2023年6月公募权益基金投资策略报告：灵活底仓+科技成长

基金表现回顾 5月市场阶段下行，权益型基金整体呈现回撤状态。截至2023.5.30，偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金、偏债混合型基金平均分别下跌3.34%、3.21%、2.76%、2.53%、0.78%。从行业主题基金来看，各个主题类别均出现了不同程度的净值下行，其中，科技主题基金平均跌幅较小，农业主题基金、资源主题基金、消费主题基金平均跌幅最为明显。 基金投资策略 股票市场向上的逻辑依然存在，美联储紧缩缓和趋势不变，国内经济复苏的不易也使得货币政策、财政政策适度积极的方向不会轻易改变，产业政策和产业趋势仍是影响A股市场的中长期重要因素。当前位置，市场情绪仍相对平稳、尚未过度悲观，在基本面见底叠加产业政策的支持下，A股市场仍具备良好的配置价值。不过，从机构观点来看，短期投资方向、投资预期一致性较低，叠加市场轮动加快的影响，我们建议投资组合可以加大底仓型品种，尤其是具有灵活投资能力的基金的配置，借道优秀基金经理的投资能力，应对和把握阶段行业投资机会。同时，考虑经济上行弹性较弱且整体流动性环境仍将有利于成长风格的演进，可适当侧重符合中长期产业政策支持方向的科技成长风格品种。此外，随着下半年经济的逐步修复，可加强关注盈利驱动的投资机会，与经济关联相对紧密的顺周期、可选消费等有望获得基本面改善的空间。 （1）应对机会轮动交替，底仓品种提升灵活性。当前市场投资方向相对缺乏一致性，经济复苏路径、中特估概 念、以及以TMT为代表的成长方向均有各自的上行逻辑且得到了市场的阶段认可，在投资机会扩散和交替之下，为了平衡组合波动风险，底仓类产品仍具备较高的配置必要性，选择上可侧重相对均衡且具备较好灵活性的基金。具体可关注工银精选平衡、华商研究精选、华安成长创新、华商乐享互联、万家品质生活、华安安信消费服务、中银新经济、中欧价值发现等基金。 （2）持续关注科技成长，AI驱动下TMT板块业绩有望改善。考虑到短期经济上行弹性较弱，经济复苏初期流动性相对稳定的整体环境仍将有利于成长风格的演进，而且，“加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系”表明，科技产业发展的优先级进一步得到了提升。ChatGPT充分点燃了AI科技浪潮，近期英伟达财报大幅超预期主要原因就是数据中心业务在AI带动下的强劲增长所致，目前全球代表性云厂对英伟达产品的需求已大幅上升，预示着AI产业链已经进入全面加速期，未来有望从算力到应用全面加速落地。伴随着相关政策的推出和核心技术的不断突破，与之紧密相关的算力基础设施、存储芯片、边缘算力芯片等TMT板块企业业绩有望呈现改善趋势，板块投资价值值得中长期关注，整体投资组合可适当侧重符合产业发展方向的科技成长风格的配置。不过由于部分细分板块前期已经积累了较大涨幅且交易拥挤度处于高位，应注意关注细分板块之间轮动和高低切换的机会。落实到基金投资上，可关注重点布局TMT板块，且不同程度投资于云计算、芯片、AI算力等细分赛道的诺安积极回报、招商优势企业、广发电子信息传媒产业精选、金鹰红利价值、银河智联主题、银华集成电路、招商移动互联网、中欧电子信息产业等基金。 基金经理/基金产品推荐 刘金辉（中欧电子信息产业）：聚焦科技，自下而上精选个股，兼顾中长期成长与短期景气。近年来增持中小市值科技股，注重估值保护，擅长计算机板块投资，根据国家对于数字经济的政策支持方向以及自主可控补短板所带来的产业机会的判断，当前高配软件行业且取得了不错的回报。 风险提示 海外紧缩缓和进程不及预期、新冠疫情演绎情况、国内政策不及预期。 内容目录 权益类基金投资建议：3 一、A股市场回顾3 二、基金市场回顾及跟踪3 三、基金投资策略：灵活底仓+科技成长7 四、基金经理/基金产品推荐9 风险提示14 图表目录 图表1：各主要指数表现（截至5.30）3 图表2：风格指数表现（截至5.30）3 图表3：近一个月北上资金行业流向（截至5.30）（亿元）3 图表4：行业指数表现（截至5.30）（%）3 图表5：各类型基金表现（截至5.30）4 图表6：各类行业主题基金表现（截至5.30）4 图表7：全市场基金表现TOP（截至5.30）（%）4 图表8：医药主题基金表现TOP（%）4 图表9：医药相关概念主题指数表现（截至5.30）4 图表10：科技主题基金表现TOP（%）5 图表11：科技相关概念主题指数表现（截至5.30）5 图表12：新能源主题基金表现TOP（%）5 图表13：新能源相关概念主题指数表现（截至5.30）5 图表14：消费主题基金表现TOP（%）5 图表15：消费相关概念主题指数表现（截至5.30）5 图表16：制造主题基金表现TOP（%）6 图表17：制造相关概念主题指数表现（截至5.30）6 图表18：资源主题基金表现TOP（%）6 图表19：资源相关概念主题指数表现（截至5.30）6 图表20：农业主题基金表现TOP（%）6 图表21：农业相关概念主题指数表现（截至5.30）6 图表22：大金融主题基金表现TOP（%）7 图表23：大金融相关概念主题指数表现（截至5.30）7 图表24：军工主题基金表现TOP（%）7 图表25：军工相关概念主题指数表现（截至5.30）7 图表26：行业均衡且具有一定行业灵活性的高胜率产品8 图表27：部分TMT板块持股占比较高的绩优基金9 图表28：管理期间基金净值走势（截至2023/5/28）10 图表29：管理期间阶段风险收益指标（截至2023/5/28）10 图表30：近年来主要行业配置情况（%）10 图表31：持股规模风格10 图表32：重仓股持有期收益分布10 图表33：重仓股持有期表现（%）10 图表34：权益基金组合推荐11 图表35：基金组合整体行业及风格分布特征（2023Q1）12 图表36：基金池推荐12 权益类基金投资建议：灵活底仓+科技成长 一、A股市场回顾 5月整体市场阶段下行，截至2023.5.30，宽基指数中，中证1000、中证500指数当月跌幅较小，5月收益率分别为-2.36%、-2.88%。板块方面，5月同样全线下行，稳定板块相对抗跌，下行1.39%，成长板块紧随其后，下跌1.77%。行业方面5月份依旧分化，31个申万一级行业中，仅公用事业、环保、电子、通信当月实现正回报，其中，公用事业涨幅领先达5.52%，商贸零售、农林牧渔、、建筑装饰、有色金属、建筑材料表现靠后。此外，港股方面主要指数5月同样明显下行，恒生指数、恒生中国企业、恒生科技指数分别下跌6.53%、6.24%、5.11%。 图表1：各主要指数表现（截至5.30）图表2：风格指数表现（截至5.30） 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind 图表3：近一个月北上资金行业流向（截至5.30）（亿元图表4：行业指数表现（截至5.30）（%） 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind 二、基金市场回顾及跟踪 科技主题基金回撤较小。5月，在市场全面下行之下，权益型基金整体呈现回撤状态。截至5月30日，偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金、偏债混合型基金平均分别下跌3.34%、3.21%、2.76%、2.53%、0.78%。从行业主题基金来看，各个主题类别均出现了不同程度的净值下行，其中，科技主题基金平均跌幅较小，农业主题基金、资源主题基金、消费主题基金平均跌幅最为明显。 图表5：各类型基金表现（截至5.30）图表6：各类行业主题基金表现（截至5.30） 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind 从基金表现来看，对于基于全市场投资的权益型基金，收益排名前10的产品5月收益率均在3%以上，较前月收益率水平普遍下降明显。上榜产品行业分布呈多样化特点，各自侧重的布局方向分散于计算机、电子、新能源、建筑、化工、机械、银行、医药、食品饮料等众多行业板块，这也反映了当前市场对于短期投资方向缺乏一致预期，行业之间呈现快速轮动的特点，排名第一的东方互联网嘉，5月取得收益率9.12%。 图表7：全市场基金表现TOP（截至5.30）（%） 基金简称 基金经理 月收益率 YTD收益率 东方互联网嘉 周思越 9.12 6.70 国新国证新利 蒋晓锋 7.12 29.47 宝盈基础产业A 张天闻 7.12 20.94 鑫元价值精选A 刘俊文 6.49 12.21 宝盈转型动力A 容志能 6.46 8.09 景顺长城研究精选 郑天行,张雪薇 5.70 6.51 金元顺安优质精选A 周博洋 4.76 13.42 中邮未来成长A 金振振 4.25 18.03 金鹰时代先锋A 韩广哲 4.07 -7.38 西部利得新盈A 袁朔,糜怀清 3.92 33.84 注：依据2022年年报全部持仓划分，基于全市场投资的基金。来源：国金证券研究所，wind 从行业主题基金的表现来看（结合基金行业配置比例、产品投资范围等分类），科技主题基金充分受益于计算机 设备、AI算力的良好表现，上榜产品5月收益率均在5%以上，东方区域发展5月收益率为10.07%，位列科技主题基金第一名；新能源主题基金受益于风力发电、汽车零部件的阶段上行，上榜产品5月收益率均处于4%以上，太平行业优选5月收益率12.09%，位列新能源主题基金第一名；医药主题基金整体表现也相对平稳，上榜产品5月收益率均处于1%以上，红土创新医疗保健5月收益率6.47%，位列医药主题基金第一名。与此同时，农业、资源主题基金整体表现较弱，基金产品5月净值全线下行。 图表8：医药主题基金表现TOP（%）图表9：医药相关概念主题指数表现（截至5.30） 基金简称 基金经理 月收益率 YTD收益率 重仓细分领域分布（有重叠） 红土创新医疗保健 盖俊龙, 廖星昊 6.47 42.13 基因检测10.9肺炎主题 10.4创新药5.1 泰信医疗服务 A 朱志权, 陈颖 4.59 20.37 肺炎主题9.9基因检测9.3 核心资产5.3 前海开源中药 研究精选A 范洁 3.76 22.50 核心资产28.9民营医院 6.4民营医院6.4 工银瑞信前沿 医疗A 赵蓓 2.67 6.25 核心资产53.5创新药27.2 化学制药18.8 工银瑞信医疗保健行业 赵蓓,丁 洋 2.55 4.34 核心资产49.5创新药27.3 化学制药19.0 易方达医疗保 健 杨桢霄 1.79 13.47 化学制药21.0医疗器械 20.9肺炎主题20.2 大成品质医疗 A 杨挺,邹 建 1.73 10.68 核心资产15.3化学制药 14.4医疗器械12.5 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind 图表10：科技主题基金表现TOP（%）图表11：科技相关概念主题指数表现（截至5.30） 基金简称 基金经理 月收益率 YTD收益率 重仓细分领域分布（有重叠） 东方区域发展 周思越 10.07 47.81 云计算46.0计算机应用 43.5网络安全36.2 国融融盛龙头 严选A 周德生 9.21 33.43 半导体49.7半导体49.7半 导体49.7 创金合信芯片 产业A 刘扬 8.15 31.59 半导体47.0半导体47.0集 成电路35.7 中邮健康文娱 王瑶,宫 正 6.87 35.81 文化传媒22.9核心资产 20.7元宇宙20.0 民生加银持续 成长A 朱辰喆 6.28 13.70 半导体40.8集成电路32.5 集成电路32.5 招商优势企业 A 翟相栋 6.19 50.73 信创产业43.7AI算力35.6 核心资产29.3 江信瑞福A 高鹏飞 5.16 5.06 云计算21.9核心资产17.2 计算机应用16.2 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind 图表12：新能源主题基金表现TOP（%）图表13：新能源相关概念主题指数表现（截至5.30） 基金简称 基金经理 月收益率 YTD收益率 重仓细分领域分布（有重叠） 太