率75%，大市值公司预喜率高达100%。截至2023年10月14日，全A共294家公司披露三季报业绩预告或业绩快报或正式财务报告，披露率约为5.6%，业绩预告预喜率约75%。23Q3，披露 业绩预告/快报/正式财报的样本公司中位数法下归母净利润增速为51.9%，整体法下为-10.4%。 上游原料：价格整体震荡上行，国际金价震荡回落。中位数法下，煤炭、石油石化、基础化工、钢铁、有色金属和建筑材料2023Q3业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别为-13.3%/-93.3%/38.7%/57.3%/64.1%/42.0%，业绩表现分化较 大。三季度，原油价格整体呈现震荡上行的走势，煤炭价格持续上行。同时由于前期下跌的反弹以及供给端成本油价的上涨，大部分化工原材料价格小幅上涨。有色金属中，国内金价总体收涨而国际金价震荡回落。建材受房地产行业持续走弱影响，表现整体疲弱。 中游制造：电力设备延续高景气，电子行业业绩修复。中位数法下，中位数法下，电力设备、机械设备、电子、通信和国防军工2023Q3业绩预告/快报/正式财报归 母净利润同比增速分别为67.4%/55.0%/58.6%/42.4%/29.8%，业绩表现整体回暖。三季度，电力设备行业维持高景气，新能源车销量维持高速增长，大量新品和低价新款上市，叠加政策进一步提振消费信心，车市需求持续释放。机械设备方面，机 4《. 经济底初现，有待巩固——普林 床产能同比提升，工业机器人和工程机械持续承压。电子板块，消费电子景气度仍 格与盈利周期跟踪-》，2023.10.14 5《.减持规模缩小，北向持续流出微观流动性跟踪(2023.9.15-2023.9.29)-》，2023.10.11 处于探底期，业绩走弱。通信板块，电信业务总量继续保持增长。军工板块，“十四五”跨越式武器装备建设背景下，我国军费稳步增长，2023年全国一般公共预算安排国防支出1.58万亿元，比上年执行数增长7.2%。在此背景下，军工景气度稳定向好。 下游必选消费：消费场景恢复，整体业绩回暖明显。中位数法下，农林牧渔、食品饮料、医药生物2023Q3业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别为 198.4%/78.0%/53.4%，必选消费业绩回暖明显。三季度，农林牧渔方面，外三元生猪价格呈先扬后抑态势，较二季度末出栏均价上涨2.2元/公斤，价格环比上升。食品饮料方面，白酒弱复苏导致企业端竞争加剧，收入端整体稳健增长，啤酒销量同比去年表现较为一般。医药生物方面，受到医疗反腐事件影响，行业第三季度前低后高。医疗反腐影响边际减弱，减肥药概念成为投资新热点，医药景气度有望边际向好。纺织服装方面，23Q3服装产业业绩内需稳步复苏，外需恢复明显。 下游可选消费：整体回暖明显，社服维持高速增长。中位数法下，美容护理、轻工制造、家用电器、汽车、传媒和社会服务2023Q3业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别62.3%/41.3%/65.1%/84.9%/26.3%/82.4%，业绩维持增长。三 季度，美容护理方面，Q3属于传统销售淡季，8月美容护理相关产品零售额环比增长。轻工制造方面，房地产市场下行，家居板块景气度较弱，造纸行业利润同比下行。家用电器方面，家电销量受天气影响有所回暖。汽车方面，三季度汽车销量持续增长，盈利走强。传媒方面，游戏、影视业绩修复。社会服务方面，暑期国内旅游出行持续延续修复趋势，休闲旅游，酒店、航空景气度持续回升。 金融房建：整体业绩承压，房地产复苏缓慢。中位数法下，非银金融和建筑装饰 2023Q3业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别-36.4/454.2%，业绩表 现分化。尚未有A股房地产公司公布业绩预告/快报/正式财报，1家银行公司公布略增的业绩预告。非银金融方面，三季度融资融券余额环比略降，寿险行业保费累 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 计同比上行。房地产需求仍处低位，景气度仍弱。建筑装饰行业，基建仍保持相对高位。 支持服务：业绩整体向好，公用事业相对亮眼。公用事业、环保、交通运输、商贸零售和计算机2023Q3业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别 51.9%/29.9%/50.0%/45.0%/45.4%，业绩整体向好。公用事业方面，高温天气叠加国内用电需求修复，全社会用电量同比呈增长态势。交通运输方面，航运和货运持续恢复，同比回暖明显。商贸零售方面，消费场景修复，景气度上行。计算机方面，新型工业化持续推进，带来工业软硬件发展机遇。在系列利好政策、国产替代大潮推动下，信创产业正步入快车道，国产工业软件公司业绩有望加速发展。 风险提示：业绩预告披露率较低、样本不具备代表性导致统计偏差；盈余惊喜适用范围有限。 内容目录 1.三季报业绩概览：披露率5.6%，业绩预告预喜率75%，大市值公司预喜率高6 2.三季报看点：可选消费持续回暖9 2.1.上游原料：价格整体震荡上行，国际金价震荡回落10 2.2.中游制造：电力设备延续高景气，电子行业业绩修复12 2.3.下游必选消费：消费场景恢复，整体业绩回暖明显14 2.4.下游可选消费：整体回暖明显，社服维持高速增长16 2.5.金融房建：整体业绩承压，房地产复苏缓慢18 2.6.支持服务：业绩整体向好，公用事业相对亮眼18 3.风险提示19 图表目录 图1：三季报业绩预告预喜率75%6 图2：北证披露率最高，主板预喜率最高6 图3：公用事业、商贸零售、家用电器行业三季报披露率居前7 图4：建筑装饰、建筑材料等行业三季报业绩预告预喜率相对较低7 图5：50亿元以下小市值公司预喜率低8 图6：各行业23Q3归母净利润同比增速9 图7：23Q3港口动力煤均价较去年同期下跌10 图8：23Q3港口焦煤均价回暖，但较去年同期仍下跌10 图9：23Q3PVC/烧碱价格较稳，环氧丙烷价格同比略有提升11 图10：23Q3聚氨酯价格同比上行11 图11：23Q3铜价格下行11 图12：23Q3黄金价格有所回落11 图13：23Q3全国水泥均价延续下行12 图14：23Q3南华玻璃指数同比上行12 图15：23Q3新能源汽车销量环比上涨17%12 图16：23Q3正极材料价格下行12 图17：23Q3多晶硅价格延续下行13 图18：2023年8月，国内智能手机产量同比下降3.4%13 图19：23年8月我国金属切削机床累计产量同比上升6.1%13 图20：23年8月我国工业机器人产量同比下降18.6%13 图21：23年6-8月主要企业挖掘机销量同比仍处较低水平13 图22：23Q3通用设备/专用设备PPI仍在低位13 图23：23年8月新接船舶订单量同比上涨86.5%14 图24：23年1-8月我国电信业务总量累计同比增长16.6%14 图25：23Q3生猪价格环比上升15 图26：23Q3肉鸡苗价格有所回升15 图27：23年7、8月啤酒产量环比下降15 图28：23年Q3餐饮社零总额同比维持较高水平15 图29：23Q3中药材价格指数同比环比继续上行15 图30：23年8月中西药品类零售额环比增加15 图31：23年8月纺织服装社零环比与同比增加16 图32：23年7、8月服装出口金额环比增加16 图33：23年8月，化妆品零售额环比增长16 图34：造纸及纸制品业23年8月利润总额累计同比下滑39.8%16 图35：23年8月家用电器和音像器材类环比同比下降17 图36：23年8月我国空调产量累计同比增加16.5%17 图37：23年9月国内乘用车销量环比上升6.7%17 图38：23年9月国内电影票房收入同比增长31.9%17 图39：23年8月融资融券余额环比略降18 图40：1-8月寿险行业保费累计同比17.0%18 图41：房地产销售下行18 图42：基建投资增速仍处相对高位18 图43：23年8月全社会用电量累计同比增长5%19 图44：23年8月中国运输生产指数同比增长21%19 图45：民航客运量显著恢复19 图46：23年8月全国社会物流总额环比增长0.4%19 图47：1-8月社会消费品总额同比恢复19 图48：新型工业化涉及的产业布局涵盖软硬件多个细分环节错误!未定义书签。 1.三季报业绩概览：披露率5.6%，业绩预告预喜率75%，大市值公司预喜率高 截至2023年10月14日，全A共294家公司披露三季报业绩预告或业绩快报或正式财务报告，披露率约为5.6%，业绩预告预喜率约75%。其中，披露业绩预告的公司（共294家）中，业绩预增公司共有121家，在所有类型中占比最高，为46%；业绩略增公司共58家，占比22%；业绩扭亏公司共19家，占比7%；业绩续盈公司共1家；业绩预减、首亏、续亏、略减和不确定的公司共65家，占比25%。 图1：三季报业绩预告预喜率75% 业绩预告类型 公司家数(家） 占比 预增 121 46% 略增 58 22% 续亏 7 3% 预减 14 5% 首亏 9 3% 扭亏 19 7% 略减 10 4% 续盈 1 0% 不确定 25 9% 预喜 199 75% 资料来源：wind，德邦研究所 （注：预增、略增、扭亏、续盈的公司为预喜公司，截至2023年10月14日，下同） 分板块看，北证披露率最高，主板预喜率最高。主板披露率约6%，创业板、科创板披露率分别约3%、6%。主板预喜率最高，约92%，创业板、科创版预喜率分别为61%、79%。 图2：北证披露率最高，主板预喜率最高 资料来源：Wind，德邦研究所 分行业看，31个申万一级行业中：披露率前五行业分别为公用事业（19.5%）、社会服务（16.9%）、商贸零售（9.6%）、汽车（9.5%）、家用电器（9.0%），披露 率后五行业分别为综合（0.0%）、房地产（0.0%）、纺织服饰（0.9%）、钢铁（2.2%）、环保（2.2%）。 图3：公用事业、商贸零售、家用电器行业三季报披露率居前 资料来源：Wind，德邦研究所 （注：截至2023年10月14日） 建筑装饰行业三季报业绩预告预喜率相对较低。在披露业绩预告的公司数量超过5家（包含5家）的行业中，传媒（100%）、社会服务（91%）、家用电器 （88%）和电力设备（88%）预喜率较高，建筑装饰（40%）、交通运输（60%）、机械设备（68%）、基础化工（69%）行业的预喜率相对较低。 图4：建筑装饰、建筑材料等行业三季报业绩预告预喜率相对较低 资料来源：Wind，德邦研究所 （注：截至2023年10月14日） 分市值看，大市值和大中市值公司的预喜率较高，小市值公司预喜率较低。披露率方面，2000亿元以上大市值公司、500-2000亿元中大市值公司、200-500 亿元中市值公司披露率分别为6%、6%、11%，50亿元以下小市值公司披露率为 4%。预告类型上，大市值、中大市值及中市值公司预喜率分别达100%、83%、 80%，50亿元以下小市值公司预喜率最低，为67%。 图5：50亿元以下小市值公司预喜率低 市值类型 市值区间 披露率 预喜率 大市值 ≥2000亿元 6% 100% 中大市值 500～2000亿元 6% 83% 中市值 200～500亿元 11% 80%