汽车行业简评报告：三季度新势力交付回暖，问界新M7订单高增

评级：看好 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：yueqinghui@sczq.com.cn电话： 0.2 汽车 沪深300 0.1 0 -0.1 市场指数走势（最近1年） 25-Sep 17-Jul 8-May 27-Feb 19-Dec 10-Oct 资料来源：聚源数据 相关研究 汽车行业周报：小鹏新G9性价比提升，蔚来科技日多项新技术发布 汽车行业周报：国产电车出口加速，欧盟反补贴调查启动 汽车行业周报：8月汽车销量创同期新高，自主品牌出口表现强劲 三季度新势力交付回暖，问界新M7订单高增 汽车|行业简评报告|2023.10.09 核心观点 三季度新势力车企交付回暖，9月新势力销量分化 第三季度新势力车企交付迅速回暖，埃安、理想、蔚来分别以14.16万辆、10.51万辆、5.54万辆位居今年第三季度交付榜前三，分别环比增长8.21%、21.47%、135.68%；小鹏、零跑、深蓝、哪吒、极氪第三季度月均交付量均突破1万辆。 1）理想：9月交付新车36060辆，同比增长212.7%；环比增长3.3%。三季度累计交付量为105108辆，同比增长296.3%，全年累计交付量已经达到244225辆。 2）零跑：9月交付15800辆，环比增长11.3%，扭转8月环比下降趋势，创单月交付新纪录。三季度累计交付44325辆，环比增长30%，月均交付近1.5万辆。 3）蔚来：9月交付新车15641辆，环比下降19%，较上个月环比降幅有所扩大；同比增长43.8%。三季度，蔚来汽车累计交付新车55432辆，同比增长75.4%，季度交付量创历史新高。 4）小鹏：9月交付新车15310辆，环比增长12%，同比增长81%，连续 8个月保持强劲增长，其中小鹏G6交付量达8132辆。三季度累计交付量达40008辆，环比增长72%。 5）长安：9月长安汽车自主品牌新能源销量突破50000辆，环比增长 27.09%。其中，长安启源下订10032辆；深蓝汽车9月交付17370辆； 阿维塔9月交付3083辆，环比增超50%. 6）比亚迪：9月比亚迪共计销售新能源汽车28.75万辆，同比增长 42.8%；今年累计销量207.96万辆，同比增长76.23%。其中，纯电动乘用车9月销量为15.12万辆，插电式混合动力乘用车销量13.57万辆。7）广汽埃安：9月销量51596辆，同比增长72%，环比下降0.89%；1- 9月累计销量35.1万辆，同比增长93%。 问界新M7配置升级、价格下探，上市来订单高增 10月7日，AITO问界官方数据显示，从9月12日发布至今，问界新M7 大定超5万台，10月6日单日大定突破7000台。 1）价格下探：新款M7增加了五座版，总共推出5个配置。相比老款车型，新款M7的起售价却从老款最初的31.98万元下探至24.98万元，价格直接降低了7万元。 2）配置升级：新款问界M7除了外观保留了设计，内核从各方面都进行了升级，包括安全性、底盘、内饰、座舱和智能驾驶等。在今年问界新M7上市发布会上，余承东强调，问界新M7搭载了业内首发的全向防碰撞系统，能够实现前向、侧向和后向全向防碰撞能力；AEB最高刹停时速提升至90km/h，可减少90%因注意力不集中和路况复杂造成的交通事故。 投资建议：奇瑞&华为供应链建议关注：瑞鹄模具、常熟汽饰、银轮股份、保隆科技、中鼎股份、华阳集团。智能驾驶建议关注：德赛西威、科博达、华阳集团、经纬恒润、保隆科技、伯特利。特斯拉产业链建议关注：拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份。优质零部件建议关注：爱柯迪、贝斯特、瑞鹄模具、多利科技。 风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及 预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。 行业简评报告证券研究报告 目录 1三季度新势力车企交付回暖，9月新势力销量分化1 2问界新M7配置升级、价格下探，上市来订单高增1 3行情回顾2 4行业数据情况3 5行业公告和行业新闻6 6行业主要公司估值情况7 7风险提示7 插图目录 图1申万一级行业周涨跌幅（%）2 图2汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）3 图3汽车板块个股周度涨幅TOP20（%）3 图4汽车行业历史PB3 图5当周日均批发/零售量同比（%）4 图6汽车月度销量及增速（万辆，%）4 图7汽车月度累计销量及增速（万辆，%）4 图8乘用车当月销量及增速（万辆，%）4 图9乘用车累计销量及增速（万辆，%）4 图10新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）5 图11新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%）5 图12各车型同比增速（%）5 图13各车型占比（%）5 图14行业库存系数5 图15库存预警系数5 图16主要原材料：钢板（元/吨）6 图17主要原材料：聚丙烯（元/吨）6 表格目录 表12023年9月主要新势力交付情况（辆）1 表2行业主要公司估值情况7 1三季度新势力车企交付回暖，9月新势力销量分化 第三季度新势力车企交付迅速回暖，埃安、理想、蔚来分别以14.16万辆、 10.51万辆、5.54万辆位居今年第三季度交付榜前三，分别环比增长8.21%、21.47%、135.68%；小鹏、零跑、深蓝、哪吒、极氪第三季度月均交付量均突破1万辆。 1）理想：9月交付新车36060辆，同比增长212.7%；环比增长3.3%。三季度累计交付量为105108辆，同比增长296.3%，全年累计交付量已经达到244225辆。 2）零跑：9月交付15800辆，环比增长11.3%，扭转8月环比下降趋势，创单月交付新纪录。三季度累计交付44325辆，环比增长30%，月均交付近 1.5万辆。 3）蔚来：9月交付新车15641辆，环比下降19%，较上个月环比降幅有所扩大；同比增长43.8%。三季度，蔚来汽车累计交付新车55432辆，同比增长75.4%，季度交付量创历史新高。 4）小鹏：9月交付新车15310辆，环比增长12%，同比增长81%，连续8个月保持强劲增长，其中小鹏G6交付量达8132辆。三季度累计交付量达40008辆，环比增长72%。 5）长安：9月长安汽车自主品牌新能源销量突破50000辆，环比增长27.09%。其中，长安启源下订10032辆；深蓝汽车9月交付17370辆；阿维塔9月 交付3083辆，环比增超50%. 6）比亚迪：9月比亚迪共计销售新能源汽车28.75万辆，同比增长42.8%；今年累计销量207.96万辆，同比增长76.23%。其中，纯电动乘用车9月 销量为15.12万辆，插电式混合动力乘用车销量13.57万辆。 7）广汽埃安：9月销量51596辆，同比增长72%，环比下降0.89%；1-9月累计销量35.1万辆，同比增长93%。 表12023年9月主要新势力交付情况（辆） 品牌9月交付量同比环比 广汽埃安 51596 72% 14.6% 理想汽车 36060 212.7% 3.3% 深蓝汽车 17370 -- 17.9% 零跑汽车 15800 43.1% 11.4% 蔚来 15641 43.8% -19.1% 小鹏汽车 15310 81% 11.8% 哪吒汽车 13211 -26.6% 9.2% 极氪汽车 12053 45.6% -2.0% 资料来源：时代周报，各品牌公众号，首创证券 2问界新M7配置升级、价格下探，上市来订单高增 10月7日，AITO问界官方数据显示，从9月12日发布至今，问界新M7 大定超5万台，10月6日单日大定突破7000台。 1）价格下探：新款M7增加了五座版，总共推出5个配置。其中，五座后驱版、四驱版和智驾版的售价分别为24.98万元、28.48万元、30.98万元；六座后驱版和智驾版分别为26.98万元、32.98万元。相比老款车型，新款M7的起售价却从老款最初的31.98万元下探至24.98万元，价格直接降低了7万元。 2）配置升级：新款问界M7除了外观保留了设计，内核从各方面都进行了升级，包括安全性、底盘、内饰、座舱和智能驾驶等。在今年问界新M7上市发布会上，余承东强调，问界新M7搭载了业内首发的全向防碰撞系统，能够实现前向、侧向和后向全向防碰撞能力；AEB最高刹停时速提升至90km/h，可减少90%因注意力不集中和路况复杂造成的交通事故。 3行情回顾 汽车板块上周表现：汽车板块9月25日至9月28日涨跌0.0%，强于沪深300的-1.3%。细分板块看，商用载货车-0.7%，商用载客车-0.5%，汽车服务0.9%，汽车零部件 0.3%，乘用车-0.7%。 个股表现：远东传动、日盈电子、精锻科技、钧达股份、赛力斯等领涨。 汽车板块PB估值：依据WINDPB数据，汽车板块整体2.17倍，乘用车为2.33倍，零部件是2.19倍。 图1申万一级行业周涨跌幅（%） 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 2.6 1.1 0.9 0.50.20.20.10.0 0.00.00.0-0.1-0.2-0.2-0.2-0.3-0.4 -0.8-0.9-0.9-1.0 -1.3-1.5 -1.9-2.2 -2.5 -2.8 -3.1 医机电传计通纺综汽建建电商休国轻公银家交化沪钢农有食房非药械气媒算信织合车筑筑子业闲防工用行用通工深铁林色品地银生设设机服 物备备装 装材贸服军制事电运饰料易务工造业器输 牧金饮产金渔属料融 300 资料来源：Wind，首创证券 图2汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）图3汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） 25.0周度涨跌幅 20.0 15.0 19.年2初至今 9.8 25.00 20.00 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 0.3 8.6 -0.7-0.5 -2.4 0.9 -5.9 -0.7 15.00 10.00 5.00 远东传动日盈电子精锻科技钧达股份赛力斯天成自控川环科技中马传动华懋科技恒立实业保隆科技星宇股份北汽蓝谷 建车B隆盛科技凯众股份凌云股份长安汽车光洋股份银轮股份 0.00 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图4汽车行业历史PB 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 汽车(申万)汽车零部件(申万)乘用车(申万)商用载货车(申万) 资料来源：Wind，首创证券 4行业数据情况 汽车整体：据中汽协，2023年8月汽车销量258.2万辆，同比+8.4%；2023年1-8 月汽车销量1821万辆，同比+8%。 乘用车板块：据中汽协，2023年8月乘用车销量227.3万辆，同比+6.9%；2023年 1-8月乘用车销量1564.3万辆，同比+6.7%。 新能源汽车：据中汽协，2023年8月新能源车销量84.6万辆，同比+27%；2023 年1-8月新能源车销量537.4万辆，同比+39.2%。 车型结构：据乘联会，2023年8月汽车零售销量数据SUV销量同比+11.4%，轿车同比-6.2%，MPV同比+12.0%。 乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2023年8月各品牌库存系数为1.54，其中合资为1.71，豪华&进口为1.08，自主为1.57。2023年8月库存预警指数为56.9。 行业主要原材料价格：本周钢板价格较上周上跌0.72%，聚丙烯价格与上周持平。 图5当周日均批发/零售量同比（%） 200 150 100 50 0 -50 2021-01-10 2021-02-06 2021-03-07 2021-03-31 2021-04-30 2021-05-31 2021-07-11 2021-08-08 2021-09-05 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-26 2022-01-23 2022-02-20 2022-04-10 2022-05-08 2022-06-05 2022-06-30 202