深挖财报之2023中报业绩预告分析：消费行业修复明显

证券研究报告|策略专题 2023年07月17日 策略专题 消费行业修复明显 ——深挖财报之2023中报业绩预告分析 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn肖峰 资格编号：S0120522080003 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1《.REITs市场上行，成交活跃度上升周观REITs2023年7月第2周 -》，2023.7.15 2《.社融脉冲新低，酝酿风格切换— —普林格与盈利周期跟踪-》，2023.7.11 3.《三轮科技牛比较科技牛系列研究-》，2023.7.10 4.《库存周期如何演绎》，2023.7.9 5.《发改委推动消费、供热、水电、旅游等项目，REITs小幅上行周观REITs2023年7月第1周-》，2023.7.8 投资要点： 中报业绩概览：披露率33.2%，业绩预告预喜率45%，中市值公司预喜率高。截至2023年7月15日，全A共1735家公司披露中报业绩预告或业绩快报或正式财务报告，披露率约为33.2%，业绩预告预喜率约45%。23H1，披露业绩预告/快 报/正式财报的样本公司中位数法下归母净利润增速为17.5%，整体法下为-17.0%。 上游原料：价格下行整体承压，黄金板块相对亮眼。中位数法下，煤炭、石油石化、基础化工、钢铁、有色金属和建筑材料2023H1业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别为-62.0%/-95.2%/-77.8%/-98.6%/-60.4%/-50.1%，业绩整体承压。 二季度，煤炭、石油价格持续下行，导致相关板块业绩承压。同时由于需求走弱，大部分化工原材料价格下行。有色金属中，黄金板块表现亮眼，工业金属有望企稳回升。建材受房地产行业持续走弱影响，表现整体疲弱。 中游制造：电力设备延续高景气，电子行业持续承压。中位数法下，电力设备、机械设备、电子、通信和国防军工2023H1业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别为54.9%/34.7%/-58.8%/28.5%/10.8%，业绩表现分化较大。二季度，电 力设备行业维持高景气，新能源车销量维持高速增长，电池材料价格探底回升。硅料供给增加，光伏成本下行带动中下游需求回暖。机械设备方面，机床产能稳定，工业机器人景气度向好，工程机械持续承压。电子板块，消费电子景气度仍处于探底期，业绩走弱。通信板块，电信业务总量增长保持稳定。军工板块，在《“十四五”纲要》中提出的“科技强军”和“加快机械化信息化智能化融合发展”等要求指导下，2023年军费支出有望延续增长。 下游必选消费：消费场景恢复，纺织服装业绩修复。中位数法下，农林牧渔、食品饮料、医药生物和纺织服装2023H1业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别为21.5%/51.4%/38.4%/72.4%，业绩整体回暖。二季度，农林牧渔方面，猪 肉价格仍处低位，业绩持续承压。食品饮料方面，白酒需求韧性仍足，啤酒受益于场景消费修复。医药生物方面，医药制造景气度提升，中药价格持续上行，药店受益于场景消费修复。纺织服装方面，23Q2服装产业在低基数下业绩内需逐渐复苏，外需恢复明显。 下游可选消费：整体回暖明显，社服高速增长。下游可选消费方面，中位数法下，美容护理、轻工制造、家用电器、汽车、传媒和社会服务2023H1业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别79.8%/10.8%/51.1%/60.3%/57.8%/113.0%， 业绩回暖明显。二季度，美容护理方面，受618消费节推动，美容护理相关产品销售量增加。轻工制造方面，房地产市场下行，家居板块景气度较弱，造纸行业利润下行。家用电器方面，家电销量有所回暖。汽车方面，二季度汽车销量增长，盈利走强。传媒方面，游戏、影视业绩复苏。社会服务方面，居民出行需求增加，酒店、旅游板块表现亮眼。 金融房建：非银金融景气上行，房地产复苏缓慢。中位数法下，非银金融、房地产和建筑装饰2023H1业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别77.1%/12.5%/36.3%，业绩表现分化。非银金融方面，二季度融资融券余额环比上 行，寿险行业保费同比上行。房地产需求恢复缓慢，景气度仍弱。建筑装饰行业，二季度建筑央企业绩平稳增长，基建仍保持相对高位。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 支持服务：交通运输显著恢复，公用事业利润向好。中位数法下，公用事业、环保、交通运输、商贸零售、计算机和综合2023H1业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别55.3%/2.7%/64.5%/62.5%/30.0%/53.2%，业绩整体向好。公用事业 方面，高温天气叠加煤价下行，火力发电行业利润好转。交通运输方面，航运和货运显著恢复，同比回暖明显。商贸零售方面，消费场景修复，景气度上行。计算机方面，预计AI产业应用落地场景将不断丰富，推动人工智能产业链上下游稳健增长。 风险提示：业绩预告披露率较低、样本不具备代表性导致统计偏差；盈余惊喜适用范围有限。 内容目录 1.中报业绩概览：披露率33.2%，业绩预告预喜率45%，中市值公司预喜率高6 2.中报看点：关注场景消费回暖及成本下行盈利修复行业9 2.1.上游原料：价格下行整体承压，黄金板块相对亮眼10 2.2.中游制造：电力设备延续高景气，电子行业持续承压12 2.3.下游必选消费：消费场景恢复，纺织服装业绩修复13 2.4.下游可选消费：整体回暖明显，社服高速增长15 2.5.金融房建：非银金融景气上行，房地产复苏缓慢17 2.6.支持服务：交通运输显著恢复，公用事业利润向好17 3.风险提示18 图表目录 图1：中报业绩预告预喜率45%6 图2：主板披露率最高，科创板预喜率最高6 图3：房地产、社会服务、商贸零售行业中报披露率居前7 图4：煤炭、基础化工等行业中报业绩预告预喜率相对较低7 图5：50亿元以下小市值公司预喜率低8 图6：各行业23H1归母净利润同比增速9 图7：23Q2港口动力煤均价较去年同期下跌10 图8：23Q2港口焦煤均价较去年同期下跌10 图9：23Q2PVC/烧碱/环氧丙烷价格同比下行10 图10：23Q2聚氨酯价格同比上行10 图11：23Q2铜价格上行11 图12：23Q2黄金价格延续上行11 图13：23Q2全国水泥均价同比下行11 图14：23Q2南华玻璃指数同比下行11 图15：23Q2新能源汽车销量环比上涨36%12 图16：23Q2正极材料价格上行12 图17：23Q2多晶硅价格下行12 图18：2023年6月，国内智能手机产量同比下降7.7%12 图19：23年6月我国金属切削机床累计产量同比下降2.9%13 图20：23年6月我国工业机器人产量同比下降12.1%13 图21：23年3-5月主要企业挖掘机销量同比负增长13 图22：23Q2通用设备/专用设备PPI仍在低位13 图23：：23年5月新接船舶订单量同比上涨49.5%13 图24：23年1-5月我国电信业务总量累计同比增长17.2%13 图25：23Q2生猪价格环比明显下跌14 图26：23Q1肉鸡苗价格下跌明显14 图27：23年4、5月啤酒产量环比提升14 图28：23年Q2餐饮社零总额同比高增14 图29：23Q2中药材价格指数同比环比均上行14 图30：23年5月中西药品类零售额环比增加14 图31：23年5月纺织服装社零环比与同比增加15 图32：23年5、6月服装出口金额环比增加15 图33：23年5月，化妆品零售额环比增长15 图34：造纸及纸制品业23年6月利润总额累计同比下滑52.4%15 图35：23年5月家用电器和音像器材类累计同比增加5.4%16 图36：23年5月我国空调产量累计同比增加19.4%16 图37：23年6月国内乘用车销量环比上升10.6%16 图38：23年6月国内电影票房收入同比增长115.3%16 图39：23Q2融资融券余额环比回暖17 图40：1-4月寿险行业保费同比上升17 图41：房地产销售恢复缓慢17 图42：基建投资增速仍处相对高位17 图43：23年6月全社会用电量累计同比增长5%18 图44：23年5月中国运输生产指数同比增长31%18 图45：民航客运量显著恢复18 图46：23年5月全国社会物流总额环比增长20.7%18 图47：1-5月社会消费品总额同比恢复18 图48：人工智能核心三要素–数据、算力和算法紧密协作18 1.中报业绩概览：披露率33.2%，业绩预告预喜率45%，中市值公司预喜率高 截至2023年7月15日，全A共1735家公司披露中报业绩预告或业绩快报或正式财务报告，披露率约为33.2%，业绩预告预喜率约45%。其中，披露业绩预告的公司（共1708家）中，业绩预增公司共有451家，在所有类型中占比最高，为26%；业绩略增公司共83家，占比5%；业绩扭亏公司共227家，占比13%；业绩续盈公司共12家，占比1%；业绩预减、首亏、续亏、略减和不确定的公司共935家，占比54%。 图1：中报业绩预告预喜率45% 资料来源：wind，德邦研究所 （注：预增、略增、扭亏、续盈的公司为预喜公司，截至2023年07月15日，下同） 分板块看，主板披露率最高，科创板预喜率最高。主板披露率约49%，创业板、科创板披露率分别约12%、6%。科创板预喜率最高，约81%，创业板、主板预喜率分别为71%、42%。 图2：主板披露率最高，科创板预喜率最高 资料来源：Wind，德邦研究所 分行业看，31个申万一级行业中：披露率前五行业分别为房地产（61.4%）、社会服务（61.0%）、商贸零售（60.6%）、石油石化（58.7%）、钢铁（51.1%）， 披露率后五行业分别为计算机（24.3%）、机械设备（24.2%）、医药生物（22.8%）、环保（20.1%）、银行（0.0%）。 图3：房地产、社会服务、商贸零售行业中报披露率居前 资料来源：Wind，德邦研究所 （注：截至2023年07月15日） 煤炭与基础化工行业中报业绩预告预喜率相对较低。在披露业绩预告的公司数量超过5家的行业中，非银金融（79%）、美容护理（75%）、家用电器（75%）和社会服务（72%）预喜率较高，煤炭（13%）、基础化工（17%）、钢铁（17%）、 有色金属（20%）、房地产（26%）行业的预喜率相对较低。 图4：煤炭、基础化工等行业中报业绩预告预喜率相对较低 资料来源：Wind，德邦研究所 （注：截至2023年7月15日） 分市值看，中市值和大市值公司的预喜率较高，小市值公司预喜率较低。披 露率方面，2000亿元以上大市值公司、500-2000亿元中大市值公司、200-500亿元中市值公司披露率分别为19%、29%、35%，50亿元以下小市值公司披露率为33%。预告类型上，中市值、大市值及中大市值公司预喜率分别达59%、56%、 51%，50亿元以下小市值公司预喜率最低，仅为39%。 图5：50亿元以下小市值公司预喜率低 资料来源：Wind，德邦研究所 （注：截至2023年7月15日） 2.中报看点：关注场景消费回暖及成本下行盈利修复行业 我们使用中位数法与整体法对各行业业绩预告/快报/正式财报增速进行统计，对于公布业绩预告的公司，将预计归母净利润上、下限的平均值作为23年上半年归母净利润值，对于公布业绩快报或正式财报的公司，直接使用业绩快报或财务报表的归母净利润值。 整体来看，23H1，披露业绩预告/快报/正式财报的样本公司中位数法下归母净利润增速为17.5%，整体法下为-17.0%。 图6：各行业23H1归母净利润同比增速 资料来源：Wind，德邦研究所 注：数据统计至2023年7月15日，公司业绩预告中归母净利润上、下限的平均值作为归母净利润值 2.1.上游原料：价格下行整体承压，黄金板块相对亮眼 上游原料方面，中位数法下，煤炭、石油石化