每周高频跟踪：假期消费突破疫前

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年10月07日 【债券周报】 假期消费突破疫前 ——每周高频跟踪20231007 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】结构性工具会是重点吗？—— 2023Q3货政例会点评》 2023-09-28 《【华创固收】政策双周报（0911-0927）：特殊再融资债券启动发行，广州官宣放松限购》 2023-09-27 《【华创固收】股债不同走向下，转债市场如何表现？——可转债周报20230925》 2023-09-25 《【华创固收】存单周报（0918-0924）：存单“供需双强”，行情率先启动》 2023-09-24 《【华创固收】跨季隐忧缓解，怎么布局？——债券周报20230924》 2023-09-24 假期前一周，工业产需节奏有所放缓，而投资表现平稳偏强；房地产销售冲刺表现偏平稳；假期旅游消费热度超2019年同期。假期消费方面，旅游消费热度保持高位，旅游出行人次及旅游收入均超2019年同期，且后者表现好于 2023年�一、端午假期；29城地铁客运量同比增幅进一步上行，共同指向服务消费仍具较强韧性。房地产销售方面，9月末周30城新房成交面积呈现季节性上冲，但同比仍低29%左右；9月全月30城成交同比-24%左右，新政效果在一线城市成交中有所体现，而部分二三线城市仍存在新房供给偏少的现象，“金九”表现平稳。工业方面，假期前夕，工业品生产赶工效应并不明显， 而建筑业施工相关的高频指标多有回暖，如：水泥价格开始提涨，玻璃价格保持偏强；结合9月PMI数据，投资施工节奏继续加快，尤其是房地产建筑施工好转，或与“保交楼”相关，四季度重点关注“城中村”改造政策推进、利率债发行节奏及其对固定资产投资的带动情况。 消费高频：旅游热度超过疫前 1、汽车：9月前三周汽车零售同比+13%，环比+6%；批发同比+17%，环比+19%。 2、原油：假期期间，国际油价大幅回调。美联储表态偏鹰强化加息预期，叠加EIA原油库存意外增加，弱化消费需求预期，压制油价表现。 3、市内出行：假期当周，29城地铁日均客运量高于2020-2022年同期，但略低于2019年同期约2%左右，同比增长约45%，好于假期前一周表现。 4、旅游消费：文旅部披露2023年中秋国庆假期期间，国内旅游出行8.26亿 人次，同比+71.3%，较2019年同期+4.1%；国内旅游收入7534.3亿元，同比 +129.5%，较2019年同期+1.5%。相比于�一、端午假期，旅游收入修复节奏明显加快，而旅游人次增势略有放缓。 5、电影消费：假期票房收入27.32亿元，较2019年同期仍有差距。 通胀高频：节前一周，食品通胀转涨。假期前一周，猪肉价格环比+0.1%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.13%、+0.15%。 进出口高频：假期期间BDI指数维持涨势。节前一周，CCFI、SCFI指数环比 -2.3%、-2.7%左右，CDFI指数环比+5.1%，BDI指数环比+9.9%；假期当周BDI 环比+5.0%，巴西矿石货盘增多提振BDI升至近11个月以来高位。 工业高频：节前开工普遍回落 1、动力煤：节前一周，秦皇岛港动力煤价保持微涨。假期前夕，下游电厂补库基本完成，叠加煤价下跌，市场观望情绪增强，采购积极性转弱。 2、钢铁：节前一周，螺纹钢价格保持降势，假期价格基本走平。螺纹钢现货环比-1.0%，维持降势。据Mysteel披露，假期期间，�大品种钢材价格波动不大，产量环比下降，总库存较节前有所增加。 3、铜：节前，国内现货铜价跌幅继续扩大。国际方面，美联储表态偏鹰，加息预期升温，美元指数加速走高，压制铜等风险资产表现。短期内海外情绪偏空或继续扰动铜价。 投资高频：“金九”末周地产冲刺偏平稳，水泥价格连周涨价 1、水泥：节前，水泥价格环比+0.5%，涨幅扩大。百年建筑网披露，9月下旬水泥价格企稳回升态势突出。需求边际改善、成本上行支撑水泥涨价。 2、地产：节前一周，30城商品房成交环比+29.6%，同比-29%，降幅较前一周扩大，“金九”季末冲刺效应偏平稳。17城二手房成交连续三周环比上升，同比+9%，二手房挂牌价环比降幅连周走扩，仅一线城市环比略有修复。 风险提示：“稳增长”发力，固定资产投资超预期转强。 目录 一、每周高频跟踪：假期消费突破疫前4 （一）消费相关：旅游收入修复提速5 （二）通胀相关：节前食品通胀转涨7 （三）进出口相关：假期BDI指数维持涨势7 （四）工业相关：节前开工普遍回落8 （🖂）投资相关：“金九”末周地产成交表现平稳，水泥连周涨价9 二、风险提示11 图表目录 图表19月第四周&10月第一周（9月23日-10月6日）高频数据一览表4 图表2国庆假期，地铁日均客运量环比季节性下降，但仍明显高于2020-2022年同期 （万人次）5 图表32021-2023年假期出游人次、旅游收入相对2019年同期恢复进度情况5 图表42023年中秋国庆假期期间，各类交通发送旅客情况6 图表59月前三周乘用车零售同比+13%7 图表6假期当周，国际油价价格累计下跌10%左右7 图表7节前一周，猪肉价格先跌后涨（日度）7 图表8节前一周，蔬菜价格企稳（日度）7 图表9节前，SCFI指数加快下行（日度）8 图表10假期期间，BDI维持涨势（日度）8 图表11节前，动力煤价格保持上涨（元/吨）8 图表12节前，PTA负荷环比下降（%）8 图表13节前一周，钢材价格持续回调9 图表14节前，南华玻璃指数持续回调（%）9 图表15节前，长江有色铜价加速下跌（元/吨）9 图表16节前，水泥价格连续上涨（元/吨）10 图表17节前一周，水泥价格普遍上涨10 图表189月第四周，新房成交冲刺，但仍低于同期10 图表199月以来，17城二手房成交面积持续上行（平方米，%）10 一、每周高频跟踪：假期消费突破疫前 图表19月第四周&10月第一周（9月23日-10月6日）高频数据一览表 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 CPI相关 农产品批发价格200指数 120.6 0.13 -0.50 0.89 0.95 截至9月27日，食品通胀环比转涨 菜篮子产品批发价格200指数 120.6 0.15 -0.58 0.82 1.05 平均批发价:猪肉:全国 22.3 0.13 -0.30 -0.44 17.47 节前一周，猪肉价格环比转涨 平均批发价:28种重点监测蔬菜 5.0 0.41 -1.30 2.09 2.21 节前一周，蔬菜价格转涨 平均批发价:7种重点监测水果 6.7 0.06 -0.89 -5.22 -5.58 节前一周，水果价格转涨 PPI相关 CRB现货指数 552.2 -0.12 0.22 -2.71 -5.69 节前一周，大宗价格转跌 南华工业品指数 4,049.5 -1.78 0.45 11.21 6.37 节前一周，工业期货表现偏弱 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 852.0 -2.28 -0.39 -65.97 -70.97 节前一周，集运价格加快下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 886.9 -2.73 -3.90 -58.47 -70.28 波罗的海干散货指数(BDI) 1,780.5 5.02 9.93 -1.84 -6.30 假期期间，BDI指数延续上涨 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,168.6 5.14 8.36 -12.69 -20.94 节前一周，进口干散货价格上涨 工业相关 螺纹钢:HRB40020mm:全国 3,837.5 -1.02 1.36 -6.94 -11.22 节前一周，螺纹钢价格转跌 唐山：高炉开工率 - - - - - 节前一周，数据停更 开工率:聚酯切片:国内 78.9 -3.73 -2.89 -1.54 -3.41 节前，聚酯切片开工继续回落 开工率:涤纶长丝:江浙地区 81.5 -1.77 -2.96 9.83 21.96 节前，纺织业开工延续回落 开工率:汽车轮胎:半钢胎 71.9 -0.27 -0.12 11.29 9.20 节前，汽车轮胎开工率延续回落 开工率:石油沥青装置 40.0 -1.60 -3.70 2.84 7.65 节前，沥青开工继续回落 秦皇岛港:平仓价:动力末煤 984.3 0.25 10.13 -34.67 -29.50 节前一周，动力煤价格保持微涨 PTA开工率：全国 80.7 -2.97 4.40 10.78 11.69 节前PTA开工率环比回落 南华玻璃指数 2,351.8 -1.75 -0.76 24.93 14.21 节前，玻璃期货价格跌幅扩大 长江有色市场:平均价:铜:1# 67,847.5 -1.60 -0.88 10.57 10.97 节前，现货铜价跌幅走扩 投资相关 水泥价格指数:全国 106.0 0.51 0.29 -27.84 -23.59 节前一周，水泥价格涨幅扩大 地方债发行（亿） 1,811.8 12.00 -37.11 165.12 218.09 节前一周，地方债发行放量 100大中城市成交土地占地面积 1,167.0 4.48 -16.73 -43.30 -39.37 节前一周，土地成交环比回正 30大中城市商品房成交面积 330.5 29.55 34.32 -24.49 -22.78 9月末周，新房成交季节性上行 17城二手住宅成交面积 182.0 2.00 12.68 15.23 2.13 9月末周，土地成交环比维持 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 64,492.0 - - -26.15 12.82 截至9月24日，零售月度累计同比+13% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 76,327.0 - - -26.95 29.22 截至9月24日，批发月累计同比+17% 29城地铁客运量 236.5 -14.80 5.20 74.45 38.77 假期当周，地铁客运季节性回落 布伦特油价 84.6 -11.26 2.19 -6.11 2.23 本周，国际油价大幅回调 WTI油价 82.8 -8.81 0.84 -0.94 6.20 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）消费相关：旅游收入修复提速 假期期间，居民出行消费热度整体保持高位，旅游出行人次及旅游收入均超2019 年同期，尤其是旅游收入增势相比于2023年�一、端午假期表现有所改善。 一是，市内出行方面，假期期间，地铁日均客运量高于2020-2022年同期，但略低 于2019年国庆假期。9月29日-10月5日期间，29城地铁客运量日均236.5万人次，环 比-14.8%；同比看，假期当周，客运量日均较2022年同期增长44.8%，且高于2021年同期约30%，但略低于2019年国庆假期约2%左右，市内出行热度整体维持较高水平。 图表2国庆假期，地铁日均客运量环比季节性下降，但仍明显高于2020-2022年同期（万人次） 资料来源：Wind，华创证券 注：周度均值按上周�至本周四数据统计 二是，旅游消费方面，假期旅游出行热度较高，旅游收入及出游人次均超2019年同期。根据文旅部披露，2023年中秋国庆假期期间，国内旅游出行8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，较2019年同期增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，比2019年同期增长1.5%。相对于2023年�一、端午假期而言，中秋国庆假期旅游收入修复节奏加快，而出游人