华为汽车产业链系列深度第七篇：坚定看好新一轮产品周期向上

证券研究报告 华为汽车产业链系列深度第七篇： 坚定看好新一轮产品周期向上！ 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2023年10月9日 数据来源：wind，公司官网，东吴证券研究所 2 推荐逻辑 华为智选车销量预期/万辆 2022年2023E 2024E 2025E2026E 新一轮产品强势向上周期 赛力斯+奇瑞+江淮 +长安等齐发力 智能化技术优势 200 100 2023年 0 催化剂 车企 奇瑞 赛力斯 长安 奇瑞 江淮 赛力斯 北汽 … 时间 车型 2023/112023/122023Q42024H1 智界S7问界M9阿维塔12EHY 2024H2 高端轿车 2024年 M8 轿车 … 所属主线 上市公司 营收/亿元 净利润/亿元 当前市值/亿元 对应PE 2024年 2024年 2024 华为汽车产业链 601127.SH 赛力斯 523.4 -9.5 839.9 2 华为汽车产业链 000625.SZ 长安汽车 1923.7 81.7 1166.9 14 华为汽车产业链 600418.SH 江淮汽车 529.0 4.1 286.3 70 华为汽车产业链 603197.SH 保隆科技 78.1 5.5 131.3 24 华为汽车产业链 002997.SZ 瑞鹄模具 30.4 3.2 70.8 23 华为汽车产业链 603348.SH 文灿股份 72.9 2.7 107.9 41 华为汽车产业链 605333.SH 沪光股份 50.7 1.5 78.9 54 华为汽车产业链 601799.SH 星宇股份 122.2 15.2 434.2 29 华为汽车产业链 002475.SZ 立讯精密* 3031.7 145.7 2126.8 15 推荐标的 注：数据截至2023年9月28日，赛力斯为对应2024年PS，其他为对应2024年PE；赛力斯营收仅为问界品牌营收；标*公司盈利预测来自 wind一致预期，其余均为东吴证券研究所预测 3 核心技术优势突出：华为座舱+智驾行业领先，无图进展超预期 —————————————————————————————————————--————————————— 1）HUAWEIADS2.0基于ADS1.0Transformer的BEV架构进一步搭载GOD网络实现无图智能驾驶，预计于2023年12月在全国开放不依赖高精度地图的城区NCA（原先规划为45城），进展超预期。2）智能座舱：8月华为发布HarmonyOS4.0，华为生态下终端应用流转效率持续提升。智慧助手小艺已接入AI大模型能力，通过盘古大模型的底层技术加持提升智能化体验。 商业模式创新：优势互补，华为+车企智选朋友圈不断扩大 ——————————————————————————————————————————————————— 借助华为强大技术优势（尤其是智能化）+品牌渠道优势+产品定义能力+供应链重塑能力，加入智选车企（北汽 +赛力斯+奇瑞+江淮等）不断增加，有望打造全新商业模式。 新车催化密集：基于华为ADS2.0迭代+整车平台全新迭代，开启新一轮密集新车周期！ ——————————————————————————————————————————————————— 23年：奇瑞—纯电轿跑智界S7已于8月登录工信部目录，预计11月上市；长安—阿维塔12将于Q4正式上市交付；赛力斯—旗舰级SUVM9将于12月上市。 24年：江淮—合作全面推进中，或将定位于超高端豪华纯电市场。赛力斯+奇瑞持续发布更多新车上市。此外，长安阿维塔+北汽极狐等新车也值得关注。 投资建议：看好华为汽车产业链投资机会！ —————————————————————————————————————--————————————— L3智能化领先+商业模式创新+新车催化下看好华为汽车产业链，整车合作伙伴优选（赛力斯+江淮汽车+长安汽车等），华为-赛力斯产业链（沪光股份+文灿股份+星宇股份+拓普集团等），华为-奇瑞产业链（瑞鹄模具+新泉股份+保隆科技+星宇股份+立讯精密（关注））。 风险提示 全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期等 目录 一：以整车框架视角评估华为“造车”竞争力二：华为-车企朋友圈及产业链梳理 三：投资建议 四：风险提示 一、以整车框架视角评估华为“造车”竞争力 业务初探期： 2013推出车载通信模块ME909T 2013成立车联网业务部 2014宣布设计新一代汽车通信架构 2015拿到奥迪、奔驰的通信模块订单 合作研发期： 2016与多家厂商发起5G汽车通信技术联盟 2017与广汽、上汽、北汽新能源、深圳巴士、法国标致雪铁龙等集团开展车联网、自动驾驶等合作研发 2018正式发布车联网战略 2019成立长安—华为联合创新中心  2019 正式成立智能汽车解决方案BU  2019 华为HiCar在新宝骏RC-6上车应用  2020 智能汽车解决方案生态论坛上发布MDC、鸿蒙车载版等多款软硬件新品  2020 与长安汽车、宁德时代携手打造全新高端智能汽车品牌  2021 发布DriveONE多合一电驱动平台并在赛力斯sf5上首次搭载  2021 表明将通过华为Inside方式赋能合作车企（北汽、广汽、长安）的子品牌  2021 首款HI量产车北汽极狐阿尔法S（首款搭载ADS的车型）发布  2021 发布和赛力斯联合设计的品牌AITO  2022 AITO问界M5、M7正式发布  2023 ADS2.0发布；问界M5智驾版发布；问界新M7发布 产品落地期： 华为在智能化方面秉持平台+生态的战略，建立全栈式智能化解决方案，处于行业领先水平， 自研深度硬实力将为华为长期领先保驾护航。华为自身渠道+品牌力+营销等软实力也同样领先，多年终端业务积累使得华为在消费者洞察、产品定义等方面具有独特优势，整车视角下华为综 合实力出色。 线上：华为商城线上配套体系均有多年运营基础，广泛用户基础下引流功能显著。 线下：华为已形成完善的线下渠道矩阵，覆盖范围广泛，网点覆盖城市核心商圈以及众多长尾城市。 管理：2023年7月赛力斯与华为共同成立“AITO问界销服联合工作组”，全面负责营销、销售、交付、服务、渠道等业务的端到端闭环管理。 图：华为各个维度竞争力分析 已与多位零部件合作伙伴达成紧密合作，供应链逐步理清完善。 供应链管理 渠道 提升中 提升中 组织及战略 5 4 3 2 1 0 营销 智能驾驶：华为ADS2.0智能驾驶功能落地等方面持续领先； 智能座舱：持续迭代，体验持续升级。 华为在手机业务上积累了丰富有效的营销策略，在整合广告创意和品牌定位进行品牌宣传方面具有丰富积累。 智能化 整车制造 2023年Q4发布的车型问界M9将采用全新整车平台。 提升中 产品定义 电动化 落地进度：已落地5座城市，未来规划处行业前列。 城市场景为用户出行最高频的用车场景，城市场景辅助驾驶功能落地将显著提升用户体验。就进度而言，目前华为城市智能驾驶已落地上海、广州、深圳、重庆、杭州5座城市以及北京部分城区，首款搭载车型为问界M5智驾版。按照规划，华为预计于2023年12月在全国开放不依赖高精度地图的城区NCA（原先规划为45城），进展超预期。 表：车企城市智能驾驶进度汇总 品牌 名称 城市智能驾驶 2023年开通城市 指定路线 NOA功能 价格 搭载车型最 低价 小鹏 XNGP 开通5城（北上广深佛） 约50城 AI代驾 Max标配 （2万价差） 22.99万元 阿维塔 NCA 开通5城（上广深杭重） Q315城 年底45城 —— 软件1.8万 30.00万元 问界 NCA 开通5城（上广深杭重） Q315城 年底全国 —— 硬件3万 软件1.8万 27.98万元 理想 NOA 内测2城 （北上） 100城 通勤NOA Max标配 （4万价差） 37.98万元 蔚来 NOP+ 2城（北上） Q4开通里程6万公里 城区NOP+ 380元/月 29.8万元 特斯拉 FSD 国外开通 —— —— FSD6.4万 23.19万元 注：价格指实现城区智能驾驶功能所需软件+硬件合计价格；问界2023年底开通全国指有清晰道路边界的结构化道路；理想2023年底NOA开通对象为早鸟用户。 数据：超强数据搜集和算法迭代能力持续优化功能体验。4月以来，ADS2.0借由华为AI训练集群构建丰富的场景库，每天学习的里程超过1000万公里，辅助驾驶的算法模型每5天更新一次。截至2023年9月，ADS2.0长距离领航平均接管里程已经提升至200km（4月为114km）。 硬件：云端超算中心配合边缘端自研硬件提供外围支撑。华为以1800PFLOPS超算中心用于云端大模型训练，边缘端采用1激光雷达+3毫米波雷达+1摄像头+12超声波雷达作为感知硬件，MDC610作为核心计算单元，提供200Tops算力。 软件：BEV+GOD2.0+RCR2.0完善软件算法架构覆盖更多无图场景。华为融合BEV鸟瞰感知能力以及业内首创的GOD2.0网络（通用障碍物检测，识别异形物体）+RCR2.0（道路拓扑推理网络，匹配导航地图与显示网络），以类似于特斯拉BEV+占用网络的算法架构，实现功能落地。 图：华为ADS2.0GOD网络 图：华为ADS1.0与ADS2.0硬件对比 图：华为ADS2.0与ADS1.0功能提升 主动安全功能 激光雷达数量31 ADS1.0 ADS2.0 前/后驻车雷达 前/后标配 前/后标配 驾驶辅助影影像 360度全景影像 360度全景影像 透明底盘/540度影像 标配 标配 辅助驾驶芯片 华为MDC810 华为MDC810 芯片总算力(稠密) 400TOPS 400TOPS 摄像头数量 13 11 超声波雷达数量 12 12 毫米波雷达数量 6 3 功能提升 低速自动紧急制动（RAEB） 异性障碍物自动进制动（LAEB）紧急车道保持辅助（ELKA） 舒适功能 城区车道巡航辅助增强（cityLCCplus）哨兵模式（其他功能） 算法提升 GOD网络可识别异性障碍物，并作出相应操作，减少对高精地图依赖 华为智能座舱方面持续迭代，体验持续升级。1）车机系统：2023年8月华为发布HarmonyOS4.0，华为智选车业务首款纯电轿跑将搭载HarmonyOS4。2）车载硬件方面：HUAWEISOUND车载音响系统打造智慧声场，创造声场控制技术和独立多音区体验。HUAWEI车载智慧屏画质+响应速度出色。3）语音助手方面：智慧助手小艺已接入AI大模型能力，通过盘古大模型的底层技术加持提升智能化体验。 图：华为HarmonyOS车机操作系统优化方向 图：华为鸿蒙系统设备数（亿个） 8 7 6 5 4 3 2 1 0 图：HUAWEISOUND车载音响系统&HUAWEI车载智慧屏 华为车BU研发投入规模大，目前营收规模相 对较低。 图：截至2022年底华为车BU及新势力车企研发人员数量/位 12,000 投入：自2019年智能汽车解决方案BU成立以来，截至2022年底累计投入已达30亿美元，研发团队达到7,000人的规模（2021年投入为10亿美元，研发团队为5000人）。 收入：2022年华为车BU部门营收为20.77亿元，占2022年华为营业总收入约0.33%；2023年H1华为车BU收入为10亿元，占2023H1华为总收入的比重为0.32%。 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 10,025 7000 6,313 4,838 蔚来华为车BU小鹏汽车理想汽车 图：2018-2022年华为营业总收入/亿元图：2018-2022年华为归母净利润/亿元