白糖：全球偏紧格局加深，警惕市场炒作到港船期

华安期货投研白糖周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 2023/10/8 摘要： 白糖：全球偏紧格局加深，警惕市场炒作到港船期 1、各省9月产销数据出炉，关注后续全国产销数据 2、ICE10合约到期时的巨量交割 3、巴西港口拥挤再次发生 4、华储交易所不排除进一步抛储 核心观点：国庆长假期间，外盘10合约呈现巨量且高价的交割，市场反映中性，后续关注贸易流偏紧是否改善，以及新榨季泰国印度的生产情况。值得注意的是，巴西的贸易流再次趋紧，叠加10合约的巨量交割，国内食糖到港船期或推迟，郑糖市场或出现炒作食糖到港船期的风险。 下周关注：产销数据公布，新榨季开榨情况，到港船期风险提示：抛储 ∟.市场资讯 【国内市场】 各省产销：截至9月底，广西累计销糖499.4万吨，同比减少29.27万吨;产销率94.76%，同比提高8.37个百分点。其中广西9月份单月销糖24.31万吨，同比减少27.12万吨，22/23榨季结转工业库存27.63万吨，同比减少55.64万吨。云南省累计销售糖187.67万吨，销糖率93.32%。9月份销售食糖9.59万吨，同比减少5.43万吨。工业库存为13.43万吨，同比减少23.74万吨。 抛储：华储交易所再次发公告，邀请注册食糖竞价交易会员，预计将根据市场情况再次进行公开竞卖食糖。 【国际市场】 巴西：截至10月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为118艘，此前一周为92艘，港口等待装运的食糖 数量为567.92万吨，此前一周为400.83万吨，食糖主要出口港口桑托斯港口的等待天数上升至30天。 印度：市场人士表示，在10月1日开始的新榨季，印度可能会禁止或限制糖出口，因6月至9月不稳定的季风天气将导致该全球第二大糖生产国减产 外盘交割:10月合约到期交割的食糖数量创历史新高，估计为56,470手，即约287万吨，。 【华安解读】 国庆长假期间，外盘经历了ICE10合约到期时的巨量交割，且成交价格在26美分，巨量的交割给外盘带来了一定的下挫压力，但贸易流偏紧以及全球供给偏紧都将支撑外盘价格高位运行，随后外盘走出了修复行情，预期全球白糖供应越来越紧张的情况下，高位运行仍是主逻辑。此外巴西的贸易流开始趋紧，市场或炒作国内食糖到港船期。 ∟.工业库存&进口 图1.全国工业库存_万吨图2.榨季进口_万吨 700 100 90 600 80 50070 400 300 200 100 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/2023 60 50 40 30 20 10 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/2023 数据来源：云南糖网、华安期货研究所 【华安解读】 在国内白糖青黄不接的当下，低库存是现货商挺价的主要原因。8月进口大幅改善，预期9月仍有60万吨左右食糖到港，叠加新榨季糖源供应，短期压力较大但长期缺口仍存。 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 10月8日 10月19日 10月30日 11月10日 11月21日 12月2日 12月13日 12月24日 1月5日 1月16日 1月27日 2月7日 2月18日 3月1日 3月12日 3月23日 4月3日 4月15日 4月26日 5月8日 5月19日 5月30日 6月10日 6月21日 7月2日 7月13日 7月24日 8月4日 8月15日 8月26日 9月6日 9月17日 9月28日 ∟. 期现市场 图3.郑州白糖期货主力收盘价（元/吨） 图4.南宁站台白糖基差（元/吨） 7500 1000 800 7000 600 6500 400 6000 200 0 5500 -200 5000 -400 4500 -600 -800 2018/2019 2021/2022 2019/2020 2022/2023 2020/2021 2023/2024 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 现货：国庆长假期间，国内白糖现货价格稳中偏弱运行，抛储冲击下现货承压下行； 基差：基差回落至600元/吨附近，短期供给的改善是基差回落的重要原因，关注后续抛储情况。 ∟.ICE原糖期货市场 图5.ICE原糖期货活跃合约收盘价（美分/磅）图6.CFTC-COT管理基金净头寸 30 25 20 15 10 5 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月3日 5月14日 5月25日 6月5日 6月16日 6月27日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月5日 10月16日 10月27日 11月7日 11月18日 11月29日 12月10日 12月21日 0 2019年2020年2021年2022年2023年 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01 -50,000 管理基金多头管理基金空头管理基金净头寸 数据来源：美国洲际交易所、CFTC、华安期货研究所 【华安解读】 ICE原糖:国庆长假期间，外盘走出探底后修复的“V”字行情，印度与泰国的不利生产数据将支撑国际糖价延续震荡偏强走势。此外节日期间外盘经历了ICE10合约到期时的巨量交割，预计约287万吨，且成交价格在26美分的高位，在全球白糖供应紧张的背景下，贸易流趋紧和丰厚的加工利润促使了10合约的巨量交割。 ∟.巴西中南部甘蔗压榨情况 图7.巴西中南部双周产糖（单位：万吨）图8.现货升贴水:原糖:巴西（美分/磅） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2 1.5 1 0.5 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月3日 5月14日 5月25日 6月5日 6月16日 6月27日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月5日 10月16日 10月27日 11月7日 11月18日 11月29日 12月10日 12月21日 0 -0.5 4月16日 5月1日 5月16日 6月1日 6月16日 7月1日 7月16日 8月1日 8月16日 9月1日 9月16日 10月1日 10月16日 11月1日 11月16日 12月1日 12月16日 1月1日 1月16日 2月1日 2月16日 3月1日 3月16日 4月1日 -1 22/23 23/24 -1.5 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：巴西甘蔗协会、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 巴西生产：巴西延续丰产预期，但港口贸易流开始紧张，巴西港口待运量环比增加167万吨至568万吨，食糖主要出口港口桑托斯港口的等待天数上升至30天，意味着发运至我国的船期或被推迟；并且在国际多头情绪相对高涨的情况下，若接下港口拥堵看不到缓解的迹象，不排除在短期持续成为交易的热点。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层