2023年9月基金投顾投端跟踪报告：QDII债基、指数增强基金受青睐，平衡型投顾降权益仓位

证券研究报告 QDII债基、指数增强基金受青睐，平衡型投顾降权益仓位 ——2023年9月基金投顾投端跟踪报告 平安证券研究所基金研究团队郭子睿证券投资咨询资格S1060520070003王近证券投资咨询资格S1060522070001任书康一般从业资格编号S1060123050035 2023年10月12日 报告摘要 基金投顾组合总体情况：1）截至2023年9月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共328只，相比上月末新上线20个组合，以货币、稳 健和进取型组合为主；下线9个组合。2）截至2023年9月末，股债中枢型、赛道型、区域型投顾组合分别为300只、21只和7只。 投顾组合业绩表现跟踪：1）股债中枢型：与FOF产品业绩相比，今年以来各类中枢型组合的收益率中位数均跑赢同类型FOF产品，月内进取型组合与FOF产品业绩持平，其他类型组合跑赢FOF。与业绩基准业绩相比，无论是近一年还是今年以来，各类中枢型组合的收益率中位数均跑赢基准。月内货币型组合中位数跑输基准，其他类型组合跑赢基准。2）赛道型：最近1个月内，医药、新能源、消 费、科技、智能制造类组合跑赢基准，军工类组合跑输基准。3）区域型：最近1个月内，港股和海外策略组合业绩中位数均跑赢基准。 持仓基金仓位跟踪：1）各类型基金仓位变化：稳健型投顾组合减配混合型基金并增持QDII基金，平衡型投顾组合减持混合型基金并增配债券型基金，进取型投顾组合减持QDII基金并增配指数型基金。2）披露个基仓位的细分类型基金仓位变化：稳健型投顾组合减 配债券基金，增持固收+和QDII产品；平衡型投顾组合减持主动权益基金并增持债券基金；进取型投顾组合减持主动权益基金并增配量化策略基金。 投顾组合持仓个基跟踪：1）主动权益基金：投顾组合明显增配擅长控制回撤（范琨）、量化策略（孙蒙）、小盘反转策略（苏秉毅）等基金产品，医药、周期主题基金也受到关注。2）被动权益基金：明显增配科创50、红利低波类指数基金。3）固收+：月内增配光大添益。4）主动债券基金：得到增持的基金分散于超短债、短债、信用债、稳健型固收+、可转债等各类型策略。 基金投顾调仓情况跟踪：1）2023年9月投顾组合共发生41次调仓，较上月减少24次。2）各类型基金净加仓数量统计：稳健型投顾整体减持债券型基金并增配QDII债券基金；平衡型投顾减持主动权益基金，并增持固收+产品；进取型投顾减持主动权益基金，并增持量化策略基金。3）重点增持的主动权益基金：擅长控制回撤（范琨）、价值风格（刘旭、鲍无可）、量化策略（孙蒙）、小盘反转策略（苏秉毅）的基金经理得到重点增持。4）重点增持的量化策略基金：以沪深300、中证500指数增强基金为主。 风险提示：分析样本存在遗漏；历史业绩不代表未来表现；涉及的基金投顾组合和基金产品不构成投资建议。2 CONTENT 目录 基金投顾组合总体情况 投顾组合业绩表现跟踪 投顾组合调仓跟踪 •截至2023年9月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共328只，相比上月末新上线20个组合，以货币、稳健和进取型组合为主；下线9个组合，以进取型和赛道型组合为主。 •截至2023年9月末，股债中枢型、赛道型、区域型投顾组合分别为300只、21只和7只，股债中枢型组合数量明显占优。根据投顾组合的业绩基准进行分类，分类口径具体如下：1）股债中枢型。权益指数权重达到70%及以上、30%-70%、30%及以下的组合分别为进取型、平衡型和稳健型组合；2）赛道型。业绩基准跟踪特定行业或风格指数的组合为赛道型组合；3）区域型。业绩基准跟踪港股、美股等A股以外指数的组合为区域型组合。 •股债中枢型组合中进取型组合数量最多，赛道型组合集中于成长性行业，区域型组合以布局港股、美股多个市场的全球海外组合为主。 基金投顾组合数量结构（只）赛道型和区域型投顾组合数量（只） 7 6 5 4 2 2 1 1 科技 消费 新能源 医药 军工 制造 海外策略港股策略 赛道型赛道型赛道型赛道型赛道型赛道型区域型区域型 8 7 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：天天基金，平安证券研究所，截至日期2023/9/304 •华宝证券、国联证券、南方基金、中欧财富等机构上线平台的组合数量较多。上线组合数量前十大机构占比达66%。 •从上线平台投顾组合的成立日期来看，2022年2-5月成立的基金投顾组合较多，单月新成立组合数量均超过20只。今年8月和9月均有3只基金投顾组合成立。 投顾机构上线组合数量统计（只）2023年8月和9月均有3只基金投顾组合成立（只） 资料来源：天天基金，平安证券研究所，截至日期2023/9/30 5 CONTENT 目录 基金投顾组合总体情况 投顾组合业绩表现跟踪 投顾组合调仓跟踪 •与FOF产品业绩比较：今年以来各类中枢型组合的收益率中位数均跑赢同类型FOF产品，月内进取型组合与FOF产品业绩持平，其他类型组合跑赢FOF。 •与业绩基准业绩比较：无论是近一年还是今年以来，各类中枢型组合的收益率中位数均跑赢基准。月内货币型组合中位数跑输基准，其他类型组合跑赢基准。 •今年以来收益突出的投顾组合：进取型中华宝证券旗下的AI指数增强、平衡型中华宝证券旗下的盈添平衡、稳健型中东方财富证券旗下 的东财固收小确幸收益率最高，分别达到11.32%、2.88%和3.59%。 股债中枢型投顾组合业绩表现（%）今年以来各类型投顾组合收益率前五名单（%） 类别 过去一年 今年以来 本月 收益率 最大回 撤 年化波 动率 收益率 最大回 撤 年化波 动率 收益率 最大回 撤 年化波 动率 进取型 组合中位数 -9.89 -13.32 12.92 -5.46 -12.59 11.35 -1.70 -3.84 9.99 FOF中位数 -8.13 -13.86 11.79 -7.95 -13.77 10.96 -1.71 -3.48 9.32 基准 -14.01 -15.61 12.83 -8.76 -15.43 11.24 -2.47 -4.32 10.38 平衡型 组合中位数 -5.67 -7.71 6.84 -2.39 -7.16 6.50 -0.92 -2.29 5.90 FOF中位数 -4.66 -9.08 8.23 -4.04 -9.04 7.78 -1.30 -2.77 7.10 基准 -7.69 -8.66 7.09 -4.34 -8.25 6.21 -1.63 -2.56 5.79 稳健型 组合中位数 0.39 -2.36 2.14 1.93 -1.01 1.88 -0.30 -0.65 1.63 FOF中位数 -1.12 -3.05 3.47 -0.39 -3.04 3.36 -0.60 -1.22 3.03 基准 -2.06 -2.40 2.15 -0.44 -1.61 1.86 -0.89 -1.02 1.84 货币型 组合中位数 2.31 -0.27 0.22 2.05 -0.04 0.17 0.10 -0.04 0.18 基准 2.01 0.00 0.13 1.46 0.00 0.13 0.14 0.00 0.11 类别 投顾名称 投顾机构 今年以来收益 率 今年以来最大 回撤 今年以来年化波动率 进取型 AI指数增强 华宝证券 11.32 -6.47 10.85 财通优选增强 财通证券 6.08 -8.33 14.94 中证500精选 华宝证券 4.81 -6.86 10.74 沪深300精选 华宝证券 3.90 -6.70 11.96 饭团优选进取 华宝证券 3.86 -6.99 11.20 平衡型 盈添平衡 华宝证券 2.88 -3.65 6.10 招商灵活进取 招商基金 1.28 -3.13 4.66 华夏全自动超级配置策略 华夏财富 0.01 -7.86 8.17 安鑫平衡精选 国联证券 -0.17 -5.90 8.00 桃李不言 国联证券 -0.53 -11.19 11.87 稳健型 东财固收小确幸 东方财富证券 3.59 -0.55 0.58 久聪债券 华宝证券 3.52 -0.50 0.62 富国稳稳星稳健理财 富国基金 3.50 -0.29 0.53 盈添安心 华宝证券 3.23 -1.14 2.70 智道AI稳健型 华宝证券 3.22 -0.28 0.69 资料来源：天天基金，Wind，平安证券研究所；进取、平衡、稳健、货币型投顾基准分别取中债综合全价指数收益率*10%+中证偏股混合基金指数*90%、中债综合全 价指数收益率*50%+中证偏股混合基金指数*50%、中债综合全价指数收益率*85%+中证偏股混合基金指数*15%、100%*中证货币基金指数，截至日期2023/9/307 •赛道型投顾组合：近一年和今年以来新能源、消费行业组合业绩中位数跑赢基准，相对基准更抗跌；军工、智能制造、医药、科技行业组合业绩中位数跑输基准。最近1个月内，医药、新能源、消费、科技、智能制造类组合跑赢基准，军工类组合跑输基准。 •区域型投顾组合：近一年和今年以来港股策略组合跑输基准，今年以来海外策略组合跑赢基准。最近1个月内，两类组合业绩中位数均跑赢基准。 赛道型和区域型投顾组合业绩表现（%） 类别 过去一年 今年以来 本月 收益率 最大回撤 年化波动率 收益率 最大回撤 年化波动率 收益率 最大回撤 年化波动率 军工 组合中位数 -18.75 -27.95 19.57 -14.73 -18.58 17.43 -3.96 -7.56 16.40 基准（中证军工指数） -7.49 -18.59 19.16 -7.19 -16.50 18.79 -2.87 -6.84 17.79 智能制造 组合中位数 -20.49 -24.80 17.44 -12.45 -21.01 15.45 -3.28 -5.52 12.71 基准（中证智能制造主题指数） 3.81 -23.40 22.84 1.27 -23.40 22.61 -4.81 -7.97 19.48 医药 组合中位数 -13.32 -24.94 19.99 -12.08 -24.94 16.07 3.51 -3.20 16.91 基准（中证医药卫生指数） -1.54 -23.16 21.08 -10.29 -23.16 17.19 2.67 -3.10 17.96 新能源 组合中位数 -22.71 -29.04 20.56 -14.23 -23.01 17.15 -2.48 -6.60 15.60 基准（中证新能源指数） -33.81 -40.12 24.43 -28.45 -37.89 22.11 -5.88 -9.12 19.06 消费 组合中位数 -11.26 -16.67 16.81 -8.86 -15.79 14.20 -1.79 -4.49 12.59 基准（中证主要消费指数） -14.13 -20.16 20.71 -14.05 -20.16 17.47 -2.33 -5.38 16.32 科技 组合中位数 -17.11 -22.98 19.70 -6.40 -22.26 19.30 -4.16 -7.40 17.37 基准（中证TMT产业主题指数） 15.40 -24.45 25.51 8.02 -24.45 26.10 -4.71 -7.30 18.63 港股策略 组合中位数 -10.84 -18.43 19.97 -8.91 -15.34 16.78 -2.82 -4.97 14.85 基准 -4.35 -18.50 19.19 -6.18 -11.14 15.73 -3.75 -5.47 14.84 海外策略 组合中位数 3.65 -8.99 12.94 8.06 -6.85 10.88 -3.70 -4.85 7.75 基准 6.45 -10.53 12.37 7.63 -6.79 10.12 -4.28 -4.50 7.87 资料来源：