本周聚焦：PMI、房企销售、工业企业利润回暖，9月北向资金净流入银行股

一、国庆期间哪些数据值得关注？ 1、旅游消费数据表现较好：根据文旅部测算，中秋节、国庆节假期8天国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，较2019年增长4.1%； 实现国内旅游收入7534亿元，同比增长129.5%，较2019年增长1.5%。 2、制造业PMI重回荣枯线以上：9月制造业PMI录得50.2%，重回荣枯线以上，连续4个月环比提升。 3、地产销售数据回暖：一线城市陆续认房不认贷等利好因素下，9月百强房企销售额环比提升17.9%，环比增幅高于去年同期，但同比仍降低29.2%。 4、8月工业企业利润首次正增长：1-8月规上工业企业利润同比下滑11.7%，但降幅环比继续收窄3.8pc。其中8月当月同比增长17.2%，为去年下半年以来首次正增长，拆解来看： 1）收入端：8月单月工业增加值同比增长4.5%（7月为+3.7%），PPI同比下滑-3%，降幅也环比收窄（7月为-4.4%），均对收入增长有所贡献。 2）利润端：8月单月规上工业企业营收利润率为6.41%，同比提高0.9pc（今年首次同比提升），环比也提高1.15pc，近期部分工业品出厂价格持续回升，而原材料为前期购入，价格相对较低，促进企业单位成本下降，盈利能力明显改善。 3）分领域看：三大工业门类中，仅电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长40.4%，采矿业利润同比下滑20.5%，制造业利润同比下滑13.7%。 二、9月北向资金回流银行股，主要增持国有大行、区域中小行。 1、9月北向资金净买入银行股18.6亿，31个申万行业中排名第3位，在8月净卖出137亿后（卖出规模仅低于食品饮料行业）有所回流。各行业整体来看，9月北向资金仍为净流出，合计净流出407亿，银行股资金回流预计与政策催化、经济数据改善有关（上文已提及）。 2、个股方面，主要是国有大行、区域中小行获增持。 1）9月各国有大行北向资金均有增持，其中农业银行（4.86亿）、交通银行（4.75亿）、工商银行（4.07亿）增持较多。区域中小行中，江苏银行增持最多，达到13.27亿，其次为渝农商行（3.19亿）、沪农商行（2.98亿），其余多数中小行也有不同程度增持。 2）股份行方面，由于今年业绩压力较大，北向资金整体仍在净流出，但较8月也明显减小。8月股份行合计净流出115亿（招商银行、平安银行分别流出73亿、21亿），而9月则净流出17亿，其中招商银行、平安银行分别流出6亿、8亿。 我们的观点：本轮行情的驱动因素为经济预期改变、带来的估值修复。当前仍处于政策转向期，短期看实体经济、银行经营业绩的数据改善具有一定滞后性，影响市场情绪，但这并不是本轮行情的关键。（类似于2014年底、2022年底，超预期降息以及按揭重定价等对经营业绩仍有负面影响，但板块龙头个股涨幅30-50%左右）。 短期来看，在降息、存量按揭利率下调等因素的影响下银行净息差仍有下行压力。但考虑到银行板块估值仅为0.47xPB，基本处于历史底部，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。当前的一系列政策组合拳连续出台，经济数据环比有所修复，均有助于扭转宏观经济的悲观预期，对银行股而言更多地是利好，银行行情预计将仍具有持续性。 个股角度： 1）博弈顺周期，β属性强的个股：首推宁波银行（按揭占比仅不到7%，且近几年新增主要以北上深一线城市为主，下调空间有限，预计受到存量按揭下调负面影响最小）、招商银行（受益于政策刺激带来的地产和消费的预期恢复）、成都银行（区域经济需求较强，业绩较为优异）。 2）存款利率持续下行，利好保险等产品的销售，而投资策略角度，股息策略或也将持续占优，建议关注国有大行：如农业银行、中国银行、交通银行等。 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪：（“本周”指9.25-9.28日，“本月”指9月） 1）交易量：本周股票日均成交额7051.35亿元，环比上周增加540.51亿元。 2）两融：余额1.61万亿元，较上周增加0.07%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额307.70亿，环比上周增加85.01亿。9月以来共计发行1072.78亿，同比减少323.99亿。其中股票型188.38亿，同比增加58.33亿；混合型72.99亿，同比减少208.24亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为3127.70亿元，环比上周减少3836.90亿元；当前同业存单余额14.51万亿元，相比8月末减少47.10亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.39%，环比上周减少2bps；9月至今发行利率为2.40%，较8月增加22bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.55%，环比上周增加13bps，9月平均利率为1.40%，环比8月增加24bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.67%，环比上周增加12bps，9月平均利率为1.53%，环比8月增加23bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.69%，环比上周增加3bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1203.36亿，环比上周增加573.41亿，年初以来累计发行3.46万亿。 风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：银行股分阶段北向资金流向情况（亿元） 图表2：银行股北向资金持股变动情况 1.2本周主要新闻 【财政部】1-8月，国有企业营业总收入54.39万亿元，同比增长4%；利润总额3.09万亿元，同比增长4.3%。 1.3本周主要公告 银行： 【西安银行】董事长郭军因到退休年龄辞任，行长梁邦海代任董事长。 【江苏银行】聘任罗锋、高增银、丁宗红担任公司副行长。 【华夏银行】副行长王一平因到龄退休辞职。 【苏农银行】收购靖江润丰村镇银行部分股东持有的45.38%股权，收购完毕后持有比例将由54.33%增加至99.71%。 【瑞丰银行】股东天圣投资、柯桥交投拟将其分别持有的公司1.32亿和0.27亿股股份（合计占公司总股份8.10%）通过协议转让方式转让至浙江柯桥转型升级产业基金有限公司，受让后柯桥转型升级产业基金将成为第一大股东，实际控制人仍为柯桥区财政局。 【民生银行】优先股利润分配：每股派发现金股息4.38元，合计派发8.76亿元，股权登记日为10月17日。 【建设银行】 1）李民正式就任副行长。 2）2023年无固定期限资本债券（第二期）发行完毕，发行规模共计300亿元，前5年票面利率为3.37%，每5年调整一次，在第5年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权。 非银： 【第一创业】2023年公司债券（第一期）发行完毕，本期债券品种一发行规模为8亿元，利率3.40%，期限3年；本期债券品种二网下未发行。 【国金证券】截至2023年9月27日，公司累计回购0.07亿股，占总股本0.1881%，已支付0.65亿元（不含交易费用）。 【东吴证券】聘任方苏、郭家安担任公司副总裁。 附：周度数据跟踪 图表3：本周金融板块表现（%） 图表4：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表5：资金市场利率近期趋势 图表6：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表7：股票日均成交金额和两融余额（亿元） 图表8：股权融资和债券融资规模（亿元） 图表9：银行转债距离强制转股价空间 图表10：年初以来各类银行同业存单发行情况 图表11：非货币基金发行情况（亿份） 图表12：股票型和混合型基金发行情况（亿份） 图表13：银行板块部分个股估值情况（2023/9/28） 图表14：券商板块及部分个股估值情况（2023/9/28） 图表15：保险股P/EV估值情况 风险提示 1、宏观经济下行； 2、资本市场改革政策推进不及预期； 3、消费复苏不及预期。