能源化工周报：国庆期间能源大跌加息预期上升，商品偏弱，预计偏弱震荡

【能源化工周报】 商品走势评级 品种 评级 PVC 短中期震荡 田大伟 从业资格号：F3074103投资咨询号：Z0015449 Email:tiandawei@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 中融汇信期货投资研究中心 2023年10月第2周 国庆期间能源大跌加息预期上升，商品偏弱，预计偏弱震荡 PVC 供给：开工继续上升，有新投产压力，海外价格持续走弱。1、目前开 工至81.67（+2%），利润持稳。2、上周外盘价格继续下降，出口利润下降，海外需求下滑明显，当前主要交付前期订单。3、新投产，关注 聚隆化工、山东信发等开工情况。 需求:下游整体开工持稳；订单下降。房地产政策频发，预期偏好。目 前下游原料库存下降，成品库存上升，订单偏弱，内需好转有限。 基差库存：现货走弱，基差持稳。节后中、上游累库，同比偏高。 成本：电石开工小幅下降，价格偏弱。电石供应恢复，9月开工回升明 显，价格承压；电石、PVC利润有所修复。 总结：中期放松、刺激政策预计在未来一段时间会有体现。至目前现实 供需略有转好但仍偏弱，中期主要是地产预期相对看好，但需要时间成本持续上涨叠加需求预期，带动重心上移。随着电石走弱，PVC开工上升，供增需稳。近端受弱现实及仓单施压。目前外需下滑，内需微升不及预期。节前高估值已引发对9月需求的重新审视，PVC持续回调目前看需求在01合约也难兑现，另国庆假日期间海外能源大幅下跌，宏观加息预期再次上升，整体施压商品特别是化工品。节后现货目前仍持稳。预计偏弱震荡。 策略观点 短期震荡，强预期弱现实，供需转弱，宏观氛围转弱能源转跌，国内房 地产政策新预期；中期关注房地产、宏观，偏多。 风险提示 1)原油、煤炭大幅波动；国内外装置异动。 PVC（聚氯乙烯）产业核心数据观测 更新日期：20230928 原油 WTI美原油 美元//桶 82.81 82.56 0.25 0.30% 布伦特 美元/桶 84.43 84.18 0.25 0.30% 石脑油 CFR日本 美元/吨 647.75 657.00 -9.25 -1.41% 乙烯 东北亚乙烯 美元/吨 891.00 891.00 0.00 0.00% 东北亚VCM 美元/吨 688.00 693.00 -5.00 -0.72% 美元对人民币汇率 美元/人民币 7.18 7.17 0.01 0.11% 煤链 煤 动力煤主力 元/吨 921.00 1022.80 -101.80 -9.95% 兰炭 西北价格 元/吨 1050.00 1050.00 0.00 0.00% 白灰 西北价格 元/吨 300.00 300.00 0.00 0.00% 上游 电石 山东价格 元/吨 3410.00 3425.00 -15.00 -0.44% 西北价格 元/吨 3150.00 3135.00 15.00 0.48% 原盐 原盐 西北价格 元/吨 180.00 160.00 20.00 12.50% 山东价格 元/吨 280.00 280.00 0.00 0.00% 烧碱 山东32%烧碱 元/吨 967.50 967.50 0.00 0.00% 液氯 山东液氯 元/吨 350.00 320.00 30.00 9.38% 成本对比 0.00 电石成本 西北电石成本 元/吨 2300.00 2300.00 0.00 0.00% PVC成本 乙烯法成本 元/吨 5653.06 5629.44 23.62 0.42% 电石法成本 元/吨 6267.50 6245.75 21.75 0.35% VCM成本 元/吨 6578.62 6614.05 -35.43 -0.54% 双吨价差 双吨价差 元/吨 3061.63 3090.63 -29.00 -0.94% PVC价格 价格 电石法PVC华北 元/吨 5940.00 5990.00 -50.00 -0.83% 电石法PVC华东 元/吨 6020.00 6065.00 -45.00 -0.74% 电石法PVC华南 元/吨 6085.00 6105.00 -20.00 -0.33% 电石法PVC西北 元/吨 5820.00 5860.00 -40.00 -0.68% 乙烯法PVC华北 元/吨 6050.00 6050.00 0.00 0.00% 乙烯法PVC华东 元/吨 6215.00 6230.00 -15.00 -0.24% 乙烯法PVC华南 元/吨 6260.00 6265.00 -5.00 -0.08% 中国到岸 美元/吨 810.00 810.00 0.00 0.00% 印度到岸 美元/吨 815.00 815.00 0.00 0.00% 价差 基差-华南 元/吨 -117.00 -52.00 -65.00 125.00% 华南-华北 元/吨 145.00 115.00 30.00 26.09% 华南-华东 元/吨 65.00 40.00 25.00 62.50% 华东乙电价差 元/吨 110.00 60.00 50.00 83.33% 中游 华南乙电价差 元/吨 195.00 165.00 30.00 18.18% 华北乙电价差 元/吨 175.00 160.00 15.00 9.38% 进口利润 元/吨 -888.83 -875.93 -12.90 1.47% 出口利润 美元/吨 13.42 11.93 1.49 12.48% PVC供应 进口 PVC进口数量 万吨 3.07 2.67 0.40 14.98% 出口 PVC出口数量 万吨 31.25 22.95 8.30 36.15% 国内供应 PVC产量 万吨 194.00 178.00 16.00 8.99% 开工 % 80.00 77.00 3.00 3.90% 库存 上游库存 万吨 6.06 5.98 0.08 1.34% 社会库存 万吨 50.34 51.54 -1.20 -2.33% 华南仓库 万吨 2.94 3.14 -0.20 -6.37% 华东仓库 万吨 31.84 32.94 -1.10 -3.34% 华南贸易商 万吨 1.13 1.14 -0.01 -0.88% 开工、库存 开工率 华北 % 50.00 50.00 0.00 0.00% 华东 % 53.00 53.00 0.00 0.00% 华南 % 51.00 51.00 0.00 0.00% 库存 华北 万吨 0.75 0.73 0.02 3.31% 华东 万吨 0.62 0.61 0.01 1.81% 华南 万吨 5.74 5.71 0.03 0.53% 相关出口 下游 硬管 出口量 万吨 1.18 1.09 0.10 0.10% 异型材 出口量 万吨 1.15 1.04 0.11 0.11% 板，片，膜，箔及扁条 出口量 万吨 3.30 2.80 0.50 0.50% 铺地制品 出口量 万吨 40.23 37.64 2.59 6.87% 终端 塑料制品 产量 万吨 635.50 651.00 -15.50 -2.38% 房地产 新开工面积 % -24.40 -24.50 0.10 -0.41% 竣工面积 % -7.10 -6.80 -0.30 4.41% 销售面积 % -7.10 -6.50 -0.60 9.23% · 现货单位当期值前次值变化幅度 油链 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 PVC 品种 价格 PVC活跃合约 元/吨 6137.00 6117.00 20.00 0.33% 跨期价差 1-5价差5-9价差 元/吨-55.00-62.00 -61.11% 主力成交持仓比 元/吨 -14.00 -36.00 22.00 PVC主力合约 1.12 1.17 -0.06 -4.83% 相关品价差 LL主力-PVC主力 元/吨 2110.00 2102.00 8.00 0.38% 能化系相对强弱排名 能化板块六大商品偏弱 仓单 大商所注册仓单 吨 28734.00 28734.00 0.00 0.00% 数据来源：Wind资讯 PVC数据监测图库 电石开工率西北电石价格季节性 8000 6000 4000 2000 1/2021/623/24/252/02176/27/28/2091/8210/211/21220/129 2020202120222023 数据来源：隆众，Wind资讯数据来源：Wind资讯 兰炭价格西北电石法PVC利润 2000 1500 1000 500 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019 2020202120222023 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 西北电石法PVC利润西北电石法PVC成本西北电石PVC 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 PVC现货价格季节性PVC区域价差 14500 9500 1500 1000 500 0 -500 4500 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2016201720182019 华南-华东华南-华北 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC出口东南亚利润PVC基差 14000 9000 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 �口东南亚利润电石法华东 �口东南亚折算 PVC主力基差期货主力电石法PVC华南 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC1-5价差PVC9-1价差 1,500 1,000 500 0 -500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/16 1701-17051801-18051901-1905 2001-20052101-21052201-2205 2301-23052401-2405 450 250 50 -150 1609-17011709-18011809-1901 1909-20012009-21012109-2201 2209-2301系列2 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯PVC开工率PVC出口数据 90 8022 70 602 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 123456789101112 20152016201720182019 20162017201820192020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：Wind资讯 PVC上游库存PVC中游库存（华东+华南）-隆众 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 2020202120222023 数据来源：Wind资讯数据来源：卓创、Wind资讯 60% 40% 20% 0% 123456789101112 201820192020 202120222023 PVC型材开工率PVC下游订单天数 数据来源：卓创、Wind资讯数据来源：玄德观察PVC铺地制品出口量下游开工情况 75 55 35 15 123456789101112 201820192020 202120222023 数据来源：海关，Wind资讯数据来源：隆众，玄德观察 房屋新开工、施工、竣工累积同比PVC表需增速与商品房销售面积同比 100 20 150 20 50 10 100 1510 50 5 0 0 0 0-5 -50 -10 -50 2 9 4 1