纺织服装行业周报：安踏Q3流水保持较好增长

证券研究报告|行业研究周报 2023年10月15日 安踏Q3流水保持较好增长 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 本周安踏公布23Q3经营数据，安踏品牌零售流水同比增长高单位数，FILA品牌零售流水同比增长10%-20%低段，所有其它品牌零售流水同比增长45%-50%。 我们分析，国庆数据总体来说偏弱，原因：1）线上拖累，2）出国旅游居多；3）整体气温偏高、转冷不明显、冬装贡献不大；而相较Q2低基数而言，Q4虽然也受到疫情扩散影响，但力度不及封城影响大。节后服装板块下跌我们分析短期由于国庆数据低于预期、中期由于担心明年上半年高基数。我们认为，短期高基数主要影响同店和净利率，而具备开店、扩面积、控费空间的公司则有望通过成长性对冲；长期变化则来自行业出清，本轮出清始于20年疫情后，中间有21下半年及22年疫情扰动，并未结束。 投资建议：我们分析，（1）服装方面，目前市场主要在消化Q3基数高企下的终端放缓，但Q4仍将进入低基数阶段，高增仍然可期，目前较多服装公司已跌至24PE10X左右，迎来布局机会。维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端预计Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、浙江自然、盛泰集团；（3）制造成长主线重点推荐兴业科技、南山智尚。 ►行情回顾：跑输上证综指2.16PCT 本周，上证指数下跌0.72%，创业板指下跌0.36%，SW纺织服饰板块下跌2.88%，跑输上证综指2.16PCT、跑输创业板指2.52PCT，其中，SW纺织制造下跌1.84%，SW服装家纺下跌 2.75%，SW饰品下跌4.91%。其中涨幅前三的板块为纺织机械、 内衣、电商。目前，SW纺织服饰行业PE为15.15倍。本周涨幅第一为ST步森；新澳股份跌幅第一达18.05%。主力资金净流入方面，运动户外板块的泰慕士第一，主力资金净流出的各股相对平稳。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌1.17% 截至10月13日，中国棉花328指数为18077元/吨，区间下跌 1.17%。截至10月13日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 16988元/吨，区间下跌3.60%。截至10月12日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16783元/吨，区间下跌1.43%。本周国内外棉价差扩大，截至10月13日，外棉价格低于内棉价格 1089元。 ►行业新闻：lululemon放弃花五亿美元收购的健身镜业务；优衣库中国最高涨薪44%，大中华区业绩大幅增长；库存难题待解，耐克推出官方二手鞋平台；LVMH最新财报：全世界最富有的消费者也开始冷静下来；“丑鞋”Birkenstock上市首日股价下跌12.6%；Zara等多个品牌暂时关闭以色列门店；足力健海外首店落地新加坡。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾：跑输上证综指2.16PCT4 3.行业数据追踪6 3.1.原材料相关数据6 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌1.17%6 3.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降7 3.1.3.USDA：9月棉花总产预期同比下降1.51%，期末库存预期同比下降1.79%8 3.1.4.8月全国棉花商业库存同比下降36.4%9 3.2.出口相关数据9 3.2.1.1-9月纺织服装出口2231.48亿美元，同比下降10.15%9 3.2.2.出口帐篷：1-8月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为198.33亿元，累计同比下滑7.30%，降幅环比扩大10 3.3.终端消费相关数据11 3.3.1.天猫平台8月床上用品品类降幅收窄11 3.3.2.京东平台8月内衣跌幅破43%13 3.3.3.9月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长6.8%15 3.3.4.8月服装行业线上销售额336.18亿元，同比下滑10.95%15 3.3.5.8月纺织服装社零同比增长4.5%，累计同比增长10.6%16 3.3.6.1-8月全国房屋竣工面积累计同比提升19.20%17 3.3.7.美国8月总零售额同比增长2.47%、7月零售库存同比增长4.34%18 4.行业新闻19 4.1.lululemon放弃花五亿美元收购的健身镜业务19 4.2.优衣库中国最高涨薪44%，大中华区业绩大幅增长20 4.3.库存难题待解，耐克推出官方二手鞋平台20 4.4.LVMH最新财报：全世界最富有的消费者也开始冷静下来21 4.5.“丑鞋”Birkenstock上市首日股价下跌12.6%21 4.6.Zara等多个品牌暂时关闭以色列门店22 4.7.足力健海外首店落地新加坡22 5.风险提示22 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）5 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）5 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）5 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）5 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）5 图6本周纺织服装行业市场表现排名6 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况6 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）7 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）7 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）8 图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）10 图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速11 图142023年6-8月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）11 图152023年6-8月纺织服装京东电商销售同比增速（%）13 图162023年3-9月全国50家重点大型零售企业销售同比增速15 图172023年6-8月纺织服装线上销售同比增速16 图182023年8月纺织服装线上销售情况16 图19社会零售品销售额及同比增长率（亿元，%）17 图20限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）17 图21网上实物零售额同比增速17 图22房屋竣工面积及同比增速（万平方米）18 图23房屋新开工面积及增速（万平方米）18 图242023年6-8月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）19 图252023年5-7月美国零售库存同比增速（季调）19 表12023年9月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表8 表22023年9月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表9 表32023年8月全国棉花商业库存统计表（万吨）9 表4天猫平台6-8月纺织服饰公司销售同比（%）11 表5京东平台6-8月纺织服饰公司销售同比（%）14 表6重点跟踪公司22 表7各公司收入增速跟踪24 1.本周观点 本周安踏公布23Q3经营数据，安踏品牌零售流水同比增长高单位数，FILA品牌零售流水同比增长10%-20%低段，所有其它品牌零售流水同比增长45%-50%。 我们分析，国庆数据总体来说偏弱，原因：1）线上拖累，2）出国旅游居多；3）整体气温偏高、转冷不明显、冬装贡献不大；而相较Q2低基数而言，Q4虽然也受到疫情扩散影响，但力度不及封城影响大。节后服装板块下跌我们分析短期由于国庆数据低于预期、中期由于担心明年上半年高基数。我们认为，短期高基数主要影响同店和净利率，而具备开店、扩面积、控费空间的公司则有望通过成长性对冲；长期变化则来自行业出清，本轮出清始于20年疫情后，中间有21下半年及22年疫情扰动，并未结束。 投资建议：我们分析，（1）服装方面，目前市场主要在消化Q3基数高企下的终端放缓，但Q4仍将进入低基数阶段，高增仍然可期，目前较多服装公司已跌至24PE10X左右，迎来布局机会。维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端预计Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、浙江自然、盛泰集团；（3）制造成长主线重点推荐兴业科技、南山智尚。 2.行情回顾：跑输上证综指2.16PCT 本周，上证指数下跌0.72%，创业板指下跌0.36%，SW纺织服饰板块下跌2.88%，跑输上证综指2.16PCT、跑输创业板指2.52PCT，其中，SW纺织制造下跌1.84%，SW服装家纺下跌2.75%，SW饰品下跌4.91%。其中涨幅前三的板块为纺织机械、内衣、电商。目前，SW纺织服饰行业PE为15.15倍。本周涨幅第一为ST步森；新澳股份跌幅第一达18.05%。主力资金净流入方面，运动户外板块的泰慕士第一，主力资金净流出的各股相对平稳。 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 5.77% -0.85%-0.95%-1.14% -2.22%-2.43% -2.46% -3.28% 纺织机械内衣 电商运动户外母婴 纺织 男装 -4.01% 皮鞋高端女装 -4.58% 家纺 -4.68% 休闲 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 17.72%16.84% 9.99%8.13% 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%） 30%27.68%25%20%15%10% 5%0% ST步森龙头股份安利股份酷特智能旷达科技 涨跌幅 0%-5% -10%-8.24%-8.96%-9.69% -11.37% -15% -20%-18.05%*ST美盛歌力思江苏阳光锦泓集团新澳股份 涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%） 4.0% 3.69% 0.00% 2.90% 3.0% -0.25% 1.96% 2.0% 1.38% -0.50% 1.28% -0.56% -0.58% 1.0% -0.75% -0.71% -0.80% 0.0% -1.00% 泰慕士安利股份酷特智能旷达科技哈森股份 嘉麟杰 -0.85% 万事利江南高纤ST贵人*ST美盛 5日资金净流入额占比 5日资金净流入额占比 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图6本周纺织服装行业市场表现排名 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 本周涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况 80 60 40 20 0 2010/07 2012/07 2014/07 2016/07 沪深300 2018/07 SW纺织服装 2020/07 2022/07 资料来源：wind，华西证券研究所 3.行业数据追踪 3.1.原材料相关数据 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌1.17% 截至10月13日，中国棉花328指数为18077元/吨，区间下跌1.17%。截至10 月13日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16988元/吨，区间下跌3.60%。截至10月12日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16783元/吨，区间下跌1.43%。本周国内外棉价差扩大，截至10月13日，外棉价格低于内棉价格1089元。 截至10月13日，中国棉花328指数相较23年初上涨20.11%，中国进口棉价格 指数（1%关税）相较23年初下跌0.20%。截至10月12日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较23年初下跌1.88%。今年内棉价格持续走高，对国内纺织制造商成本端带来一定压力。 图