上海出口集装箱运输市场（欧洲航线）周报：基差平水是阶段支撑位，警惕节后首日期市跳空

上海出口集装箱运输市场（欧洲航线）周报 WeeklyReportonShanghaiExporttoEuropeContainerShippingIndustry 基差平水是阶段支撑位警惕节后首日期市跳空 摘要： 【行情复盘】 节前期市连续下挫，走的主要是基差修复逻辑。随着9月下旬传统中欧航线旺 作者：宏观与大类资产研究中心陈臻 执业编号：F3084620（从业资格）、Z0018730（投资咨询）联系方式：chenzhen1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年10月7日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 季被证伪，即期市场大幅跳水。由于前期盘面价格相对虚高，基差较低，因此盘面持续下探，寻求贴近现货。9月28日一度回落至上市以来最低点706.7 点后终于止跌，因为节前9月25日公布的SCFIS（上海→欧洲）为704.62点，而基差平水正是阶段性支撑位。 【重要资讯】 长假期间工厂和货代放假，出货量明显减少，导致即期市场进一步下挫。正当 FAK市场连续下挫之时，10月2日赫伯罗特却逆势宣布从11月1日起将远东 →北欧航线运价提升至$1750/FEU。9月中国制造业PMI录得50.2，时隔6个月终于回归荣枯线以上，但是新出口订单指数依然低于荣枯线。整体来看，长假期间利空消息远胜于利多消息。 【市场逻辑】 节后首日，市场将继续延续基差修复逻辑。鉴于10月2日公布的SCFIS（上海→欧洲）继续大幅下挫，所以节后首日期市将出现跳跌开盘。不过，首日跌幅不会超过SCFIS（上海→欧洲）8.2%的周度跌幅，毕竟赫伯罗特涨价通知和中国制造业PMI恢复至荣枯线以上两大利多消息还是能给期市寻找到更高的支撑位。 【交易策略】 开盘前可以追空。 目录 一、旺季不旺期市连续跳跌1 （一）节前期货市场回顾1 （二）长假期间FAK市场继续下探2 二、供给端：新船下水压力大班轮公司停航力度有限2 （一）新船下水压力大2 （二）航线运营情况3 （三）班轮公司运力规模4 （三）巴拿马运河拥堵情况加剧5 （五）港口运营方面5 三、需求端：欧洲经济继续磨底上海出口贸易逆势好转6 （一）长假期间货运市场处于休假中6 （二）9月中国制造业恢复至荣枯线以上7 （三）欧洲经济继续磨底7 四、营运成本：燃料油和租金下跌班轮公司明年征收碳税8 （一）航次成本：船舶燃料油价格下降8 （二）班轮公司明年征收碳税9 （三）资金成本：期租租金水平持续下挫9 五、美元指数出现拐点缓解人民币贬值压力9 六、后市预判10 一、旺季不旺期市连续跳跌 （一）节前期货市场回顾 节前期市连续下挫，走的主要是基差修复逻辑。随着9月下旬传统中欧航线旺季被证伪，即期市场大幅跳水。由于前期盘面价格相对虚高，基差较低，因此盘面持续下探，寻求贴近现货。从9月21日起至9月28日期间，连续下跌6个交易日，从911.3点回落至716.9点，回 落幅度达到21.3%。9月28日一度回落至上市以来最低点706.7点后终于止跌，因为节前9月 25日公布的SCFIS（上海→欧洲）为704.62点，而基差平水正是阶段性支撑位。 为了稳定期市，上期能源于9月11日上调集运期货交易手续费，随后两周交投情况明显降温，振幅收窄。不过，节前一周由于出现大行情，交投情况明显升温。 图1-1：主力合约EC2404日K线图 数据来源：同花顺期货通、方正中期期货研究院整理 图1-2：主力合约EC2404成交量和成交额 数据来源：同花顺期货通、方正中期期货研究院整理 （二）长假期间FAK市场继续下探 长假期间工厂和货代放假，出货量明显减少，导致即期市场进一步下挫。10月2日SCFIS （上海→欧洲）录得646.87点，周环比下跌8.2%。10月4日XSI(远东→欧洲)录得$1040/FEU，周环比下跌7.6%，连续下跌5个指数发布日；10月5日WCI（上海→鹿特丹）录得$1027/FEU，周环比下跌2.4%，连续7周回落。10月6日FBX（中国→北欧）录得$917.33/FEU，周环比下跌10.1%。整个长假期间，货运市场基本处于休假之中，上海整车货运流量指数均值仅64点左右。 正在FAK市场连续下挫之时，10月2日赫伯罗特却逆势宣布从11月1日起将远东→北欧航线运价提升至$1750/FEU。9月中国制造业PMI录得50.2，时隔6个月终于回归荣枯线以上，但是新出口订单指数依然低于荣枯线。 整体来看，长假期间利空消息远胜于利多消息。 表1-1最新一期各大集装箱运价指数(中国→欧洲航线）运价周环比 SCFIS WCI FBX XSI 最新一期 646.87点 $1027/FEU $917.33/FEU $1040/FEU 周环比 -8.2% -2.4% -10.1% -7.6% （点） 数据来源：Xeneta、Bloomberg、Wind、上海航运交易所、方正中期期货研究院整理 SCFI（上海→欧洲）季节性趋势图 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年2023年 SCFIS（上海→欧洲）季节性趋势图 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 （$/TEU） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图1-3：2017-2023年SCFI（上海→欧洲航线）季度图图1-4：2020-2023年SCFIS（上海→欧洲航线）季度图数据来源：上海航运交易所、方正中期期货研究院整理数据来源：上海航运交易所、方正中期期货研究院整理 二、供给端：新船下水压力大班轮公司停航力度有限 （一）新船下水压力大 2023年10月7日全球共有6712艘集装箱船舶，总运力达到27894476TEU，周环比增加 0.09%。 （TEU） （艘） 全球集装箱船运力规模 30,000,000 8,000 7,000 25,000,000 6,000 20,000,000 5,000 15,000,000 4,000 3,000 10,000,000 2,000 5,000,000 1,000 0 0 全球:集装箱船运力(TEU) 全球:集装箱船运力(艘) 图2-1：全球集装箱运力规模 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 （二）航线运营情况 1、三大东西主干航线运力全面收紧 截至2023年10月7日，亚欧、跨太平洋航线和跨大西洋航线运力规模分别达到449891、528535和154457TEU，分别周环比减少2.47%、1%和0.4%。 亚欧航线集装箱舱位量 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 跨太平洋航线集装箱舱位量 545000 540000 535000 530000 525000 520000 515000 510000 505000 500000 跨大西洋航线集装箱舱位量 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 （TEU） （TEU） （TEU） 图2-2：东西三大主干航线舱位量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2、三大班轮联盟在上海→欧洲航线的投放情况 本周（WEEK40）正值国庆黄金周，由于国庆前完成揽货，因此三大班轮联盟预配11条航 线服务；同时本周工厂和货代均放假，下周大面积停航，仅预配5条；下周工厂和货代复工， 下下周预配达到13条；Week43-44分别预配9条和11条。 表2-1三大联盟在上海→北欧航线航线服务的投放情况 数据来源：容易船期、方正中期期货研究院整理 （三）班轮公司运力规模 截至2023年10月7日，全球TOP10班轮公司现有运力规模合计录得23370260TEU，占全球市场比重83.8%。全球TOP10班轮公司未下水新船订单规模525艘合计6264764TEU。 表2-22023年10月7日全球TOP10班轮公司运力规模 排名 班轮公司 运力规模（TEU） 全球占比 1 地中海航运 5,394,303 19.3% 2 马士基航运 4,128,929 14.8% 3 达飞轮船 3,486,368 12.5% 4 中远海运 2,998,073 10.7% 5 赫伯罗特 1,930,076 6.9% 6 长荣海运 1,674,806 6.0% 7 海洋网联 1,693,021 6.1% 8 韩新航运 790,342 2.8% 9 阳明航运 705,614 2.5% 10 以星航运 568,728 2.0% 合计 23370260 83.8% 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 表2-32023年10月7日全球TOP10班轮公司未下水新船订单量规模 班轮公司 新船订单规模（TEU） 总艘数（艘） 1 地中海航运 1,536,937 127 2 达飞轮船 1,278,738 123 3 中远海运 903,202 54 4 长荣海运 825,218 71 5 海洋网联 515,542 39 6 马士基 401,200 32 7 以星商船 286,924 36 8 赫伯罗特 251,976 12 9 韩新航运 265,027 26 10 阳明海运 77,500 5 合计 6264764 525 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 （三）巴拿马运河拥堵情况加剧 10月5-6日巴拿马运河（太平洋→大西洋方向）单日通行量均未15艘，比周内日通航量 减少1-3艘。大平洋段的待泊船数量回升至80艘，平均锚泊时间反弹至80小时。 巴拿马通航能力大幅下降，将影响全球整个供应链运营效率，对于跨太平洋航线运价形成支撑，也会一定程度影响亚欧航线市场。 图2-3：巴拿马运河的流量、等泊时长、锚泊数量 数据来源：船视宝、方正中期期货研究院整理 （五）港口运营方面 图2-4：北欧基本港在港数量、在锚数量、在泊数量、平均等泊时间 数据来源：港口宝、方正中期期货研究院整理 三、需求端：欧洲经济继续磨底上海出口贸易逆势好转 （一）长假期间货运市场处于休假中 中国港口周度集装箱吞吐量 650 600 550 500 450 400 整个长假期间，货运市场基本处于休假之中，上海整车货运流量指数均值仅64点左右。 （万TEU） 图3-1：中国港口周度集装箱吞吐量 数据来源：同花顺、方正中期期货研究院整理 图3-2：上海整车货运流量指数 数据来源：G7、方正中期期货研究院整理 （二）9月中国制造业恢复至荣枯线以上 月中国制造业PMI录得50.2，时隔6个月终于回归荣枯线以上，但是新出口订单指数依然低于荣枯线。国庆长假之后，中国出欧洲的圣诞假期货量将逐步减少。 图3-3：中国制造业PMI 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 （三）欧洲经济继续磨底 9月欧洲经济继续走弱，制造业和服务业PMI均低于荣枯线。其中，欧元区和英国制造业PMI录得43.4和44.3，处于深度萎缩之中；服务业PMI录得48.4和47.2，连续两个月跌破荣枯线。欧洲经济不振，严重影响欧洲民众的消费能力。 图3-4：欧元区和英国制造业与服务业PMI 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 四、营运成本：燃料油和租金下跌班轮公司明年征收碳税 （一）航次成本：船舶燃料油价格下降 原油和船舶燃料油价格 1,200 140 120 1,000 100 800 80 600 60 400 40 200 20 0 0 新加坡重油IFO380 新加坡轻油MDO 新加坡低硫燃料油 新加坡高硫380 OPCE一揽子原油价格（右轴） （美元/吨） （美元/桶） 10月5日