传媒行业国庆档电影表现回顾及2023年展望：电影院线行业全年复苏态势不改

国庆档电影表现回顾及2023年展望 电影院线行业全年复苏态势不改 2023年10月08日 国庆档回顾：今年国庆档从9月28日至10月6日，8天总票房为27.31 推荐 维持评级 亿元，同比增加82.43%，档期日均票房3.41亿元，同比增加59.63%。拆分来看，档期观影人次达6503万，同比增长79.67%，恢复至19年的54.9%；档期平均票价42元，同比增长1.55%。较往年相比，今年国庆档正常表现，但是相 分析师陈良栋 较于端午、暑期档的亮眼表现则稍显逊色。主要是观影人次受限所致，我们总结如下原因：1）出行热；2）缺乏头部影片。 执业证书：S0100523050005邮箱：chenliangdong@mszq.com分析师李瑶 出行热对观影人次产生挤出效应。今年中秋、国庆假期是疫后放开的第一个长假， 执业证书：S0100523090002 共放假8天，此次长假消费者迎来报复性出游，对于观影产生一定程度的挤出。 邮箱：liyao_yj@mszq.com 据文旅部测算，今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达8.96亿人次，同比增长71.3%，较19年增长4.1%；实现国内旅游收入7534亿元，同比增长 相关研究 129.5%，较19年增长1.5%。重点影片未能实现口碑引爆。今年表现最好的影片分别为《坚如磐石》、《前任4： 1.传媒互联网行业周报：重视AI技术革新在 产业中的落地进度-2023/09/24 2.传媒互联网行业周报：把握十一档期和亚运 英年早婚》、《志愿军：雄兵出击》、《莫斯科行动》，档期票房分别为8.82亿元、 催化，持续关注MR相关进展-2023/09/18 6.18亿元、4.97亿元、4.09亿元。其中《前任4：英年早婚》累计猫眼想看人 3.传媒互联网行业周报：关注电影十一档期及 数达187万，首日票房达9129万元。《坚如磐石》累计猫眼想看人数47.9万，首日票房5199.6万，实现反超，但未能实现口碑引爆。 2023年展望：行业全年复苏态势不改。截至10月6日，2023年累计票房 亚运等时点催化-2023/09/114.传媒行业2023年中报业绩回顾：与时舒卷恢复性增长外，转向更深层内生成长-2023/09/09 达476亿元，恢复至19年全年的74%。其中观影人次为11.19亿人，恢复至 5.传媒互联网行业周报：把握优质内容催化， 19年的65%；平均票价则稳步提升至42.5元，达历史新高。我们认为，今年暑 同时关注数据要素政策驱动-2023/09/03 期档观影人次恢复较好，其主要原因在于口红效应、档期影片集聚、优质库存影片上线等原因的共同催化。展望未来，随着电影市场逐渐恢复常态，优质影片内容的陆续上线仍有望驱动观影需求恢复，值得关注的影片包括《惊奇队长2》、《无价之宝》、《热搜》等。院线运营呈边际好转。疫情期间，影院呈现新建关停并举，绝对数额前期净增，23年小幅下滑。截至10月6日，2023年影院及银幕数量出现下滑，全年营业影院数1.25万家，较22年全年净减少197家；银幕数为76248块，较22年全年净减少472块。产能整体较为饱和，呈边际好转之势。单银幕产出经过前期的下降，23年呈现边际好转。23年单银幕产出为62.37万元，较2022年全年增长59.78%，恢复至2019年全年的66%。上座率来看，截至10月6日，2023年上座率9.2%，恢复至2019年的84%。 投资建议：今年国庆档正常表现，尽管观影人次受出行热影响，复苏不及预 期，但是全年电影市场仍然保持持续复苏态势，观影人次复苏进展良好，平均票价也在稳步提升。建议关注三条主线：1）内容端，关注有热门影片储备的公司，比如光线传媒（24年储备《哪吒之魔童闹海》、《小倩》等），百纳千成（23年储备《敦煌英雄》，未定档）、博纳影业等。2）影院端，运营呈边际好转，建议关注龙头万达电影、横店影视、上海电影、幸福蓝海等。3）线上渠道，票务收入随电影大盘增长而稳步复苏，建议关注在线票务龙头猫眼娱乐和阿里影业等。 风险提示：监管风险、观影需求不及预期风险、电影表现不及预期风险 目录 1国庆档期回顾：档期票房整体表现正常3 22023年行业展望：全年复苏态势不改6 2.1回顾：票价稳步提升，人次持续复苏6 2.2展望：优质影片上线仍将驱动整体市场复苏8 2.3影投院线：运营呈边际好转11 3投资建议14 4风险提示15 插图目录16 表格目录16 1国庆档期回顾：档期票房整体表现正常 国庆档票房27.31亿元，同比增长82%。今年国庆档从9月28日至10月 6日，8天总票房为27.31亿元，同比增加82.43%，档期日均票房3.41亿元，同比增加59.63%。拆分来看，档期观影人次达6503万人，同比增长79.67%，恢复至19年的54.9%；档期平均票价42元，同比增长1.55%。 图1：国庆档总票房及增速图2：国庆档日均票房及增速 档期总票房（亿）YOY 44.66 43.88 39.67 26.55 27.31 19.08 14.97 50 40 30 20 10 0 2017201820192020202120222023 150% 100% 50% 0% -50% -100% 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 档期日均票房（亿）YOY 6.38 6.27 4.96 3.32 3.41 2.73 2.14 2017201820192020202120222023 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 图3：国庆档档期观影人次图4：国庆档档期平均票价 14000.0 12000.0 10000.0 8000.0 6000.0 4000.0 2000.0 0.0 档期观影人次（万）YOY 11848.0 9994.8 9368.1 7803.2 6503.0 5408.6 3619.5 2017201820192020202120222023 150% 100% 50% 0% -50% -100% 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 档期平均票价（元）YOY 46.84 41.3642.00 37.69 34.0235.28 39.69 2017201820192020202120222023 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 较往年相比，今年国庆档正常表现，但是相较于端午、暑期档的亮眼表现则稍显逊色。由于票价处于稳态提升通道，国庆档票房主要受观影人次影响。我们主要分析观影人次的影响，我们总结如下原因：1）出行热；2）缺乏头部影片。 出行热对观影人次产生挤出效应。今年中秋、国庆假期是疫后放开的第一个长假，共放假8天，此次长假消费者迎来报复性出游，对于观影产生一定程度的挤 出。据文旅部测算，今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较19年增长4.1%；实现国内旅游收入 7534亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较19年增长1.5%。 供给充分但缺乏头部影片。由于前期暑期档表现出色，此次国庆档预期较高，档期上映影片12部，放映场次352场，均达历史最高水平。但受观影人次影响，场均人次、上座率等虽实现同比增长，但未达历史高位。 图5：国庆档影片数及天数图6：国庆档放映场次及增速 档期影片数（部）档期天数（天） 12 10 8 8 8 77777 666 4 14 12 10 8 6 4 2 0 2017201820192020202120222023 400 300 200 100 0 档期放映场次（万）YOY 352.3 315.7 272.7 248.7 246.8 261.6 245.2 2017201820192020202120222023 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 图7：国庆档场均人次及增速图8：国庆档上座率 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 档期场均人次（位）YOY 45.29 38.21 31.38 31.66 21.91 18.46 13.27 2017201820192020202120222023 150% 100% 50% 0% -50% -100% 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 档期上座率（%） 36.0 31.2 24.1 25.5 17.2 15.5 11.1 2017201820192020202120222023 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 重点影片来看，今年表现最好的影片分别为《坚如磐石》、《前任4：英年早婚》、 《志愿军：雄兵出击》、《莫斯科行动》，档期票房分别为8.82亿元、6.18亿元、 4.97亿元、4.09亿元。其中《前任4：英年早婚》累计猫眼想看人数达187万，首日票房达9129万元。《坚如磐石》累计猫眼想看人数47.9万，首日票房5199.6万，实现反超，但未能实现口碑引爆。 电影名称 上映时间 影片来源 票房（亿元） 票房占比 场均人次 平均票价 （元） 豆瓣评分 坚如磐石 2023/9/28 中国大陆 8.82 32.3% 23.7 43.0 6.4 前任4:英年早婚 2023/9/28 中国大陆 6.18 22.6% 18.7 42.2 6.1 志愿军：雄兵出击 2023/9/28 中国大陆 4.97 18.2% 17.0 41.8 7.1 莫斯科行动 2023/9/29 中国大陆 4.09 14.9% 19.0 42.8 6.7 好像也没那么热血沸腾 2023/9/28 中国大陆 1.05 3.8% 13.7 42.4 7.1 汪汪队立大功大电影2:超能大冒险 2023/9/29 美国/加拿大 0.95 3.4% 14.6 33.4 - 贝肯熊：火星任务 2023/9/28 中国大陆 0.58 2.1% 11.4 36.9 - 奥本海默 2023/8/30 美国 0.15 0.5% 22.3 50.4 8.9 我是哪吒2之英雄归来 2023/9/29 中国大陆 0.15 0.5% 7.8 36.5 - 孤注一掷 2023/8/8 中国大陆 0.06 0.2% 12.2 40.7 6.9 表1：国庆档重点影片 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院 22023年行业展望：全年复苏态势不改 2.1回顾：票价稳步提升，人次持续复苏 全年复苏态势不改。截至10月6日，2023年累计票房达476亿元，恢复至 19年的74%。其中观影人次为11.19亿人，恢复至19年的65%；平均票价则稳 步提升至42.5元，达历史新高。我们认为，尽管此次国庆档未能延续此前暑期档强劲复苏态势，但是全年复苏态势不改。票价持续提升趋势不变，随着后期热门影片的上映，观影人次持续复苏，仍将带动全年票房持续回暖。 图9：2017-2023年总票房及增速 700 600 500 400 300 200 100 0 全年总票房（亿）YOY 606.88 641.49 558.8 470.36 475.58 299.48 203.14 2017201820192020202120222023 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：猫眼专业版、灯塔专业版、民生证券研究院注：时间截至2023年10月6日（下同） 图10：2017-2023