苯乙烯周报：供需预期收紧，装置亏损较多，EB或偏强

供需预期收紧装置亏损较多EB或偏强 观点策略 短期走势：偏强。中期走势：偏弱。操作建议：短多。 逻辑驱动 上周开工率77.0%，环比+0.8%（前值+1.1%），六连升，产量34.3（+0.3）万吨，下周预计34万吨，样本产能2140万吨。东北、华东和华南个别装置开工的小幅调整。中海壳牌72万吨，华盛泰富45万吨，将于本周检修，供应高位回 落。本期产业总库存25.4万吨，环比+5.2（前值+1）万吨，能三连升，同比+21%（前值-3%）。华东工厂大幅累库，库存升至历史同期高位，厂库压力增大，由于上游即将检修，累库 源速度将放缓，下周厂库预计15万吨。需求端，节后下游开工 化恢复较好，综合开工率超过节前，EPS、PS库存水平较低， ABS库存较高，10月份多套装置有检修计划。外盘方面，新 工报11月美金盘1030美元/吨，折现货8600元/吨，内外价差 组基本稳定。成本端，巴以冲突引发原油供应担忧，油价尾盘拉升到90美元/桶，纯苯供需均走弱，下游亏损较大，加工 费1700元/吨附近，苯乙烯非一体化成本9150（+50）元/吨，加工费-710（-260）。综上，供应端检修临近，节后需求恢复较快，原油重回高位，苯乙烯亏损较大，或震荡偏强。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年10月15日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏强。中期走势：偏弱。操作建议：短多。 核心逻辑：上周开工率77.0%，环比+0.8%（前值+1.1%），六连升，产量34.3（+0.3）万吨，下周预计34万吨，样本产能2140万吨。东北、华东和华南个别装置开工的小幅调整。中海壳 牌72万吨，华盛泰富45万吨，将于本周检修，供应高位回落。本期产业总库存25.4万吨，环比+5.2（前值+1）万吨，三连升，同比+21%（前值-3%）。华东工厂大幅累库，库存升至历史同期高位，厂库压力增大，由于上游即将检修，累库速度将放缓，下周厂库预计15万吨。需求端，节后下游开工恢复较好，综合开工率超过节前，EPS、PS库存水平较低，ABS库存较高，10月份多套装置有检修计划。外盘方面，新报11月美金盘1030美元/吨，折现货8600元/吨， 内外价差基本稳定。成本端，巴以冲突引发原油供应担忧，油价尾盘拉升到90美元/桶，纯苯供需均走弱，下游亏损较大，加工费1700元/吨附近，苯乙烯非一体化成本9150（+50）元/吨，加工费-710（-260）。综上，供应端检修临近，节后需求恢复较快，原油重回高位，苯乙烯亏损较大，或震荡偏强。 行情回顾：上周苯乙烯期货低开震荡，指数收于8382（-4.5%），总持仓43.8（+3.4）万手。华东江阴港主流自提8535（-115）元/吨，江苏现货8550/8580，11月下8480/8510，12月下8400/8410。美金盘：11月纸货1030美元/吨，折8610元/吨，进口价差-129（-5）元/吨。离 岸人民币汇率稳定在7.3附近。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至节前收盘） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8448 8917 -469 -5.3% EB连二 日 元/吨 8351 8789 -438 -5.0% EB连三 日 元/吨 8281 8685 -404 -4.7% 华东现货 日 元/吨 8440 9100 -660 -7.3% 9990 -1550 -15.5% 价差连一基差 日 元/吨 -8 183 -191 基差率 日 -0.1% 2.0% -2.1% M1-M2月差 日 元/吨 97 128 -31 上游动态SC原油 日 元/桶 653.1 713.2 -60.1 -8.4% 696.50 -43.4 -6.2% 乙烯美金 日 美元/吨 881 891 -10 -1.1% 891 -10 -1.1% 纯苯 日 元/吨 7815 8200 -385 -4.7% 8130 -315 -3.9% 即期汇率 日 7.30 7.30 0.00 0.1% 7.30 0.00 0.1% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 9154 9481 -327 -3.5% 9426 -272 -2.9% 生产利润 日 元/吨 -714 -381 -333 -151 -563 进口利润 日 元/吨 -277 227 -505 32 -309 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 二、大装置即将检修，供应将见顶回落 国产方面：上周开工率77.0%，环比+0.8%（前值+1.1%），六连升，产量34.3（+0.3）万吨，下周预计34万吨，样本产能2140万吨。东北、华东和华南个别装置开工的小幅调整。 装置动态：宁波45万吨装置计划于10月20日停车检修，暂计划11月9日重启。山东华 星8万吨装置10月13日停车检修。 10月检修125万吨：中海油壳牌72，山东华星8；华盛泰富45（故障，停半个月）。 10月重启45万吨：天津渤化。扬子巴斯夫13万吨，前期故障停车，已于节前重启。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄 博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。 安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产， 浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）8月22日投产。洛阳石化12万吨计划年底，山东京博68万 吨推迟到24年初。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 20192020202120222023 20192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）10月7日，江苏港口库存7.6万吨，环比+2.3万吨（前值+1），三连增。商品量5.1万吨，环比+1.1（前值+0.7）万吨，流通率大幅回落，抵港量持续增加，逼近4万吨/ 周，假期前中提货低位，但货权大多转移至下游。2）10月12日，厂库15.9万吨，环比+2.2 （前值+0.1）万吨，华东大幅累库，库存中性偏高，厂库压力增大，下周厂库预计15万吨。本 期产业总库存25.4万吨，环比+5.2（前值+1）万吨，三连升，同比+21%（前值-3%）。 成本端：美国商业原油库存大增，巴以冲突局势升级引起市场担忧，但沙特承诺稳定市场，且当前原油供应未受影响，上周国际油价尾盘大涨，布油91美元/桶。东北亚乙烯880（-10）美元/吨，华东纯苯价格7815（+100）元/吨，加工费1680（-100）元/吨，石油苯开工率77% （-3%），加氢苯开工率+1%，港口库存低位，苯胺、己二酸开工降4%，纯苯总需求微降，下游利润下跌为主，苯乙烯、己内酰胺亏损扩大。苯乙烯非一体化成本9150（+50）元/吨，加工费 -710（-260）。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、11月美金盘进口价差持稳 10月13日，11月纸货1030美元/吨，折8610元/吨，进口价差-129（-5）元/吨。离岸人 民币汇率稳定在7.3附近。 2023年8月，中国苯乙烯进口量6.6万吨，环比-0.9万吨，其中沙特4.5万吨，占68%， 新加坡1.8万吨；出口量3.4万吨，环比+0.1万吨，77%出口到韩国，其余到荷兰。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游节后恢复较快，库存总体不高 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25）。 【EPS】：周产量9.58万吨，环比增加5.55万吨，超过节前水平。部分前期短停装置恢复生产，叠加部分装置提负。（中国EPS产能703万吨/年） 国内EPS趋势偏弱。原油先扬后抑，苯乙烯震荡下跌，EPS价格持续跟跌。节后受地缘政治因素影响，原油小幅反弹，苯乙烯止跌小涨，市场成交小幅放量；后半周，苯乙烯趋势偏弱，EPS市场商谈气氛转淡，商家让利出货，但整体成交欠佳。截至10月12日江苏样本企业普通料9500元/吨，环比跌幅6.40%，阻燃料10000元/吨，环比跌幅6.10%。 【PS】：周产量7.01万吨，环比+0.25万吨。江苏某46万吨装置降负、广东某15万吨装 置减半运行；江苏某20万吨装置、浙江某20万吨装置、连云港石化、漳州某装置各增开1条生产线，行业产量整体在小幅释放。（中国PS产能611万吨/年） 国内PS市场重心下移，幅度250-530元/吨。市场下跌主要受原油走低影响，纯苯、苯乙烯等原料补跌因素导致。成本支撑明显减弱，加重了市场观望情绪。行业利润欠佳，装置恢复速度缓慢，供应压力偏低，市场跌后整理。买卖双方交投相持，成交难以放量。10月12日，华东市场透苯跌500元/吨收8950元/吨，改苯跌250元/吨收9750元/吨。 【ABS】：周产量11.8万吨，较上周减0.7万吨。山东海江装置停车，大庆石化、镇江奇美装