量化选股组合双周报第八期：调研明星50组合9月相对中证全指超额2.14%

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 调研明星50组合9月相对中证全指超额2.14% ——量化选股组合双周报第八期 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 量化选股组合双周报第八期：调研明星50组合9月相对 中证全指超额2.14% 2023年10月9日 调研明星50组合表现跟踪： 组合简介：考虑到机构调研域过往表现出的强Beta属性，我们在此基础上考虑：（1）估值因子：BP；（2）成长因子：单季度净利润同比平滑；（3）反转因子：20日涨跌幅相反数，参考合成打分每月在域内选出排名靠前的50只个股。 全区间表现：回测区间2015/1/1-2023/9/28内调研明星50组合收益率年化约21.73%，优选调研域收益率年化约9.91%，中证全指收益率年化约1.08%，调研明星50组合相对中证全指的超额收益率年化约21.15%。 9月表现：2023年9月（截至2023/9/28），调研明星50组合收益率为1.05%，中证全指收益率为-1.09%。调研明星50组合相对中证全指超额2.14%。 中证1000指数增强策略跟踪： 策略简介：在报告《信达金工指数增强系列报告之三：基于基金持仓、特色基本面因子以及高频价量因子的1000指数增强》中，我们将基本面因子和基金因子多头结合后，利用价量因子进行反向剔除，在行业中性化后形成1000增强组合。该策略结合了基本面、基金以及高频价量因子的选股能力。 全区间表现：回测区间2015/1/5-2023/9/28内，基本面组合年化收益率为15.27%，基本面量价剔除组合收益率为17.31%，中证1000收益率为0.06%。样本外（2023/1/3-2023/9/28）基本面量价剔除组合相对中证1000指数超额8.68%。 9月表现：基本面量价剔除组合2023年9月份（截至2023/9/28）收益率0.26%，中证1000指数收益率为-0.42%。1000增强组合相对中证1000指数超额0.80%。 全部金股（优化）策略跟踪： 策略简介：2022年以来，金股组合和基于金股信息构造的大量策略超额不及过往。基于对策略超额持续性、收益来源及风格暴露的分析，我们认为券商金股仍存在一定选股能力，但在存量市条件下需要剔除风格、行业负贡献。全部金股（优化）策略将是否属于本月推荐券商金股作为哑变量打分（是=1，否=0），用于中证全指域内选股，并通过控制组合相对基准的风格、行业偏离削弱对弱势风格暴露的影响。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 全区间表现：回测区间2018/1/1-2023/9/28内，全部金股（优化）组合年化收益率12.87%，中证全指收益率为-1.22%，相对中证全指超额14.30%。 9月表现：2023年9月（截至2023/9/28），全部金股（优化）组合收益率为0.03%，中证全指收益率为-1.09%。全部金股（优化）相对中证全指超额1.07%。 明珠金股策略表现跟踪： 策略简介：明珠金股组合构建思路核心是集合各行业优秀分析师团队的选股能力。按中信一级行业，统计各家券商金股在过去12个月的月均行业超额收益。取截面排名前5家券商的金股加入组合，等权配置所有入选个券。 全区间表现：回测区间2018/7/1-2023/9/28内，明珠金股组合年化收益率12.14%，同期全部金股组合（11.68%）、新进金股组合 （12.82%）、中证全指（2.49%）与偏股混指数（7.68%）。 9月表现：2023年9月（截至2023/9/28），明珠金股组合收益率为-1.56%，偏股混收益率为-2.23%。明珠金股组合相对偏股混超额0.68%。 风险因素：结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。 目录量化选股组合双周报第八期：调研明星50组合9月相对中证全指超额2.14%5 1.信达金工量化选股组合表现5 1.1调研明星50组合：针对调研域的多因子增强5 1.2中证1000指数增强策略：兼顾不同因子的逻辑与效果7 1.3全部金股（优化）策略：剥离弱势风格的影响8 1.4明珠金股策略：集合各行业优秀分析师13 风险因素15 表目录表1：调研明星50组合表现分年评价5 表2：调研明星50组合2023年10月持仓明细6 表3：基本面量价剔除组合表现分年评价7 表4：全部金股（优化）组合表现分年评价8 表5：全部金股（优化）2023年10月持仓明细9 表6：明珠金股、全部金股、新进金股策略表现分年评价13 表7：明珠金股组合2023年10月持仓明细14 图目录图1：调研明星50组合与基准净值5 图2：近12个月调研明星50组合、基准分月收益5 图3：基本面量价剔除组合与基准净值7 图4：基本面量价剔除组合与其他策略、基准分年收益7 图5：全部金股（优化）组合与基准净值8 图6：全部金股（优化）组合分年收益8 图7：明珠金股组合与其他策略、基准净值13 图8：明珠金股组合与其他策略、基准分年收益13 量化选股组合双周报第八期：调研明星50组合9月相对中证全指超额2.14% 1.信达金工量化选股组合表现 1.1调研明星50组合：针对调研域的多因子增强 调研明星50组合构建逻辑：在报告《信达证券分域选股系列之一：多维度提炼机构调研信息》的基础上，我们对原调研明星50组合进行了简化调整。新组合依旧保留机构调研数据的强Beta属性，选用3个月内特定对象调研、其他两类会议覆盖股票形成优选调研域。不同的是，新组合从简化角度仅考虑纳入：（1）估值因子：BP； （2）成长因子：单季度净利润同比平滑；（3）反转因子：20日涨跌幅相反数。单因子截面取排序后作归一化处理（单因子未覆盖个股赋值为0），再依据等权合成得分每月在域内选出排名靠前的50只个股。 全区间表现：调研明星50组合在优选调研域基础上复合了基本面、量价等多层逻辑，2018年以来组合相对中证全指超额长期稳健，区间2015/1/1-2023/9/28内调研明星50组合收益率年化约21.73%，优选调研域收益率年化约9.91%，中证全指收益率年化约1.08%，调研明星50组合相对中证全指的超额收益率年化约21.15%。 9月表现：2023年9月（截至2023/9/28），调研明星50组合收益率为1.05%，中证全指收益率为-1.09%。调研明星50组合相对中证全指超额2.14%。 图1：调研明星50组合与基准净值 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心统计日期：2015/1/1-2023/9/28 图2：近12个月调研明星50组合、基准分月收益 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心统计日期：2022/8/1-2023/9/28 (相对全指) 2015 137.79% 85.10% 4.71 100.52% 32.56% 2016 6.20% 26.09% 2.98 -13.65% -14.41% 2017 1.68% -0.30% -0.04 -9.49% 2.34% 2018 -19.55% 15.43% 1.61 -28.67% -29.94% 2019 43.45% 9.66% 1.37 38.26% 31.11% 2020 31.63% 5.46% 0.59 26.51% 24.92% 2021 27.53% 18.92% 1.41 27.66% 6.19% 2022 -7.26% 16.52% 1.53 -16.17% -20.32% 2023 15.66% 19.03% 2.33 6.89% -2.84% 汇总 21.73% 21.15% 1.93 9.91% 1.08% 表1：调研明星50组合表现分年评价统计区间多头组收益率 超额收益率 超额夏普比调研域收益率全指收益率 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心 统计日期：2015/1/1-2023/9/28注：每月按月初第一个交易日开盘价调仓。 调研明星50组合最新持仓明细如下： 表2：调研明星50组合2023年10月持仓明细 证券代码 证券简称 所属中信行业 证券代码 证券简称 所属中信行业 000411.SZ 英特集团 医药 002637.SZ 赞宇科技 基础化工 000538.SZ 云南白药 医药 300599.SZ 雄塑科技 基础化工 000950.SZ 重药控股 医药 000880.SZ 潍柴重机 机械 000952.SZ 广济药业 医药 002046.SZ 国机精工 机械 002019.SZ 亿帆医药 医药 002438.SZ 江苏神通 机械 002382.SZ 蓝帆医疗 医药 002483.SZ 润邦股份 机械 600216.SH 浙江医药 医药 300193.SZ 佳士科技 机械 600332.SH 白云山 医药 600528.SH 中铁工业 机械 603368.SH 柳药集团 医药 601038.SH 一拖股份 机械 603590.SH 康辰药业 医药 603856.SH 东宏股份 机械 300638.SZ 广和通 通信 688028.SH 沃尔德 机械 000417.SZ 合肥百货 商贸零售 688257.SH 新锐股份 机械 003011.SZ 海象新材 轻工制造 688312.SH 燕麦科技 机械 002283.SZ 天润工业 汽车 002111.SZ 威海广泰 国防军工 603390.SH 通达电气 汽车 688151.SH 华强科技 国防军工 000089.SZ 深圳机场 交通运输 688511.SH 天微电子 国防军工 000779.SZ 甘咨询 建筑 688788.SH 科思科技 国防军工 000055.SZ 方大集团 建材 002106.SZ 莱宝高科 电子 002233.SZ 塔牌集团 建材 002745.SZ 木林森 电子 000404.SZ 长虹华意 家电 300207.SZ 欣旺达 电子 603579.SH 荣泰健康 家电 600707.SH 彩虹股份 电子 002152.SZ 广电运通 计算机 600745.SH 闻泰科技 电子 001218.SZ 丽臣实业 基础化工 002879.SZ 长缆科技 电力设备及新能源 002053.SZ 云南能投 基础化工 605196.SH 华通线缆 电力设备及新能源 002381.SZ 双箭股份 基础化工 600826.SH 兰生股份 传媒 资料来源：Wind、聚源、信达证券研发中心 1.2中证1000指数增强策略：兼顾不同因子的逻辑与效果 信达金工中证1000指数增强策略的核心在于广泛兼顾不同因子的选股逻辑和效果。在报告《信达金工指数增强 系列报告之三：基于基金持仓、特色基本面因子以及高频价量因子的1000指数增强》中，我们将基本面因子和 基金因子多头结合后，利用价量因子进行反向剔除，在行业中性化后形成1000增强组合。该策略结合了基本面、基金以及高频价量因子的选股能力。从历史表现来看，该组合在不同调仓频率以及单边1.5‰的调仓手续费下相较基准中证1000指数仍有可观超额收益。这里以周度调仓频率下的组合为例，策略建仓日为2015/1/5，交易费率按单边1.5‰计，每周第一个交易日开盘价调仓。 全区间表现：回测区间2015/1/5-2023/9/28内，基本面组合年化收益率为15.27%，基本面量价剔除组合收益率为17.31%，中证1000收益率为0.06%。样本外（2023/1/3至2023/9/28）基本面量价剔除组合相对中证1