9月乘用车同环比稳定增长，问界新M7订单超预期

行业事件： 10月11日，乘联会发布9月全国乘用车产销数据。9月全国狭义乘用车分别实现零售/批发销量201.8/244.9万辆，同比分别变化+5.0%/+6.6%，环比分别变化+4.9%/+9.5%， 其中新能源乘用车零售/批发销量分别为74.6/82.9万辆，同比分别变化+22.1%/+23.0%，环比分别变化+4.2%/+4.1%。 9月乘用车同环比稳定增长 9月国内乘用车零售201.8万辆，同比+5.0%，环比+4.9%，批发244.9万辆，同比+6.6%，环比+9.5%。截至9月底，2023年国内乘用车累计零售1523.3万辆，同比+2.4%，累计批发1781.3万辆，同比+6.6%。9月乘用车零售与批发销量环比提升，在去年政策导致的高基数基础上也实现同比稳定增长，9月销量表现亮眼。我们认为在政策对于汽车消费的支持以及车企新品迭出的背景下，四季度乘用车销量有望继续保持良好增长态势。 新能源乘用车维持较快增速 9月新能源乘用车零售74.6万辆，同比+22.1%，环比+4.2%，批发82.9万辆，同比+23.0%，环比+4.1%。截至9月底，2023年新能源乘用车累计零售518.8万辆，同比+33.8%，累计批发590.4万辆，同比+36.0%。9月新能源乘用车零售渗透率为36.9%，同比+5.1pct，环比-0.3pct，批发渗透率为33.9%，同比+4.5pct，环比-1.7pct。 9月头部自主品牌销量表现亮眼 国内零售销量TOP10车企中，自主品牌的比亚迪/吉利/长安/奇瑞/长城分别实现销量25.8/14.3/12.5/8.5/7.8万辆 ， 同比分别增长34.8%/31.0%/18.7%/17.9%/24.1%。2023年9月自主品牌零售份额为53.4%，同比+6.4pct，2023年自主品牌累计份额为51%，同比+4.9pct。 小鹏9月销量环比快速提升 9月蔚来交付1.56万辆，同比+44%，环比-19%，小鹏交付1.53万辆，同比+81%，环比+12%，理想交付3.61万辆，同比+213%，环比+3%，极氪交付1.21万辆，同比+46%，环比-2%，零跑交付1.58万辆，同比+43%，环比+11%，哪吒交付1.32万辆，同比-27%，环比+9%。G6交付量的攀升以及2024款G9的推出助力小鹏交付量环比提升。 问界新M7订单超预期 问界新M7自9月12日上市，截至10月6日大定已经超50000台，其中10月6日单日大定突破7000台。问界新M7搭载全向防碰撞系统、华为鸿蒙智能座舱3.0、HUAWEIADS2.0高阶智能系统，为消费者带来优质驾乘体验。我们认为问界新M7订单的超预期以及后续即将上市的问界M9为赛力斯开启新产品周期，并带动产业链相关标的受益。 投资建议 整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份； 一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、亚太股份、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 风险提示：汽车销量不及预期，政策实施不及预期，原材料价格波动风险。 1.乘用车同环比稳定增长，插混占比持续提升 9月乘用车同环比稳定增长。根据乘联会数据，9月国内乘用车零售201.8万辆，同比+5.0%，环比+4.9%，批发244.9万辆，同比+6.6%，环比+9.5%。截至9月底，2023年国内乘用车累计零售1523.3万辆，同比+2.4%，累计批发1781.3万辆，同比+6.6%。9月乘用车零售与批发销量环比提升，在去年政策导致的高基数基础上也实现同比稳定增长，9月销量表现亮眼。我们认为在政策对于汽车消费的支持以及车企新品迭出的背景下，四季度乘用车销量有望继续保持良好增长态势。 图表1：乘用车零售销量走势（万辆） 图表2：乘用车批发销量走势（万辆） 新能源乘用车维持较快增速。9月新能源乘用车零售74.6万辆，同比+22.1%，环比+4.2%，批发82.9万辆，同比+23.0%，环比+4.1%。截至9月底，2023年新能源乘用车累计零售518.8万辆，同比+33.8%，累计批发590.4万辆，同比+36.0%。9月新能源乘用车零售渗透率为36.9%，同比+5.1pct，环比-0.3pct，批发渗透率为33.9%，同比+4.5pct，环比-1.7pct。 插混车型销售占比持续提升。2023年1-9月插混车型累计零售168.7万辆，同比+84.5%，纯电车型累计零售350.1万辆，同比+18.1%。从销售结构来看，2023年1-9月插混车型占比为32.5%，较去年同期+8.95pct。9月单月插混车型零售24.6万辆，同比+59.7%，纯电车型零售50.0万辆，同比+9.4%，9月插混车型占比为33.0%，同比+7.77pct。插混车型销量增速远高于纯电销量增速，插混车型销售占比持续提升。 图表3：新能源乘用车零售销量走势（万辆） 图表4：新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表5：新能源乘用车批发销量走势（万辆） 图表6：新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表7：新能源乘用车零售渗透率分车型 图表8：新能源乘用车零售销量结构 9月乘用车出口同比高增。9月国内乘用车出口（含整车与CKD）35.7万辆，同比+50%，环比+8%，1-9月乘用车累计出口267.7万辆，同比+68%。9月新能源乘用车出口9.1万辆，同比+107%，环比+16%。10月4日，欧委会正式启动对华电动汽车反补贴调查程序。根据Marklines数据，国内在欧盟国家电动车销量较大的车企为上汽与吉利，经我们统计，2023.1-7月上汽与吉利的电动车产品分别在欧盟国家销售4.3/3.8万辆，其余车企在欧盟国家的销量均较小，因此欧盟反补贴调查对国内车企出口影响较为有限。 图表9：乘用车出口走势 图表10：新能源乘用车出口走势 2.自主品牌表现亮眼，问界新M7订单超预期 9月头部自主品牌销量表现亮眼。国内零售销量TOP10车企中，自主品牌的比亚迪/吉利/长安/奇瑞/长城分别实现销量25.8/14.3/12.5/8.5/7.8万辆，同比分别增长34.8%/31.0%/18.7%/17.9%/24.1%。2023年9月自主品牌零售份额为53.4%，同比+6.4pct，2023年自主品牌累计份额为51%，同比+4.9pct。 图表11：9月乘用车零售TOP10车企 图表12：9月乘用车零售市场份额 图表13：9月乘用车批发TOP10车企 图表14：9月乘用车批发市场份额 小鹏9月销量环比快速提升。9月蔚来交付1.56万辆，同比+44%，环比-19%，小鹏交付1.53万辆，同比+81%，环比+12%，理想交付3.61万辆，同比+213%，环比+3%，极氪交付1.21万辆，同比+46%，环比-2%，零跑交付1.58万辆，同比+43%，环比+11%，哪吒交付1.32万辆，同比-27%，环比+9%。G6交付量的攀升以及2024款G9的推出助力小鹏交付量环比提升。 问界新M7订单超预期。问界新M7自9月12日上市，截至10月6日大定已经超50000台，其中10月6日单日大定突破7000台。问界新M7搭载全向防碰撞系统、华为鸿蒙智能座舱3.0、HUAWEIADS2.0高阶智能系统，为消费者带来优质驾乘体验。 我们认为问界新M7订单的超预期以及后续即将上市的问界M9为赛力斯开启新产品周期，并带动产业链相关标的受益。 图表15：主流新势力车企9月销量情况（辆） 政策助力降低汽车消费金融成本。9月14日，国家金融监督管理总局办公厅印发《国家金融监督管理总局关于金融支持恢复和扩大消费的通知》。文件提到将支持扩大汽车消费，其中涵盖优化汽车贷款政策、简化汽车贷款流程、丰富汽车金融产品供给、加大新能源汽车支持力度等内容。我们认为本次政策有望降低汽车消费的金融成本，助力行业整体销量进一步提升。 3.风险提示 1）汽车销量不及预期； 若汽车销量不及预期，将影响车企业绩的增长。 2）政策实施不及预期； 若政策的实施不及预期，将影响汽车消费需求的提升。 3）原材料价格波动风险； 若原材料价格上涨，将对企业盈利能力造成影响。