旺季需求一般，盘面存在回调压力

旺季需求一般，盘面存在回调压力 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年10月8日 目录 CONTENTS 01行情回顾与观点 02基本面分析 03相关数据图表 行情回顾与观点 01 1、行情回顾与观点 9月行情回顾：9月钢材价格先扬后抑，上涨主要驱动是成本继续抬升，9月双焦价格明显上涨。下旬后开始转弱，一是海外宏观风险 刺激，美联储释放进一步加息的预期，钢材需求预期转弱；二是受总体钢材需求端的担忧。 10月主要观点：季节性来看10月价格容易出现回落，主要是旺季开始逐步兑现，后期需求将环比走弱。从供应端来看，虽然螺纹产 量不高，但总的钢材供应压力还是在的。所以需求边际回落，供应维持高位，钢价有阶段性调整的压力。 •需求逐步筑底，但很难有太大弹性； •供应维持高位，利润压缩面临减产压力； •库存总体中性，但部分品种偏高； •原料供需仍未完全宽松，调整幅度或受限。 风险提示： •供应大幅收缩，盘面上行 基本面分析 02 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 400 350 300 250 200 150 100 热卷表观消费 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 9月螺纹钢的需求表现的总体一般，周度需求基本在285万吨附近，季节性来看10月中旬之后随着北方天气转凉，需求环比还会回落。 热卷需求总体比较平稳，并没有太多亮点，当下制造业需求边际在改善，但不明显，出口高位面临回落的压力。 房屋当月新开工面积同比增速 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1-8月房屋新开工面积单月同比下降24.4%，施工面积同比下降7.1%，商品房销售面积同比下降7.1%，新开工保持20%左右的单月减量，施工和销售数据还在回落。 9月房地产政策密集出台期，一线城市认房不认贷，各地下调存量房贷款利率，二线城市取消限购等对地产销售短期有一定的刺激作用。但是持续性以及传导到地产用钢需求还面临很大不确定性。 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比:/100 0 0 0 0 0 0 0 0 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 0 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 地方政府专项债发行额（累计值） 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、卓创、东吴期货研究所 1-8月基础设施投资（不含电力）同比增长6.4%，较1-7月环比下降0.4%，7月单月增速下降到3.94%。 今年基建投资增速一路下滑，年内已经下降到6.4%，专项债发行速度慢于去年，资金端有所不足，不过8月份发行已经在加速，多地启动新一批重大项目建设，9月开始基建投资增速有望边际回暖。 制造业PMI非制造业PMI综合PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 PMI：产成品库存 52 50 48 46 44 42 40 2021-062021-122022-062022-122023-06 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 9月制造业PMI50.2%，半年后重回扩张区间。生产、新订单指数同步扩张，显示产需继续回暖，主要原材料购进价格指数与出厂价格指数继续大幅改善。 产成品库存指数录得46.7%，较上月下降0.5个百分点，去库存节奏加快；原材料库存指数边际提升0.1个百分点至48.5%。企业对原材料有一定补库，产成品依然在主动去库。 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 挖掘机国内销量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 挖掘机出口销量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、卓创、东吴期货研究所 2023年8月销售各类挖掘机13105台，同比下降27.5%，连续9个月同比都是下降。其中国内销售挖掘机5669台，同比下降37.68%；出口7436台，同比下降17.19%，连续3个月同比负增长。1-8月，挖掘机销售合计134529台，同比下降24.9%，降幅比前7月扩大，未见明显好转。 内销保持低位，海外需求在转弱。 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 汽车销量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 家电产量累计同比 空调冰箱彩电洗衣机 2345678 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 8月，汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。1-8月，汽车产销分别完成1822.5万辆和1821万辆，同比分别增长7.4%和8%，生产增速较1-7月持平，销售增速较1-7月回落0.1个百分点。8月汽车销售淡季不淡，总的汽车需求还不错。 家电产销数据也保持不错增速，但是随着竣工面积回落，家电的需求预期在转弱。 120 100 80 60 40 20 0 钢铁企业盈利率 2019年2020年2021年2022年2023年 11000 10000 9000 8000 7000 6000 粗钢产量 2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 8月份我国粗钢产量8641万吨，同比增长3.2%；1-8月份中国粗钢产量71293万吨，同比增长2.6%。从9月高频数据来推断，粗钢产量依然保持高位。 钢价持续弱于原料价格，钢厂盈利率持续下滑，目前已经在30%附近，在需求很难有乐观预期下，高供应背景下，钢厂有一定的减产压力。 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2019年2020年2021年2022年2023年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 五大品种库存 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月10日3月19日4月28日6月4日7月14日8月20日9月29日11月13日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 从库存来看，低产量下螺纹钢的库存还是比较健康的，截止到10月5日螺纹钢总库存708.66万吨，假期累库55.32万吨，同比增加13.89万吨，总库存近五年低位。 五大品种钢材总的库存压力也不大，远低于2020和2021年。 700 600 500 400 300 200 100 0 热卷总库存 2019年2020年2021年2022年2 160 140 120 100 80 60 40 20 0 唐山钢坯库存 2021年2022年2023年 1月6日3月24日6月9日8月25日12月2日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 不过热卷和钢坯的库存压力还是有的，热卷库存同比增加65万吨，钢坯同比增加23万吨。 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 焦炭总库存 2019年2020年2021年2022年2023年 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 港口铁矿石库存 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 山西10月将关停4.3米焦炉，预计将淘汰1824万吨，叠加国内焦煤供应偏低，焦炭价格下调的空间或有限。 港口铁矿持续去库，总库存近5年最低，也对铁矿价格形成支撑。 相关数据图表 03 7000 螺纹现货价 2020年2021年2022年2023年 7000 热卷现货价格 2020年2021年2022年2023年 60006000 50005000 40004000 30003000 2000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2000 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2023-09-28 3790 10 100 2 3810 20 15 -8 20 10 2023-09-27 3780 0 98 -7 3790 10 23 2 10 10 2023-09-26 3780 -20 105 21 3780 -50 21 3 0 -30 2023-09-25 3800 -30 84 33 3830 -40 18 11 30 -10 2023-09-22 3830 0 51 -17 3870 20 7 0 40 20 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 电炉螺纹钢利润 2021年2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 热卷现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月2日11月20日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月2日11月25日 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2023/10/6 247.01 -1.98 92.31% -0.77% 2023/9/29 248.99 0.14 93.08% 0.05% 2023/9/22 248.85 1.01 93.03% 0.38% 2023/9/15 247.84 -0.40 92.65% -0.11% 2023/9/8 248.24 1.32 92.76% 0.49% 400 350 300 250 200 150 100 长流程螺纹钢产量 2020年2021年2022年2023年 短流程螺纹产量 2020年2021年2022年2023年 60 50 4