碳酸锂：宏观利好大宗商品，锂价存在反弹空间

全球商品研究·碳酸锂 宏观利好大宗商品，锂价存在反弹空间 2023年9月4日星期一 兴证期货.研究咨询部新能源材料研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577娄婧 从业资格编号：F03114337 联系人娄婧 电话：0591-38117682 邮箱： loujing@xzfutures.com 行情回顾 8月碳酸锂期货价格整体呈现下跌趋势，主力合约LC2401结算价为199,431元/吨，月度跌幅18.07%。本月现货价格持续走弱，截至8月31日，SMM国产99.5%电池级碳酸锂、99.2%工业级碳酸锂现货均价分别为208,000元/吨、198,000元/吨，环比分别下降25.0%、24.5%。8月现货期货下跌的主要原因在于:上游矿端价格报价下调，成本中枢下移；中游正极材料企业产成品库存处于高位，存在货物囤积情况，补库进度不及预期。 后市展望与策略建议 近期宏观利好政策频出，在一定程度上提振消费、房地产等行业，大宗商品市场情绪偏乐观。上周多家储能公司发布半年报，储能业务营收增幅高达200%。新疆有色金 属工业集团发布锂精矿拍卖信息，对市场有一定情绪提振。从基本面来看，碳酸锂国内外供应端均有所增量。国 内锂云母、锂辉石、盐湖8月产量分别为13427吨、12963吨、10171吨，月度环比分别变化为+6.6%、-1.1%和+2.6%。其中锂云母因新产业链投产加速，产量有一定增幅，盐湖因季节性周期到来，增量较为显著。碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增3.0%至46701吨。锂精矿月度进口量为371979吨，月度环比增加5.8%。 成本端，近期澳洲矿山报价约在20万元/吨，成本中枢有所下移，目前矿山挺价意愿较强。 需求端，本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。中游库存处于货物囤积的去库状态，多以长单为主，配合单点补库，随着库存消耗，有补库可能，询盘数量有所增加； 下游电池企业有压价向中游正极材料企业采购意愿。上中下游价格仍处博弈，叠加市场对于金九银十销售旺季有所期待，预计锂价短期有震荡走强空间。 综合来看，短期供应端锂矿及碳酸锂均有小幅度增量，需求端正极材料厂持续去库中，有补库可能，上中下游价格仍处于博弈，预计短期锂价有震荡走强空间。仅供参考。 风险因素 终端新能源汽车销量变化；正极材料厂库存变化 2020-06-24 2020-08-24 2020-10-24 2020-12-24 2021-02-24 2021-04-24 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 2023-04-24 2023-06-24 2023-08-24 1.现货与期货行情回顾 8月碳酸锂期货价格整体呈现下跌趋势，截至8月31日，主力合约LC2401结算价为199,431元/吨，月度跌幅18.07%。本月现货价格持续走弱，截至8月31日，SMM国产99.5%电池级碳酸锂、99.2%工业级碳酸锂现货均价分别为208,000元/吨、198,000元/吨，环比分别下降25.0%、24.5%。8月现货期货下跌的主要原因在于:上游矿端价格报价下调，成本中枢不断下移；中游正极材料企业产成品库存处于高位，存在货物囤积情况，补库进度不及预期。 图表1碳酸锂主力合约走势 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 610000 510000 410000 310000 210000 110000 10000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 图表2碳酸锂现货参考价格（单位：元/吨） 2.基本面分析 2.1供应端 2.1.1国内矿端产量有所增加 从供应端来看，8月碳酸锂国内供应端，锂云母、锂辉石、盐湖8月产量分别为13427吨、 12963吨、10171吨，月度环比分别变化为+6.6%、-1.1%和+2.6%。本月宜春地区锂云母新增产业链投产，盐湖因季节性周期到来，产量上升均较为明显。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增3.0%至46701吨。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）-平均价 锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价 图表3锂云母现货价格（单位：元/吨）图表4锂辉石精矿现货价格（单位：元/吨） 2023-03-07 2023-03-21 2023-04-04 2023-04-18 2023-05-02 2023-05-16 2023-05-30 2023-06-13 2023-06-27 2023-07-11 2023-07-25 2023-08-08 2023-08-22 2023-03-07 2023-03-21 2023-04-04 2023-04-18 2023-05-02 2023-05-16 2023-05-30 2023-06-13 2023-06-27 2023-07-11 2023-07-25 2023-08-08 2023-08-22 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 图表5电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差（单位：元/吨） 图表6氢氧化锂现货价格（单位：元/吨） 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2023-05-11 2023-05-25 2023-06-08 2023-06-22 2023-07-06 2023-07-20 2023-08-03 2023-08-17 2023-08-31 2023-05-11 2023-05-18 2023-05-25 2023-06-01 2023-06-08 2023-06-15 2023-06-22 2023-06-29 2023-07-06 2023-07-13 2023-07-20 2023-07-27 2023-08-03 2023-08-10 2023-08-17 2023-08-24 2023-08-31 0.00 99.5%电池级碳酸锂现货价：全国99.5%电池级碳酸锂现货价：江西 99.5%电池级碳酸锂现货价：青海99.5%电池级碳酸锂现货价：四川 平均价:工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%):中国平均价:工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%):青海 图表7锂原矿（锂辉石、锂云母、盐湖卤水）月度产量（单位：吨） 图表8碳酸锂月度产量、同比、环比（单位：吨、%、%） 14000 12000 10000 8000 6000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023-08-01 0 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 -50.00 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 锂云母月度产量锂辉石月度产量盐湖月度产量 电池级碳酸锂月度产量 电池级碳酸锂月度产量环比电池级碳酸锂月度产量同比 数据来源：SMM、ifind、兴证期货研究咨询部 图表9碳酸锂月度开工率（单位：%）图表10碳酸锂月度库存（单位：吨） 8080000 7060000 6040000 5020000 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 400 碳酸锂月度开工率 中国碳酸锂月度库存：总计中国碳酸锂月度库存：冶炼厂 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 2.1.2进口锂精矿数量增长 进出口数据方面，8月碳酸锂进口量月度环增8.2%至14000吨。1-8月累计进口100110吨，同比增加9.0%。锂精矿7月进口量为371979吨，月度环比增加5.8%。目前国内锂精矿进口主要来自西澳大型矿山，后续仍要关注澳洲及非洲出口政策。 图表11碳酸锂月度进口量（单位：吨）图表12碳酸锂月度出口量（单位：吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1600 1400 1200 1000 800 600 2023-06-01 2023-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 400 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 碳酸锂月度进口量分国别：总计 碳酸锂月度出口量分国别：总计 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 图表13锂精矿月度进口量（单位：吨）图表14历年锂精矿月度进口量（单位：吨） 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 2023-02-01 2023-05-01 400000 120.0% 350000 100.0% 300000 80.0% 250000 60.0%40.0% 200000 20.0% 150000 0.0% 100000 -20.0% 50000 -40.0% 0 -60.0% 锂精矿月度进口量总计锂精矿月度进口量环比 数据来源：SMM、兴证期货研究咨询部 2.2成本利润端：矿端报价持续下跌，成本端中枢下移 锂矿成本方面，自有矿的一体化企业生产锂辉石精矿成本较低，折合人民币约在4-7万元 /吨之间，盐湖实际成本仅为3-5万元/吨。然而市场上碳酸锂主要以外购锂辉石精矿为主，88% 依赖于西澳洲大型矿山供应，目前澳洲矿山折碳酸锂报价约在20万元/吨，成本端已有所松动，成本中枢正在下移。 图表15锂辉石提锂周度成本（单位：元/吨）图表16锂云母提锂周度成本（单位：元/吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2020-06-29 2020-09-29 2020-12-29 2021-03-29 2021-06-29 2021-09-29 2021-12-29 2022-03-29 2022-06-29 20