策略周报：现货旺季仍有上涨，盘面回调买入

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 ——策略周报2024-07-22 现货旺季仍有上涨，盘面回调买入 作者：刘四奎执业证书编号：F3033884交易咨询编号：Z0011291 联系方式：0371-58620082 分析师微信公司官方微信 本周观点 品种 逻辑驱动 策略建议 风险提示 【供应方面】：6-7月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区库存偏低，温度升高，产蛋率下降。【需求方面】：由弱转强阶段，等待家庭刚需和户外需求支撑。 鸡蛋 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8/斤左右。养殖利润利润稳中向好，后续迎来季节性走好。 1、季节性趋势旺季到来，回调建立多单。2、套利：9-10/9-1/5-1正套继续持有。 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况 【逻辑方面】：现货供需转换，需求旺季支撑现货价格继续维持上涨趋势，阶段性的调整并无法改变价格上涨预期，高基差继续支撑近强远弱格局，盘面从前期升水到目前平水和贴水结构，季节性旺季继续支撑盘面回调后买入。 期现货回顾 4600 元/500kg 4100 3600 3100 2024-06-07 2024-06-21 2024-07-05 2600 次主力合约期货价格 4200 4100 4000 元/500kg 3900 3800 3700 3600 3500 2024-07-19 3400 159期货主力价格 5.00 4.50 4.00 3.50 2024-05-23 2024-05-30 2024-06-06 2024-06-13 2024-06-20 2024-06-27 2024-07-04 2024-07-11 2024-07-18 3.00 2024-03-01 2024-03-15 2024-03-29 2024-04-12 2024-04-26 2024-05-10 2024-05-24 2024-03-01 2024-03-15 2024-03-29 2024-04-12 2024-04-26 2024-05-10 2024-05-24 2024-06-07 2024-06-21 2024-07-05 JD2408.DCEJD2407.DCE JD2406.DCE基准地现货JD2505.DCEJD2501.DCEJD2409.DCE 河北江苏山东 2024-07-19 河南辽宁湖北 •鸡蛋期货：上周，期货整体回落，周五触底反弹，近强远弱为主，期货弱于现货，期货提前反应了价格高点，整体等待现货进一步的指引，随着温度升高，供需开始转换，市场结构也发生改变，旺季即将到来，盘面回调后仍有上行空间。 •鸡蛋现货：上周，现货调整后维持震荡。产区基本上维持在4.0-4.5元/斤，现货供应稳定，全国正式进入 高温天气，北方温湿天气影响质量，南方高温持续，整体质量问题影响价格上涨，下游偏强支撑仍旧存在。 数据来源：Wind 供应：逐渐见顶 主产区鸡苗&淘汰鸡价格 16.00 14.00 元/公斤 12.00 10.00 8.00 6.00 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 2024-06-14 2024-07-14 4.00 主产区平均价:淘汰鸡主产区平均价:蛋鸡苗 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 供应端： 新增产能，2024年6-9月对应的是2024年2-5月补栏 量，补栏量处于高位，产能增加为主，但是增幅 元/羽 放缓。 淘汰产能：2024年6-9即将淘汰量对应为2023年1-3 月补栏量，可供淘汰量处于处于相对高位，近期利润开始好转，市场延迟淘汰明显，淘汰鸡价格上涨，淘汰日龄减少。 在产蛋鸡存栏：存栏得到一定的恢复，从产能趋势上看，2024年6-9月产能趋势开始出现下行，按照正常淘汰，预计供应出现一定的见顶趋势。 5000 4500 4000 万只 3500 3000 2500 2000 1500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 商品代蛋鸡苗月度出苗样板量 2017年 2020年 2022年 2023年 2024年 中国在产蛋鸡月度存栏量（亿只） 14.00 13.50 13.00 亿只 12.50 12.00 11.50 1月 3月 5月 7月 9月 11月 11.00 2017年 蛋鸡开产&淘汰数据错峰（卓创） 70001500 6500 1000 6000 500 0 5500 -500 5000 -1000 4500 -1500 4000 -2000 3500 -2500 3000 -3000 120日龄预计开产（4M）487-517日龄超淘汰量（16-17M）产能趋势 2018年 万只 万只 2019年 2020年 2021年 2022年 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月 2022年11月 2022年12月 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 2024年10月 2024年11月 2024年12月 2025年1月 2025年2月 2025年3月 2025年4月 2025年5月 2025年6月 2025年7月 2025年8月 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月27日 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 淘汰端 mysteel淘汰鸡：平均出栏日龄：（周） 550 8 钢联：淘汰鸡：出栏数-万只（周） 540 80 7 70 530 6 60 520 50 5 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 510 40 4 30 500 3 20 490 10 2 480 0 470 2022年度 2023年度 2024年度 第一季 第二季 第三季 第四季 2022年度 2023年度 2024年度 淘汰鸡：     淘鸡价格上涨 淘汰量继续减少淘汰日龄稳中有增 淘汰鸡价格稳中有升，淘汰日龄触底反弹，日龄增加周度淘汰量减少趋势上看出，目前市场淘汰积极 性不高，市场即将迎来蛋价走强周期，利润尚可，淘汰预期不强。 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2022年 2023年 2024年 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 需求：支撑明显 第一季 第二季 第三季 第四季 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 3月31日 4月18日 5月6日 5月24日 6月11日 6月29日 7月17日 8月7日 8月28日 9月18日 10月9日 10月30日 11月20日 12月11日 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月29日 8月21日 9月12日 10月4日 10月26日 11月17日 12月9日 季节性：季节性需求旺季到来。 产区端：产区库存偏低，挺价心理强。 消费端：销区整体走货尚可，全国高温天气，旅游旺季到来，户外消费逐渐好转。 替代品 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 30 25 20 15 10 5 0 蔬菜：蔬菜价格指数持续走强，对蛋价形成一定支撑。 猪肉：猪肉价格稳中偏弱，对蛋价支撑犹在。 元/公斤 猪肉-鸡蛋 2024-01-04 2024-01-18 2024-02-01 猪肉和鸡蛋价差 2024-02-15 2024-02-29 平均批发价:猪肉 2024-03-14 2024-03-28 2024-04-11 2024-04-25 2024-05-09 2024-05-23 平均批发价:鸡蛋 2024-06-06 2024-06-20 2024-07-04 17 15 13 11 9 7 5 2024-07-18 元/公斤 元/吨 成本&利润 2024-05-06 2024-05-13 2024-05-20 2024-05-27 2024-06-03 2024-06-10 2024-06-17 2024-06-24 2024-07-01 2024-07-08 2024-07-15 现货价:豆粕:日(工作日):补充区间 现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间 4.1 3600 2500 3500 2480 3400 2460 3300 2440 3200 2420 3100 2400 3000 2380 2900 2360 2800 2340 3.9 3.7 元/吨 3.5 3.3 元/斤 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 5.90 5.70 5.50 5.30 5.10 4.90 4.70 4.50 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 主产区价格 全国鸡蛋平均养殖成本 主销区价格鸡蛋饲料成本 全国鸡蛋平均造蛋成本（元/斤）全国鸡蛋平均饲料成本（元/斤） 成本利润： 原料端：玉米价格重回弱势，豆粕价不断下跌，整体原料价格稳中偏弱。 2015-07-18 2016-02-18 2016-09-18 2017-04-18 2017-11-18 2018-06-18 2019-01-18 2019-08-18 2020-03-18 2020-10-18 2021-05-18 2021-12-18 2022-07-18 2023-02-18 2023-09-18 2024-04-18 成本端：稳中偏弱，目前饲料成本2.5元/斤左右，综合养殖成本2.8/斤左右。 2.5 2022年 2 1.5 2023年 1 0.5 2024年 0 -0