有色金属行业研究报告：第二批稀土指标增速放缓

第二批稀土指标增速放缓 ——有色金属行业研究报告 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：第二批稀土指标增速放缓 事件：工信部、自然资源部下达23年第二批稀土开采冶炼分离指标 供给增速有所收缩。本年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 120000吨、115000吨，同比分别增长9.9%、9.7%，相较上半年指标同比增速分别下降9.2pct、8.6pct；全年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为240000吨、230000吨，同比分别增长14.3%、13.9%，相较去年指标同比增速分别下降10.7pct、10.8pct。 全年度中重稀土指标保持不变，轻稀土指标增速放缓。第二批开采指标中，离子型稀土（中重稀土为主）开采指标8207吨，同比增长7.1%；岩矿型稀土 （轻稀土）开采指标111793吨，同比增长10%，与上半年同比增速相比下降12pct。从全年合计开采指标来看，离子型稀土19150吨，19年至今维持不变；岩矿型稀土220850吨，同比增长15.7%，同比增速与22年相比下降12.5pct。 供给指标增速收缩，价格获得一定支撑，但设有预留指标，供给调节弹性增强。轻稀土指标增速放缓，在下半年经济复苏需求有望好转的预期下，预计将 对于轻稀土价格产生一定支撑。但同时，《通知》中指出，2023年设有预留指标，全年指标数量将综合考虑市场需求变化和各稀土集团指标执行情况等因素最终确定，使得供给端调节弹性增强，能够有效调节供需平衡维持价格稳定，对于下游加工应用端有一定利好。 投资策略：第二批稀土开采冶炼分离指标维持了全年中重稀土供给水平，轻稀土供给增速放缓，有望为稀土价格提供支撑，同时更具弹性的供给调节有望维 持价格稳定，利好下游加工利用端，在需求恢复预期下，稀土下游磁材等领域加工企业有望迎来业绩修复期。推荐关注稀土下游加工利用企业金力永磁，建议关注北方稀土、中国稀土等。 风险提示：下游需求复苏不及预期，稀土隐性供给及海外供给超出预期等。 市场回顾： 截止9月28日收盘，有色金属板块下跌2.18%，相对沪深300（-1.32%）和上证指数（-0.7%）分别跑输0.86pct和1.48pct。有色金属板块涨幅在申万31个板块中位列第28位。 9月28日当周有色金属子板块：II级板块中，金属新材料（0.11%）孤独上涨；贵金属（-1.78%）、能源金属（-1.9%）、小金属（-1.97%）、工业金属（-2.82%）均呈下跌趋势；III级板块中，非金属新材料（4.91%）上涨明显，铜 （-4.44%）跌幅显著。 个股方面：飞南资源（28.12%）、丰华股份（24.36%）、合金投资（16.74%）、融捷股份（9.46%）、天力复合（5.08%）涨跌幅排名前列；四川黄金（-7.44%）、东方钽业（-7.56%）、云南锗业（-8.7%）、中科磁业（-8.79%）、国城矿业（-9.41%）涨跌幅排名最末。 评级增持（维持） 2023年10月9日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄 研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006 行业基本资料股票家数 138 行业平均市盈率 16.59 市场平均市盈率 11.59 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1.《金力永磁首次覆盖报告：磁中百斛力 俟时当掘金》2023.8.30 内容目录 1.每周一谈：第二批稀土指标增速放缓3 2.当周有色金属块行情回顾4 3.金属价格及库存5 3.1基本金属5 3.2贵金属6 3.3新能源金属7 3.4稀土金属8 3.5其他金属8 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅4 图2：申万有色II级板块周涨跌幅4 图3：申万有色III级板块周涨跌幅4 图4：本周板块涨跌幅前十名4 图5：本周板块涨跌幅后十名4 图6：沪伦铜期货价格5 图7：沪伦铝期货价格5 图8：沪伦锌期货价格5 图9：沪伦铅期货价格5 图10：沪伦镍期货价格6 图11：沪伦锡期货价格6 图12：黄金价格变化（左：元/克，右：美元/盎司）7 图13：美元指数变化7 表1：2023年第二批稀土开采冶炼分离总量控制指标（吨，REO）3 表2：本周基本金属价格变化5 表3：本周基本金属库存变化6 表4：贵金属价格涨跌6 表5：新能源金属涨跌7 表6：稀土金属价格涨跌8 表7：其他金属价格涨跌8 1.每周一谈：第二批稀土指标增速放缓 事件：工信部、自然资源部下达23年第二批稀土开采冶炼分离指标 2023年9月25日，工信部、自然资源部发布了《关于下达2023年第二批稀土开 采、冶炼分离总量控制指标的通知》，对于23年下半年稀土冶炼分离控制指标分配情况做出了指示。具体指标分配情况如下表所示： 表1：2023年第二批稀土开采冶炼分离总量控制指标（吨，REO） 稀土集团岩矿型开采离子型开采冶炼分离中国稀土集团有限公司 26086 5576 29895 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 85707 78831 厦门钨业股份有限公司 1474 1707 广东省稀土产业集团有限公司 1157 4567 其中：中国有色金属建设股份有限公司 1555 合计 111793 8207 115000 总计 120000 115000 资料来源：工信部官网，申港证券研究所 供给增速有所收缩。本年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为120000吨、115000吨，同比分别增长9.9%、9.7%，相较上半年指标同比增速分别下降9.2pct、8.6pct；全年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 240000吨、230000吨，同比分别增长14.3%、13.9%，相较去年指标同比增速分别下降10.7pct、10.8pct。 全年度中重稀土指标保持不变，轻稀土指标增速放缓。第二批开采指标中，离子型稀土（中重稀土为主）开采指标8207吨，同比增长7.1%；岩矿型稀土（轻稀土）开采指标111793吨，同比增长10%，与上半年同比增速相比下降12pct。从 全年合计开采指标来看，离子型稀土19150吨，19年至今维持不变；岩矿型稀土 220850吨，同比增长15.7%，同比增速与22年相比下降12.5pct。 供给指标增速收缩，价格获得一定支撑，但设有预留指标，供给调节弹性增强。轻稀土指标增速放缓，在下半年经济复苏需求有望好转的预期下，预计将对于轻稀土价格产生一定支撑。但同时，《通知》中指出，2023年设有预留指标，全年指标数量将综合考虑市场需求变化和各稀土集团指标执行情况等因素最终确定，使得供给端调节弹性增强，能够有效调节供需平衡维持价格稳定，对于下游加工应用端有一定利好。 投资策略：第二批稀土开采冶炼分离指标维持了全年中重稀土供给水平，轻稀土供给增速放缓，有望为稀土价格提供支撑，同时更具弹性的供给调节有望维持价 格稳定，利好下游加工利用端，在需求恢复预期下，稀土下游磁材等领域加工企业有望迎来业绩修复期。推荐关注稀土下游加工利用企业金力永磁，建议关注北方稀土、中国稀土等。 风险提示：下游需求复苏不及预期，稀土隐性供给及海外供给超出预期等。 2.当周有色金属块行情回顾 图1：申万一级行业周涨跌幅 资料来源：iFinD，申港证券研究所 截止9月28日收盘，有色金属板块下跌2.18%，相对沪深300（-1.32%）和上证指数（-0.7%）分别跑输0.86pct和1.48pct。有色金属板块涨幅在申万31个板块中位列第28位。 图2：申万有色II级板块周涨跌幅图3：申万有色III级板块周涨跌幅 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 当周（9月25-28日）有色金属子板块：II级板块中，金属新材料（0.11%）孤独上涨；贵金属（-1.78%）、能源金属（-1.9%）、小金属（-1.97%）、工业金属（-2.82%）均呈下跌趋势；III级板块中，非金属新材料（4.91%）上涨明显，铜（- 4.44%）跌幅显著。 图4：本周板块涨跌幅前十名图5：本周板块涨跌幅后十名 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 个股方面：飞南资源（28.12%）、丰华股份（24.36%）、合金投资（16.74%）、融捷股份（9.46%）、天力复合（5.08%）涨跌幅排名前列；四川黄金（-7.44%）、东方钽业（-7.56%）、云南锗业（-8.7%）、中科磁业（-8.79%）、国城矿业（-9.41%）涨跌幅排名最末。 3.金属价格及库存 3.1基本金属 表2：本周基本金属价格变化 资料来源：iFinD，申港证券研究所，SHFE价格截至9月28日当周，LME价格截至10月6日当周 国内方面，截至9月28日，SHFE铜当周价格下跌1.15%至6.72万元/吨，SHFE铝上涨0.15%至1.94万元/吨，SHFE锌下跌1.26%至2.16万元/吨，SHFE铅下跌2.28%至1.65万元/吨，SHFE镍下跌3.37%至15.2万元/吨，SHFE锡下跌0.76%至21.72万元/吨。 国外方面，截至10月6日，LME铜当周价格下跌2.78%至8045美元/吨，LME铝下跌4.58%至2242美元/吨，LME锌下跌5.95%至2499美元/吨，LME铅下跌1.72%至2141美元/吨，LME镍下跌0.8%至18515美元/吨，LME锡上涨1.97% 至24630美元/吨。 图6：沪伦铜期货价格图7：沪伦铝期货价格 资料来源：IFinD，申港证券研究所资料来源：IFinD，申港证券研究所 图8：沪伦锌期货价格图9：沪伦铅期货价格 资料来源：IFinD，申港证券研究所资料来源：IFinD，申港证券研究所 图10：沪伦镍期货价格图11：沪伦锡期货价格 资料来源：IFinD，申港证券研究所资料来源：IFinD，申港证券研究所 表3：本周基本金属库存变化 资料来源：iFinD，申港证券研究所，SHFE数据截至9月28日当周，LME、COMEX数据截至10月6日当周 3.2贵金属 表4：贵金属价格涨跌 单位收盘价周均价周涨跌月涨跌23年均价22年均价年均涨跌 COMEX黄金 美元/盎司 1,847 1,840 -0.94% -4.88 % 1,942 1,806 7.54% 伦敦现货黄金 美元/盎司 1,820 1,823 -2.72% -5.33 % 1,928 1,800 7.09% SHFE期货黄金 元/克 460 467 -2.33% 0.19% 443 393 12.89% COMEX白银 美元/盎司 21.77 21.33 -2.77% -7. 36% 24 22 7.81% 伦敦现货白银 美元/盎司 21.12 21.21 -8.49% -10.05% 23 22 7.42% SHFE期货白银 元/千克 5,795 5,868 -1.83% -0.70% 5,472 4,741 15.42% 伦敦现货铂 美元/盎司 914 908 -2.09% 0.35% 985 963 2.26% 伦敦现货钯 美元/盎司 1,261 1,247 0.24% 0.03% 1,4222,108 -32.54% 资料来源：IFinD，申港证券研究所，SHFE数据截至9月28日当周，LME、COMEX数据截至10月6日当周，铂钯数据截至9月29日 黄金：截至10月6日，COMEX黄金收盘价格为1847美元/盎司，本周下跌 0.94%；伦敦现货黄金周平均价格为1820美元/盎司，本周下跌-2.72%。截至9 月28日，SHFE黄金期货收盘价格为460元/克，当周下跌2.33%。 白银：截至10月6日，COMEX白银收盘价格为21.77美元/盎司，本周下跌 2.77%；伦敦现货白银收盘价格为21.12美元/盎司，本周下跌8.49%。截至9月 28日，SHFE白银期货收