光伏行业周报：部分厂商暂停融资扩产，行业供需格局或将改善

行业研究 证券研究报告 太阳能2023年10月08日 光伏行业周报（20230925-20231001） 部分厂商暂停融资扩产，行业供需格局或将改善 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com执业编号：S0360522100003 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 36 13,635.20 10,729.76 占比% 0.00 1.51 1.54 相对指数表现 2022-10-10~2023-09-28 14% -2% -19%22/1022/1223/0223/0523/0723/09 -35% 太阳能 沪深300 相关研究报告 《光伏行业周报（20230918-20230924）：8月电池组件出口环比转正，降价对海外需求的刺激有望逐渐显现》 2023-09-25 《光伏行业周报（20230911-20230917）：电池片价格继续下跌，后续或将向上游传导》 2023-09-18 《光伏行业周报（20230904-20230910）：电池片价格逆势下跌，美国组件进口量高增》 2023-09-10 部分厂商暂停融资扩产，行业供需格局或将改善。9月28日，向日葵控股子公司浙江隆向新能源科技有限公司与捷佳伟创签署《终止合同协议》，8亿TOPCon设备采购合同终止；同日，深交所发布《关于终止对高景太阳能首次 公开发行股票并在创业板上市审核的决定》，高景太阳能IPO终止。9月26日，通威股份宣布终止160亿元定增计划。一方面，部分企业出于客观因素以及产业链环境变化选择终止扩产；另一方面，资本市场融资、减持新规的影响预计将逐渐显现，融资行为的约束有望使得供给端收紧，进而带动行业供需格局优化。 9月底，两大硅片龙头接连下调硅片价格。（1）TCL中环，9月26日，TCL中环发布最新单晶硅片报价，P型182/210/218mm硅片分别报价3.10/4.08/4.41元/片，较上次报价（8月21日）分别下跌0.25/0.27/0.29元/片，跌幅分别为 -7.5%/-6.2%/6.2%。（2）隆基绿能：9月25日，隆基绿能公示最新的单晶硅片价格，P型182mm硅片报价3.30元/片，较上次报价（8月25日）下跌0.28元/片，跌幅达-8.3%。 电池新产能集中释放价格回落，并向硅片环节传导。1）电池：近期电池产能集中投产释放，叠加十一假期对电池片采购需求减弱，使得电池环节整体供过于求。据PVInfoLink，本周（9月27日）182mmPERC/210mmPERC/182mm % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.5% -25.9% -34.2% 相对表现 -1.8% -18.1%-30.6% TOPCon电池片价格环比下跌8.7%/4.1%/6.8%。考虑电池新产能加速投放，同时上游价格走低，节后电池价格或将继续下跌。2）硅片：下游电池片价格持续下跌，传导至上游硅片环节，两大龙头先后下调了硅片价格。考虑电池环节 尚未止跌，叠加硅片新产能释放，硅片库存有所增加，硅片价格或有一定压力。 9月组件中标容量环比高增，NP价差进一步缩小。据国际能源网/光伏头条统计，2023年9月光伏组件中标规模约23.83GW，环比8月增长44%。随着产业链价格止跌企稳，价格逐渐明朗，组件集采需求迎来快速释放。9月光伏组 件招中标市场中，组件采购项目均价为1.266元/W，环比8月均价基本持平，较1月中标均价下跌31%。据索比光伏网统计，9月P型/N型组件平均价差进一步缩小至0.037元/W，我们认为主要系TOPCon新进企业降价以获取市场份额所致。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料价格小幅回升，硅片和电池价格下跌。本周多晶硅致密料价格报87元/kg，环比上周上涨2元/kg。182/210mm单晶硅片分别报3.08/4.08元/片，环比上周-8.1/-2.9%。182mm/210mm单 晶PERC电池片价格报0.63/0.70元/W，环比上周-8.7%/-4.1%。本周组件价格环比上周基本持平，182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.21/1.22元/W；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.23/1.24元 /W，环比上周持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报20/28 元/m²，环比上周持平。本周胶EVA胶膜价格报9.0元/m²，POE胶膜价 格报15.0元/m²，环比上周持平。 重要公司公告：东方电热发布前三季度业绩预增公告；阳光电源、天洋新材发布回购相关公告。 行业重要新闻：9月28日，深交所发布《关于终止对高景太阳能首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》，高景太阳能IPO终止。 投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注一体化布局逐步完善的行业龙头，如通威股份等；2）建议关注盈利处于周期底部，有望量利齐升的辅材环节，如福莱特、福斯特等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 目录 一、硅片电池价格下跌，N/P组件价差持续缩小4 （一）电池价格持续下跌，并向硅片环节传导4 （二）9月组件中标容量环比高增，终端需求逐渐释放4 二、市场行情回顾5 （一）本周行业涨跌幅5 （二）本周个股涨跌幅6 （三）行业PE估值7 （四）行业PE估值分位数8 三、本周行业概览9 （一）本周光伏产业链价格9 （二）重要公司公告10 （三）行业重要新闻11 四、风险提示12 图表目录 图表1TCL中环P型182/210/218mm硅片分别下调至3.10/4.08/4.41元/片4 图表2隆基绿能P型182mm硅片下调至3.10元/片4 图表39月晶科组件采购中标容量领先（MW）5 图表4今年以来光伏组件中标均价持续走低（元/W）5 图表5本周电力设备行业上涨0.87%（申万行业指数）5 图表6本周光伏设备上涨3.72%（申万行业指数）6 图表7本周东方电缆上涨19.19%6 图表8本周鸿达兴业下跌12.32%6 图表9本周美股重要光伏公司涨跌幅情况7 图表10本周行业PE（TTM）排名7 图表11本周电力设备子行业PE（TTM）排名8 图表12截至9月28日，电力设备行业PE估值分位数为0.2%8 图表13截至9月28日，光伏设备行业PE估值分位数为0.7%9 图表14硅料价格走势（元/kg）9 图表15硅片价格走势（元/片）9 图表16电池片价格走势（元/W）10 图表17组件价格走势（元/W）10 图表18光伏玻璃价格走势（元/m2）10 图表19胶膜价格走势（元/m2）10 图表20本周重要公司公告10 图表21本周行业重要新闻11 一、硅片电池价格下跌，N/P组件价差持续缩小 （一）电池价格持续下跌，并向硅片环节传导 9月底，两大硅片龙头接连下调硅片价格。（1）TCL中环，9月26日，TCL中环发布最新单晶硅片报价，P型182/210/218mm硅片分别报价3.10/4.08/4.41元/片，较上次报价（8月21日）分别下跌0.25/0.27/0.29元/片，跌幅分别为-7.5%/-6.2%/6.2%。N型硅片方面，182mm（130μm）/182mm（110μm）/210mm（130μm）/210mm（110μm）硅片分别报价3.20/3.08/4.20/4.03元/片，较上次报价（8月21日）分别下跌0.27/0.26/0.27/0.26元/片，跌幅分别为-7.8%/-7.8%/-6.0%/-6.1%。（2）隆基绿能：9月25日，隆基绿能公示最新的单晶硅片价格，P型182mm硅片报价3.30元/片，较上次报价（8月25日）下跌0.28元/片，跌幅达-8.3%。 电池新产能集中释放价格回落，并向硅片环节传导。1）电池：近期电池产能集中投产释放，叠加十一假期对电池片采购需求减弱，使得电池环节整体供过于求。据PVInfoLink，本周（9月27日）182mmPERC/210mmPERC/182mmTOPCon电池片价格环比下跌 8.7%/4.1%/6.8%。考虑电池新产能加速投放，同时上游价格走低，节后电池价格或将继续下跌。2）硅片：下游电池片价格持续下跌，传导至上游硅片环节，两大龙头先后下调 了硅片价格。考虑电池环节尚未止跌，叠加硅片新产能释放，硅片库存有所增加，硅片价格或有一定压力。 图表1TCL中环P型182/210/218mm硅片分别下调至 3.10/4.08/4.41元/片图表2隆基绿能P型182mm硅片下调至3.10元/片 P型/182mm/150μmP型/210mm/150μm P型/218.2mm/150μmN型210mm/130μmP型158mmP型166mmP型182mmN型/182mm/130μmN型/210mm/110μm 12N型/182mm/110μm8 107 6 8 5 6 4 43 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 22 资料来源：TCL中环公众号，华创证券资料来源：隆基绿能官网，华创证券 （二）9月组件中标容量环比高增，终端需求逐渐释放 9月国内组件中标容量约23.83GW，环比实现高增。据国际能源网/光伏头条统计，2023 年9月光伏组件招中标市场中，晶科能源、正泰新能、一道能源等47家企业合计中标规模约23.83GW，环比8月增长44%。分企业来看，中标容量前六名的光伏组件企业分别为晶科能源、正泰新能、国晟能源、隆基绿能、一道新能和英利能源。随着产业链价格止跌企稳，价格逐渐明朗，组件集采需求迎来快速释放。 9月组件中标均价1.266元/W，N/P价差进一步缩小。据国际能源网/光伏头条统计，9 月光伏组件招中标市场中，组件采购项目均价为1.266元/W，环比8月均价基本持平，较1月中标均价下跌31%。据索比光伏网统计，9月定标组件中，双面占比超75%，N 型组件占比40%左右，多家央企集采招标N型占比超50%，或全部锁定N型。9月P型 /N型组件平均价差进一步缩小至0.037元/W，我们认为主要系TOPCon新进企业降价以获取市场份额所致。 图表39月晶科组件采购中标容量领先（MW）图表4今年以来光伏组件中标均价持续走低（元/W） 4000.0 3500.0 3000.0 2500.0 2000.0 1500.0 1000.0 500.0 0.0 光伏企业中标容量（MW） 3697.6 1110.61000.0870.7 677.3636.8605.8525.6430.0 200.0 1.900 1.800 1.700 1.600 1.500 1.400 1.300 1.200 1.100 1.000 1.830 1.266 中标均价（元/W） 资料来源：国际能源网，光伏头条，华创证券资料来源：国际能源网，光伏头条，华创证券