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Q2盈利能力环比改善,股权激励彰显发展信心

2023-10-09长城证券土***
Q2盈利能力环比改善,股权激励彰显发展信心

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年H1公司实现营收11.48亿元,同比-30.46%;实现归母净利润0.90亿元,同比-83.40%;实现扣非净利润0.49亿元,同比-90.79%。分季度看,公司2023年Q2实现营收6.35亿元,同比-27.50%,环比+23.74%;实现归母净利润0.59亿元,同比-78.75%,环比+96.74%;实现扣非净利润0.43亿元,同比-84.94%,环比+587.95%。 需求低迷H1业绩承压,Q2盈利能力环比改善:公司H1营收同比下滑,主要系受行业周期变化、终端市场景气度及需求下降影响所致;毛利率为51.51%,同比-8.27pcts;净利率为7.47%,同比-24.88pcts,主要系研发费用大幅增长拖累利润所致。分产品看,2023年H1公司电源管理产品营收为7.10亿元,同比-35.48%,毛利率为45.95%,同比-11.27pcts;信号链产品营收为4.39亿元,同比-19.89%,毛利率为60.51%,同比-4.26pcts。公司Q2市场需求温和复苏,公司业绩环比显著改善,公司预计下半年消费电子需求持续缓慢回升,工业领域需求相对稳定,未来一段时间后也将逐步回暖,公司业绩修复仍有较大的改善空间。费用方面,2023年H1公司销售、管理、研发 、 财务费用率分别为8.24%/3.77%/30.39%/-1.59%, 同期变动+3.39/+1.33/+14.64/-0.37pcts。其中,研发费用率与绝对值同比均有所上升,主要系研发投入增大所致。 持续加大研发投入,新品推出期待放量:2023年H1公司持续加大研发投入,研发人员909人,占公司员工总数的70.96%。期间公司推出诸多新品:1)信号链方面,公司推出超低功耗的运算放大器和比较器、高精度低噪声的仪表放大器、24位高精度ADC、大动态对数电流—电压转换器、高精度电压基准电路、高精度温度传感器、微功耗高精度电流传感器、高精度电压基准、具有负输入电压能力的高速低边栅极驱动器、高隔离度高带宽双通道差分模拟开关、双向电荷泵、高精度电流检测放大器、8通道14位1MSPS低功耗ADC等新产品。2)电源管理方面,公司推出小封装大电流高抗干扰性的LDO、高效锂电池充电器、高效同步降压芯片、基于自主研发AHP-COT-FB架构的DC-DC降压芯片、四通道AMOLED屏电源芯片、同步DC-DC升压芯片、PWM控制线性调光LED驱动器、输入电压60V同步BUCK控制器、30KV双向ESD保护器件等新产品。 模拟芯片市场前景广阔,股权激励彰显发展信心:根据华经产业研究院预测,2023年全球模拟芯片的市场规模将达909.5亿美元,7年CAGR为8.0%,模拟芯片市场前景广阔。公司专注于模拟芯片的研究开发,产品性能和品质对标世界一流模拟厂商,部分关键性能指标优于国外同类产品。公司持续密切关注市场的发展变化尤其是新兴领域的应用,提前布局、积累相关技术。 目前,公司已在汽车电子、绿色能源、智能制造、智能手机、通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机和人工智能等领域取得了一定的成绩,后续将继续发挥产品性能及市场迅速反应的优势,贴近客户,以求准确及时地把握住商机、进一步拓展国内外市场份额。公司2023年8月29日发布2023年限制性股票激励计划:本激励计划向激励对象授予权益总计1032.50万股的限制性股票,约占公司股本总额的2.21%,授予价格为66.00元/股。公司业绩考核目标设定为:23-25年业绩触发值分别不低于22.50/26.50/31.30亿元,目标值为25.00/30.00/36.00亿元。本次激励计划的目的是为了进一步健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司员工的积极性,将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起。 下调盈利预测,维持“增持”评级:公司在国内模拟芯片行业处于领先地位,其主要产品有信号链产品和电源管理产品,广泛应用于工业控制、汽车电子、通讯设备、消费类电子和医疗仪器等领域,以及物联网、新能源和人工智能等新兴市场。公司持续密切关注市场的发展变化,提前布局、积累相关技术,有望受益于模拟芯片多元化应用发展浪潮。2023年上半年,受行业周期变化、终端市场景气度及需求下降影响,公司业绩承压,我们下调公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.40亿元、5.95亿元、8.92亿元,EPS分别为0.73元、1.27元、1.91元,PE分别为111X、64X、42X。 风险提示:技术迭代风险,市场竞争风险,毛利率波动风险,存货规模较大及跌价风险,汇率波动风险。