2023年三季报点评：Q3毛利环比改善，新产品有望陆续迎来产业化落地

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万华化学发布了2023年三季报，前三季度累计实现收入1325.54亿元，同比增长1.64%；实现归母净利润127.03亿元，同比减少6.65%。其中Q3单季度实现收入449.28亿元，同比增长8.78%；实现归母净利润41.35亿元，同比增长28.21%。公司Q3毛利实现环比改善，主要受益于福建基地的稳定投产运行，公司在烟台基地MDI、石化一体化装置进行约42天例行检修的情况下，各板块产品销量依然实现同比增长。聚氨酯需求稳步复苏，行业景气有望持续改善。公司研发投入持续提升，新项目有望陆续迎来产业化落地。我们下调公司23-25年归母净利润预测分别至173.50、212.44、241.32亿元，对应EPS分别为5.53、6.77、7.69元，当前市值对应PE 分别为16x、13x、11x。我们给予公司2024年15倍PE，对应24年目标价101.55元，维持“强推”评级。