碳酸锂月报：减产加剧，关注去库强度

减产加剧，关注去库强度 碳酸锂月报2023/10/08 有色金属组吴坤金 wukj@wkqh.cn0755-23375135 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 CONTENTS 1 月度评估与策略推荐 月度要点小结 价格：碳酸锂现货价延续下跌，9月28日SMM电池级碳酸锂报价160000-178000元，月内均价跌幅23.18%。碳酸锂期货主力合约LC2401最后一个交易日收盘价150000元，月内跌19.22%，主力合约报价与现货贴水19000元。9月下游厂商集中备货证伪，中上旬锂盐厂随行就市低价甩货，驱动锂盐现货价格加速下移。临近双节，外购矿锂盐厂频繁放出减停产计划，对锂价形成支撑。10月关注锂盐厂实际减产强度，产业链库存变化，四季度进口锂精矿长协价格走向，以及电动汽车消费利好。 供给端：由于外购锂精矿冶炼锂盐成本倒挂，8月澳矿进口大幅下滑。志存锂业、九岭锂业等多家知名碳酸锂企业10月将减停产，盐湖结束生产旺季，供给端10月压力较大。但矿端远期供给宽松局面未变，随着未来数月非洲锂矿进口显著增加，终端企业自有锂盐厂投产，阿根廷及国内盐湖投产，碳酸锂产量在近月短暂下降后将继续回升。 需求端：乘联会数据9月1-24日，新能源车市场零售50.8万辆，同比去年同期增长33%，较上月同期增长11%。9月新一轮地方短时补贴支撑新能源汽车销量增长。2023年国内850万辆新能源汽车销售目标达成，需要更多政策和车企优惠激励。 成本端：9月28日上海有色网锂精矿均价2630-3120美元/吨，月内下跌11.18%。精矿价格变动仍滞后于碳酸锂现货，外购矿停产规模将扩大，同时应关注锂精矿“来料加工”订单的增长。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 国内碳酸锂供需平衡 国内碳酸锂产量进口量出口量净进口量库存库存变化冶炼厂库存冶炼厂库存变化下游库存下游库存变化表观消费量消费累计同比库销比 2021年5月 2.09 0.86 0.11 0.75 3.57 0.84 0.87 0.50 2.70 0.35 2.82 72.4% 1.26 2021年6月 2.11 0.61 0.11 0.51 3.15 (0.42) 0.69 (0.18) 2.45 (0.24) 2.78 67.9% 1.13 2021年7月 1.90 0.45 0.07 0.38 2.91 (0.24) 0.52 (0.18) 2.39 (0.06) 2.75 68.1% 1.06 2021年8月 2.05 0.83 0.15 0.69 2.44 (0.47) 0.48 (0.04) 1.95 (0.44) 2.97 65.0% 0.82 2021年9月 1.96 0.36 0.04 0.31 2.59 0.15 0.52 0.03 2.07 0.12 2.54 58.4% 1.02 2021年10月 1.98 1.05 0.06 0.99 2.66 0.07 0.48 (0.03) 2.18 0.11 3.25 55.6% 0.82 2021年11月 2.04 0.41 0.07 0.34 3.36 0.70 0.37 (0.11) 2.99 0.81 2.57 49.1% 1.31 2021年12月 1.95 0.72 0.03 0.69 3.55 0.19 0.68 0.30 2.87 (0.12) 2.80 48.0% 1.27 2022年1月 1.91 1.05 0.07 0.98 3.27 (0.28) 0.59 (0.09) 2.68 (0.19) 2.72 34.3% 1.20 2022年2月 1.86 0.60 0.06 0.54 2.79 (0.48) 0.40 (0.19) 2.39 (0.29) 2.37 24.3% 1.18 2022年3月 2.62 1.11 0.08 1.02 2.83 0.04 0.46 0.06 2.37 (0.02) 3.22 26.7% 0.88 2022年4月 2.67 0.58 0.08 0.49 3.01 0.18 0.52 0.06 2.49 0.12 2.71 17.3% 1.11 2022年5月 2.92 0.97 0.12 0.85 3.37 0.35 0.59 0.07 2.78 0.29 3.79 21.2% 0.89 2022年6月 3.17 2.84 0.10 2.74 3.70 0.33 0.53 (0.06) 3.17 0.39 5.79 37.3% 0.64 2022年7月 3.03 0.94 0.07 0.86 3.59 (0.11) 0.45 (0.08) 3.14 (0.02) 3.93 38.1% 0.91 2022年8月 2.99 1.13 0.12 1.01 3.22 (0.36) 0.71 0.27 2.51 (0.63) 3.67 36.1% 0.88 2022年9月 3.28 1.25 0.09 1.16 2.40 (0.83) 0.86 0.15 1.53 (0.98) 4.03 38.5% 0.59 2022年10月 3.42 0.83 0.06 0.77 1.81 (0.59) 0.57 (0.29) 1.24 (0.29) 3.83 36.0% 0.47 2022年11月 3.67 1.24 0.10 1.14 1.83 0.02 0.86 0.29 0.97 (0.27) 4.30 38.7% 0.43 2022年12月 3.48 1.09 0.09 1.00 2.19 0.36 1.38 0.52 0.82 (0.15) 3.97 39.0% 0.55 2023年1月 3.59 1.21 0.07 1.14 4.06 1.86 3.27 1.90 0.78 (0.04) 4.56 67.8% 0.89 2023年2月 3.08 0.95 0.14 0.80 6.12 2.06 5.36 2.09 0.76 (0.02) 3.82 64.8% 1.60 2023年3月 2.99 1.74 0.10 1.65 7.44 1.32 6.71 1.35 0.73 (0.03) 4.66 56.9% 1.60 2023年4月 2.93 1.13 0.10 1.03 7.38 (0.06) 6.46 (0.25) 0.92 0.19 3.75 52.3% 1.97 2023年5月 3.34 1.01 0.14 0.87 6.47 (0.91) 4.41 (2.06) 2.07 1.15 4.11 41.1% 1.58 2023年6月 4.11 1.28 0.10 1.18 4.79 (1.69) 2.86 (1.54) 1.93 (0.14) 5.29 27.1% 0.91 2023年7月 4.53 1.29 0.10 1.19 5.23 0.44 3.92 1.06 1.31 (0.62) 5.72 30.1% 0.91 2023年8月 4.50 1.08 0.11 0.97 5.54 0.32 4.33 0.42 1.21 (0.10) 5.47 32.6% 1.01 2023年9月 4.00 1.10 0.10 1.00 5.14 (0.40) 5.40 32.7% 0.95 2023年10月 4.60 1.10 0.10 1.00 5.34 0.20 5.40 33.6% 0.99 2023年11月 4.80 1.10 0.10 1.00 5.54 0.20 5.60 33.3% 0.99 2023年12月 4.80 1.10 0.10 1.00 5.74 0.20 5.60 34.0% 1.03 航天 锂合金 金属锂 氯化锂 制药 回收 丁基锂 化工 3C数码 消费电池 钴酸锂 锂粘土等 两轮车等 氟化锂 锂云母 电化学储能 动力电池 三元锂 氢氧化锂 电动车 盐湖 锰酸锂 玻璃陶瓷 碳酸锂 锂辉石 磷酸铁锂 2 期现市场 图1：电池级碳酸锂现货报价（元/吨，美元/kg) 上海有色网均价元/吨（左）Fastmarkets低价美元/kg（右）Fastmarkets高价美元/kg（右） 600,00090 80 500,000 70 400,00060 50 300,000 40 200,00030 20 100,000 10 00 2019-1-12019-7-202020-2-52020-8-232021-3-112021-9-272022-4-152022-11-12023-5-20 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 9月28日SMM电池级碳酸锂报价160000-178000元，月内均价跌39000元，跌幅23.18%。9月下游厂商集中备货证伪，中上旬锂盐厂随行就市低价甩货， 驱动锂盐现货价格加速下移。临近双节，外购矿锂盐厂频繁放出减停产计划，对锂价形成支撑。 图2：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货含税价格（元/吨） 图3：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货含税价格（元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 01 3 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0 价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：氢氧化锂-碳酸锂碳酸锂价格氢氧化锂价格 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 -80,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为13000元。 2、氢氧化锂跌幅缩小，电池级碳酸锂和氢氧化锂价差11000元。 图4：广期所碳酸锂主力合约价格走势 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 9月28日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价150000元，月内跌19.22%，主力合约报价与现货贴水19000元。主力合约收盘时持仓数达60896手。 3 供给端 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 碳酸锂总产量碳酸锂开工率 90 50000 8045000 40000 7035000 30000 60 25000 5020000 15000 2022-07-15 2022-08-05 2022-08-26 2022-09-16 2022-10-07 2022-10-28 2022-11-18 2022-12-09 2022-12-30 2023-01-20 2023-02-10 2023-03-03 2023-03-24 2023-04-14 2023-05-05 2023-05-26 2023-06-16 2023-07-07 2023-07-28 2023-08-18 2023-09-08 2023-09-29 4010000 5000 0 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 由于外购锂精矿冶炼锂盐成本倒挂，志存锂业、九岭锂业等外购