油气及制品日报：哈马斯称对调解持开放态度，国际油价小幅回落
中信期货研究|油气及制品日报 哈马斯称对调解持开放态度，国际油价小幅回落 2023-10-11 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特12月合约87.7美元/桶，日涨跌幅-0.6%。哈马斯官员称目标以达成，对调解和对话持开放态度。在全球大国的呼吁下，巴以冲突蔓延至中东地区的可能性有所降低，市场对原油供应担忧暂时缓解，国际油价小幅回落。近期关注巴以冲突进展 (二)原油要闻：【多位美联储官员发表鸽派言论】【俄罗斯10月柴油计划发运量增加】 【哈马斯官员称对调解持开放态度，以色列升级地面攻势】 (三)国庆假期原油价格为什么下跌？十月首周原油价格的大幅回落，主要源于九月快速超涨至百元重要阻力关口，随即承压回调修复至合理估值区间。9月28日Brent近月合约价格盘中最高升至接近98美元/桶。以库存为参考，九月底原油估值中枢约为80- 90美元/桶。由于预计基本面或继续改善，九月超涨提前兑现部分未来估值上行预期，而目前已回调至当期估值水平。 (四)原油基本面有大幅恶化吗？原油基本面暂时稳定。①库存角度，上周美国原油库存小幅回落，西北欧原油库存大幅下降，均降至五年同期低位。②供应角度，10月4日欧佩克会议决定维持产量政策不变。9月欧佩克产量环比基本持平；俄罗斯原油出口增加，成品油出口下降。③需求角度，9月中国PMI全面回升，美国环比持平，欧洲小幅上行。服务业放缓和出行旺季结束使汽油需求转弱，制造业回升和卡车货运增加提振柴油需求回升。上半年大幅走扩的汽柴价差下半年大幅收窄。 (五)目前有建仓机会吗？中期来看，供应或维持相对低位，需求有望逐渐筑底，库存或延续下降趋势。策略思路以寻找低估值机会逢低买入为主。今年在100美元处会有极大压力，节前油价已经太高，不具备买入价值。但本轮回调后，或出现再次建仓机会。库存估值：基准预期OECD商业油品库存或可降至约27.5亿桶，参考去年同等库存油价约95美元。需求好坏影响去库速度，【27-28】亿桶区间对应油价约【90-100】美元。 若2024年库存进一步降至【26-27】亿桶，原油价格估值区间将上移至【100-120】美元。 (六)后期油价如何展望？2023年原油价格维持70-100美元/桶区间预期。2024年若地缘、金融、供需三重属性形成共振上行局面，不排除可能升100-120美元/桶区间。详请参考【中信期货油气及制品】去库抬升供需估值，原油远端上行可期？——2023年四季度策略报告 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 (七)短期有哪些风险因素？上行风险：10月7月，新一轮巴以冲突爆发，以色列宣布进入战争状态，关注是否会蔓延影响周边中东产油国。下行风险：10月3日，美国众议长麦卡锡被投票罢免。关注美国大选年之前的政局变化对金融情绪和美联储货币政策影响。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、 收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【多位美联储官员发表鸽派言论】亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克周二表示，美联储不需要进一步加息，并且认为未来不会出现经济衰退，尽管美联储迄今为止的加息减缓了经济并降低了通胀。博斯蒂克表示，政策已经足够严格，美联储加息的“很多”影响尚未显现。此前纽约联储前市场团队负责人洛根洛根表示：“如果由于期限溢价较高而导致长期利率保持在高位，那么提高联邦基金利率的必要性可能会降低。”洛根一直是支持继续加息的鹰派官员之一。美联储副主席菲利普·杰斐逊也表示，当前正处于风险管理的敏感时期，必须平衡收紧力度不够的风险与政策过于限制的风险。央行需要“谨慎行事”进一步提高基准联邦基金利率。 【俄罗斯10月柴油计划发运量增加】-两名贸易商表示，10月份俄罗斯波罗的海普里莫尔斯克港的超低硫柴油(ULSD)装载量将从之前计划的21万吨增加到70万吨。市场消息人士称，俄罗斯燃料出口供应禁令部分解除后，10月份柴油装载计划进行了修改，随着局势稳定，最终发货量可能会进一步增加。俄罗斯从9月21日起暂时禁止汽油和柴油出口，以应对国内市场短缺。禁令实施后，俄罗斯管道运营商Transneft从9月22日起停止从普里莫尔斯克出口柴油。上周五俄罗斯政府表示，已解除对通过港口 管道柴油出口的禁令，取消了9月21日实施的大部分限制，但汽油出口限制仍然有效。 【哈马斯官员称对调解持开放态度，以色列升级地面攻势】报道称，哈马斯高级官员穆萨·阿布·马尔祖克接受半岛电视台电话采访，当被问及哈马斯是否愿意讨论可能的停火时，马尔祖克称哈马斯对“此类事情（停火讨论）”和“所有政治对话”持开放态度。以色列发誓将升级地面攻势，作为对巴勒斯坦激进组织哈马斯袭击的回应，美国总统拜登承诺支持以色列警告其他想趁机而入的敌对势力。加沙卫生部表示，截至周二，以色列的报复性空袭已造成至少900人死亡、4600人受伤。周二从黎巴嫩南部、叙利亚再次向以色列境内发射了火箭弹。 2/8 成品油逻辑分析 1.汽柴油（中长期预期柴强汽弱，关注空汽柴价差机会） ①全国92#汽油市场价9064元/吨，较前一工作日涨2元/吨（+0.02%）；0# 柴油市场价8092元/吨，较前一工作日涨15元/吨（+0.19%）。 ②受巴以冲突影响，地缘升温背景下周一国际油价大幅收涨。但国内成品油限价调价落实，汽柴油每吨分别降低85、80元/吨。消息面空好交织。基本面方面，近期中下游需求不佳，逢低采购为主，市场大单成交有限，购销气氛表现平稳。主营单位汽柴油价格稳中小涨。山东地炼方面，主流价格持稳，中下游追涨积极性不强，炼厂报价回稳观望。 ③中长期，国内柴油裂解重点关注市场心态变化和需求进展。汽柴价差方面，9月中国制造业PMI数据重回荣枯线上方，国内稳增长政策正在生效，市场信心有望逐渐重拾。制造业有望为柴油提供增量需求，在汽油出行需求逐渐进入淡季的情况下，关注空汽柴价差机会。 2.高硫燃料油（基本面走弱施压新加坡高硫裂解） ①FU2311合约收盘价3459元/吨，较前一工作日结算价跌3.70%。 ②8月新加坡燃料油销量426万吨，环比-5.8%，同比增3.4%。高硫船用燃料 销量总计139万吨，环比下降6.1%。截止10月4日当周，新加坡燃料油库存 较上一周增加40.1万桶至1937.3万桶。净进口量下降71.18万吨至12.2万吨。新加坡高硫380升贴水较前一工作日持平至-1.9美元/吨。 ③基本面减弱施压高硫裂解，中东季节性发电旺季尾声和炼厂进料需求下滑导致高硫基本面走弱力度渐强。 3.低硫燃料油（国内低硫供应偏紧，内外价格有望得到提振） ①LU2312合约收盘价4479元/吨，较前一工作日结算价跌1.78%。 ②8月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计251万吨，环比下降 5.8%。8月中国保税油加注量187万吨，环比增加29.3万吨（+18.6%）。8月 国内低硫燃料油产量121.8万吨，环比-4.85（-3.8%）。新加坡低硫贴水升贴 水较海外前一工作日跌1美元/吨至14美元/吨。 ③9月科威特炼厂供应不及预期，新加坡现货资源偏紧，短期支撑新加坡低硫燃油裂解和现货贴水。国内方面，第三批低硫配额下放后，国内低硫供应偏紧，内外价差短期有望得到提振。 4.沥青（炼厂开工连续下降，沥青裂解短期可能反弹） ①BU2311合约收盘价3756元/吨，较前一工作日结算价跌1.0%。BU2311合约对SC2311合约的裂解价差较前一工作日涨4.4元/吨至-578.5元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3840元/吨，华东沥青价格4040元/吨。2023年9月国内沥青总 产量为314.5万吨，环比减少28.0万吨或8.2%；同比增加6.3万吨或2.1%。 截止2023年10月10日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计88万吨，环 比增加1.2万吨或1.4%。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库 存）共计119.4万吨，环比减少2.2万吨或1.8%。截止2023年9月27日，国内沥青81家样本企业产能利用率为40%，环比降低1.6%。中国沥青样本装置检修量为28.6万吨，较上周增加1.01万吨或3.89%。国内沥青54家样本 企业厂家周度出货量共54.9万吨，环比下降10.1万吨或15.6%。 ③供应下降和原油大跌导致沥青裂解短期反弹。利润恶化带动炼厂主动降开工，沥青现货价格持稳，原油跌幅大于沥青，裂解价差短期反弹。裂解价差关注炼厂开工进展和国际油价走势。 5.液化石油气（假期油价大跌导致PG期货节后回调） ①PG2311合约收盘5311元/吨，较国庆假期前一工作日结算价跌2.23%。 ②国内市场，华南液化气持稳，下游零星补货，市场氛围好转。华东市场价格主流持稳，下游买兴渐起，但供应充足压制涨幅。山东市场炼厂出货好转，，价格稳中上涨。广东民用气持平至5120元/吨。江苏民用气持平5350元/吨。 山东民用气涨50至5350元/吨。 ③原油走弱导致PG期货回调。短期，盘面主线仍以仓单定价博弈为主，在仓单完成积累之前，行情仍有反复。短期关注近端月差区间操作机会。 昨日收盘 10.00 23.73 31.99 625.21 日涨跌 -1.0 0.5 0.5 -0.1 月走势 数据表格表1：油品期货价格走势 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 现值 4358 105.83 3075 7.18 日涨跌 0.5% -0.2% -0.7% 0.0% 月走势 Brent12 WTI11 RBOB11 ULSD11 国际油品期货价格 ICE原油 Nymex原油 Nymex汽油 Nymex柴油 美元/桶 美元/桶 美分/加仑 美分/加仑 现值 87.7 85.9 226 302 日涨跌 -0.6% -0.1% 0.1% 0.1% 月走势 Brent WTI RBOB ULSD 国际油品期货月差 1-2月差 1-2月差 1-2月差 1-2月差 美元/桶 美元/桶 美分/加仑 美分/加仑 现值 1.4 1.8 2.5 9.4 日涨跌 -0.2 -0.1 -0.3 0.2 月走势 WTI-Brent RBOB-ULSD RBOB-WTI ULSD-WTI 国际油品期货价差 跨区价差 汽柴价差 汽油利润 柴油利润 美元/桶 美分/加仑 美元/桶 美元/桶 现值 -3.6 -75.2 9.0 41.0 日涨跌 0.0 -2.3 1.4 2.3 月走势 SC2311 SC2312 SC2311 SC2312 中国原油期货价量 价格 价格 持仓 持仓 元/桶 元/桶 万手 万手 昨日收盘 657 647 2.33 1.74 日涨跌 0.1% 0.2% -8.6% -0.6% 月走势 SC2311- SC2311- SC2311- DMEOman 中国原油期货价差 SC2312 BR2312 Oman2312 2312 月间价差内外价差期现价差到岸价元/桶美元/桶元/桶元/桶 资料来源：Wind中信期货研究所 图1：SC原油与期货收盘价及月差图2：ICE布伦特原油结算价及月差 800 750 700 650 600 550 500 450 400 SC原油期货收盘价及月差(元/桶) SC主力SCC1-C2(
