国联安基金邹新进：秉承绝对收益理念，深耕小盘价值领域

证券研究报告|公募基金专题报告 国联安基金邹新进：秉承绝对收益理念，深耕小盘价值领域 投资要点 分析师：涂明哲分析师登记编码：S0890523010001电话：021-20321066邮箱：tumingzhe@cnhbstock.com 邹新进：13.59年投资年限，2007年加入国联安基金，具备丰富的研究经验。截至2023年9月28日，邹新进总共管理3只产品（仅统计A类份额），合计管理规模为30.01亿元，代表产品国联安小盘精选。 投资框架：性价比导向的价值投资。邹新进将投资目标落脚于产品净值长期稳健上涨，以长期绝对收益目标为主要导向，与投资人“共情”，最大化降低产品波动和控制回撤。 分析师：徐丰羽分析师登记编码：S0890517110001电话：021-20321013邮箱：xufengyu@cnhbstock.com 产品业绩：截至2023年9月28日，国联安小盘精选自邹新进任职以来累计收益为200.44%，同期沪深300指数、中证1000指数的累计收益为12.27%和29.99%。 销售服务电话：021-20515355 产品特征：小市值特征明显，重视高性价比的价值股；产品整体上淡化择时，极端行情会对仓位进行灵活调整；个股持有时间较长，产品换手率偏低，“价值投资”主义凸显；行业涉猎广泛，配置相对均衡，左侧操作特征较明显，灵活把握操作时点。 相关研究报告 1、《REITs市场跟踪、基本面研判与投资体系的实证探索—公募REITs专题报告》2023-09-272、《南华基金黄志钢：基于量化驱动的价值投资人—基金经理投资价值分析报告》2023-09-263、《华宝海外科技A：海外细分科技领域投资的先行者—公募基金投资价值分析报告》2023-09-184、《新能源车市场销量坚挺，哪些主被动基金值得关注？—新能源车主题基金专题报告》2023-08-285、《美联储加息进程步入尾声，QDII债基配置价值几何？—公募基金专题报告》2023-08-22 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。本报告所提及的基金产品仅供分析使用，不代表推介。 内容目录 1.国联安基金邹新进：秉持绝对收益，坚守低估值价值投资.................................................................................................32.投资框架：性价比导向的价值投资..........................................................................................................................................33.代表产品：国联安小盘精选（257010.OF）..........................................................................................................................33.1.产品业绩：收益、回撤两手抓，两手都要硬................................................................................................................33.2.持股特征：聚焦小市值，重视估值保护，兼顾企业质地............................................................................................53.3．操作特征：淡化择时、长期持股...................................................................................................................................63.4.行业配置：广泛涉猎、左侧布局、及时撤退................................................................................................................84.总结...............................................................................................................................................................................................95.风险提示....................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1： 国联安小盘精选自邹新进任职以来业绩走势...........................................................................................................4图2： 国联安小盘精选近4年行情切片收益分析（单位：%）.......................................................................................5图3： 国联安小盘精选个股市值分布情况（2023H1）.....................................................................................................5图4： 国联安小盘精选全部持股加权平均市值走势...........................................................................................................5图5： 国联安小盘精选持股PE变化....................................................................................................................................6图6： 国联安小盘精选持股ROE变化.................................................................................................................................6图7： 国联安小盘精选股票仓位变化...................................................................................................................................7图8： 国联安小盘精选年化换手率（单位：%）................................................................................................................7图9： 国联安小盘精选行业配置比例（任职以来）...........................................................................................................8图10： 国联安小盘精选行业配置收益（任职以来）.........................................................................................................9图11： 国联安小盘精选医药板块持仓比例.........................................................................................................................9 表1： 邹新进在管产品一览（仅保留A类份额）...............................................................................................................3表2： 国联安中小盘分阶段业绩（单位：%）....................................................................................................................4表3： 国联安小盘精选重仓股持仓情况...............................................................................................................................8表4： 国联安小盘精选近一年行业轮动能力得分...............................................................................................................9 1.国联安基金邹新进：秉承绝对收益，坚守低估值价值投资 邹新进，13.59年投资年限，曾在中信建投证券任职分析师。2007年7月加入国联安基金，历任高级研究员、基金经理助理、研究部副总监、权益投资部总经理。2010年3月起开始担任国联安小盘精选的基金经理。 截至2023年9月28日，邹新进总计在管3只产品（仅保留A类份额），合计管理规模为30.01亿元。对于权益投资，邹新进一以贯之地秉持低估值、性价比投资之道。 2.投资框架：性价比导向的价值投资 邹新进将投资目标落脚于产品净值长期稳健上涨，以长期绝对收益目标为主要导向，将短期中上游的相对排名作为辅助目标，最大化降低组合波动性和控制产品回撤。 把握“错误定价”，等待均值回归。邹新进认为一方面市场中的部分资产在中短期内存在定价错误的情况，另一方面错位的定价在中长期会回归，两方面叠加便是超额收益的来源。因此邹新进对于选股有三个考量角度： 1）成长性：关注公司价值的增长，重点包括收入、利润、现金流等财务指标，具体则要求公司过去3年平均ROE＞10%，预期利润增速＞10%，经营性现金流与利润基本匹配； 2）动态估值：公司在纵向上的历史估值水位和横向上同行业估值水平，会优先选取由于市场中短期风格偏好等因素，公司定价（动态估值）处于历史或行业偏低位置的个股； 3）其他定性指标：包括但不限于行业优势、竞争格局、管理层情况等，例如业务相对简单、商业模式易懂且符合常识、价值