公募科技成长风格基金10月报：科技板块震荡筑底，关注均衡灵活+半导体基金

在“活跃资本市场，提振投资者信心”精神指导下，各大重磅利好政策包括下调印花税、严控减持、收紧IPO、调降融资保证金接踵而至，9月A股市场迎来开门红，但在美债收益率持续攀升、人民币汇率承压、北向资金大幅流出的背景下，9月整月A股市场仍处于震荡筑底当中，各行业涨跌互现。科技板块方面，9月继续下跌，仅通信行业录得小幅正收益0.7%，电子行业下跌1.3%，计算机行业下跌4.3%，传媒行业下跌7.6%；二级行业中，通信设备涨幅居前，游戏跌幅居前；相关主题概念中，在微软AI应用加速商业化的刺激下，AI相关光模块、光通信等涨幅居前。 （1）9月科技成长风格基金（466只）整体下跌，涨跌幅平均值为-3.82%，中位值为-3.83%，最大值为12.11%，最小值为-12.42%。其中共有18只基金取得正收益，国融融盛龙头严选A（周德生）、太平行业优选A（林开盛）涨幅排名前二，主要由于在通信行业持仓较多。（2）重点科技成长风格基金（80只）整体下跌，涨跌幅平均值为-4.07%，中位值为-3.95%，最大值为2.31%，最小值为-10.57%。其中共有3只基金取得正收益，华润元大信息传媒科技（刘宏毅）主要由于在通信行业持仓较多，富荣信息技术A（郎骋成,李延峥）聚焦电子行业投资，可能基金经理有较好的选股能力或已进行了调仓，景顺长城中小盘A（张靖）主要由于在家电、医药、汽车上也有一定布局。（3）当前持仓较多AI相关方向的基金产品或有国融融盛龙头严选A（周德生）、太平行业优选A（林开盛）、诺德新生活（周建生）、大摩数字经济A（雷志勇）、大摩科技领先A（雷志勇）、西藏东财数字经济优选（罗擎）等。 （1）科技成长风格基金经理市场观点汇总梳理 从9月部分科技成长风格基金经理调研观点来看，基金经理整体对A股市场偏乐观，普遍认为现阶段宏观上面上有顶下有底，经济整体是向上的，但政策不会有强刺激，更多的是温和复苏，这个位置市场基本到底保持乐观。从科技板块各细分赛道来看，a）数据要素：9月提到数据要素方向的基金经理较之前明显增加。数据要素是国家重点发展和推动的方向，数据本身具有稀缺价值，是值得重点关注的方向，也有基金经理认为数据要素商业模式和产品形态尚不明确,还处于政策主题阶段。b）AI：AI仍然是科技基金经理讨论最多的方向，相对更看好应用方向。认为当前AI的泡沫基本被挤出，市场对于AI的预期逐渐走低，四季度明年还有众多催化剂，GPT5多模态模型、微软AI办公软件、特斯拉自动驾驶和具身智能机器人等，无论哪个方向落地都能改变市场预期。c）半导体：普遍认为当前处于半导体周期大底部位置，可能迎来周期和国产化共振向上机会。 （2）科技成长风格基金投资策略及推荐 科技在主线初期机会风险共存，底仓侧重均衡灵活品种，继续推荐关注西部利得景程（陈蒙）：基金经理陈蒙具备实业背景，产业工作经历加深其对周期变化的感知；聚焦科技成长方向投资，注重逆向思考，前瞻性挖掘景气周期向上的产业机会，擅于捕捉细分行业景气。 半导体配置性价比凸显，掘金半导体基金，继续推荐关注宝盈半导体产业（张天闻）：基金经理张天闻卖方+买方背景，深耕半导体赛道；偏好位置处于相对左侧底部、未来具备较大成长空间、且中短期有事件催化等使景气度发生反转的行业及个股；持仓个股呈现出显著的小市值、冷门、次新特征。淡化短期锐度，追求中长期风险收益比。 海外加息缓和进程不及预期、地缘政治冲突加剧、外部制裁升级、国内政策及经济复苏不及预期等风险。 内容目录 9月科技板块行情回顾3 9月科技成长风格基金业绩回顾6 科技板块后市展望及科技成长风格基金投资建议9 科技板块后市展望9 科技成长风格基金经理市场观点汇总梳理10 科技成长风格基金投资策略12 科技成长风格基金推荐12 风险提示14 图表目录 图表1：申万一级科技行业涨跌幅（%）3 图表2：申万二级科技行业涨跌幅（%）3 图表3：半导体细分子行业涨跌幅（%）3 图表4：半导体细分子行业估值水平3 图表5：计算机相关概念涨跌幅（%）4 图表6：计算机及相关概念估值水平4 图表7：近一个月科技相关指数涨跌幅前二十（%）4 图表8：今年以来科技相关指数涨跌幅后二十（%）4 图表9：陆股通北向资金净流入（亿元）5 图表10：陆股通9月北向资金流向行业分布（亿元）5 图表11：主动权益基金2022Q2重仓股前十大增配行业5 图表12：主动权益基金2023Q2重仓股科技行业持仓占比5 图表13：科技行业成交金额（亿元）5 图表14：科技行业9月成交金额（亿元）5 图表15：科技成长风格基金涨跌幅统计6 图表16：科技成长风格基金近一个月涨跌幅前二十6 图表17：科技成长风格基金9月22日涨跌幅前二十6 图表18：重点科技成长风格基金涨跌幅统计7 图表19：重点科技成长风格基金近一个月涨跌幅前二十7 图表20：五大类型基金涨跌幅及收益率偏离统计7 图表21：重点泛科技均衡灵活型基金涨跌幅8 图表22：重点泛科技长期持股型基金涨跌幅8 图表23：重点聚焦科技投资型基金涨跌幅8 图表24：重点半导体行业主题基金涨跌幅9 图表25：重点不抱团独立选股型基金涨跌幅9 图表26：9月部分科技成长风格基金经理市场观点汇总梳理10 图表27：风险收益情况12 图表28：历史情景分析12 图表29：科技行业配置情况（%）13 图表30：板块配置情况（%）13 图表31：部分绩优重仓股表现（%）13 图表32：风险收益情况（%）14 图表33：重仓股所属行业占股票市值比（%）14 图表34：重仓股表现（%）14 本报告对于科技成长风格基金的筛选标准如下：（1）wind基金分类中的普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金，剔除近4个季度股票平均仓位不足60%及近4个季度港股平均仓位大于20%的基金，对于同一基金的不同份额，仅采集展示初始基金。（2）筛选现任基金经理任职以来（现任基金经理任职日期在2019年 之前则筛选2019年以来）TMT（包括申万一级电子、计算机、通信、传媒行业）平均仓位（占股票市值比）>=40%的基金纳入科技成长风格基金池。在此基础上，本报告基于风险收益、投资能力、投资特点、市场关注度等维度进一步筛选出80只重点科技成长风格基金。 另外，本报告将重点科技成长风格基金划分为五大类进行详细跟踪研究，具体如下：（1）泛科技均衡灵活型基金，该类型基金历史上主要配置于TMT以及高端制造等泛科技板块，持仓相对均衡分散，且交易较为灵活；（2）泛科技长期持股型基金，该类型基金历史上主要配置于TMT以及高端制造等泛科技板块，且偏好长期持股；（3）聚焦科技投资型基金，该类型基金历史上相对聚焦于TMT板块进行配置；（4）半导体行业主题基金，该类型基金历史上相对聚焦于半导体赛道进行配置；（5）不抱团独立选股型基金，该类型基金持股抱团度较低，中小盘灰马黑马股较多。 在“活跃资本市场，提振投资者信心”精神指导下，各大重磅利好政策包括下调印花税、严控减持、收紧IPO、调降融资保证金接踵而至，9月A股市场迎来开门红，但在美债收益率持续攀升、人民币汇率承压、北向资金大幅流出的背景下，9月整月A股市场仍处于震荡筑底当中，各行业涨跌互现。科技板块方面，9月继续下跌，仅通信行业录得小幅正收益0.7%，电子行业下跌1.3%，计算机行业下跌4.3%，传媒行业下跌7.6%；二级行业中，游戏跌幅居前，下跌9.1%；通信设备涨幅居前，上涨2.0%。 图表1：申万一级科技行业涨跌幅（%）图表2：申万二级科技行业涨跌幅（%） 来源：国金证券研究所，wind；注：数据截止至2023/09/30来源：国金证券研究所,wind；注：数据截止至2023/09/30 半导体板块9月整体下跌。从涨跌幅看，半导体指数下跌2.4%，同期费城半导体指数下跌6.4%、台湾半导体指数下跌3.3%。其中，数字芯片设计指数跌幅最小下跌0.2%，半导体设备指数跌幅最大下跌6.8%。从估值水平看，半导体当前估值水平仍处于历史低位，半导体指数当前估值59.5倍，远低于近十年估值中位值86.3倍，位于近十年24.1%估值分位点。 图表3：半导体细分子行业涨跌幅（%）图表4：半导体细分子行业估值水平 证券简称 PE(TTM) 近十年PE(TTM)中位值 近十年PE(TTM)估值分位点(% 费城半导体指数 34.16 23.67 92.19 模拟芯片设计 123.62 88.31 67.00 电子化学品Ⅲ 56.30 53.03 58.90 集成电路封测 48.88 62.17 33.70 数字芯片设计 72.88 96.53 30.62 半导体指数 59.51 86.30 24.08 半导体材料 64.78 120.92 14.13 分立器件 40.41 74.93 12.57 半导体设备 40.79 145.74 0.29 来源：国金证券研究所，wind；注：数据截止至2023/09/30来源：国金证券研究所,wind；注：数据截止至2023/09/30 计算机板块9月同样整体下跌。从涨跌幅看，计算机指数下跌4.3%。其中，仅智能驾驶录得小幅正收益2.0%，其他相关概念均下跌，网络安全、金融信息化、云计算跌幅较大，分别下跌6.5%、5.8%、5.6%。从估值水平看，计算机当前估值水平处于历史中位以上水平，计算机指数当前估值63倍，略高于近十年估值中位值56.9倍，位于近十年70.4%估值分位点。 图表5：计算机相关概念涨跌幅（%）图表6：计算机及相关概念估值水平 证券简称 PE(TTM) 近十年PE(TTM)中位值 近十年PE(TTM)估值分位点(% 人工智能 85.29 47.02 94.63 政务信息化 180.12 67.16 93.46 网络安全 214.59 81.65 90.45 计算机 63.00 56.88 70.44 工业软件 66.46 60.12 69.51 云计算 66.89 61.26 57.42 信创产业 36.95 41.27 30.65 金融信息化 78.78 96.99 26.50 安防设备 27.88 33.70 24.13 智能驾驶 36.82 56.62 7.78 来源：国金证券研究所，wind；注：数据截止至2023/09/30来源：国金证券研究所,wind；注：数据截止至2023/09/30 科技相关主题概念指数中，9月AI相关的光模块、光通信等方向涨幅居前，游戏、传媒方向跌幅居前。9月22日微软推出了全新的Copilot平台，在微软AI应用加速商业化的刺激下，相关主题概念呈现明显反弹，9月22日光模块上涨12.0%、光通信上涨7.9%、游戏Ⅱ上涨6.5%、AI应用上涨4.5%、AI算力上涨4.5%。9月22日。9月传媒板块跌幅居前，游戏Ⅱ下跌9.1%、数字媒体下跌8.1%、出版下跌7.4%、广告营销下跌7.1%。 图表7：近一个月科技相关指数涨跌幅前二十（%）图表8：今年以来科技相关指数涨跌幅后二十（%） 来源：国金证券研究所，wind；注：数据截止至2023/09/30来源：国金证券研究所,wind；注：数据截止至2023/09/30 北向资金方面，9月份净流出计算机、传媒、通信行业，小幅净流入电子行业。从变化趋势看，今年1月份北向资金大幅净流入1413亿元，为近3年高点，此后北向资金流入放缓，并在4月份、5月份持续流出，6月份转为净流入，7月份持续净流入，8月以来再次转为大幅流出，9月北向资金累计净流出374.6亿元。从一级行业流向看，9月，北向资金在汽车、银行、家电、医药行业流入较多，在电力设备、非银金融、食品饮料行业流出较多。 图表9：陆股通北向资金净流入（亿元）图表10：陆股通9月北向资金流向行业分布（亿元） 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所,wind；注：以上数据非交易所公布数据，基于持股变动及个股成交均价进行估算 二季报显示，公募主动权益基金进一步增配科技板块。2023年二季报公募主动权益基金在科技