资金跟踪与市场结构周观察（第四期）：赚钱效应有好转，情绪低位待改善

证券研究报告|2023年10月10日 资金跟踪与市场结构周观察(第四期) 赚钱效应有好转，情绪低位待改善 核心观点策略研究·策略专题 全市场成交额或已触底。上上周（20230925-20230929）全市场整体成交继续下行，上深两市成交额回落至本年度5.5%分位数水平（前值为8.5%）。节前避险情绪小幅提升，美债利率走高驱动外资交易型资金流出，两市成交额仍处低位。 成交额集中度全面上行，涨跌幅分化度再度指向分歧。行业层面，集中度上升，分化度下降；个股层面，集中度上升，分化度上行，指示市场成交向热门行业（个股）集中，而涨跌幅差异在行业间弱化，在个股间上升。 赚钱效应上行。全A涨跌中位数为0.12%，较前值上升0.12个百分点。Top25%分位数为1.68%，较前值上升0.29个百分点。Top75%分位数为-1.36%，较前值上升0.02个百分点。个股涨跌家数比为1.09，较前值上升0.09。 行业换手率较前值下行。上上周换手率最高的三个一级行业为：计算机 （10.04%）、通信（8.40%）、传媒（7.08%）。 机构调研强度回落。从行业层面的机构调研强度看，机械设备（6.86%）、电子（4.04%）、计算机（3.93%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，沪深300的调研强度最大，为0.37。 股市资金转为净流出。上上周股市资金净流入为-325.65亿元，较前值减少 580.78亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流入-175.27亿元；（2）融资余额增加53.82亿元；（3）重要股东增持21.92亿元；（4）ETF流入58.60亿元；（5）新发偏股基金35.79亿元；（6）IPO20.81亿元；（7）定向增发0.00亿元；（8）重要股东减持39.84亿元；（9）ETF流出259.85亿元。 从资金流入流出来看，上上周ETF流入最多，为58.60亿元，ETF流出最多，为259.85亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入减少175.57 亿元；（2）融资余额增加增加6.30亿元；（3）重要股东增持增加11.99 亿元；（4）ETF流入减少263.50亿元；（5）新发偏股基金增加9.25亿元； （6）IPO减少37.23亿元；（7）定向增发减少15.99亿元；（8）重要股东 减持增加29.15亿元；（9）ETF流出增加193.33亿元。 市场情绪再度回暖，资金流出风险持续下行。上上周公募基金申赎比平均数为1.10，大于1，代表基金申购多于赎回；相比于前值（平均数0.75）有所上升，代表市场情绪更为乐观。 上上周限售解禁家数为125家，较前值增加4家。限售解禁市值为1634.41 亿元，较前值增加4.58亿元。预计本周限售解禁市值为为861.47亿元。从行业来看，上上周限售解禁市值最多的三个行业为：美容护理（464.06亿元）、交通运输（182.78亿元）、电子（162.62亿元）。有6个行业没有限售解禁出现。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。 证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001S0980523090002 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 6434.09/-1.64 创业板/月涨跌幅(%) 1998.61/-2.50 AH股价差指数 147.40 A股总/流通市值(万亿元) 79.78/69.30 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《资金跟踪与市场结构周观察(第三期)-赚钱效应有所好转，北向资金小幅流入》——2023-09-26 《策略专题-A股有望持续回暖，把握新质生产力投资机会》— —2023-09-24 《资金跟踪与市场结构周观察(20230911-20230915)-交投情绪有待提高，资金流入小幅回升》——2023-09-19 《策略周聚焦-金九银十，把握结构性做多窗口》——2023-09-17 《资金跟踪与市场结构周观察(第一期)-市场热度小幅回落》— —2023-09-12 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 成交热度5 深交所上交所成交额5 科创板创业板成交额5 各行业成交额及占比、边际变化6 集中度与分化度6 行业层面集中度7 个股层面集中度8 行业层面分化度8 个股层面分化度8 赚钱效应9 换手情况10 机构调研12 行业层面12 宽基指数层面13 股市流动性13 资金供给：北上资金净流入14 资金供给：融资余额增加16 资金供给：公募偏股新发基金18 资金供给：ETF净流入19 资金供给：重要股东净增持19 资金需求：IPO20 资金需求：定向增发21 市场情绪：公募基金申赎比22 资金流出风险：限售解禁22 风险提示24 图表目录 图1：上交所深交所股票成交额5 图2：上交所深交所股票成交额：分位数5 图3：科创板创业板成交额5 图4：科创板创业板成交额：分位数5 图5：各行业成交额对比：上上周vs前值6 图6：各行业成交额对比：上上周vs近20日6 图7：一级行业成交额占比7 图8：一级行业Top5成交额占比7 图9：二级行业Top10成交额占比7 图10：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图11：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重8 图12：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数8 图13：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅8 图14：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比9 图15：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅9 图16：全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数9 图17：个股涨跌家数比10 图18：Top20%个股涨跌幅10 图19：一级行业周换手率对比：上上周vs前值10 图20：一级行业周换手率近一年分位数对比：上上周vs前值11 图21：一级行业周换手率近三年分位数对比：上上周vs前值11 图22：一级行业周换手率近五年分位数对比：上上周vs前值12 图23：各行业机构调研强度对比（行业机构调研数量/行业公司总数）：上上周vs前值12 图24：重要宽基指数成分机构调研热度对比：上上周vs前值13 图25：股市资金流入流出对比：上上周vs前值14 图26：北向资金净流入当月值14 图27：北向资金净流入：累计值、年初至今14 图28：沪股通净流入：累计值、年初至今14 图29：深股通净流入：累计值、年初至今14 图30：行业层面北向资金净流入梳理15 图31：北向资金净流入Top10个股16 图32：北向资金净流出Top10个股16 图33：融资余额周度边际变化16 图34：行业层面融资余额增加梳理17 图35：融资余额增加Top10个股18 图36：融资余额减少Top10个股18 图37：新发偏股型基金数量与份额统计18 图38：净流入Top10ETF19 图39：净流出Top10ETF19 图40：重要股东净增持19 图41：行业层面重要股东净增持市值梳理20 图42：新增IPO数量和募资总额统计21 图43：行业层面定向增发募资金额梳理21 图44：预估基金申赎比22 图45：预估证券开户变化率22 图46：周度限售解禁市值统计（虚线代表已公布的本周和下周限售解禁市值）23 图47：行业层面限售解禁市值梳理23 成交热度 上上周（20230925-20230929）全市场整体成交继续下行，上深两市成交额回落至本年度5.5%分位数水平（前值为8.5%）。节前避险情绪小幅提升，美债利率走高驱动外资交易型资金流出，两市成交额仍处低位。 深交所上交所成交额 深交所成交额为1.67万亿，较前值减少2004.19亿元，在三年分位数中位列 65.20%，较前值减少4个百分点。上交所成交额为1.15万亿，较前值减少2339.25亿元，在三年分位数中位列62.00%，较前值减少7.4个百分点。 图1：上交所深交所股票成交额图2：上交所深交所股票成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 科创板创业板成交额 科创板成交额为0.20万亿，较前值减少124.76亿元，在三年分位数中位列 55.10%，较前值减少2.1个百分点。创业板成交额为0.80万亿，较前值减少497.58亿元，在三年分位数中位列78.60%，较前值减少2.4个百分点。 图3：科创板创业板成交额图4：科创板创业板成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 各行业成交额及占比、边际变化 上上周，成交额最多的3个行业分别为：电子（3090.38亿元，占总成交额11.01%）、计算机（2965.00亿元，占总成交额10.56%）、医药生物（2960.32亿元，占总成交额10.55%）。成交额最少的3个行业分别为：综合（33.16亿元，占总成交额0.12%）、美容护理（97.08亿元，占总成交额0.35%）、钢铁（149.57亿元，占总成交额0.53%）。 图5：各行业成交额对比：上上周vs前值 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：各行业成交额对比：上上周vs近20日 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 集中度与分化度 上上周，成交额集中度全面上行，涨跌幅分化度再度指向分歧。行业层面，集中度上升，分化度下降；个股层面，集中度上升，分化度上行，指示市场成交向热门行业（个股）集中，而涨跌幅差异在行业间弱化，在个股间上升。 图7：一级行业成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。 行业层面集中度 上上周一级行业Top5成交额占比为47.95%，较前值上升7.48个百分点。二级行业Top10成交额占比为40.99%，较前值上升7.7个百分点。 图8：一级行业Top5成交额占比图9：二级行业Top10成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。 个股层面集中度 从个股层面看，上上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为54.23%，较前值增加1.78个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为70.04%，较前值增加1.88个百分点。 图10：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重图11：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业层面分化度 从一级行业看，Top3分位数涨跌幅与中位数涨跌幅之差为1.82%，较前值下降0.22个百分点。Top3分位数涨跌幅与Bottom3分位数涨跌幅之差为4.32%，较前值下降0.46个百分点。 图12：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数图13：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股层面分化度 上上周成交额Top20%个股与Bottom20%个股的成交额之比为6.84，比值较前值增加0.57。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为3.85%，相比前值上升0.64个百分点。 图14：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比图15：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 赚钱效应 全A涨跌中位数为0.12%，较前值上升0.12个百分点。Top25%分位数为1.68%，较前值上升0.29个百分点。Top75%分位数为-1.36%，较前值上升0.02个百分点。个股涨跌家数比为1.09，较