碳酸锂：供应端减产叠加终端消费支撑，锂价存在反弹空间

全球商品研究·碳酸锂 供应端减产叠加终端消费支撑，锂价存在反弹空间 2023年10月9日星期一 兴证期货.研究咨询部新能源材料研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577娄婧 从业资格编号：F03114337 联系人娄婧 电话：0591-38117682 邮箱： loujing@xzfutures.com 行情回顾 9月碳酸锂期货价格整体呈现下跌趋势，主力合约LC2401收盘价为150,000元/吨，月度跌幅19.72%。本月现货价格持续走弱，截至9月28日，SMM国产99.5%电池级碳酸锂、99.2%工业级碳酸锂现货均价分别为169,000元/吨、156,000元/吨，环比分别下降18.6%、21.2%。9月现货期货下跌的主要原因在于：成本支撑逐步从澳矿转向国内低品位锂云母；需求端正极材料、电池厂仍以去库存为主，多数厂商并未进行大批量补库。 后市展望与策略建议 从基本面来看，碳酸锂国内供应端，9月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%。碳酸锂月度产量为42154吨，环比减少6.3%，开工率为48%，环比减少18.6%。锂矿龙头志存锂业宣布十月检修减产，青海盐湖季节性较强，因天气转凉有部分减产，海外进口数量收紧，近期供给量总体呈现下降趋势，但考虑到碳酸锂库存处于高位，仍可覆盖市场需求。成本方面，6%品位锂精矿、1.5-2.0%品位锂云母目前价格分别为2860美元/吨、2875元/吨，折算成本分别约为20万/吨、13万/吨，月度环比分别下降11.2%、10.2%。因澳洲矿山报价较高，叠加近期锂价下跌，多数锂盐厂出现利润亏损，为减少生产成本，锂盐厂不再购买澳矿，转向购买较便宜的国内云母，因此云母价格逐步成为市场主流支撑。需求端本月磷酸铁锂产量为138940吨，环比增加6.2%，开工率增加1%。三元材料523、811产量分别为 17284、19390吨，环比减少5.0%、7.0%，开工率减少2.0%。正极材料、电池企业以去库存为主，多家厂商维持小批量采购。9月多数新能源车企迎来“金九”上涨走势。比亚迪 9月销量287454辆，环比增长4.8%，埃安、理想维持强势， 9月销量分别达51596辆、36060辆，环比分别增长14.5%、 3.3%，零跑、小鹏、哪咤等车企月度销量环比增加10%。新能源汽车的销售增长或将带动锂电池及正极材料需求，并向上游传导，提振市场信心。 综合来看，节后供应端的减产及较为积极的市场情绪有带动价格反弹可能，但力度取决于需求端正极材料订单采购情况、终端新能源汽车需求量。仅供参考。 风险因素 供应端锂矿产量；锂矿进口数量；终端新能源汽车销售量；正极材料厂库存变化 1.现货与期货行情回顾 9月碳酸锂期货价格整体呈现下跌趋势，截至9月28日，主力合约LC2401收盘价为150,000元/吨，月度跌幅19.72%。本月现货价格持续走弱，截至9月28日，SMM国产99.5%电池级碳酸锂、99.2%工业级碳酸锂现货均价分别为169,000元/吨、156,000元/吨，环比分别下降18.6%、21.2%。9月现货期货下跌的主要原因在于:成本支撑逐步从澳矿转向国内低品位锂云母；需求端正极材料、电池厂仍以去库存为主，多数厂商并未进行大批量补库。 图表1碳酸锂主力合约走势 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 610000 510000 410000 310000 210000 110000 10000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 图表2碳酸锂现货参考价格（单位：元/吨） 2020-07-23 2020-09-23 2020-11-23 2021-01-23 2021-03-23 2021-05-23 2021-07-23 2021-09-23 2021-11-23 2022-01-23 2022-03-23 2022-05-23 2022-07-23 2022-09-23 2022-11-23 2023-01-23 2023-03-23 2023-05-23 2023-07-23 2023-09-23 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 2.基本面分析 2.1供应端 2.1.1国内矿端产量有所增加 从供应端来看，9月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%。碳酸锂月度产量为42154吨，环比减少6.3%，开工率为48%，环比减少18.6%。锂矿龙头志存锂业宣布10月检修减产，青海盐湖季节性较强，因天气转凉有部分减产，海外进口数量收紧，近期供给量总体呈现下降趋势，但考虑到碳酸锂库存处于高位，仍可覆盖市场需求。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）-平均价 锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价 图表3锂云母现货价格（单位：元/吨）图表4锂辉石精矿现货价格（单位：元/吨） 2023-04-03 2023-04-17 2023-05-01 2023-05-15 2023-05-29 2023-06-12 2023-06-26 2023-07-10 2023-07-24 2023-08-07 2023-08-21 2023-09-04 2023-09-18 2023-04-03 2023-04-17 2023-05-01 2023-05-15 2023-05-29 2023-06-12 2023-06-26 2023-07-10 2023-07-24 2023-08-07 2023-08-21 2023-09-04 2023-09-18 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 图表5电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差（单位：元/吨） 图表6氢氧化锂现货价格（单位：元/吨） 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2023-06-12 2023-06-26 2023-07-10 2023-07-24 2023-08-07 2023-08-21 2023-09-04 2023-09-18 2023-10-02 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 2023-09-18 2023-09-25 2023-10-02 0.00 99.5%电池级碳酸锂现货价：全国99.5%电池级碳酸锂现货价：江西 99.5%电池级碳酸锂现货价：青海99.5%电池级碳酸锂现货价：四川 平均价:工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%):中国平均价:工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%):青海 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 图表7锂原矿（锂辉石、锂云母、盐湖卤水）月度产量（单位：吨） 图表8碳酸锂月度产量、同比、环比（单位：吨、%、%） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023-09-01 0 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 -50.00 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 锂云母月度产量锂辉石月度产量盐湖月度产量 电池级碳酸锂月度产量 电池级碳酸锂月度产量环比电池级碳酸锂月度产量同比 数据来源：SMM、ifind、兴证期货研究咨询部 图表9碳酸锂月度开工率（单位：%）图表10碳酸锂月度库存（单位：吨） 8080000 7060000 6040000 5020000 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 400 碳酸锂月度开工率 中国碳酸锂月度库存：总计中国碳酸锂月度库存：冶炼厂 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 2.1.2进口锂精矿数量减少，国内自产锂云母更受青睐 进出口方面，8月碳酸锂进口量月度环减38.6%至10843吨。锂精矿进口量为228322吨，月度环比减少38.6%。因锂价下跌，锂盐厂利润减少，外购锂精矿成本压力增大，多数厂商减少采购澳洲矿石，转向购买国内自产锂云母。目前锂精矿进口主要来自西澳大型矿山，后续仍要关注锂盐厂采购方向及澳洲出口政策。 图表11碳酸锂月度进口量（单位：吨）图表12碳酸锂月度出口量（单位：吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1600 1400 1200 1000 800 600 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 400 碳酸锂月度进口量分国别：总计 碳酸锂月度出口量分国别：总计 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% 锂精矿月度进口量总计 锂精矿月度进口量环比 图表13锂精矿月度进口量（单位：吨）图表14历年锂精矿月度进口量（单位：吨） 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 2020-12-01 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2023-06-01 2.2成本利润端：云母价格逐步成为市场主流支撑 锂矿成本方面，自有矿的一体化企业生产锂辉石精矿成本较低，折合人民币约在4-7万元 /吨之间，盐湖实际成本仅为3-5万元/吨。市场上多数企业为非一体化企业，需外采锂矿加工成碳酸锂。6%品位锂精矿、1.5-2.0%品位锂云母外采价格分别为2860美元/吨、2875元/吨，折算成本约为20万元/吨、13万元/吨，月度环比分别下降11.2%、10.2%。因澳洲矿山报价较高，叠加近期锂价下跌，多