医药行业周报：医药底部反弹逻辑维持，积极布局景气赛道

2023年10月09日 行业研究●证券研究报告 医药 行业周报 医药底部反弹逻辑维持，积极布局景气赛道投资要点医药行业指数表现较好，跑赢大盘。本周申万医药指数上涨2.63%，跑赢沪深300指数3.95pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第1位。从子板块来看，医疗研发外包、原料药、其他生物制品涨幅靠前，本周变动分别为7.04%、3.77%、3.59%；线下药店、医疗设备、疫苗表现靠后，本周变动分别为-0.51%、0.14%、0.33%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为常山药业、博瑞医药、双鹭药业、键凯科技、一品红；跌幅前五的公司为康为世纪、ST中珠、和元生物、翰宇药业、*ST吉药。本周股价涨跌幅分析：化学制剂、原料药、其他生物制品等细分领域子公司涨幅靠前，主要系减肥药概念股持续活跃。医药底部反弹逻辑维持，积极布局景气赛道。从目前反腐的情况看，虽然政策具有持续性，但对市场的影响边际下行。从当前指数估值、基金持仓等指标来看，处于历史较低位置，我们认为政策中长期鼓励创新药，将不断推动医保支付向有临床价值的创新药倾斜，当前估值背景下，医药指数具有反弹的动能。2023年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会将于欧洲中部夏令时间10月20日-24日在西班牙马德里举行，国产创新药临床数据密集披露。从后续医保谈判的节奏看，预计将于12月初公布今年国家医保目录调整，从明年的1月1日起正式执行新版的医保药品目录。建议关注恒瑞医药，信达生物等。另外，当前逐步进入三季报披露期，院内刚性用药影响相对较小，建议关注康辰药业。国产GLP-1企业的研发进展将进一步催化减重个股表现。建议关注GLP-1产业链中的龙头个股。个股推荐GLP-1布局全面，商业化能力较强的华东医药，双靶点减重龙头信达生物，以及建议关注GLP-1上游相关CDMO个股诺泰生物、圣诺生物等。投资建议：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等。风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益8.573.376.23绝对收益7.09-0.323.08 分析师赵宁达 SAC执业证书编号：S0910523060001zhaoningda@huajinsc.cn 相关报告艾力斯：Q3净利高增长，伏美替尼纳入医保后持续放量-华金证券-医药-艾力斯-公司快报2023.9.27诺泰生物：多肽业务持续放量，产能建设有序推进-华金证券-医药-诺泰生物-公司快报2023.9.26医药：指数底部，积极布局景气赛道-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2023.9.25医渡科技：医渡大模型训推一体机发布，医疗智能化加速推进-华金证券-医药-医渡科技-公司快报2023.9.22贝达药业：在研管线高效推进，新一代ALK及EGFR有望持续放量-华金证券-医药-贝达药业-公司快报2023.9.21医药：国内GLP-1减重药物进入集中获批期-华金证券-医药-华金医药周报-行业周报2023.9.17丽珠集团：阿立哌唑微球获批在即-华金证券-医药-丽珠集团-公司快报2023.9.14 内容目录 一、医药行业行情回顾3 二、本周重点资讯及公告5 （一）重点资讯5 （二）重点公告6 三、医药行业投资策略6 四、风险提示7 图表目录 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图3 图2：9月申万医药指数和沪深300指数走势图3 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序3 图4：9月申万一级行业涨跌幅排序3 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序4 图6：9月医药行业子板块涨跌幅排序4 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司4 一、医药行业行情回顾 本周申万医药指数上涨2.63%，跑赢沪深300指数3.95pp；本月申万医药指数上涨4.3%，跑赢沪深300指数6.31pp。 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2：9月申万医药指数和沪深300指数走势图 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万医药指数在31个一级行业中排名第1位，本月申万医药指数在31个一级行业中 排名第2位，处于上游水平。 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序图4：9月申万一级行业涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所（注：红色填充为医药生物）资料来源：Wind，华金证券研究所 从子板块来看，医疗研发外包、原料药、其他生物制品涨幅靠前，本周变动分别为7.04%、3.77%、3.59%；线下药店、医疗设备、疫苗表现靠后，本周变动分别为-0.51%、0.14%、0.33%。 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序图6：9月医药行业子板块涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从个股来看，本周涨幅前五的公司为常山药业、博瑞医药、双鹭药业、键凯科技、一品红；跌幅前五的公司为康为世纪、ST中珠、和元生物、翰宇药业、*ST吉药。 本周股价涨跌幅分析：化学制剂、原料药、其他生物制品等细分领域子公司涨幅靠前，主要系减肥药概念股持续活跃。 序号公司市值（亿元）子板块本周涨跌幅公司市值（亿元）子板块本月涨跌幅 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司 涨幅榜前15家上市公司 1 常山药业 125 化学制剂 44.65% 常山药业 125 化学制剂 194.07% 2 博瑞医药 129 原料药 39.68% 通化金马 123 化学制剂 70.68% 3 双鹭药业 127 其他生物制品 32.55% 博瑞医药 129 原料药 59.74% 4 键凯科技 74 原料药 27.78% 翰宇药业 118 化学制剂 44.09% 5 一品红 116 化学制剂 22.04% 福瑞股份 97 医疗设备 41.56% 6 方盛制药 49 中药Ⅲ 18.45% 双鹭药业 127 其他生物制品 38.02% 7 毕得医药 65 医疗研发外包 17.82% 德展健康 92 化学制剂 35.99% 8 康缘药业 122 中药Ⅲ 17.14% *ST吉药 25 中药Ⅲ 30.99% 9 诺泰生物 85 医疗研发外包 15.76% 艾力斯 176 化学制剂 30.07% 10 特宝生物 158 其他生物制品 15.52% 键凯科技 74 原料药 29.47% 11 众生药业 160 中药Ⅲ 15.01% 诺泰生物 85 医疗研发外包 28.09% 12 ♘药集团 145 中药Ⅲ 14.91% 一品红 116 化学制剂 27.12% 13 盘龙药业 39 中药Ⅲ 14.25% 新诺威 228 原料药 27.12% 14 赛诺医疗 49 医疗耗材 13.18% 奥泰生物 49 体外诊断 25.49% 15 博腾股份 154 医疗研发外包 11.87% 众生药业 160 中药Ⅲ 23.60% 跌幅榜前15家上市公司 1 康为世纪 36 其他生物制品 -6.35% 民生健康 78 化学制剂 -33.13% 2 ST中珠 37 医院 -5.15% 开开实业 24 医药流通 -21.74% 3 和元生物 61 医疗研发外包 -5.10% 科源制药 44 原料药 -21.26% 4 翰宇药业 118 化学制剂 -4.49% 易瑞生物 50 体外诊断 -16.63% 5 *ST吉药 25 中药Ⅲ -4.37% 华人健康 73 线下药店 -15.32% 6 福瑞股份 97 医疗设备 -3.38% 康为世纪 36 其他生物制品 -11.40% 7 润达医疗 86 医药流通 -3.07% 药易购 33 医药流通 -10.78% 8 三博脑科 104 医院 -2.87% 国科恒泰 90 医疗耗材 -9.00% 9 兴齐眼药 185 化学制剂 -2.77% 宏源药业 113 原料药 -8.54% 序号 公司 市值（亿元） 子板块 本周涨跌幅 公司 市值（亿元） 子板块 本月涨跌幅 10 百利天恒-U 385 化学制剂 -2.65% 和元生物 61 医疗研发外包 -7.95% 11 易瑞生物 50 体外诊断 -2.51% 西山科技 51 医疗设备 -7.31% 12 金凯生科 75 医疗研发外包 -2.50% 神州细胞-U 240 其他生物制品 -7.16% 13 健之佳 65 线下药店 -2.39% 戴维医疗 43 医疗设备 -7.03% 14 科源制药 44 原料药 -2.33% 港通医疗 36 医疗设备 -6.98% 15 华大基因 216 诊断服务 -2.32% 我武生物 156 其他生物制品 -6.91% 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、本周重点资讯及公告 （一）重点资讯 10月7日，康宁杰瑞HER2双抗ADCJSKN003国内启动III期临床试验，针对HER2 低表达乳腺癌（登记号：CTR20232959）。（Insight数据库） 10月6日，诺华的司库奇尤单抗（secukinumab，商品名：Cosentyx）静脉注射剂获FDA批准上市，用于治疗成人银屑病关节炎（PsA）、强直性脊柱炎（AS）和非放射学中轴型脊柱关节炎（nr-axSpA）。该产品是唯一一款获批上市的IL-17A单抗静脉注射剂，也是PsA、AS和nr-axSpA等疾病在肿瘤坏死因子α（TNF-α）抑制剂以外的第二个静脉注射选择。（医药魔方） 10月6日，艾伯维（AbbVie）宣布，已行使其独家权利，以逾6.5亿美元金额完成对Mitokinin公司的收购。Mitokinin的主要项目是一种选择性PINK1激活剂，旨在解决线粒体功能障碍以缓解帕金森病（PD）。（公司官网） 10月5日，默沙东（MSD）宣布，评估其PD-1抑制剂Keytruda（pembrolizumab）作为局部肌层浸润性尿路上皮癌（MIUC）和局部晚期尿路上皮癌患者辅助疗法的3期AMBASSADOR （KEYNOTE-123）试验达到双主要终点之一的无病生存期（DFS）。这是Keytruda在此类患者中作为辅助疗法的首个积极结果试验。（公司官网） 10月4日，赛诺菲与Teva就后者在研的用于治疗炎症性肠病（IBD）的TL1A单抗TEV'574 达成了共同开发的合作协议。根据协议，Teva将获得4.6亿欧元（约5亿美元）预付款，以及 最高达9.4亿欧元（约10亿美元）的里程碑付款。（公司官网） 10月4日，创胜集团宣布美国FDA已批准公司开展Osemitamab（TST001）联合纳武利尤单抗及化疗作为HER2阴性、CLDN18.2表达局部晚期或转移性胃癌或胃食管结合部腺癌 （G/GEJ）患者一线治疗的TranStar301全球III期关键性试验。获得该同意标志着Osemitamab的全球开发获得重大进展，也是继2023年7月Osemitamab的III期关键性试验获CDE和韩国MFDS批准后的又一个重要里程碑。（公司官网） 10月2日，诺华公布其预定的APPLAUSE-IgAN临床3期试验的中期分析（9个月）积极顶线结果。分析显示，与安慰剂相比，其在研潜在“first-in-class”疗法iptacopan在IgA肾病 （IgAN）患者中证明了在蛋白尿（尿蛋白）减少方面的优效性，并在支持性治疗的基础上提供了具临床和高度统计学意义的蛋白尿减少。诺华计划与美国FDA讨论此中期结果，并预计于2024 年递交加速批准的监管申请。该试验将继续进