有色金属行业周报：能源金属周报：稀土第二批指标发布，增长符合预期

行情综述&投资建议 节前（9.25-9.29）沪深300指数下跌0.7%，其中有色指数跑输大盘，下跌1.3%。个股层面，节前云路股份、博威合金势头良好，涨幅均超过5%；东方钽业、西部材料、浩通科技、洛阳钼业跌幅较大，超过2%。 锂：节前碳酸锂价格16.89万元/吨，环降2.57%；氢氧化锂价格15.79万吨/元，环降4.25%；广期所碳酸锂2401合约价格环降4%至15万元/吨。需求端节前三元价格环降0.9%，铁锂价格环降4.7%，六氟价格环降3%。根据产业链调研，预计10月排产环比持平或略增。供给端节前原料端锂辉石价格环降3.8%至2915美元/吨；碳酸锂库存2.8万吨，环降13.4%；氢氧化锂库存1.3万吨，环增11.6%。近一个月锂价下跌幅度较大，下游采购偏谨慎观望，未见大量补库，外购矿冶炼厂成本与价格已倒挂。Q4供给环比持续增长，中期价格预计在10-15万元/吨。供给端节前赣锋锂业子公司蒙金矿业已取得内蒙古自治区新采矿许可证；赣锋锂业与赛力斯全资子公司东风小康及其全资子公司瑞驰电动签署投资协议，公司或公司指定的第三方拟以现金人民币10亿元认购瑞驰电动新增的1亿元注册资本。当前锂板块跟随新能源产业链触底反弹，标的上建议关注自主可控且资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源等标的。 钴镍：节前电解镍市场均价15.61万元/吨，环降3.04%，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。节前硫酸镍市场均价34500元/吨，环比持平。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好转，节前炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，节前内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心态不改。节前电解钴价格25.95万元/吨，环比持平。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：节前氧化镨钕价格为52万元/吨，环降0.09%；氧化镝价格274万元/吨，环增2.62%；氧化铽价格849万元/吨，环比持平；钕铁硼N35、35H价格环比持平至17万元/吨、25万元/吨。需求端新能源车企稳；风电市场政策利好海风项目招标和建设；人形机器人的发展将推动钕铁硼需求增长。供给端北方稀土10月挂牌价氧化镨钕49.34万元/吨，上涨3.5%，氧化镧与氧化铈持平。年内第二批稀土指标已发布，开采、冶炼分离总量控制指标分别为12万吨、11.5万吨，均同增近10%，其中轻稀土开采指标同增10.1%，中重稀土开采指标同增7.1%，幅度整体符合预期。目前磁材企业开工率维持在70-80%，需求端逐步好转，稀土价格稳定下企业加工费企稳，预计短期内稀土价格以震荡为主。节前中国稀土收到证监会出具的定增批复同意函。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁等标的。 小金属：节前金属锗价格环比持平至9650元/公斤；金属镓价格环增3.3%至2050元/公斤，节前某金属镓生产企业 竞拍数量为1吨，最终成交价格突破2100元/公斤，下游各板块逐步好转限，供应增量有限，金属镓价格持续高位 运行。节前锑精矿价格环比持平至6.9万元/吨，海外进口增加市场供应量提升，而需求尚未好转，下游厂家面对原料高位的压力较大，预计短期价格震荡为主。 风险提示 提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；下游需求不达预期等。 内容目录 一、投资策略4 1.1节前投资观点&重点推荐组合4 1.2行业与个股走势4 1.3金属价格变化5 二、品种基本面6 2.1锂6 2.2钴7 2.3镍8 2.4稀土8 2.5钨9 2.6钼9 2.7镁10 2.8钒10 2.9锗11 2.10锆11 2.11钛11 三、电池产业链数据12 3.1电池与终端数据12 3.2中游正极数据12 四、重点公司公告13 五、风险提示13 图表目录 图表1：行业涨跌幅对比5 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五5 图表3：能源金属与小金属个股涨幅后五5 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化5 图表5：碳酸锂价格走势（万元/吨）6 图表6：氢氧化锂价格走势（万元/吨）6 图表7：碳酸锂周度产量（吨）6 图表8：氢氧化锂周度产量（吨）6 图表9：碳酸锂周度库存（吨）7 图表10：氢氧化锂周度库存（吨）7 图表11：碳酸锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表12：氢氧化锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表13：碳酸锂进口量（吨）7 图表14：氢氧化锂出口量（吨）7 图表15：MB标准级钴价格走势（美元/磅）8 图表16：电解钴与四氧化三钴价格走势（万元/吨）8 图表17：LME镍价格（美元/吨）与沪镍价格（万元/吨）8 图表18：镍铁与硫酸镍价格（元/吨）8 图表19：氧化镨钕价格走势（万元/吨）8 图表20：氧化镝、氧化铽价格（万元/吨）8 图表21：氧化镧、氧化铈价格走势（万元/吨）8 图表22：钕铁硼价格走势（万元/吨）8 图表23：稀土月度出口量（吨）9 图表24：稀土永磁月度出口量（吨）9 图表25：钨精矿与仲钨酸铵价格走势（万元/吨）9 图表26：钨精矿与仲钨酸铵库存（吨）9 图表27：钼精矿与钼铁价格走势（元/吨）10 图表28：钼精矿与钼铁库存（吨）10 图表29：镁锭价格走势（元/吨）10 图表30：硅铁价格走势（元/吨）10 图表31：金属镁库存（吨）10 图表32：镁合金库存（吨）10 图表33：五氧化二钒价格走势（万元/吨）11 图表34：钒铁价格走势（万元/吨）11 图表35：金属锗与二氧化锗价格走势（元/公斤）11 图表36：金属锗库存（吨）11 图表37：海绵锆价格走势（元/公斤）11 图表38：锆英砂价格走势（元/吨）11 图表39：海绵钛价格（元/公斤）与钛精矿价格（元/吨）12 图表40：钛精矿周度库存（万吨）12 图表41：国内新能源车月度销量（万辆）12 图表42：国内动力电池月度装车量（GWh）12 图表43：国内正极材料价格变化（元/吨）12 图表44：国内正极材料月度产量（万吨）12 一、投资策略 1.1节前投资观点&重点推荐组合 锂：节前碳酸锂价格16.89万元/吨，环降2.57%；氢氧化锂价格15.79万吨/元，环降 4.25%；广期所碳酸锂2401合约价格环降4%至15万元/吨。需求端节前三元价格环降 0.9%，铁锂价格环降4.7%，六氟价格环降3%。8月国内新能源车销售量84.6万辆，环涨8.44%；国内动力电池装车量34.88GWh，环涨8.2%。根据产业链调研，预计10月排产环比持平或略增。供给端节前原料端锂辉石价格环降3.8%至2915美元/吨；碳酸锂库存2.8万吨，环降13.4%；氢氧化锂库存1.3万吨，环增11.6%。近一个月锂价下跌幅度较大，下游采购偏谨慎观望，未见大量补库，外购矿冶炼厂成本与价格已倒挂。Q4供给环比持续增长，中期价格预计在10-15万元/吨。供给端节前赣锋锂业子公司蒙金矿业已取得内蒙古自治区锡林郭勒盟自然资源局颁发的新采矿许可证；赣锋锂业与赛力斯全资子公司东风小康及其全资子公司瑞驰电动签署投资协议，公司或公司指定的第三方拟以现金人民币10亿元认购瑞驰电动新增的1亿元注册资本，增资完成后公司或公司指定的第三方将合计持有瑞驰电动33.33%股权，东风小康将持有瑞驰电动66.67%股权；永兴材料子公司永兴新能源拟将选矿业务相关资产划转至全资孙公司永洲锂业。当前锂板块跟随新能源产业链触底反弹，标的上建议关注自主可控且资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源等标的。 钴镍：节前电解镍市场均价15.61万元/吨，环降3.04%，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。节前硫酸镍市场均价34500元/吨，环比持平。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好转，节前炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，节前内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心态不改。节前电解钴价格25.95万元/吨，环比持平。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：节前氧化镨钕价格为52万元/吨，环降0.09%；氧化镝价格274万元/吨，环增2.62%；氧化铽价格849万元/吨，环比持平；钕铁硼N35、35H价格环比持平至17万元/吨、25万元/吨。需求端新能源车企稳；风电市场政策利好海风项目招标和建设；人形机器人的发展将推动钕铁硼需求增长。供给端北方稀土10月挂牌价氧化镨钕49.34万元 /吨，上涨3.5%，氧化镧与氧化铈持平。年内第二批稀土指标已发布，开采、冶炼分离总量控制指标分别为12万吨、11.5万吨，均同增近10%，其中轻稀土开采指标同增10.1%，中重稀土开采指标同增7.1%，幅度整体符合预期。目前磁材企业开工率维持在 70-80%，需求端逐步好转，稀土价格稳定下企业加工费企稳，预计短期内稀土价格以震荡为主。节前中国稀土收到证监会出具的定增批复同意函；东睦股份公告上海富驰拟以增资扩股的方式引入投资者远致星火，增资完成后公司持有上海富驰的股份比例将由原75%变更为63.75%，其仍为公司控股子公司。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁、正海磁材等标的。 小金属：节前金属锗价格环比持平至9650元/公斤；金属镓价格环增3.3%至2050元/公 斤，节前某金属镓生产企业竞拍数量为1吨，最终成交价格突破2100元/公斤，下游各板块逐步好转限，供应增量有限，金属镓价格持续高位运行。节前锑精矿价格环比持平至6.9万元/吨，海外进口增加市场供应量提升，而需求尚未好转，下游厂家面对原料高位的压力较大，预计短期价格震荡为主。 1.2行业与个股走势 节前沪深300指数下跌0.7%，其中有色指数跑输大盘，下跌1.3%。 图表1：行业涨跌幅对比 建计电传医环机社综通国电纺商轻石公汽基家交房煤建沪银钢非美有筑算力媒药保械会合信防子织贸工油用车础用通地炭筑深行铁银容色装机设生设服军服零制石事化电运产 饰备物备务工饰售造化业工器输 材料 金护金融理属 农林牧渔 食品饮料 2% 2% 1% 1% 300 0% -1% -1% -2% -2% -3% 来源：wind，国金证券研究所 个股层面，节前云路股份、博威合金势头良好，涨幅均超过5%；洛阳钼业、浩通科技、西部材料、东方钽业跌幅较大，超过2%。 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五图表3：能源金属与小金属个股涨幅后五 洛阳钼业浩通科技西部材料东方钽业中国稀土 7%0% 6% -1% 5% -1% 4% 3%-2% 2% 1% 0% 云路股份博威合金金钼股份铂科新材屹通新材 -2% -3% -3% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 1.3金属价格变化 节前氧化镝/硅铁/硫酸镍分别环比增长2.62%/2.32%/1.89%，增长幅度较大；钼铁/钼精矿/氢氧化锂分别环比下降6.67%/5.91%/4.25%，下降较明显。 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化 品 涨跌幅 种 名称 单位 2023/9/29 7天 30天 90天 360天 氢氧化锂 万元/吨 15.788 -4.25% -18.97% -45.33% -68.59% MB标准级钴 美元/磅 14.80 3.86% -0.50% -