2023年中国消费类企业融资发展与展望白皮书

白皮书| 2023/09 中国：大消费系列 摘要 近年来，中小企业呈现“量质齐升”的发展态势，以中小企业为主的民营企业已经跃升成中国第一大外贸经营主体、对外贸增长贡献度超半，为经济社会发展作出了重要贡献。中国是全球最大的消费市场，对全球投资者有着天然的吸引力，但消费类小微企业具有‘非标’特性，使得传统金融服务难以触达其融资需求。为加快构建中小微企业融资的良好生态，中国相关政府部门出台了多项政策以推动中小微企业高质量发展。 中国企业融资状况持续改善 近年来，中国着力扩大内需，优化民企发展环境和投融资环境，通过扩大消费、促进民间投资等措施全方位推动经济社会高质量发展。中国的企业营商环境和自身发展处于景气状态，且仍有上升空间，融资风险和成本在波动中下降，融资效率有所提升，随着融资供需结构的进一步优化，企业的融资状况将持续改善。 在此背景下，沙利文联合头豹研究院谨此发布《2023年中国消费类企业融资发展与展望白皮书》，旨在从政策、经济、社会、技术四个角度剖析中国企业整体的融资发展背景，通过研究消费类企业的融资现状及痛点，洞察科技创新如何赋能资本市场发展。 收入分成模式兼具股债融资优势 债权融资是中国企业最主要的外源融资方式，具有非稀释性、低风险性等特征，股权融资在流动性、融资规模方面具有相对优势，而收入分成融资模式凭借高灵活性、低融资成本、低风险性成为股和债之外的良好补充。 滴灌通澳交所联通国际资本与小微经济 科技进步、新基建发展推动中国数字化经济普及和深化，在此背景下，滴灌通开发设计出一套以收入分成模式为核心的完整生态系统进行投融资，将“资本之水”精准滴灌中国微小且分散的经济体。 未来消费类企业融资环境有望回暖 随着收入分成融资模式崭露头角，融资渠道的多元化、融资产品的个性化和金融科技的进步将为消费类企业提供更多融资选择和机会，提升融资效率，降低融资成本并满足融资需求，消费类企业的融资主体数量及融资规模有望进一步扩大。 名词解释 MCEX：MicroConnectMacaoFinancialAssetsExchange，滴灌通澳门金融资产交易所股份有限公司， 简称滴灌通澳交所。 DRC：DailyRevenueContract，即每日收入分成合约，是一份联合经营的商业合约，约定在一定时间 内的投资额和对应收入分成关系。 DRO：DailyRevenueObligation，即每日收入分成凭证产品，是依据滴灌通澳交所规则挂牌、登记和 交易的产品，其挂牌申请人为中国及其他区域的小微企业，投资者为滴灌通澳交所会员。 DRP：DRP-DailyRevenuePool，即每日收入资产包，按一定主题打包的DRO组合产品。 确钱抓手：RepaymentARM-AutomatedRepaymentMechanism，一套数字化的、自动的信息采集和 现金抓取机制。滴灌通通过合作网络，将“确钱抓手”嵌入每一家投资的门店，每日准确自动采集门店 的收入信息，同时自动抓取DRC约定的收入分成现金。 小微企业：与《中小企业划型标准规定》一致。 小微经营者：符合《统计上大小微型企业划分办法（2017）》划分的小型、微型企业和年营业收入 不超过1,000万元的小微经营者。 中国消费类企业融资发展综述 企业融资宏观背景企业融资发展历程消费类企业融资现状消费类企业融资痛点 企业融资宏观发展背景——政策背景 近年来，中国着力扩大内需，优化民企发展环境和投融资环境，通过扩大消费、促进民间投资等措施全方位推动经济社会高质量发展 中国消费及融资相关支持政策，2020-2023年8月 颁布时间 颁布主体 政策名称《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》 政策要点 政策解读 推动线上线下消费有机融合，加快新型消费基础设施和服务保障能力建设 新业态新模式的发展对传统融资模式提出挑战，亦催生了创新型消费领域投融资模式的出现 2020.9 国务院 加大新型消费政策支持力度 精准、全面、安全的信息共享和数据交换有利于提高融资市场透明度，扩大企业融资渠道并改善融资环境，有利于提升融资效率、企业融资的灵活性和竞争力，促进经济的稳定和可持续发展 经济和金融环境的改善将提高企业融资的便利性；政策支持力度的加大、产业结构的调整、消费和投资需求的增加为企业融资提供了更多机会和渠道，有利于减轻企业融资压力 《关于加强信用信息共享应用推进融资信用服务平台网络建设的通知》 建立健全融资信用服务平台网络 发改委银保监会 2022.4 加快推进涉企信用信息归集共享 《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》 全面促进消费，加快消费提质升级 中共中央国务院 2022.12 优化投资结构，拓展投资空间 《关于进一步做好社会资本投融资合作对接有关工作的通知》 建立健全社会资本投融资合作对接机制，加大盘活存量资产力度 社会资本投融资合作对接有利于激活社会资本活力，为企业提供愈多资源支持，拓宽融资渠道并满足企业资金需求 2023.3 发改委 实现项目信息便捷共享，推动创新投融资模式 扩大餐饮服务消费，丰富文旅消费，促进文娱体育会展消费，提升健康服务消费 加强金融对消费领域的支持，完善促进消费长效机制 对金融机构与小微型企业签订的借款合同免征印花税对金融机构向小微型企业、个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税 恢复和扩大消费意味着消费需求的增加，促使企业增加生产和扩大规模，或将增加企业对资金的需求；金融支持力度的加强将改善企业融资环境 《关于恢复和扩大消费的措施》 2023.7 发改委 《关于支持小微企业融资有关税收政策的公告》 优惠税收政策有利于推动缓解融资难、融资贵问题，持续降低企业融资成本，提升投资者投资兴趣和企业融资能力 财政部税务总局 2023.8 消费潜力持续释放，中国融资环境有望持续改善 2020年以来，中国相关政府部门频繁发布促消费相关的政策，提出要将实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，拓展消费新空间，打造消费新场景，充分挖掘超大规模市场优势，中国消费市场潜力与经济社会发展动能有望进一步释放。 融资政策体系的完善对企业的融资发展具有积极影响，金融服务质效的提升有望进一步增加企业融资需求，拓宽融资渠道，持续改善融资环境，增强企业融资能力。资本市场活跃度的提升、创新资本形成速度的加快以及科技、资本和产业的紧密融合，将推动中国经济高质量发展。 企业融资宏观发展背景——经济背景 长期来看，中国经济稳中向好，消费市场发展韧性强劲。进入2023年后，随着经济社会全面恢复常态化运行，市场活力逐步恢复 中国国内生产总值及最终消费支出对经济的贡献率，2012-2023H1单位：[万亿元] 单位：[百分比] 2023年中国消费需求迈入复苏阶段，消费对经济增长的拉动性明显增强，企业融资可行性增加 中国经济稳中向好，中国国内生产总值自2012年的53.9万亿元增长至2022年的121.0万亿元。随着中国经济社会全面恢复常态化运行，消费市场逐渐复苏回暖，2023年上半年，中国社会消费品零售总额为227,588.0亿元，同比增长8.2%，最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.2%，表明消费对中国经济增长的拉动作用明显增强。 与此同时，经济环境的持续改善带动市场需求的变化，直接影响消费类企业的盈利能力、融资意愿和需求，投资者对其前景及回报的预期愈为乐观，使得企业获取融资的可能性增加，融资难度得以降低。 企业融资宏观发展背景——社会背景 中国企业营商环境和自身发展处于景气状态，且仍有上升空间，融资风险和成本在波动中下降，融资效率有所提升，融资压力逐步缓解，随着融资供需结构的进一步优化，企业的融资状况将持续改善 中国小微企业营商环境及发展指数，2018Q2-2022Q4 小微企业发展信心有望释放 企业营商环境指数 企业发展指数 2018年以来，中国企业营商环境指数基本保持稳定，2022年第四季度达58.2点，环比上升约1%。2022年，中国小微企业发展指数触底反弹，整体发展恢复景气状态，且仍存在提升空间。随着国民经济及消费需求持续恢复，中国经济高质量发展扎实推进，小微企业的发展信心将进一步加强。 60 58.2 55 51.3 50 45 2018Q2 2019Q4 2021Q2 2022Q4 中国小微企业融资指数，2015Q1-2022Q4 小微企业融资环境有待优化 融资风险指数 融资价格指数 融资效率指数 2020年起，中国小微企业的不良贷款率大幅下降，企业融资风险开始走低。 225 2022年，受贷款利率、融资费率等因素共同影响，小微企业融资价格指数基本维持稳定，第四季度为76.6点，同比下降2.1点，环比上升0.6点，融资成本仍存在优化空间。2022年第四季度，由于金融机构贷款申办时长的下降，小微企业融资效率指数环比上升2.3%达到171.8点，但金融机构融资业务的申办周期仍是小微企业的融资痛点，存在进一步调整空间。 165 105 45 2015Q1 2017Q1 2019Q1 2021Q1 2022Q4 中国银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额增量规模，2019Q1-2023Q2单位：[万亿元] 小微企业贷款余额持续增加 截至2022年末，中国银行业金融机构用于小微企业的贷款余额*达59.7万亿元，其中普惠型小微企业贷款*余额为23.6万亿元，同比增长23.6%，小微企业的融资需求仍然活跃。2023H1，普惠型小微企业贷款余额共增加3.8万亿元，贷款余额的持续增长将带动金融机构加大对小微企业的融资供给力度。 1.2 0.9 2019Q1 2020Q3 2022Q1 2023Q2 *小微企业贷款：包括小微企业贷款、个体工商户贷款、小微企业主贷款三种类型。2018年后，普惠型小微企业贷款统计口径调整为单户授信总额在1,000万元以下（含）的小微企业贷款。 企业融资宏观发展背景——技术背景 数字经济已成为企业稳增长、促转型的重要引擎，金融科技与数字经济深度融合，供应链金融数字化加快叠加移动支付迅猛发展，企业融资环境将进一步改善 中国数字经济规模及占GDP比重，2017-2022年 中国供应链金融规模及增速，2018-2022年 5 0 0% 0% 2018 2019 2020 2021 2022 2017 2018 2019 2020 2021 2022 中国企业数字化转型感知情况，2022年 使用频率较高 使用频率较低 无感知 数字化办公数字化管理网络化协同数字销售服务数字研发设计智能化制造数字供应链管理 57.0% 33.6% 9.4%15.6%26.8%32.6%38.3% 43.2%34.7%31.3%27.6%25.5%24.9% 41.2% 38.5%36.1%34.1%34.7%35.5% 39.8%39.6% 金融科技发展助推数字经济进一步深化，其中供应链金融数字化将逐步降低企业融资门槛 随着新一轮科技革命和产业变革的持续深入及数字基础设施建设的持续推进，数字中国建设全面赋能经济社会发展，2022年中国数字经济规模达到50.2万亿元，总量稳居全球第二，企业数字化转型不断加快。而供应链金融作为连接金融与实体经济的重要枢纽，已与数字化技术高度融合，为实体提供通链、纾困的支撑作用。2022年中国供应链金融行业市场规模达到36.9万亿元，过去五年的复合年均增长率为16.8%，高于中国企业贷款规模增速和小微企业贷款规模增速。中国供应链金融数字化趋势加快，未来业务流程线上化、运营管理可视化、数据交易可视化、信用评估数据化、风险监测动态化等场景应用将逐渐落地，可有效解决企业尤其是中小微经营主体融资方面的痛点。 企业融资发展历程 自1990年沪深交易所成立，到2005年股权分置