食品饮料行业周报：双节消费稳中向好，把握确定性与弹性标的

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料 双节消费稳中向好，把握确定性与弹性标的 ➢ 疤痕效应逐步减退，假日消费持续修复 双节出游人数和旅游收入较疫情前实现增长。经文化和旅游部数据中心测算，假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。 ➢ 重点公司公告回顾 千禾味业：公司发布2023年前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润3.47-3.84亿元，同增85%-105%，三季度归母净利润0.90-1.28亿元，同增约31%-86%。 东鹏饮料：公司发布2023年前三季度经营情况公告，预计前三季度实现营收84.4-87.7亿元，同增27%-32%，其中三季度实现营收30.1-32.5亿元，同增28%-38%。 宝立食品：公司披露1-8月主要经营数据，经初步核算，2023年1-8月公司实现合并营业收入约15.4亿元，同增约17.45%，实现归母净利润约2.1亿元，同增约62.49%。 安井食品：公司发布2023年股票期权激励计划（草案），拟授予股票期权数量为约占公司股本的4.09%，涉及的首次授予激励对象占公司2022年末员工总数的8.64%，行权价格为每股106.03元。行权考核目标为2023年营业收入值不低于136.45亿元，2023-25年营收复合增速不低于12%。 ➢ 投资建议 白酒：中秋国庆旺季，礼赠与居民宴席需求有所增长，终端动销氛围转暖，高端与大众自饮价格带表现较佳，次高端分化持续。我们认为当前风格应稳中求进，除了前期重点推荐的低估值、高增长标的如今世缘，同时推荐全年双位数增长预期明确、动销有亮点的五粮液，以及价盘库存较为稳定、省内省外攻守兼备、全价格带产品布局完善的汾酒。 啤酒：高端化趋势强劲，关注餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。其他酒推荐百润股份。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过，龙头份额或进一步扩张。零食新渠道红利持续释放，积极把握渠道变革的小零食企业有望进一步受益。饮料多家公司具备改革逻辑，且新品不断，重点把握历史估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，休闲食品推荐盐津铺子，饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 证券研究报告 2023年10月08日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：陆金鑫 执业证书编号：S0590523010001 邮箱：lujx@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：茅台联名产品再掀热度，北向净流出放缓》2023.09.23 2、《食品饮料：8月社零同环比增速高，双节旺季临近企业经营向好》2023.09.17 -20%-7%7%20%2022/102023/22023/62023/9食品饮料沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 重点公司盈利预测与估值 ............................................ 3 2. 市场表现 ......................................................... 4 3. 产业链数据 ....................................................... 5 4. 风险提示 ......................................................... 6 图表目录 图表1： 酒类公司盈利预测与估值 ....................................... 3 图表2： 食品类公司盈利预测与估值 ..................................... 3 图表3： 行业周涨幅对比 ............................................... 4 图表4： 食品类公司盈利预测与估值 ..................................... 4 图表5： 食饮周涨幅前十个股 ........................................... 4 图表6： 食饮PE-band ................................................. 5 图表7： 产业链上下游数据整理 ......................................... 5 OAhVdYnVfUuZxXjXdYkWfUbRbP9PsQrRnPsRjMqRpPeRoOwO9PrQqNMYpPrOMYrMoR请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 公司名称 评级 收盘价（元） EPS PE 23PEG 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 酒类 贵州茅台 买入 1,798.55 59.29 69.99 81.91 30 26 22 1.44 五粮液 买入 156.10 7.87 8.93 10.05 20 17 16 1.03 泸州老窖 买入 216.65 9.06 11.37 13.83 24 19 16 0.80 舍得酒业 买入 125.00 6.12 8.45 11.29 20 15 11 0.42 酒鬼酒 88.21 2.65 3.39 4.34 33 26 20 0.62 山西汾酒 买入 239.50 8.98 11.25 14.3 27 21 17 0.81 洋河股份 买入 129.40 7.47 8.87 10.40 17 15 12 0.68 今世缘 买入 58.67 2.51 3.2 4.02 23 18 15 0.68 迎驾贡酒 买入 73.55 2.9 3.73 4.63 25 20 16 0.70 金种子酒 23.52 0.09 0.61 1.49 261 39 16 0.07 古井贡酒 买入 271.80 8.41 10.88 13.54 32 25 20 0.84 口子窖 买入 51.75 3.08 3.67 4.24 17 14 12 0.89 老白干酒 23.20 0.66 0.83 0.99 35 28 23 1.14 金徽酒 28.38 0.72 0.96 1.21 39 30 23 0.79 华致酒行 买入 20.91 1.21 1.70 2.39 17 12 9 0.27 华润啤酒 买入 37.58 1.67 2.01 2.35 23 19 16 0.99 重庆啤酒 买入 85.26 3.19 3.79 4.40 27 22 19 1.23 燕京啤酒 买入 9.06 0.21 0.31 0.41 43 29 22 0.62 资料来源：公司公告，国联证券研究所 图表2：食品类公司盈利预测与估值 公司名称 评级 收盘价（元） EPS PE 23PEG 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 食品 海天味业 增持 37.99 1.16 1.38 1.63 33 28 23 1.26 伊利股份 买入 26.53 1.72 1.98 2.24 15 13 12 0.59 蒙牛乳业 买入 23.02 1.47 1.67 1.95 16 14 12 1.02 新乳业 买入 14.38 0.56 0.71 0.88 26 20 16 0.86 妙可蓝多 买入 17.41 0.28 0.55 0.63 62 32 28 0.42 农夫山泉 增持 40.46 0.86 1.01 1.17 47 40 35 2.25 安井食品 买入 124.00 5.01 6.46 7.96 25 19 16 0.71 三全食品 买入 14.73 1.00 1.14 1.29 15 13 11 0.92 安琪酵母 买入 33.60 1.70 2.02 2.30 20 17 15 0.86 中炬高新 买入 34.54 -1.07 1.09 1.25 -32 32 28 2.02 千禾味业 买入 17.33 0.52 0.67 0.87 33 26 20 1.02 颐海国际 买入 12.31 0.75 0.87 1.01 23 20 17 0.72 立高食品 买入 63.65 1.53 2.1 2.96 42 30 22 0.64 千味央厨 增持 58.55 1.67 2.35 3.14 35 25 19 0.66 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业周报 味知香 增持 39.56 1.14 1.47 1.98 35 27 20 1.04 东鹏饮料 买入 182.87 4.93 6.27 7.74 37 29 24 1.06 汤臣倍健 买入 18.99 1.05 1.22 1.44 18 16 13 0.95 巴比食品 增持 22.59 0.89 1.31 1.82 25 17 12 0.37 绝味食品 买入 37.58 1.1 1.73 2.23 34 22 17 0.46 周黑鸭 买入 2.51 0.08 0.17 0.22 31 15 11 0.70 紫燕食品 买入 22.54 0.97 1.25 1.59 23 18 14 0.63 煌上煌 增持 11.28 0.30 0.46 0.61 38 25 18 0.44 资料来源：公司公告，国联证券研究所 2. 市场表现 9.25-9.28，食品饮料板块指数下跌2.45%，在申万一级子行业排名倒数第3，跑输沪深300指数1.13%，PE-TTM为28.11。子行业全部下跌，预加工食品（-3.19%）、白酒(-2.95%)、其他酒类(-2.62%)跌幅靠前。个股中，莲花健康（15.44%）、绝味食品（5.83%）、千禾味业（2.42%）、紫燕食品（1.81%）、西部牧业（1.42%）分列涨幅前五。 图表3：行业周涨幅对比 资料来源：公司公告，国联证券研究所 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%医药生物(申万)机械设备(申万)电气设备(申万)传媒(申万)计算机(申万)通信(申万)纺织服装(申万)综合(申万)汽车(申万)建筑装饰(申万)电子(申万)商业贸易(申万)休闲服务(申万)国防军工(申万)轻工制造(申万)公用事业(申万)煤炭(申万)银行(申万)家用电器(申万)交通运输(申万)化工(申万)钢铁(申万)建筑材料(申万)农林牧渔(申万)有色金属(申万)食品饮料(申万)房地产(申万)非银金融(申万)图表4：食品类公司盈利预测与估值 图表5：食饮周涨幅前十个股 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告│行业周报 图表6：食饮