有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2022年9月27日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格下跌，内盘相对坚挺，宏观方面，多位美联储官员坚持鹰派立场，美联储强硬的鹰派观点令美股及金属市场承压下行，美元指数持续走高，人民币呈现贬值趋势。基本面方面，国内外基本面较为分化，最近供应端出现一些松动，进口铜集中流入市场，江西地区冶炼厂采购到阳极板以后，产量逐步恢复正常，清远江铜也恢复生产，不过下游拿货也较为积极，一方面本身消费还可以，另外一方面下游普通认可这个价格，节前积极补库，沪铜10-12合约之间价差扩大至1500元/吨。LME连续三日出现交仓，中国保税区的铜一部分运到了亚洲地区，欧洲地区的隐性库存也开始交仓。价格方面来看，最近铜价一直处于震荡区间内，压力来自于美联储加息预期推动的美元指数的持续上涨，但是目前铜一直处于低库存且持续去库的状态，国内外的基本面有些分化，LME集中交仓，但是国内铜非常紧张，挤仓行情仍然在延续， 沪铜当月-三月合约价差扩大至1500元/吨，内盘相对来说较为强势，目前价格上，现货方面还是存在支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铝 低库存叠加减产沪铝表现抗跌 【市场分析】 沪铝继日盘大幅下跌后夜盘大幅反弹，但随后震荡回落，整体收阳线，目前全球宏观氛围不佳，股市、原油等价格大跌，美元指数大涨突破114，美联储加息收割全世界，从宏观需求的角度抑制大宗商品价格；基本面方面，云南地区减产逐渐落实，且其他行业也有陆续减产，电 力依旧紧张；能源成本方面，煤炭价格高位企稳，目前港口报价在1520~1600元/吨之间，山东某铝厂10月份煤炭招标价单卡报价在0.23~0.248元/大卡，折算5500大卡环比九月9月涨170 元/吨，带来约980元/吨的成本抬升，完全成本已达万九以上；库存方面，周一铝锭去库1.9万 吨，铝棒去库1.45万吨，但是一部分原因是因为入库少，减产及上游发运逐渐产生影响；需求 方面，目前下游周度开工略有好转，主要是来自于汽车及基建需求好转；现货成交方面，佛山、无锡地区表现尚可，但是铝棒需求明显走弱； 【交易策略】 单边：宏观氛围持续走弱，整个价格伴随工业品共振承压，但是铝基本面有减产及成本高企支撑，抵抗性较强，四季度价格预计宽度震荡，注意操作节奏（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 低库存弱供应沪锌较外盘走势偏强 【市场分析】 昨夜沪锌小幅冲高后再度回落，有色金属集体震荡整理，目前行情受宏观情绪的影响偏弱，但是又因低库存及云南地区限电减产的影响，表现较为坚挺，其中沪锌2211合约昨夜跌140元至 23925元/吨，目前全球宏观氛围不佳，股市、原油等价格大跌，美元指数大涨突破114，美联储加息收割全世界，从宏观需求的角度抑制大宗商品价格；基本面方面，国内西南地区电力紧张，今日红河州文件显示，蒙自个旧等冶炼厂需要降低负荷，据SMM分析，影响月产量约3300吨/月左右；锌社会库存整体持平，三地库存环比周五增0.13万吨；现货市场方面周一下游接货氛围整体表现尚可，天津地区接货氛围好转，上海到货少，氛围略有好转，佛山地区接货情绪走弱； 【交易策略】 单边：目前宏观情绪比较差，工业品共振走弱，据SMM调研，目前锌下游备货较为充足，原料库存较高，且下游成品库存也较高，预计后续需求有限，锌社会库存较低，但是在熊市可以更多的体现在价差上，整体看预计锌价整体震荡下行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 周一LME镍价大幅下挫，国内镍低开后冲高回落。不锈钢价格冲高受阻前期震荡区间低点。镍和不锈钢弱势仍然存在，交易上继续空单操作。美联储将继续大幅加息的预期是市场最大的压力，这成为镍和不锈钢趋势性下跌的主要原因。 镍市场上，虽然本周为国庆小长假前的最后一周，但终端备货积极性不及预期。硫酸镍方面， 游终端开始询价计划采购10月硫酸镍，但多按照代工、月度订单、长单模式进行采购，零单需求逐步下降当中。虽然三元前驱体在中高镍的带动下对硫酸镍需求持续增加，但龙头三元前驱体产能增速多匹配硫酸镍产能扩张速度，且镍中间品生产硫酸镍价格较低的情况下，散单利润难以长时间维持。 不锈钢市场上，虽然假期即将到来，成交偏淡使得商家对节后预期较为谨慎，部分热轧货多的商家仍有降价出货缓解库存压力的操作。周一304冷轧高镍铁工艺冶炼成本17632元/吨，成品 304（2.0冷轧）价格16950元/吨，高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率-3.9%。受持货成本、部分资源不算充裕等因素影响，对现货价格仍有一定支撑。但家电、房产等终端需求起色不大，导致节前下游需求难有较大提升，预计短期内杭州市场不锈钢弱势下探。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799