汽车行业周报：小鹏交付量环比高增，华为智选车新品迭出

投资摘要: 截至9月28日收盘，本周汽车行业指数上涨0.26%，沪深300指数下跌1.32%，汽车行业指数相对沪深300指数领先1.58pct，在中信30个一级行业中位列第8，排名较上周持平；从估值来看，汽车行业PE为33.39倍，高于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：汽车零部件（+0.79%）、商用车（+0.45%），乘用车（-0.41%）、摩托车及其他（-0.79%）、汽车销售及服务（-0.91%）； 股价涨幅前五名：博俊科技、华安鑫创、日盈电子、精锻科技、钧达股份； 股价跌幅前五名：兴民智通、东利机械、中路股份、*ST中期、朗博科技。 投资策略及重点推荐 9月1-24日乘用车销量高速增长。9月1-24日乘用车零售125.6万辆，同比+13%，环比+6%，批发146.1万辆，同比+17%，环比+19%，新能源乘用车零售50.8万辆，同比+33%，环比+11%，批发59.5万辆，同比+40%，环比+17%。截至9月24日，今年乘用车累计零售1446.8万辆，同比+3%，累计批发1682.8万辆，同比+7%，新能源乘用车累计零售495.1万辆，同比+36%，累计批发567.5万辆，同比+39%。随着近期问界新M7、新款ModelY等优质车型的推出，乘用车销量高增趋势有望延续。 小鹏9月销量环比快速提升。9月蔚来交付1.56万辆，同比+44%，环比-19%，小鹏交付1.53万辆，同比+81%，环比+12%，理想交付3.61万辆，同比+213%，环比+3%，极氪交付1.21万辆，同比+46%，环比-2%，零跑交付1.58万辆，同比+43%，环比+11%，哪吒交付1.32万辆，同比-27%，环比+9%。G6交付量的攀升以及2024款G9的推出助力小鹏交付量环比提升。 华为智选车阵容进一步丰富。9月25日，华为在秋季全场景新品发布会上发布智界S7与问界M9。智界S7由华为与奇瑞联合打造，是华为智选车的首款纯电轿跑，搭载鸿蒙HarmonyOS 4系统，配有华为ADS 2.0高阶智能驾驶系统，预计10月中旬开启大定，11月下旬上市。问界M9为全景智慧旗舰SUV，拥有媲美MPV级别的空间尺寸，预计23Q4上市。华为智选车阵容进一步丰富，建议关注华为产业链。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、亚太股份、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 根据乘联会数据，9月1-24日乘用车零售125.6万辆，同比+13%，环比+6%，批发146.1万辆，同比+17%，环比+19%，新能源乘用车零售50.8万辆，同比+33%，环比+11%，批发59.5万辆，同比+40%，环比+17%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、伯特利、亚太股份、广东鸿图、和胜股份、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、众源新材、嵘泰股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1.投资策略及重点推荐 9月1-24日乘用车销量高速增长。9月1-24日乘用车零售125.6万辆，同比+13%，环比+6%，批发146.1万辆，同比+17%，环比+19%，新能源乘用车零售50.8万辆，同比+33%，环比+11%，批发59.5万辆，同比+40%，环比+17%。截至9月24日，今年乘用车累计零售1446.8万辆，同比+3%，累计批发1682.8万辆，同比+7%，新能源乘用车累计零售495.1万辆，同比+36%，累计批发567.5万辆，同比+39%。随着近期问界新M7、新款ModelY等优质车型的推出，乘用车销量高增趋势有望延续。 小鹏9月销量环比快速提升。9月蔚来交付1.56万辆，同比+44%，环比-19%，小鹏交付1.53万辆，同比+81%，环比+12%，理想交付3.61万辆，同比+213%，环比+3%，极氪交付1.21万辆，同比+46%，环比-2%，零跑交付1.58万辆，同比+43%，环比+11%，哪吒交付1.32万辆，同比-27%，环比+9%。G6交付量的攀升以及2024款G9的推出助力小鹏交付量环比提升。 图表1：9月部分新势力车企销量情况 华为智选车阵容进一步丰富。9月25日，华为在秋季全场景新品发布会上发布智界S7与问界M9。智界S7由华为与奇瑞联合打造，是华为智选车的首款纯电轿跑，搭载鸿蒙HarmonyOS 4系统，配有华为ADS 2.0高阶智能驾驶系统，预计10月中旬开启大定，11月下旬上市。问界M9为全景智慧旗舰SUV，拥有媲美MPV级别的空间尺寸，预计23Q4上市。华为智选车阵容进一步丰富，建议关注华为产业链。 比亚迪产品出海加速。据乌兹别克斯坦投资、工业和贸易部网站消息，比亚迪将与乌兹别克斯坦国有控股汽车集团Uzavtosanoat JSC共同设立“比亚迪乌兹别克斯坦工厂”，主要负责电动和混合动力汽车的生产。该投资项目将分为一、二、三期，一期和二期计划的年产量为5万辆，三期建设完成后年产量将达到30万辆。比亚迪与当地企业合作，有望进一步加强国际化运营经验，以乌兹别克工厂辐射整个中亚地区，加快新能源汽车产品出海。 持续看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车； 轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表2：本周建议关注组合 2.市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨，表现强于市场。截至9月28日收盘，本周汽车行业指数上涨0.26%，沪深300指数下跌1.32%，汽车指数相对沪深300指数领先1.58pct。 图表3：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨0.26%，在中信30个一级行业中位列第8位，排名较上周持平。 图表4：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周汽车子板块均上涨。本周汽车零部件板块上涨0.79%，商用车板块上涨0.45%，乘用车板块下跌0.41%，摩托车及其他板块下跌0.79%，汽车销售及服务板块下跌0.91%。 年初至今商用车板块上涨22.61%，汽车零部件板块上涨9.24%，摩托车及其他板块下跌0.30%，乘用车板块下跌0.54%，汽车销售及服务板块下降19.83%。 图表5：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表6：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：博俊科技、华安鑫创、日盈电子、精锻科技、钧达股份。 本周股价跌幅前五名分别为：兴民智通、东利机械、中路股份、*ST中期、朗博科技。 图表7：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值高于历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为33.39倍，板块高于历史估值中枢的位置。 图表8：汽车行业估值水平 图表9：乘用车估值水平 图表10：汽车零部件估值水平 2.3沪深港通持股 截至9月28日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为38.31亿股，持有CS汽车总市值为862.97亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.57%，环比-0.038pct，占CS流通市值的3.46%，环比-0.064pct。 图表11：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表12：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至9月28日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、宇通客车、华域汽车、上汽集团、拓普集团、德赛西威、长安汽车和中国重汽。 图表13：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3.行业数据 3.1周度销量 零售：9月18日至9月24日总体狭义乘用车市场零售达到日均6.4万辆，同比增长18%，环比上月同期增长16%。 图表14：9月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：9月18日至9月24日总体狭义乘用车市场批发达到日均7.6万辆，同比增长19%，环比上月同期增长20%。 图表15：9月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 8月乘用车销量环比显著提升。根据乘联会数据，8月国内乘用车零售192.0万辆，同比+2.5%，环比+8.6%，批发223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%。截至8月底，2023年国内乘用车累计零售1322.0万辆，同比+2.0%，累计批发1537.3万辆，同比+6.6%。8月乘用车零售销量与批发销量环比显著提升，在去年高基数的基础上销量同比保持增长，8月销量表现较强。随着商务部推动各地开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，叠加成都车展新品频出，政策端与供给端共同发力，有望为今年“金九银十”销售旺季拉开序幕。 图表16：乘用车零售销量走势（万辆） 图表17：乘用车批发销量走势（万辆） 新能源乘用车零售渗透率突破37%。8月新能源乘用车零售71.6万辆，同比+34.5%，环比+11.8%，批发79.8万辆，同比+25.6%，环比+8.2%。截至8月底，2023年新能源乘用车累计零售444.1万辆，同比+36.0%，累计批发507.8万辆，同比+38.5%。 8月新能源乘用车零售渗透率为37.3%，同比+9.0pct，环比+1.0pct，批发渗透率为35.7%，同比+5.5pct，环比-0.1pct。8月新能源乘用车零售渗透率突破37%，渗透率整体保持不断攀升态势。 插混车型销量维持高速增长。2023年1-8月插混车型累计零售144.0万辆，同比+89.6%，纯电车型累计零售300.1万辆，同比+19.7%。从销售结构来看，2023年1-8月插混车型占比为32.4%，较去年同期+9.16pct。8月单月插混车型零售22.6万辆同比+69.9%，纯电车型零售49.1万辆，同比+22.8%，8月插混车型占比为31.6%，同比+6.56pct。目前插混车型为新能源乘用车市场销量的提升提供主要增长动能。 图表18：新能源乘用车零售销量走势（万辆） 图表19：新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表20：新能源乘用车批发销量走势（万辆） 图表21：新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表22：新能源乘用车零售渗透率分车型 图表23：新能源乘用车零售销量结构 8月乘用车出口延续高景气度。8月国内乘用车出口（含整车与CKD）33万辆，同比+31%，环比+7%，1-8月乘用车累计出口232万辆，同比+72%。8月新能源乘用车出口7.8万辆，同比+1.7%，环比-11.8%。本月广汽埃安首次进行产品出海，长城汽车完成东盟国家核心区域市场的全面覆盖，国内乘用车出口高景气度有望延续。 图表24：乘用车出口走势 图表25：新能源乘用车出口走势 8月头部自主品牌批发销量保持高增。头部自主品牌新能源转型较快，8月销量整体表现良好。国内批发销量TOP10车企中，自主品牌的比亚迪/奇瑞/吉利/长安/长城