铁矿石月报：钢厂控亏减产或致10月矿价震荡偏弱运行

报告类型 铁矿石月报 日期 2023年10月10日 研究员：吴凯航 021-60635735 wukaihang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：肖维 021-60635725 xiaowei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色金属研究团队 钢厂控亏减产或致10月矿价震荡偏弱运行 《钢材月报：房地产政策优化加 快推进，预计9月份钢材价格或先走强后视涨幅而有所变化》 2023-09-04 《专题报告：四大矿山产量稳 增，新项目投产下未来铁矿供应压力不大》 2023-09-20 《绿色能源系列专题一：中国风 电行业发展概况、产业链代表性企业及发展趋势》 2023-09-22 近期研究报告 观点摘要 9月份，在8月末国内M2同比增长10.6%较上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点、前8个月人民币贷款同比多增 1.76万亿元、1-8月全国固定资产投资同比增长3.2%连续6个月回落、1-8月全国规模以上工业增加值同增3.9%较1-7月增长0.1个百分点、1-8月社会消费品零售总额同比增长7%较1-7月份回落0.3个百分点、1-8月全国房地产开发投资完成额同比下降8.8%较1-7月份降幅增大0.3个百分点、1-8月国内CPI同比上升0.5%PPI同比下降3.2%、1-8月全国规模以上工业企业利润总额同降11.7%较1-7月收窄3.8个百分点、9月中国制造业PMI为50.2%较上月上升0.5个百分点回升至50%以上的扩张区间、9月末我国外汇储备规模较8月下降1.42%、9月1日新一轮定期存款挂牌利率下调10—25个基点、9月15日起外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%、多个城市官宣执行“认房不认贷”政策、全国房贷最低首付款比例和利率下限以及存量首套住房商业性个人住房贷款利率调降落地、中国人民银行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点、广州调整住房限购政策实施区域范围、美国9月制造业PMI指数创两个月新高但仍位于荣枯线下方已连续五个月陷入萎缩、服务业PMI指数降至1月以来新低、美国9月消费者信心指数跌至四个月最低点较8月修正后数据下降了5.7至103、美国9月非农就业人口增加33.6万人超预期创年初以来最大增幅美国9月ADP就业人数创2021年1月以来最小增幅、美国抵押贷款利率飙升至2000年以来的最高水平、国际货币基金组织(IMF)称全球债务似乎已回到历史性上升趋势、美联储暂停加息但主席鲍威尔释放“鹰派”信号年内仍有加息预期、1-8月我国累计进口铁矿石同增7.4%、1-8月我国铁矿石原矿产量同增7.0%、发改委与证监会组织会议研判铁矿石市场形式加强期现货市场监管、9月初以来钢铁企业铁水日均产量持续高位上行、高炉产能利用率不断抬升、9月中旬大中型钢厂粗钢日均产量较8月同期小幅回落等因素的影响下，铁矿石期货2401合约先强后弱，9月15日尾盘创1月16日以来新高881.5元/吨。 主要影响因素：供给端，9月份铁矿石累计发货量、到港量环比下滑2.90%、7.21%，发货量同比略增，月末数据大幅攀升；国内矿产量与开工方面，1-8月份国内铁矿石产量同比由降转增，9月下旬国内矿山产能利用率环比8月下旬小幅回升，总体处于年内高位；库存端，9月份进口矿港口库存受钢厂节前大幅补库影响有所下滑，疏港量大幅攀升至年内新高；双节将至，月底钢厂库存较月初大幅增加，回升至年内较高水平；需求端，9月日均铁水产量与高炉开工率均高位上行，日均铁水产量较月初增加2.07万吨/天至248.99万 吨/天，再创年内新高，考虑到钢厂在利润修复逻辑下或将自发减产，预计未来铁水产量将见顶回落；9月钢企盈利率大幅下滑，螺纹钢、热卷亏损程度进一步加大，逐渐走扩的负利润使得钢厂控亏减产压力加大。 后市预判：消息面上，10月7日，云南省钢铁行业协会发布 《关于云南钢企控亏减产措施的信息提示》，针对云南钢企生产使用的原料价格高涨，尤其9月份贵州六盘水盘江煤矿发生事故以来，云南区域煤炭供应处于紧缺状态，煤炭价格一路上涨，居高不下，造成云南钢企生产不顺和生产成本大幅增加并全面严重亏损的现状。经协会走访和会员钢企反馈信息统计10月份会员钢企开始采取减产控亏措施，降低生产经营风险。基本面上，9月铁水日均产量高位上行，再创年内新高，但10月第一周便见顶回落，考虑到钢厂控亏减产、终端需求支撑不强等因素的影响，10月铁水产量或将逐步回落。供应端，9月发货量、到港量环比小幅回落，但考虑到进入四季度发运高峰期，叠加1-8月铁矿进口与本土产量的双增，预计未来铁矿供应将相对宽松。库存端，9月钢厂库存受节前补库影响大幅增长，假期后已回落至补库前的较低水平。综上，虽然宏观利好政策不断推出，但传统旺季过半，终端需求提振并不明显。随着钢厂亏损且负利润逐步走扩，控亏减产压力加大，利润修复逻辑下10月铁矿价格或将震荡偏弱运行。 目录 一、行情回顾.-5- 1.19月份铁矿石期货主力2401合约先强后弱，9月15日尾盘创1月16日以来新高......................................................................................................................-5- 1.29月份螺矿比整体上表现为“震荡回升-大幅回落-小幅回升-震荡回落”，由8月末4.43大幅下滑至9月末4.33...............................................................-7- 二、主要影响因素分析............................................................................-7- 2.1供给端：9月份铁矿石累计发货量、到港量环比下滑2.90%、7.21%，发货量同比略增，月末数据大幅攀升..........................................................................-7- 2.2供给端：国内矿产量与开工方面，1-8月份国内铁矿石产量同比由降转增，9月下旬国内矿山产能利用率环比8月下旬小幅回升，总体处于年内高位..-8- 2.3库存端：9月份进口矿港口库存受钢厂节前大幅补库影响有所下滑，疏港量大幅攀升至年内新高；双节将至，月底钢厂库存较月初大幅增加，回升至年内较高水平..............................................................................................................-9- 2.4需求端：9月日均铁水产量与高炉开工率均高位上行，日均铁水产量较月初增加2.07万吨/天至248.99万吨/天，再创年内新高，考虑到钢厂在利润修复逻辑下或将自发减产，预计未来铁水产量将见顶回落................................-10- 2.59月钢企盈利率大幅下滑，螺纹钢、热卷亏损程度进一步加大，逐渐走扩的负利润使得钢厂控亏减产压力加大................................................................-12- 三、后市预判..........................................................................................-13- 钢厂亏损且负利润逐步走扩，控亏减产压力加大，利润修复逻辑下10月铁矿价格或将震荡偏弱运行............................................................................................-13- 一、行情回顾 表1：钢材、铁矿期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至9月28日） 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB24013765-70-1.86%38743665369026,918,3421,697,143472,636 HC24013884-85-2.19%39713746379511,714,396989,865360,392 SS231115855-1060-6.68%1604514725148002,102,18285,27935,474 I240185230.35%881.5823.585211,930,205698,712-34,773 数据来源：上期所网站，大商所网站，建信期货研究发展部 图1：铁矿石期货活跃合约价格走势：元/吨图2：螺纹钢期货活跃合约价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.19月份铁矿石期货主力2401合约先强后弱，9月15日尾盘创1月16日以来新高 9月份，在8月末国内M2同比增长10.6%较上月末和上年同期低0.1个和1.6 个百分点、前8个月人民币贷款同比多增1.76万亿元、1-8月全国固定资产投资同比增长3.2%连续6个月回落、1-8月全国规模以上工业增加值同增3.9%较1-7月增长0.1个百分点、1-8月社会消费品零售总额同比增长7%较1-7月份回落0.3个百分点、1-8月全国房地产开发投资完成额同比下降8.8%较1-7月份降幅增大 0.3个百分点、1-8月国内CPI同比上升0.5%PPI同比下降3.2%、1-8月全国规模以上工业企业利润总额同降11.7%较1-7月收窄3.8个百分点、9月中国制造业PMI为50.2%较上月上升0.5个百分点回升至50%以上的扩张区间、9月末我国外 汇储备规模较8月下降1.42%、9月1日新一轮定期存款挂牌利率下调10—25个基点、9月15日起外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%、多个城市官宣执行“认房不认贷”政策、全国房贷最低首付款比例和利率下限以及存量首套住房商业性个人住房贷款利率调降落地、中国人民银行决定于9月15日下调金融机构存 款准备金率0.25个百分点、广州调整住房限购政策实施区域范围、美国9月制造业PMI指数创两个月新高但仍位于荣枯线下方已连续五个月陷入萎缩、服务业PMI指数降至1月以来新低、美国9月消费者信心指数跌至四个月最低点较8月修正 后数据下降了5.7至103、美国9月非农就业人口增加33.6万人超预期创年初以 来最大增幅、美国9月ADP就业人数创2021年1月以来最小增幅、美国抵押贷款 利率飙升至2000年来的最高水平、国际货币基金组织(IMF)称全球债务似乎已回到历史性上升趋势、美联储暂停加息但主席鲍威尔释放“鹰派”信号年内仍有加息预期、1-8月我国累计进口铁矿石同增7.4%、1-8月我国铁矿石原矿产量同增7.0%、发改委与证监会组织会议研判铁矿石市场形式加强期现货市场监管、9月初以来钢铁企业铁水日均产量持续高位上行、高炉产能利用率不断抬升、9月中旬大中型钢厂粗钢日均产量较8月同期小幅回落等因素的影响下，铁矿石期货 2401合约先强后弱，9月15日尾盘创1月16日以来新高881.5元/吨。 图3：1月初以来铁矿石期货2401合约日K线走势图：元/吨 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 截至9月28日收盘，铁矿石期货2401合约自8月31日收盘价上涨3元/吨 或0.35%，9月15日尾盘创1月16日以来新高881.5元/吨。 1.29月份螺矿比整体上表现为“震荡回升-大幅回落-小幅回升-震荡回落”，由8月末4.43