本周债市先跌后涨,信用和二永相对偏弱。临近年底,未来政策组合成为市场趋势的主要决定因素。单一财政政策的效果需要继续观察,今年以来政府债券和基建、企业中长贷等的相关性有所下降。货币政策依然是有效的,真实利率与贷款的相关性继续稳定存在。因此,目前的环境下,有效的稳增长意味着宽财政和宽货币缺一不可,宽货币相对或更为重要。无需过度担忧财政发力,4季度债市或震荡,但当前利率或处于震荡区间上沿,各期限债券均具有配置价值。
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