轻工制造及纺织服装行业周报：“双节”期间家居市场回暖，关注底部布局机会

上周行情：2023/9/25至2023/9/28，上证指数-0.7%，深证成指-0.68%，轻工制造指数-0.29%，在28个申万行业中排名第16；纺织服装指数+0.1%，在28个申万行业中排名第7。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家居用品（-0.85%），包装印刷（+0.12%），文娱用品（-1.2%），造纸（+0.6%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：服装家纺（+0.31%），饰品（-0.25%），纺织制造（-0.05%）。 家居：“双节”期间家居市场回暖，把握底部布局机会。 “双节”期间家居消费升温，新房销售边际回暖。家居方面，10月7日增值税发票数据显示，双节期间家居类商品消费快速增长，家具零售、陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长41.3%、32.3%。地产方面，9月24日-30日，三十大中城市商品房成交套数28481套，同比下降12.7%，周环比上升14.8%，成交面积325.9万平方米，同比下降8.6%，周环比上升17.6%，新房销售边际回暖。据克而瑞统计，9月逾六成百强房企实现单月销售环比增长，32家环比增幅在0%-30%，29家环比增幅超30%。整体上看，“金九”房企推盘积极性稳步恢复，加之核心城市陆续出台“认房不认贷”、降低首付、限购松绑等新政，整体成交回升。景气度研判：1）去年疫情低基数表现出相对高增，其中家装渠道流量好于家居卖场；2）由于双节出行旺，对家居流量形成一定分流。总体情况符合预期，后续可期待家居需求在刺激政策加持之下稳步释放。 把握底部布局机会，建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。【顾家家居】短期订单韧性凸显，下半年外贸加速可期，23PE 16X（ TTM -PE处5Y均值-0.9*SD）；【欧派家居】行业龙头地位不改，调整后估值优势凸显，23PE 19X（ TTM -PE处5Y均值-1.4*SD）；【志邦家居】23PE 16X（ TTM -PE处5Y均值-0.1*SD）；【索菲亚】23PE 13X（ TTM -PE处5Y均值-0.5*SD）；【敏华控股】FY24 PE 8X (TTM-PE处5Y均值-0.8*SD)。 造纸：浆价小幅下调，关注Q3业绩弹性兑现。 纸浆及大宗纸价格跟踪：浆价小幅下调。上周浆价有所下降：上周阔叶浆现货价格环比-1.1%，针叶浆-2.8%。23-24年阔叶浆新增产能较多，短期看浆厂挺价意愿较强，但中期供需格局未发生变化，判断年内浆价仍将保持相对低位； 纸企对浆料以刚需采购为主，短期价格波动对纸企成本端影响较为有限。10月3日，智利Arauco推动巴西250万吨纸浆新项目的建设进度，预计项目将在2024年2-3月获建设许可证，于2028年投产，中长期看纸浆新增产能较为充裕。成品纸方面，白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为+0.0%、+0.2%、+0.0%、+0.3%。持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；建议关注文化纸提价落地情况较好，盈利逐季改善的【太阳纸业】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 纺织服装：把握制造端大行业小公司的龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【新澳股份】、【兴业科技】。 品牌服饰：双节消费渠道跟踪反馈运动服饰修复向上，继续推荐低估值+成长性两条主线。本周我们跟踪双节消费终端修复情况，整体看，双节销售增速优于9月，渠道调研看运动服饰修复趋势更优：安踏：终端流水略好于预期，欧文中国行活动对篮球系列拉升明显。特步&361度：继续受益性价比消费趋势，流水持续高增。考虑估值水平当前品牌服饰具备性价比，叠加下半年低基数效应显现，建议关注低估值+成长性两条主线：1）港股运动服饰龙头估值底部，考虑赛道长期成长性，叠加下半年经营杠杆释放带来的利润弹性，继续作为当下主推板块，建议关注【安踏体育】、【特步国际】、【李宁】，及哈吉斯成长性持续兑现的【报喜鸟】；2）低估值+高股息条线，推荐社交需求复苏率先受益的男装龙头【海澜之家】。 纺织制造：去库进入后半程，建议关注自身具有较强增长动能标的。据我们跟踪，Q2订单层面普遍边际好转，海外客户去库节奏较好，库存水平逐步回归至正常范围，去库进入后半程，行业呈现稳步复苏态势。建议关注自身具有较强增长动能的【兴业科技】：Q2预告业绩高增超市场预期，汽车皮革业务打开第二增长曲线，下游客户理想、蔚来今年表现亮眼。股权激励描绘中期增长曲线； 【新澳股份】：全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高。【台华新材】：PA66具有产业链及客户优势，新产能释放在即成长性突出。 出口链：关注美国第三轮反倾销下梦百合美国工厂受益机会。 国庆前夕中美双方宣布将在经济金融方面加强沟通合作，中美关系缓和契机下，关注出口链弹性。据美国国际贸易委员会（ITC）及商务部公告，7月28日，礼恩派、席梦思&舒达、泰普尔&丝涟等美国床垫产业链公司及行业协会联合向美国商务部申请对进口床垫进行反倾销税调查(AD)，及对来自印度尼西亚的床垫提出反补贴税申诉(CVD)。以第一次反倾销后产能转移为例，2019-2020年，梦百合通过塞尔维亚及泰国产能爬坡，顺利承接床垫代工订单转移。我们认为，本轮反倾销有望实现床垫代工订单再分配，前瞻布局美国产能的梦百合潜在受益，公司基本面实现困境反转，后续弹性可期。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 上周行情 2023/9/25至2023/9/28，上证指数-0.7%，深证成指-0.68%，轻工制造指数-0.29%，在28个申万行业中排名第16；纺织服装指数+0.1%，在28个申万行业中排名第7。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家居用品（-0.85%），包装印刷（+0.12%），文娱用品（-1.2%），造纸（+0.6%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：服装家纺（+0.31%），饰品（-0.25%），纺织制造（-0.05%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2023/9/25至2023/9/28) 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【2024春夏上海时装周将于10月8日启幕】 9月25日，2024春夏上海时装周新闻发布会在沪举办。2024春夏上海时装周将于 10月8日启幕。本次时装周将以“活力互链”为主题，持续打造多维细分发布平台，进 一步稳固发展核心版块。无论从活跃度还是整体规模来看，本季时装周都已恢复乃至超 越三年前的水平。（9月25日，劳动报） 【中源家居拟7459.8万元租赁海外仓】 9月26日，中源家居发布公告称，为了更好地促进公司跨境业务的发展需要，公司 拟租赁位于美国的仓库，租赁面积为186,118平方英尺（约17,290.93平方米），租赁金 额为824.13万美元，与押金合计1040.03万美元（人民币7459.80万元），租赁期限2 年（9月26日，77度） 【森马开设了森马儿童首家线下门店】 近日，森马儿童品牌店开业，亮相上海维璟印象城。这是森马儿童品牌全国首家线 下店。2023年上半年，森马儿童服饰业务营收同比增长6.34%至38.25亿元，占总营收 的68.79%。（9月27日，中服圈） 【徐卫林院士指出纺织行业发展趋势】 近日，徐卫林院士指出未来纺织行业发展趋势，分别是纤维新材料持续创新升级、 智能制造引领高质量发展、产业用纺织品着力高端化发展、绿色制造推进低碳循环发展。 （9月28日，华工科技官微） 原材料价格跟踪 MDI、TDI同比下跌，聚醚同比上涨 截至2023年10月7日，MDI（PM200）国内现货价为15900元/吨，周环比下跌1.85%，同比下跌3.34%；TDI国内现货价为18000元/吨，周环比上涨0.84%，同比下跌10%；截至2023年10月7日，软泡聚醚市场价（华东）为10050元/吨，周环比持平0%，同比上涨0.5%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉价格周环比和同比上升，涤纶长丝价格周环比上升，同比下降 截至2023年10月6日，中国棉花价格指数：328为18303元/吨，周环比上升0.46%， 同比上升18%；中国棉花价格指数：527为17005元/吨，周环比上升0.43%，同比上 升21.31%；中国棉花价格指数：229为18510元/吨，周环比上升0.44%，同比上升 16.14%；Cotlook：A指数为96.65美分/磅，周环比下降2.23%，同比下降4.59%。 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：Cotlook A指数(美分/磅) 截至2023年9月22日，粘胶短纤价格为13400元/吨，周环比上升8.06%，同比 下降3.6%；涤纶短纤价格为7750元/吨，周环比上升6.46%，同比上升1.97%；涤纶 长丝DTY价格为9500元/吨，周环比上升2.98%，同比下降1.04%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：一、二、三线城市成交套数周环比均上升、一线环比改善明显，30大中城市累计成交套数同比下降 2023年9月24日至2023年9月30日，三十大中城市商品房成交套数28481套， 同比下降12.7%，周环比上升14.8%，成交面积325.9万平方米，同比下降8.6%，周环 比上升17.6%；其中一线城市成交套数8790套，同比下降0.7%，周环比上升9.6%，成 交面积102.82万平方米，同比上升10.8%，周环比上升23.4%；二线城市成交套数13351 套，同比下降8.4%，周环比上升21.6%，成交面积163.56万平方米，同比下降8%，周 环比上升18.5%；三线城市成交套数6340套，同比下降31.1%，周环比上升9%，成交 面积59.53万平方米，同比下降30.8%，周环比上升6.9%。 从累计数据看，2023年1月1日至2023年9月30日，三十大中城市商品房成交套 数92.63万套，同比下降14.9%；成交面积10449.5亿平方米，同比下降13.2%；其中一 线城市成交套数23.94万套，同比下降4%；成交面积2549.87亿平方米，同比下降4.7%； 二线城市成交套数45.72万套，同比下降20%；成交面积5707.48亿平方米，同比下降 16.8%；三线城市成交套数22.97套，同比下降14.2%；成交面积2192.15万平方米，同 比下降12.3%。 图表13：2023/9/24-2023/9/30三十大中城市商品房成交情况 图表14：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表15：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：8月竣工双位数增长、新开工降幅收窄 2023年1-8月,房屋竣工面积3.18亿平方米，累计同比+19.5%；房屋新开工面积6.39 亿平方米，累计同比-24.4%；商品房销售面积7.39亿平方米，累计同比-7.1%。 图表16：房屋竣工、新开工、销售情况 图表17：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表18：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表19：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表20：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表21：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表22：单月房屋销售面积(亿平方米) 家具月度数据：8月建材家具卖场零售额及社零有所增长 2023年1-8月，家具制造业实现营业收入3950.6亿元，同比-8.5%；家具制造业利 润总额185.4亿元，同比-10.2%。2023年8月，家具制造业实现营业收入526.7亿元， 同比-13.9%；家具制造业利润总额30