商品日报

商品日报20231012 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美国PPI超预期反弹，金银延续上涨 周三国际贵金属期货价格普继续收涨，COMEX黄金期货收涨0.67%报1887.9美元/盎司，COMEX白银期货收涨1.13%报22.2美元/盎司。美国9月PPI通胀意外反弹，美联储纪要暗示加息观点存分歧，但官员们一致同意谨慎推进政策，市场延续美联储将暂停加息交易逻辑，贵金属价格继续反弹。昨日美元指数跌0.06%报105.7137，10年期美债收益率跌 9.9个基点报4.557%，美国三大股指连续四日收涨。美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为再加息一次是适当的；绝大多数与会者继续认为经济未来走势“高度不确定”；与会者表示通胀“不可接受的高”，需要更多证据来确信价格压力正在减弱；今年剩余时间的GDP增长将受到汽车工人罢工的影响；多位与会者指出，即使开始降息后，缩减资产负债表可能还会持续“一段时间”。昨晚公布的美国通胀数据显示：美国9月PPI同比增长2.2%，大超预期的1.6%，连续第三个月超预期上涨，较8月的1.6%大幅反弹，为4月以来最大的同比增幅；PPI环比上升0.5%，也超过预期的0.3%。美国9月核心PPI同比上涨2.7%，预期为2.3%，较8月的2.2%大幅反弹；核心PPI环比增长0.3%，预期为上涨0.2%。 昨晚的美联储9月会议纪要和美国PPI数据落地，市场对美联储11月停止加息预期强化。当前贵金属处于反弹趋势之中，交易上以逢低做多为主。 操作建议：金银多单持有 铜：PPI超预期增长，铜价震荡偏弱 周三沪铜主力2311合约维持震荡，全天微涨0.04%，收于66930元/吨。国际铜2312合约昨日延续震荡，跌幅0.1%，收于59180元/吨，外盘方面，伦铜延续震荡偏弱走势。周三上海电解铜对2310合约升水70~100元/吨，均升水85元/吨，较上一日上涨10元/吨。近期铜价进入震荡下行区间，当月和次月的back结构小幅收窄，现货进口窗口打开，周三现货市场成交氛围减弱，主因进口货源集中到港叠加部分冶炼厂产量提升，下游企业可选择货源偏多询价意愿较弱。宏观方面：美国9月PPI同比超预期增长2.2%，连续第三个月反弹， 剔除食品和能源后的核心PPI同比增长2.7%，大幅高于预期的2.3%和前值的2.2%，存款服务和油价上涨成为主要推手。美联储公布9月会议纪要，多名官员认为随着当前利率可能越来越接近峰值，未来决策的重点应该从提高政策利率的程度转移到将利率保持在限制性水平的时间。产业方面：全球最大的铜生产国智利9月铜出口总额达到38.6亿美元，同比增长6.6%。 虽然美债收益率的飙升令美联储部分官员转向“鸽派”，但美国PPI增速大超预期令11月加息前景的不确定性重新升温，密切关注今晚9月CPI数据对货币政策的指引；与此同时，海外库存高位持续增长对铜价的支撑也有所减弱，预计铜价短期将维持震荡走势。 操作建议：观望 铝：货源充裕临近交割，价差回归需求强 周三沪铝主力震荡小幅回升，涨0.05%，收19110元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨 0.05%报2213.5美元/吨。现货长江均价19370元/吨，跌130元/吨，对当月升水50元/吨。 南储现货均价19190元/吨，跌40元/吨，对当月贴水130元/吨。现货市场出货为主，成交一般。宏观面，美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为再加息一次是适当的；绝大多数与会者继续认为经济未来走势“高度不确定”；与会者表示通胀“不可接受的高”，需要更多证据来确信价格压力正在减弱。美国9月PPI同比上升2.2%，预期1.6%，前值自1.6%修正至2%；环比升0.5%，预期0.3%，前值0.7%。9月核心PPI同比上升2.7%，预期2.3%，前值2.2%；环比升0.3%，预期及前值均为0.2%。欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯表示，如果利率维持足够长时间，就能达到通胀目标；不希望预先承诺未来利率路径；第三季度GDP可能出现负增长。产业消息，百川盈孚统计，2023年9月中国原铝产量为351.05万吨，平 均日产11.70万吨，年化产量4271.11万吨；较2023年8月份日产11.62万吨继续增加。临近交割市场货源充裕，基差回归需求强，正套考铝获利了结。铝产能接近天花板水平， 未来一段时间供应几无增长压力，未来持续大幅累库预期亦不高，单边铝价向下调整空间我们仍然认为不大。后续关注库存何时重新去库，沪铝操作依然多单滚动操作思路为主。 操作建议：单边多单滚动操作，跨期正套平仓 镍：美联储会议纪要态度谨慎，镍价反应平平 周三沪镍震荡，跌1.26%，报收150710元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌1.05%报18485美元/吨。现货方面10月11日，长江现货1#镍报价150300-157300元/吨，均价153800元/吨，跌2050，广东现货镍报156600-157000元/吨，均价156800元/吨，跌2250。今日金川公司板状金川镍报156000元/吨，较上一交易日跌1500元/吨。宏观面，美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为再加息一次是适当的；绝大多数与会者继续认为经济未来走势“高度不确定”；与会者表示通胀“不可接受的高”，需要更多证据来确信价格压力正在减弱。美国9月PPI同比上升2.2%，预期1.6%，前值自1.6%修正至2%；环比升0.5%，预期 0.3%，前值0.7%。9月核心PPI同比上升2.7%，预期2.3%，前值2.2%；环比升0.3%，预期及前值均为0.2%。欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯表示，如果利率维持足够长时间，就能达到通胀目标；不希望预先承诺未来利率路径；第三季度GDP可能出现负增长。 美联储会议纪要态度谨慎，市场对会议纪要反响较有限，更关注今日美国通胀数据的进一步指引。基本面纯镍货源充裕，消费端对国产镍仍有一定需求。镍铁及此前价格较挺的硫酸镍都受纯镍下跌价格有一定拖累，供需活跃度下降。整体多空矛盾不突出，市场僵持，镍价预计低位震荡为主。 操作建议：观望 锌：供需矛盾不突出，锌价回调空间有限 周三沪锌主力2311合约日内窄幅震荡，夜间持平,报21295元/吨。伦锌横盘运行，跌 0.64%,报2465.0美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在21630~21720元/吨，对 2311合约升水350元/吨附近。节后消费偏弱，下游采购情绪一般，现货升水下行，月差快速回落，市场出货为主，接货较少。美国9月PPI同比增长2.2%，大超预期的1.6%，连续第三个月超预期上涨，较8月的1.6%大幅反弹，为4月以来最大的同比增幅。美联储会议纪要再曝内部分歧，多数人认为可能适合再次加息，“谨慎行事”是共识；“新美联储通讯社”称，9月会议以来美债收益率攀升可能替代美联储最后一次加息。已有9省份拟发行特殊再融资债券，总额超4102亿。Develop公司延长了Woodlawn矿山的开采寿命，资源吨位和品位的增加使锌金属含量增加了50%，达到62万吨。DISER：预计2023年LME锌现货价格平均为每吨2,700美元左右。2024年锌的平均价格将降至2,500美元，到2025年将为 2,600美元，在展望期内，锌的需求增长将保持疲软。 整体来看，美国9月PPI通胀意外反弹，美联储纪要暗示加息观点存分歧，美元跌势放缓，窄幅震荡。不过受地缘冲突影响，宏观情绪偏谨慎。产业端看，随着炼厂复产，10月月供应有望回升至绝对高位，供应趋松预期不改。但银十阶段下游消费存韧性，且国内库存绝对量不高，对锌价有支撑。供需矛盾暂不突出，锌价回调空间有限。 操作建议：观望 铅：供增需减，铅价震荡偏弱 周三沪铅主力2311合约日内窄幅震荡，夜间跌0.15%,报16325元/吨。伦铅震荡偏弱， 跌0.24%,报2086.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅16470-16500元/吨，对沪期铅2310 合约贴水10元/吨到升水20元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅16460-16480元/吨，对沪铅 2310合约贴水20-0元/吨报价。沪铅延续震荡下行，持货商随行出货，虽初始报价多以小升水，但市场议价较多，后转为小贴水。炼厂报价较继续下调，下游倾向于炼厂货源，散单市场地域性差异较大。中汽协：9月汽车产销延续增长态势，产销量均创历史同期新高。汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。1-9 月份，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。 整体看，随着炼厂复产及新增产能继续释放，国内供应延续温和增加，需求端看，电动自行车消费旺季已过，汽车启动电池及储能电池消费有韧性，但难有大幅增量，供增需减下，铅价承压。此外，临近当月合约交割，交仓货源移库下库存仍存增加预期，铅价维持偏弱运行。 操作建议：空单持有 螺纹：现货成交不佳，关注午后产业数据 周三螺纹钢期货2401合约偏弱走势，低位震荡，收3627。现货市场，昨日现货成交14万吨，气氛不佳，唐山钢坯价格3420，环比持平，全国螺纹报价3798，环比下跌2。宏观方面，中央汇金时隔8年再度增持四大行股份。农业银行、中国银行、建设银行和工商银行先后公告，控股股东中央汇金投资有限责任公司增持本行A股股份。按10月11日收盘价计算，中央汇金增持工行、农行、建行、中行A股股份金额合计为4.77亿元，并拟未来6个月内继续增持。产业方面，上周螺纹产量254万吨，环比减少9；螺纹厂库207万吨，增加 32万吨，社库501万吨，增加22万吨，总库存709万吨，增加55万吨。产量回落，库存双双回升，关注节后走势。 终端地产销售不佳，市场预期回落，下游消费稳而不强，贸易商现货成交一般，需求恢复缓慢。供应端钢企利润不佳，螺纹产量低位运行，库存压力不大。螺纹供需双弱，期价或震荡走势。关注午后钢联产业数据。 操作建议：观望 铁矿：市场预期转弱，铁矿震荡偏弱 周三铁矿石2401合约震荡走势，收于831.5。现货市场，日照港PB粉报价916元/吨，环比上涨7，超特粉829元/吨，环比上涨6，普氏价格指数62%FeCFR青岛港报116.25美元/吨，环比上涨2。需求端，铁水产量高位调整，需求小幅回落，中期环保限产压制。上周247家钢厂高炉开工率83.41%，环比上周下降0.76个百分点，同比去年下降0.09个百分点， 日均铁水产量247.01万吨，环比下降1.98万吨，同比增加7.07万吨。供应端，铁矿石海外发运与到港回落，10月2日-10月8日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2371.8万吨，环比减少571.1万吨。本期全球铁矿石发运总量2895.3万吨，环比减少602.3万吨。2-10月8日 中国47港铁矿石到港总量2154.1万吨，环比减少305.8万吨；中国45港铁矿石到港总量 2035万吨，环比减少358.9万吨；北方六港铁矿石到港总量为935.2万吨，环比减少224.9 万吨。2-10月8日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1249万吨，较上期 小幅上升36.6万吨，处于今年均值附近。 铁水产量高位调整，需求小幅回落，中期环保限产压制。供给端，海外发运回落，到港减少，库存回落。目前终端压力不减，铁水产量高位松动，需求转弱，预计期价或震荡偏弱。 操作建议：逢高做空 工业硅：现货表现坚挺，工业硅期货延续震荡 周三工业硅主力2311合约窄幅震荡，全天下跌0.21%，收于14190元/吨。昨日华东553# 现货对2311合约升水1210元/吨，华东421#最低交割品现货对2311合约贴水90元/吨，高 品位货源已基本无交割利润。10月11日，交易所仓单数量达34422张，环比增加1516张， 合计仓单库存172110吨。上周工业硅社会库存反弹至32.5万吨，较节前增加0.7万吨。昨日华东地区主流牌号报价几无变化，华东通氧553#现货成交区间在15