2023年Q4策略展望：走出谷底

国盛策略团队对2023年Q4策略进行了展望。他们认为，周期可能真的见底了，国内库存周期正式进入爬坡期，这意味着经济现实压力最大的时段已经过去。如果政策仍着力于引导私人部门加杠杆和政府债务置换，经济的复苏也许将“有拐点、弱弹性”。联储决策重心从higher 到longer，紧货币VS宽财政，美债利率受制于供需矛盾或延续高位波动。对于Q4市场展望，他们认为应该走出谷底，拿好压仓石，增配顺周期。他们认为，不谈政策，只论周期——库存周期的价格底与A股熊牛第二段。历史经验看，底部拉锯、僵持，不看预期看现实是这个阶段的主要特征——“周期，再多一点耐心”。内外双视角下的A股推演——拿好“压仓石”。近年来，A股的定价机制逐渐转向内外双驱动的模式：美债利率主导A股分母端（成长&价值），国内利率反映A股分子端（顺&弱周期）。基于此，他们可以得到未来A股的路径推演（详见正文），“美债利率下有底、国内利率上有顶”仍是年内的基准情形，维持红利资产作“压仓石”的建议。

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