2023年上半年全球私人债务报告（英）

H1 2023 GLOBAL 私人债务代表t 赞助 赞助 Contents 关键外卖3PitchBookData,Inc. 筹款和干粉 美国和欧洲市场统计私人债务基金统计 4约翰·加伯特创始人、CEO NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁 8DylanCox,CFA私人市场研究主管 9 机构研究小组 来自Triton债务机会的一句话10 Analysis 聚焦：直接贷款放缓，但增速超过13 银团贷款 杠杆收购交易和私有化更新15 私募债基金业绩18 基金类型定义20 蒂姆·克拉克 私募股权首席分析师 tim.clarke@pitchbook.com AbbyLatour 私人信贷编辑主管 abby.latour@pitchbook.com 加勒特暗示 私募股权高级分析师 garrett.hinds@pitchbook.com JinnyChoi 分析师，私募股权 jinny.choi@pitchbook.com 凯尔·沃尔特斯私人助理分析师Equity kyle.walters@pitchbook.com Data TJ梅 数据分析师 pbinstationalresearch@pitchbook.com Publishing 设计报告德鲁·桑德斯 发表于2023年9月25日 单击此处了解PitchBook的报告方法。 22023年上半年全球私人债务报告 关键外卖 2023年按资产类别划分的累计回报 贷款落后于股票，但继续跑赢债券 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% Jan2月Mar四月MayJun七月AugSep* 贷款标准普尔 500指数 国债高产量高品位 资料来源:PitchBook|LCD，晨星，标准普尔道琼斯指数•地理位置:US *截至2023年9月6日 强劲的资金流入仍在继续。私人债务战略继续吸引机构投资者的浓厚兴趣，2023年上半年筹款承诺为949亿美元，远高于上半年2022年的914亿美元。随着更强的历史季节性在H2，我们相信2023年将是连续第四年 机构承诺超过2000亿美元。 零售筹款变得更加拥挤。零售仍然是一个私人信贷经理的重要增长载体，但活动2023年上半年放缓，竞争加剧。估计 166亿美元的零售基金致力于私人债务基金 2023年上半年，低于2022年季度平均水平12.0美元十亿。此外，更多的赞助商争相与 富达、伊顿万斯、KKR、PIMCO和Variant都推出了新的2023年上半年以信贷为导向的永续汽车。 更多的多样性在顶部。直接贷款仍然是私人债务中的首选子战略，占32.0% 在2023年上半年关闭的整体基金组合中，夹层紧随其后，为27.9%。而直接贷款的份额增长了同比增长470个基点，夹层取得了骄人的成绩 相对于2022年上半年，组合增加了1,580个基点，贡献了几笔最大的资金。 强劲的业绩延续至2023年。私人债务战略受保护的本金和提供有吸引力的相对回报2022年，受益于浮动利率结构和勤勉承销。而股票和固定收益投资者遭受 标普500指数大幅下跌18.1%，高等级下跌15.7%2022年公司债券，晨星LSTA美国杠杆 贷款指数相对不变，为-0.6%。私人债务基金表现更好，回报率为4.2%，根据PitchBook对基金业绩的最终估计。私人债务排在大多数其他私人市场策略之前 超过了私人股本总额，回报率为-1.2% 今年。我们对2023年第一季度的初步估计表明 本季度回报率为0.4%。 筹款和干粉 私人债务筹资活动 流向私人债务基金的机构资金有望连续第四年超过2000亿美元 365 366 338 349 325 286 259 229 430426 74 $103.1 $117.3 $124.2 $146.0 $202.4 $176.8 $175.1 $211.8 $270.9 $202.9 $94.9 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023* 筹集的资本（B美元 ） 基金计数 资料来源:PitchBook•地理位置:Global *截至2023年6月30日 在私人债务领域，机构资金以 上半年承诺资本总额为949亿美元 2023年-考虑到下半年往往是一个强劲的开端两者中季节性较强的。筹款正在跟踪 远远领先于去年，很可能超过2000亿美元连续第四年。私人债务已经超过 风险投资作为具有最高战略的私人市场筹资总额，仅次于私募股权。 与其他策略一样，规模更大、经验更丰富的经理 2022年排挤了规模较小的经理，前十大基金占所有筹款的30%多一点。开始 在2023年上半年，市场似乎正在扩大 新兴经理，定义为拥有三只或更少的基金， 抢占12.8%的份额，而2022年为7.5%。在前十大基金中 H1关闭，两个被新兴经理人关闭-Arrow 全球和柳树信贷合作伙伴-代表名单上的第八和第十。这与 许多市场观察家断言，当他们陈述这一规模时而经验丰富的业绩记录将有利于大型经理人 私人债务机构基金资产管理规模（B美元） AUM超过1.5万亿美元，干粉4344亿美元 $1,600 $1,400 $1,200 $1,000 $800 $600 $400 $200 $0 剩余价值干粉 小的。虽然这可能会在 压力，目前配置者愿意分散他们的美元在具有专门方法和 分化的阿尔法。 资料来源:PitchBook•地理位置:Global *截至2022年12月31日 为非贸易等以零售为导向的工具筹集资金业务开发公司(BDC)、间隔基金和 要约收购资金显着放缓。估计为16.6美元 据报道，私人债务筹集了数十亿美元的零售资本 2023年上半年的赞助商，低于2022年的120亿美元季度average.T1hisdidnotslowtheflowofsponsorsattempting为了渗透这个市场，富达、伊顿·万斯、KKR， PIMCO和Variant都推出了新的信贷导向型永续2023年上半年的车辆。 私人债务机构和零售基金资产管理规模（B美元） 私人债务资产管理规模超过1.75万亿美元，包括非交易 BDC、间隔基金和其他面向零售的工具 $1,800 Retail $1,600 机构 $1,400 $1,200 虽然不断提供的私人基金并不是一个新的 结构，特别是对于机构投资者来说，这些非交易的证券交易委员会注册的公募基金是一个相对较新的 phenomenon.Thestructurehasallowedsponsorstogather 来自零售渠道的资产，并已获得合法性 2020年，黑石集团推出非贸易私人信贷BDC （BCRED）继续积累了516亿美元的总资产，包括借来的资金。有这么多经理在寻求 AUM增长的新途径，投资者蜂拥而至私人信贷提供的浮动收入流，这些 在过去的三年里，新车激增。我们 估计这些以零售为导向的信贷工具的资产管理规模在此期间增长了2000多亿美元，推动了 私人债务机构和零售的合并资产管理总额资金超过1.75万亿美元。 $1,000 $800 $600 $400 $200 $0 资料来源:PitchBook•地理位置:Global *2022年12月31日 按年份直接借出干粉（B美元） 1532亿美元的直接贷款干粉填补了不活跃的银团贷款市场留下的空白 $200 悬垂 按年份 累积悬垂 $180 $160 $140 $120 $100 $80 $60 $40 $20 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 $0 2012 20132014 20152016201720182019202020212022* 资料来源:PitchBook•地理位置:Global *截至2022年12月31日注：数字不包括零售基金和BDC。 1：“6月非交易房地产投资信托基金筹款反弹至5.97亿美元，BDC筹集13亿美元”，DIWire，2023年7月26日。 直接贷款为32.0%，小幅上升至27.9% 今年的夹层融资。鉴于夹层已经 过去平均只有12.3%的私人债务融资五年来，这是该战略的标志性一年。 私人股本对这些直接贷款人的需求很高 赞助商，他们已经看到了获得高级担保贷款的机会2023年大幅缩减，即使在unitranche领域也是如此。夹层在资本结构中的从属地位确实 不计入高级贷款杠杆率，以及夹层贷款人更适合实物支付结构-a 目前流行的功能，以节省现金流。 纯粹的不良策略已经急剧下降，只赚了 年初至今基金关闭的2.3%。然而，它的近亲，特别信贷情况，筹款额上升至22.3% 总计。该策略提供结构化债务和结构化股权替代方案，在 借款人。HPSInvestmentPartners是 第二季度，在其第五个夹层之间共完成193亿美元旗舰基金(120亿美元)及其第二笔高级直接贷款 基金（73亿美元）。本季度值得注意的发布包括战神，有两只基金寻求总计150亿美元，其中包括第三只基金直接贷款基金和特殊情况基金探路者 这将把部分表演费捐给社会影响原因。 按类型筹集的私人债务资本份额 夹层和特殊情况几乎与直接贷款 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 多战略风险债务 基础设施债务房地产债务过桥融资 夹层 特别信贷 Situtations 苦恼 直接贷款 资料来源:PitchBook•地理位置:Global *截至2023年6月30日 顶级私人债务基金在2023年上半年关闭* 夹层、特殊情况和新兴经理人跻身前列，展示了筹款活动是如何从仅限直接贷款巨型基金 基金 基金价值（百万美 基金类型 位置 元） HPS战略投资合作伙伴V 夹层 纽约市,美国 $12,000.0 西街夹层合伙人八 夹层 纽约市,美国 $11,700.0 新月信贷解决方案VIII 信贷特殊情况 美国洛杉矶 $8,000.0 HPS核心高级贷款II 直接贷款 纽约市,美国 PermiraCreditSolutionsV $7,300.0 $4,519.9 直接贷款 英国伦敦 LCM信贷机会IV $4,433.6 信贷特殊情况 英国伦敦 Bridgepoint直接贷款III $3,685.0 直接贷款 英国伦敦 ArrowCreditOpportunitiesII $3,030.3 信贷特殊情况 曼彻斯特,英国 Audax直接贷款解决方案II $3,000.0 直接贷款 波士顿,美国 柳树II $2,400.0 直接贷款 纽约市,美国 资料来源:PitchBook•地理位置:Global *截至2023年6月30日 2023年上半年提供的顶级非交易BDC和私人债务区间基金 自2020年以来，这种以零售为导向的新型工具使私人债务发起人能够额外筹集2000亿美元的资产管理规模 基金 基金价值（百万美 元） 基金类型 位置 黑石私人信贷 蓝猫头鹰信贷收入公司 Cliffwater公司贷款HPS公司贷款 蓝猫头鹰科技金融公司阿波罗债务解决方案BDCPIMCO灵活信贷收入 备选收入 锡安战神多元化信贷石脊信托V $51,615.0 $13,610.5 $13,200.0 $7,318.5 $6,557.9 $4,800.0 $2,872.8 $2,561.2 $2,553.0 $2,108.3 直接贷款直接贷款直接贷款直接贷款直接贷款直接贷款多战略多战略多战略多战略 NewYork,NYNewYork,NY MarinadelRey,CANewYork,NY NewYork,NYNewYork,NYNewYork,NY波特兰,ORNewYork,NYNewYork,NY 资料来源:PitchBook•地理位置:Global *截至2023年6月30日 在新的战略发展中，私人债务发起人是 越来越多地瞄准资产支持融资(ABF)，另一个传统上由银行主导的贷款市场。45美元 在其780亿美元的私人信贷资产管理规模中，有10