非金属建材周报（23年第28周）：玻璃水泥库存回落，价格运行有望企稳

“金融16条”政策期限延长，助力行业健康发展。7月10日，央行、金监局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，明确去年“金融16条”中有试用期限的政策将统一延长至2024年12月31日，将有助于继续改善房企融资、缓解房企资金压力，防范化解行业风险，从供给端助力行业更加健康平稳发展，目前需求侧相关政策和表现亦是市场关注重点，未来政策仍可期待。 6月金融数据边际改善，贷款意愿有所恢复。根据最新数据，6月末广义货币M2余额同比增长11.3%，环比上月回落0.3pct，6月社融增量4.22万亿，较上月多2.67万亿，新增人民币贷款3.05万亿，同比多增2296亿，创历史同期新高，企业与住户贷款均大幅增加，在逆周期调节、央行降息落地背景下，贷款意愿有所恢复，融资需求增加，市场信心有望获得提振。 地产链头部企业仍是配置重点。当前子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：7月中旬，受降雨、高温以及资金因素等影响，国内水泥市场需求运行仍偏弱势，但本周价格降幅已有所放缓，库容比为3月份以来首次回落。具体各区域价格涨跌互现，其中市场供需关系较差，且企业间竞争激烈的地区价格继续下行，部分区域受益于限电限产或企业重拾行业自律的地区如四川和海南，价格开始恢复性上调，区域库存回落明显。 短期行业仍处底部阶段，错峰、限电助力价格运行企稳，推荐关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份。 玻璃：①浮法玻璃：本周成交好转，价格涨跌互现。南方部分区域大厂订单小幅好转，中小厂订单改善有限，北方需求表现疲软。预计浮法厂以维持产销为主，随着市场逐步向传统旺季过度，中下游陆续开启备货，整体需求向好，目前价格已回落至近期低位，短期价格有望企稳；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。②光伏玻璃：随着硅料价格企稳，终端项目陆续启动，组件厂家库存压力缓解，部分刚需补入，需求好转，局部库存缓降，价格保持相对平稳。近期玻璃供应情况稳定，厂家订单较前期有所增加，短期预计价格基本稳定，成交陆续升温。 玻纤：①无碱粗纱市场价格有所松动，整体出货显一般。下游需求局部表现尚可，但多为刚需适当补货。多数厂库存稳步增加下，气温升高，下游提货积极性短期难有明显好转。预计短期粗纱市场行情弱势趋稳运行。②电子纱多数厂商出货平稳，价格涨后趋稳。下半年部分池窑线存冷修计划，主要厂家电子纱备货自用，外发量较少，短期来看，电子纱价格大概率呈涨后趋稳走势；下半年基建、风电向好继续提供支撑，汽车继续企稳修复，叠加低基数下出口同比改善，结构性景气依旧可期，龙头企业受益产品结构优势，盈利有望率先回升，推荐中国巨石，中材科技。 其他建材：地产弱复苏进程有所反复的压力下政策预期提升，同时，复苏不及预期进一步加速了供给端出清，竞争格局持续优化，头部企业持续优化收入结构，市占率逆势提升，目前板块估值再次回落至底部区间，短期政策宽松预期下有望迎来估值修复，建议关注优质地产链企业底部配置机会，推荐东方雨虹、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 图图图图图图图 .........................................................................................................................38：石油焦价格走势（元/吨） 15 15 16 16 17 17 17 ...................................................................................................39：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨） .................................................................................................................40：全国重质纯碱主流价（元/吨） .........................................................................................................41：全国SBS改性沥青平均价（元/吨） ..............................................................................................42：30大中城市商品房当周成交面积（万平） ..................................................................................................43：30大中城市商品房当周成交套数（套） ........................................................................................44：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%） 表表表 .....................................................................................................1：常用原材料价格变动（单位：元/吨） 16 20 21 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 .........................................................................................3：下周重大事项提醒（2023.7.17-2023.7.23） 市场表现一周回顾 2023.7.10-2023.7.16，本周沪深300指数上涨1.92%，建筑材料指数（申万）上涨0.73%，建材板块跑输沪深300指数1.19pct，位居所有行业中第15位。近三个月以来，沪深300指数下跌4.71%，建筑材料指数（申万）下跌13.97%，建材板块跑输沪深300指数9.26pct。近半年以来，沪深300指数下跌4.30%，建筑材料指数（申万）下跌17.73%，建材板块跑输沪深300指数13.42pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：陶瓷、瓷砖（+6.07%）、涂料（+5.57%）、防水材料（+2.20%）；涨跌幅居后3位的板块为：玻璃（-1.48%）、木材（-2.37%）、石膏板（-3.74%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：东鹏控股（+11.24%）、纳川股份（+6.61%）、三棵树（+6.23%）、共创草坪（+5.63%）、九鼎新材（+5.32%），居后5位的个股为：志特新材（-36.03%）、兔宝宝（-5.10%）、ST三圣（-5.01%）、中铁装配（-4.61%）、东宏股份（-4.41%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格下降0.62%，库容比环比下降1.8pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为374.2元/吨，环比下降0.62%，同比下降10.74%。 本周全国水泥库容比为76.3%，环比下降1.8pct，同比上升1.3pct。 价格回落区域主要是山西、福建、河南和广西，幅度10-30元/吨；价格上涨区域有海南、四川和甘肃局部地区，幅度20-30元/吨。7月中旬，受降雨、高温以及市场资金短缺等因素影响，国内水泥市场需求继续弱势运行，全国重点地区水泥企业出货率环比回落1个百分点。价格方面，市场供需关系较差，且企业间竞争激烈的地区价格继续下行，部分区域受益于限电限产或企业重拾行业自律的地区如四川和海南，价格开始恢复性上调。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格回落。京津唐地区水泥价格平稳，受阶段性降雨天气影响，北京地区水泥需求环比下滑10%-20%，企业出货降至5成左右，晴好天气时多在7成水平；天津地区水泥需求继续保持在3-4成；唐山地区受环保管控影响，工程施工和水泥发运受到限制，企业日发货在3-4成，库存高位运行，据了解，区域内环保管控将持续至7月底结束。河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格弱稳为主，雨水天气较多，水泥需求表现欠佳，企业发货在正常水平的3-5成，水泥和熟料库存均高位运行。 华东地区水泥价格继续下探。江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定，降雨天气减少，水泥需求环比略有提升，企业发货在6-7成，市场暂无好转迹象，不排除企业为求出货，继续降价促销。扬州、淮安和宿迁等地水泥价格下调10-20元/吨，自4月份以来，累计降幅100-110元/吨，市场资金紧张，新开工程项目较少，外加雨水天气频繁，水泥需求表现低迷，企业发货仅在3-5成，企业为稳定客户，价格不断回落。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东惠州地区水泥价格下调10-30元/吨，天气好转，但市场需求提升有限，企业发货普遍仍在5-7成，库存多在70%或以上水平，个别企业为抢占市场份额，继续降价促销，其他企业陆续跟进。广州、深圳和佛山等其他珠三角地区价格暂以平稳为主，据了解，部分企业为缓解库存上升压力，开始自主停窑检修，同时西江水位降低，广西水泥进入量也在减少，预计后期价格将趋稳或小幅震荡调整。粤东梅州和潮汕地区水泥价格继续下调20元/吨，受高温和市场资金紧张影响，水泥需求表现欠佳，加之福建低价水泥冲击不断，本地企业出货仅在5成左右，企业销售压力较大，为维护市场份额，价格再次下调。 西南地区水泥价格大稳小动。四川绵阳地区水泥价格上调30元/吨，6月中下旬市场竞争激烈，水泥价格下调幅度较大，近期熟料生产线被限电减产后，库存降低，为提升盈利，企业积极复价。德阳地区水泥价格上涨仍在落实过程中，市场需求表现一般，企业发货在5-6成，若后期成都地区价格上涨成功，本地价格跟进上调可能性较大。成都地区水泥企业开始执行限电停产，库存降至50%-60%，部分企业表示限量发货。达州地区水泥价格稳定，由于限电减产，库存降到低位，企业为保障后期市场供应，开始限量销售，目前企业日出货在正常水平3-4成。 西北地区水泥价格弱势运行。陕西关中地区水泥价格趋弱，雨水天气频繁以及受市场资金紧张影响，工程项目和搅拌站开工率一直较弱，加之河南低价水泥不断进入，对市场冲击明显，本地企业出货仅在正常水平5-6成，为稳定客户，个别企业价格再次下调10-20元/吨，其他企业仍在观望。宝鸡地区水泥价格平稳，市场需求持续低迷，企业出货3-4成，库存高位承压，各企业部分生产线仍在停产。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西