食品饮料行业周报：双节消费稳中向好，把握确定性与弹性标的

疤痕效应逐步减退，假日消费持续修复 双节出游人数和旅游收入较疫情前实现增长。经文化和旅游部数据中心测算，假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。 重点公司公告回顾 千禾味业：公司发布2023年前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润3.47-3.84亿元，同增85%-105%，三季度归母净利润0.90-1.28亿元，同增约31%-86%。 东鹏饮料：公司发布2023年前三季度经营情况公告，预计前三季度实现营收84.4-87.7亿元，同增27%-32%，其中三季度实现营收30.1-32.5亿元，同增28%-38%。 宝立食品：公司披露1-8月主要经营数据，经初步核算，2023年1-8月公司实现合并营业收入约15.4亿元，同增约17.45%，实现归母净利润约2.1亿元，同增约62.49%。 安井食品：公司发布2023年股票期权激励计划（草案），拟授予股票期权数量为约占公司股本的4.09%，涉及的首次授予激励对象占公司2022年末员工总数的8.64%，行权价格为每股106.03元。行权考核目标为2023年营业收入值不低于136.45亿元，2023-25年营收复合增速不低于12%。 投资建议 白酒：中秋国庆旺季，礼赠与居民宴席需求有所增长，终端动销氛围转暖，高端与大众自饮价格带表现较佳，次高端分化持续。我们认为当前风格应稳中求进，除了前期重点推荐的低估值、高增长标的如今世缘，同时推荐全年双位数增长预期明确、动销有亮点的五粮液，以及价盘库存较为稳定、省内省外攻守兼备、全价格带产品布局完善的汾酒。 啤酒：高端化趋势强劲，关注餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。其他酒推荐百润股份。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过，龙头份额或进一步扩张。零食新渠道红利持续释放，积极把握渠道变革的小零食企业有望进一步受益。饮料多家公司具备改革逻辑，且新品不断，重点把握历史估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，休闲食品推荐盐津铺子，饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。 重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 1.重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 图表2：食品类公司盈利预测与估值 2.市场表现 9.25-9.28，食品饮料板块指数下跌2.45%，在申万一级子行业排名倒数第3，跑输沪深300指数1.13%，PE- TTM 为28.11。子行业全部下跌，预加工食品（-3.19%）、白酒(-2.95%)、其他酒类(-2.62%)跌幅靠前。个股中，莲花健康（15.44%）、绝味食品（5.83%）、千禾味业（2.42%）、紫燕食品（1.81%）、西部牧业（1.42%）分列涨幅前五。 图表3：行业周涨幅对比 图表4：食品类公司盈利预测与估值 图表5：食饮周涨幅前十个股 图表6：食饮PE-band 3.产业链数据 图表7：产业链上下游数据整理 4.风险提示 （1）食品安全风险：若出现食品安全事故，将对相关公司品牌形象产生重大打击，进而对整个行业运营造成不利影响。 （2）竞争加剧风险:若行业出现恶性竞争局面，企业陷入价格战困境，将会对公司业绩产生负面影响。 （3）成本波动风险：原料、包材、人力等成本波动超预期，增加上下游盈利水平的不确定性。