有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年10月9日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一驰 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 国庆期间伦铜价格呈现宽幅震荡走势，收于8045美元/吨，较节前跌0.69%。国庆期间伦铜价格走势主要受宏观影响，前两日美国参议院以足够票数通过为期45天的短期支出法案，避免政府停摆，加上中国9月制造业PMI为50.2%，重返扩张区间，铜价反弹至8377美元/吨。但是好久不长，10月2日受美联储主要官员表态称，进一步提高利率并将其维持在限制性水平上一段时间可能是合适的；这意味着降息的时间将会比之前预期的要晚，10年期国债收益率突破4.81%，10年期TIPS收益率突破2.45%，分别创出2007年和2008年以来新高，美元指数反弹至107.340。10月3日美国国会众 议院3日投票通过了一项撤换共和党籍众议长麦卡锡的决议，将近日来围绕拨款案的 共和党“内斗”推向高潮。宏观风险的影响下，伦铜价格下跌至7870美元/吨。但是随着 美元指数的回落，伦铜价格在周五出现强劲反弹，最终报收8045美元/吨。基本面方面，假日期间LME铜库存下降275吨，国内社会库存增加2.05万吨，累库幅度要高于2022年的1.65万吨，与2021年的2.09万吨基本上持平。节后供应方面，白银有色和 中条山有色相继点火，大冶有色长检修将在10月中下旬完成，预计四季度电铜产量维 持高位，而且进口铜量开始走高，四季度去库预期不强。预计节后铜价先反弹至68500 以后，再受阻回落。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 假期伦铝走势先涨后跌，LME电子盘铝价一度冲高至2367点，随后一路回落至6日收 盘价的2242美元/吨，涨3美元至2242美元/吨，基本持平；假期国内制造业PMI录得50.2，呈现复苏的走势，但是海外美元维持强势，疲软的欧洲经济和偏强的美国就业数据使得美元走势偏强，金属承压，伴随后期原油价格大跌抑制市场情绪，金属价格短暂上冲后再度回落；而产业方面，国内假期社会库存大幅累积，据MS统计，截至10月7日，铝锭社库增长8.2万吨至55.5万吨，近8年来累库最多，铝棒库存累3.7 万吨至11.95万吨；节前铝价表现强势，价格涨至高位，假期社会库存累库较多，节后铝价或将小幅向下调整，可轻仓试空。套利：库存累积较多，但是从季节性走势来 看，四季度仍有布局正套的机会，可等待近月升水回落后，当库存重新开始去化之 后，再度逢低布局AL2311-al2302合约的正套；期权：尝试布局熊市价差期权策略，买入AL2311-P-19400,卖出AL2311-P-19000；或者单边购入AL2311-P-19000的看跌期权。 氧化铝方面，假期市场变动有限。现货成交方面，假期海外录得两笔成交，分别报价341、338美元/吨，略有3美元下滑，波动较小；国内产业基本面维持成本抬升、供需偏紧的局面，据阿拉丁数据，9月份国内山西地区氧化铝加权完全成本2780.6元/吨，环比涨44.2元/吨；河南地区氧化铝加权完全成本2928.7元/吨，环比涨49.3元/吨； 山东地区氧化铝加权完全成本2597.7元/吨，环比涨32.3元/吨；广西地区氧化铝加权 完全成本2485.8元/吨，环比涨38元/吨，而10月份烧碱价格、煤炭价格维持涨势，预计成本将会进一步上行；氧化铝成本支撑仍提供支撑，预计氧化铝价格或将维持在3000~3200元之间区间震荡，操作上仍可高抛低吸（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 假期锌价先涨后跌，锌LMES3一度冲高至2675美元/吨，截至7日收于2499美元/ 吨，较国内28日下午15:00收盘价2498元基本持平；假期国内制造业PMI录得50.2，呈现复苏的走势，但是海外美元维持强势，疲软的欧洲经济和偏强的美国就业数据使得美元走势偏强，金属承压，伴随后期原油价格大跌抑制市场情绪，金属价格短暂上冲后再度回落；国内假期社会库存录得小幅增长，SMM7地库存较节前增长1.18万吨至 9.21万吨。综合来看，矿山减产后锌价底部存在明显支撑，但是精锌环节仍然表现宽松，锌价高度有限，整体看LME锌价将维持区间震荡，沪锌相对偏强一些，国内维持震荡区间的操作思路，金九银十的旺季尚未结束，以逢低做多为主；套利方面：当前月差呈现大BACK的结构，仓单有限，建议暂时观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 假期LME铅价先抑后扬，截至10月7日上午9点，LME铅报收2141美元/吨。海外宏 观氛围偏空，10月2日受美联储主要官员“进一步提高利率并将其维持在限制性水平上一段时间可能是合适的”这一言论影响，美元指数出现大幅上涨，市场对全球经济增长普遍担忧，LME有色金属整体走弱。基本面方面，铅精矿及废电瓶等原料供应偏紧不改，尤其是废电瓶价格不跌反涨，成本因素依然存在支撑。电动自行车蓄电池市场旺季步入尾声，汽车蓄电池市场更换需求表现一般。假期多数铅蓄电池生产企业放假，但节假日期间铅冶炼企业基本正常生产，节后铅锭或出现累库情况。双节期间伦铅库存大幅累增8025吨至84600吨，增幅主要集中于亚洲地区仓库。短期预计铅价仍将维持高位震荡走势。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 假期LME镍收盘价相比9月28日下午15:00下跌415美元，跌幅2.19%，和以往的长假相比，波动率显著降低。宏观方面，美国非农就业数据超预期，市场担忧通胀风险会令美联储更鹰派，但实际上美联储已经提前释放鹰派信号，数据公布后美元冲高回落，有色金属普遍反弹。长假期间产业消息对镍的供需和价格影响都不大，INSG统计2022 年全球原生镍市场过剩10.4万吨，预计2023年过剩22.3万吨，2024年继续过剩23.9万吨，也是历史最大过剩。节后因华飞MHP自印尼回流，国内原料紧张的情况有一定缓解，MHP和硫酸镍价格有一同下跌的可能，打开镍的下跌空间。预计早盘沪镍小幅低开，不排除有反弹，但以逢高沽空为主。 不锈钢没有外盘，节后复工贸易商维持节前价格。节前下游备库弱于市场预期，假期间钢厂正常生产，库存有所增加。假期宏观数据显示中国制造业PMI为50.2，连续4个月环比回升至荣枯线上方，市场虽然没看到金九，但对银十仍抱有一定期待。然而9月 钢厂订单下滑，10月暂未看到明显改善，同时排产也出现下降，低于8月和9月产 量，特别是200系减产较多，因此10月供需双弱，库存可能从厂库向社库分流，缓解钢厂资金压力。预计早盘不锈钢基本平开，走势震荡，关注节后库存的变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 假期期间，外盘LME锡锭大幅下跌后小幅回升，截至10月7日上午9点，伦锡报收 24630美元/吨，相比28日15时25600美元/吨下跌970美元/吨。10月2日受美联储 主要官员“进一步提高利率并将其维持在限制性水平上一段时间可能是合适的”这一言论影响，美元指数出现大幅上涨，市场对全球经济增长普遍担忧，LME有色金属整体走弱。基本面方面，SMM调研了解节中多数冶炼企业生产部门正常生产，预计节中国内云南和江西地区冶炼企业开工率小幅回落3.7个百分点，而下游焊料企业多数放假5天附近，目前基本均已恢复正常生产，且节中依然有进口锡锭到国内市场，预计节后国内锡锭供应将相对宽松。截至10月6日，LME锡库存录得7515万吨，假期累库165 吨。预计节后沪锡或偏弱运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂没有外盘，市场分歧较大。供应端，节前冶炼厂减产消息传出，统计下来9-10月减量近万吨。需求端，10月电池厂排产环比小幅增加，正极材料环比减产。供需可能出现阶段性短缺，流通货源预计偏紧，总库存进一步下降，吸引正套资金入场。然而即使如此，市场仍持观望态度，11月以后短缺向过剩转化的预期会阻碍下游补库和囤货，价格反弹高度有限。预计碳酸锂周一早盘试探性小幅高开，关注节后库存变化及反弹幅度。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799