半导体行业月报：存储器价格拐点渐显，周期复苏或将至

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 存储器价格拐点渐显，周期复苏或将 至 ——半导体行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 半导体相对沪深300指数表现 半导体沪深300 投资要点： 发布日期：2023年10月13日 40% 33% 26% 20% 13% 6% -1% -7% 2022.102023.022023.062023.10 资料来源：中原证券 相关报告 《半导体行业月报：23Q2国内半导体行业业绩环比复苏明显，半导体设备板块业绩表现亮眼》2023-09-20 《半导体行业月报：半导体周期底部渐显，关注先进封装方向》2023-08-11 《半导体行业月报：全球半导体月度销售额触底回升，关注存储器周期复苏方向》2023-07-14 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16 楼 邮编：200122 9月国内半导体板块表现相对较弱。9月国内半导体板块（中信）下跌3.77%，同期沪深300下跌2.01%，半导体板块（中信）年初至今上涨4.49%；9月费城半导体指数下跌6.45%，同期纳斯达克100下跌5.07%，年初至今费城半导体指数上涨35.63%。 半导体月度销售额持续回升，存储器价格拐点渐显。2023年8月全球半导体销售额同比下降6.8%、环比增长1.9%，连续六个月实现环比增长；全球前15大芯片厂商中目前有12家23Q2营收实现环比增长，大部分前15大芯片厂商对23Q3营收指引有望继续实现环比增长；下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，新能源汽车需求相对较好。全球主要芯片厂商23Q2库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商23Q2库存水位环比大幅下降，库存拐点显现；晶圆厂产能利用率23Q2触底回升，产能利用率拐点显现。2023年9月DRAM现货价格环比小幅上涨，NANDFlash现货价格8月已开始环比上涨，存储器价格拐点渐显。2023年8月日本半导体设备销售额同比下降17.5%，创近四年来最大跌幅；23Q2全球硅片出货量同比下降10%，环比增长2%。综上所述，半导体周期底部信号显现，消费类需求在逐步复苏中，存储器价格拐点渐显，周期复苏或将至。 投资建议。目前半导体行业处于下行周期底部区域，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，新能源汽车需求相对较好，目前半导体行业估值处于近十年偏低水平。 根据DRAMexchange的数据，目前DDR44Gb合约价、DDR48Gb合约价、DDR34Gb现货价、台股DRAM月度营收同比数据均已跌破上一轮周期底部价格；2023年9月DRAM现货价格环比小幅上涨，NANDFlash现货价格8月已开始环比上涨，存储器价格拐点逐渐显现。存储芯片龙头厂商三星、海力士、美光、铠侠相继宣布了减少产出及调整资本开支计划，供给端有望逐步收 缩。供给端产出在逐步收缩，如果23Q4下游需求逐步恢复，供需关系不断改善，存储器价格23Q4有望继续反弹。近日美光发布23Q3财报，美光23Q3营收、毛利率、库存周转天数环比都在改善，并指引23Q4有望继续复苏。存储周期底部渐显，23Q4有望触底回升。在国际地缘政治冲突加剧的背景下，国内存储厂商国产替代进入加速成长期，建议关注澜起科技、聚辰股份、兆易创新、普冉股份、东芯股份、北京君正、江波龙、深科技等。 去年以来外部环境对国内半导体的监管日益加强，美日荷先后对半导体出口进行管制，建议关注国内半导体产业链薄弱环节的自主可控投资机会： 半导体设备及零部件：美国半导体管制新规最核心的目的是限制大陆的制造能力，加速了国产替代迫切性，另一方面国内政策大力扶持，在此背景下国内晶圆厂有望加大国产半导体设备及零部 件的使用规模，国产替代也正在加速中，未来成长空间巨大，23H1国内半导体设备主要厂商业绩表现亮眼，目前在手订单充足为后续成长做好了保障。半导体设备建议关注北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技-U、芯源微等；半导体设备零部件建议关注富创精密、江丰电子、华亚智能、新莱应材、茂莱光学等。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 内容目录 1.2023年9月半导体行业市场表现情况5 2.半导体月度销售额持续回升，存储器价格拐点渐显7 2.1.全球半导体月度销售额连续六个月实现环比增长，关注23Q4复苏进展7 2.2.消费类需求逐步复苏，新能源汽车需求相对较好10 2.2.1.中国智能手机月度出货量跌幅有所收窄，智能手机供应链企业逐步复苏10 2.2.2.全球PC季度出货量跌幅继续收窄，23Q4需求有望继续复苏12 2.2.3.全球及中国新能源汽车月度销量继续保持高速增长12 2.3.全球主要芯片厂商季度库存水位小幅下降，库存拐点显现14 2.4.晶圆厂产能利用率季度触底回升，产能利用率拐点显现15 2.5.存储器价格拐点渐显，周期复苏或将至16 2.6.日本半导体设备月度销售额同比大幅下降，全球半导体设备仍处于下行周期18 2.7.全球硅片季度出货量环比小幅增长，关注23H2复苏进展19 3.行业动态20 4.估值分析与投资建议23 4.1.估值分析23 4.2.投资建议23 图表目录 图1：2023年9月中信一级行业涨跌幅情况5 图2：中信半导体指数与沪深300涨跌幅对比情况5 图3：费城半导体指数与纳斯达克100涨跌幅情况6 图4：2000-2023年全球半导体市场销售额情况8 图5：2015-2023年中国半导体市场销售额情况8 图6：2022年全球半导体下游应用领域占比情况10 图7：2008-2023年全球智能手机出货量情况10 图8：2022年1月至2023年7月国内手机出货量情况11 图9：2018-2023年全球PC季度出货量情况12 图10：全球新能源汽车销量情况13 图11：中国汽车销量情况13 图12：中国新能源汽车销量情况14 图13：全球主要芯片厂商平均库存周转天数情况14 图14：国内部分芯片厂商平均库存周转天数情况15 图15：美光公司库存周转天数情况15 图16：部分晶圆厂产能利用率情况16 图17：DRAM现货价格走势情况（美元）17 图18：NANDFlash现货价格走势情况（美元）17 图19：2010-2023年DDR3现货平均价、DDR4合约平均价、台股DRAM月度营收同比增速情况17 图20：2005-2023年全球半导体设备销售额情况18 图21：2005-2023年中国半导体设备销售额情况18 图22：全球半导体设备细分市场销售额预测19 图23：日本半导体设备月度销售额情况19 图24：全球硅片出货量情况20 图25：申万半导体行业PE（TTM）近十年历史分位水平23 表1：9月A股主要半导体公司涨跌幅情况5 表2：9月美股主要半导体公司涨跌幅情况7 表3：全球前十五大芯片公司23Q2营收情况及23年展望9 表4：23Q2全球智能手机厂商市场份额情况11 表5：23Q3全球PC厂商市场份额情况12 表6：23Q3晶圆代工价格趋势预测16 表7：本轮下行周期海外存储龙头厂商产出及资本支出调整计划情况18 1.2023年9月半导体行业市场表现情况 国内9月电子行业走势强于沪深300，半导体板块表现相对较弱。2023年9月电子行业 （中信）上涨0.41%，9月沪深300下跌2.01%，电子行业走势大幅强于沪深300指数；电子行业（中信）年初至今上涨12.14%。半导体板块（中信）9月下跌3.77%，走势弱于沪深300，其中集成电路下跌4.64%，分立器件下跌2.09%，半导体材料下跌0.10%，半导体设备下跌4.31%；半导体板块（中信）年初至今上涨4.49%。 图1：2023年9月中信一级行业涨跌幅情况图2：中信半导体指数与沪深300涨跌幅对比情况 资料来源：iFinD，中原证券资料来源：iFinD，中原证券 2023年9月半导体板块上涨家数大幅少于下跌家数，2023年9月涨幅排名前十的公司分别为冠石科技（56%）、源杰科技（29%）、创耀科技（22%）、惠伦晶体（9%）、泰晶科技 （9%）、清溢光电（8%）、广立微（8%）、华亚智能（8%）、兆易创新（5%）、富乐德（5%）； 2023年9月跌幅排名前十的公司分别为拓荆科技（-35%）、晶晨股份（-28%）、唯捷创芯（- 23%）、寒武纪（-22%）、甬矽电子（-16%）、希荻微（-13%）、钜泉科技（-12%）、伟测科技 （-12%）、灿瑞科技（-11%）、安路科技（-11%）。 表1：9月A股主要半导体公司涨跌幅情况 证券代码 证券名称 总市值（亿 9月涨跌幅 年初至今涨跌 市盈率 市销率 市净率 元） （%） 幅（%） （TTM） （TTM） 605588.SH 冠石科技 46 56 119 66 5 4 688498.SH 源杰科技 187 29 159 264 84 9 688259.SH 创耀科技 66 22 10 89 9 4 300460.SZ 惠伦晶体 33 9 5 (19) 10 3 603738.SH 泰晶科技 61 9 9 61 8 3 688138.SH 清溢光电 56 8 17 50 7 4 301095.SZ 广立微 159 8 (10) 110 39 5 003043.SZ 华亚智能 42 8 (13) 33 7 4 603986.SH 兆易创新 658 5 (3) 76 10 4 301297.SZ 富乐德 76 5 50 87 13 6 688110.SH 东芯股份 142 4 23 (136) 21 4 001309.SZ 德明利 85 4 100 (151) 7 8 603068.SH 博通集成 42 4 (2) (16) 6 2 688082.SH 盛美上海 513 4 48 59 15 8 300666.SZ 江丰电子 165 4 (10) 63 7 4 300053.SZ 航宇微 82 4 68 (15) 21 3 603160.SH 汇顶科技 280 3 22 (31) 8 3 300672.SZ 国科微 157 3 (15) 71 4 4 688409.SH 富创精密 196 2 (13) 81 11 4 301200.SZ 大族数控 159 2 2 90 9 3 300831.SZ 派瑞股份 38 1 (10) 122 26 4 600360.SH 华微电子 64 1 2 222 4 2 600877.SH 电科芯片 162 1 0 81 11 7 688728.SH 格科微 399 1 (12) (409) 9 5 603005.SH 晶方科技 141 1 17 124 15 4 688053.SH 思科瑞 52 1 (16) 65 23 3 603501.SH 韦尔股份 1101 1 21 (98) 6 6 688048.SH 长光华芯 115 1 (12) 233 42 4 688206.SH 概伦电子 109 1 (10) 402 34 5 300661.SZ 圣邦股份 364 0 (41) 86 14 9 688107.SH 安路科技 166 (11) (35) (285) 18 11 688061.SH 灿瑞科技 46 (11) (36) 107 10 2 688372.SH 伟测科技 119 (12) 45 60 17 5 688391.SH 钜泉科技 44 (12) (24) 23 6 2 688173.SH 希荻微 66 (13) (29) 2952 15 3 688362.SH 甬矽电子 120 (16) 36 (215) 6 5 688256.SH 寒武纪 516 (22) 127 (44) 77 9 688153.SH 唯捷创芯 239 (23) 55 (550) 13 6 688099.SH