碳酸锂月报：成本支撑走弱，去库周期结束

成本支撑走弱，去库周期结束 碳酸锂月报2023/11/03 有色金属组吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联系人曾宇轲zengyuke@wkqh.cn0755-23375139 从业资格号：F03121027 1 月度评估与策略推荐 月度要点小结 期现市场：11月3日，SMM电池级碳酸锂报价155000-168000元，较10月初均价跌7000元。碳酸锂期货合约中旬大涨后回落。11月2日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价152400元，与9月末基本持平，主力合约报价与现货贴水10600元。下游对供给宽松趋势乐观，整体看空锂价，备货以长协为主，零单成交以上下游小厂为主。9月末减产规划未驱动锂价大幅反弹，短时企稳后月底偏弱运行。10月整体呈供需双弱格局，随着月末供给端有走强趋势，锂价11月预期偏弱。短期关注新投产锂盐厂增量贡献，四季度澳洲锂精矿长协价格走向，非洲锂矿进口增量，碳酸锂库存变化。 供给端：外购矿锂盐厂减产影响减弱，SMM调研国内碳酸锂周产量连续提升。外购矿冶炼厂增加代加工份额，奉新时代、广西华友等新建锂盐厂持续爬坡，预计11月碳酸锂产量环比增加。9月我国进口锂精矿49.97万吨，环比增118.9%，同比增104.6%。1-9月累计进口302.8万吨，同比增53.9%。9月碳酸锂进口13656吨，环比增25.6%，同比增9.02%。1-9月累计进口11.06万吨，同比增5.8%。中资背景的非洲锂矿和阿根廷盐湖碳酸锂进口量增长显著，未来将持续增长。 需求端：乘联会预估10月新能源车市场环比9月增长7%，优于市场预期。电池材料生产旺季进入尾声，下游备货谨慎，材料厂根据实际订单排产，超额产量有限，预计11月环比10月继续下调。 库存：SMM调研库存显示，碳酸锂周度库存自8月以来首次累库。11月2日总库存较上周涨1165吨，其中上游增3195吨，下游及其他去库2030吨。 成本端：锂价弱势向上传导，海外锂精矿4季度定价调整，矿价与第三方报价和锂盐同步性增强，第三方报价较9月末大降。以国内外锂精矿报价测算，本月冶炼企业利润持续修复，在盈亏平衡点附近震荡。当前售价矿企仍有较高利润，精矿价格存在进一步下降空间。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 国内碳酸锂供需平衡 国内碳酸锂产量进口量出口量净进口量库存库存变化冶炼厂库存冶炼厂库存变化下游库存下游库存变化表观消费量消费累计同比库销比 2021年5月 2.09 0.86 0.11 0.75 3.57 0.84 0.87 0.50 2.70 0.35 2.82 72.4% 1.26 2021年6月 2.11 0.61 0.11 0.51 3.15 (0.42) 0.69 (0.18) 2.45 (0.24) 2.78 67.9% 1.13 2021年7月 1.90 0.45 0.07 0.38 2.91 (0.24) 0.52 (0.18) 2.39 (0.06) 2.75 68.1% 1.06 2021年8月 2.05 0.83 0.15 0.69 2.44 (0.47) 0.48 (0.04) 1.95 (0.44) 2.97 65.0% 0.82 2021年9月 1.96 0.36 0.04 0.31 2.59 0.15 0.52 0.03 2.07 0.12 2.54 58.4% 1.02 2021年10月 1.98 1.05 0.06 0.99 2.66 0.07 0.48 (0.03) 2.18 0.11 3.25 55.6% 0.82 2021年11月 2.04 0.41 0.07 0.34 3.36 0.70 0.37 (0.11) 2.99 0.81 2.57 49.1% 1.31 2021年12月 1.95 0.72 0.03 0.69 3.55 0.19 0.68 0.30 2.87 (0.12) 2.80 48.0% 1.27 2022年1月 1.91 1.05 0.07 0.98 3.27 (0.28) 0.59 (0.09) 2.68 (0.19) 2.72 34.3% 1.20 2022年2月 1.86 0.60 0.06 0.54 2.79 (0.48) 0.40 (0.19) 2.39 (0.29) 2.37 24.3% 1.18 2022年3月 2.62 1.11 0.08 1.02 2.83 0.04 0.46 0.06 2.37 (0.02) 3.22 26.7% 0.88 2022年4月 2.67 0.58 0.08 0.49 3.01 0.18 0.52 0.06 2.49 0.12 2.71 17.3% 1.11 2022年5月 2.92 0.97 0.12 0.85 3.37 0.35 0.59 0.07 2.78 0.29 3.79 21.2% 0.89 2022年6月 3.17 2.84 0.10 2.74 3.70 0.33 0.53 (0.06) 3.17 0.39 5.79 37.3% 0.64 2022年7月 3.03 0.94 0.07 0.86 3.59 (0.11) 0.45 (0.08) 3.14 (0.02) 3.93 38.1% 0.91 2022年8月 2.99 1.13 0.12 1.01 3.22 (0.36) 0.71 0.27 2.51 (0.63) 3.67 36.1% 0.88 2022年9月 3.28 1.25 0.09 1.16 2.40 (0.83) 0.86 0.15 1.53 (0.98) 4.03 38.5% 0.59 2022年10月 3.42 0.83 0.06 0.77 1.81 (0.59) 0.57 (0.29) 1.24 (0.29) 3.83 36.0% 0.47 2022年11月 3.67 1.24 0.10 1.14 1.83 0.02 0.86 0.29 0.97 (0.27) 4.30 38.7% 0.43 2022年12月 3.48 1.09 0.09 1.00 2.19 0.36 1.38 0.52 0.82 (0.15) 3.97 39.0% 0.55 2023年1月 3.59 1.21 0.07 1.14 4.06 1.86 3.27 1.90 0.78 (0.04) 4.56 67.8% 0.89 2023年2月 3.08 0.95 0.14 0.80 6.12 2.06 5.36 2.09 0.76 (0.02) 3.82 64.8% 1.60 2023年3月 2.99 1.74 0.10 1.65 7.44 1.32 6.71 1.35 0.73 (0.03) 4.66 56.9% 1.60 2023年4月 2.93 1.13 0.10 1.03 7.38 (0.06) 6.46 (0.25) 0.92 0.19 3.75 52.3% 1.97 2023年5月 3.34 1.01 0.14 0.87 6.47 (0.91) 4.41 (2.06) 2.07 1.15 4.11 41.1% 1.58 2023年6月 4.11 1.28 0.10 1.18 4.79 (1.69) 2.86 (1.54) 1.93 (0.14) 5.29 27.1% 0.91 2023年7月 4.53 1.29 0.10 1.19 5.23 0.44 3.92 1.06 1.31 (0.62) 5.72 30.1% 0.91 2023年8月 4.50 1.08 0.11 0.97 5.54 0.32 4.33 0.42 1.21 (0.10) 5.47 32.6% 1.01 2023年9月 4.17 1.30 0.05 1.25 4.86 (0.68) 2.95 (1.38) 1.91 0.70 5.40 32.7% 0.90 2023年10月 3.86 1.10 0.10 1.00 4.32 (0.54) 5.40 33.6% 0.80 2023年11月 4.00 1.10 0.10 1.00 3.72 (0.60) 5.60 33.3% 0.66 2023年12月 4.20 1.10 0.10 1.00 3.32 (0.40) 5.60 34.0% 0.59 航天 锂合金 金属锂 氯化锂 制药 回收 丁基锂 化工 3C数码 消费电池 钴酸锂 锂粘土等 两轮车等 氟化锂 锂云母 电化学储能 动力电池 三元锂 氢氧化锂 电动车 盐湖 锰酸锂 玻璃陶瓷 碳酸锂 锂辉石 磷酸铁锂 2 期现市场 图1：电池级碳酸锂现货报价（元/吨，美元/kg) 上海有色网均价元/吨（左）Fastmarkets低价美元/kg（右）Fastmarkets高价美元/kg（右） 600,00090 80 500,000 70 400,00060 50 300,000 40 200,00030 20 100,000 10 00 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 11月3日，SMM电池级碳酸锂报价155000-168000元，较10月初均价跌7000元。锂价持续下行，上游出货意愿增高。下游对供给端增长较乐观，整体看 空锂价，备货以长协为主，零单成交以上下游小厂为主。 图2：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货含税价格（元/吨） 图3：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货含税价格（元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 01 3 0 价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：氢氧化锂-碳酸锂碳酸锂价格氢氧化锂价格 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 -80,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为8500元，国庆后缩窄4000元，近期较稳定。 2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差12500元。 图4：广期所碳酸锂主力合约价格走势 资料来源：文华财经、五矿期货研究中心 碳酸锂合约中旬大涨后回落。11月2日，碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价152400元，与9月末基本持平，主力合约报价与现货贴水10600元。 3 供给端 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023-07-28 2023-08-04 0 中国碳酸锂周度产量 9327 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-29 2023-10-06 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 资料来源：SMM、五矿期货研究