【债券周报】每周高频跟踪：假期后工业未现明显回补

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年05月13日 【债券周报】 假期后工业未现明显回补 ——每周高频跟踪20230513 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】政策双周报（0424-0507）：私募基金监管趋严，存款报价持续调整》 2023-05-10 《【华创固收】存单周报（0424-0507）：量升价落，配置价值减弱》 2023-05-07 《【华创固收】“钱多”环境下可捕捉哪些交易机会？——5月债券月报》 2023-05-07 《【华创固收】假期数据继续验证需求分化——每周高频跟踪20230506》 2023-05-06 《【华创固收】城投高收益债成交活跃度明显攀升——高收益债市场观察（第三十四期）》 2023-05-05 总结来看，节后第一周逐步复工复产，工业需求相较于节前并未有显著改善。例如煤炭下游非电企业需求继续转弱，电厂日耗下降、库存高位，钢铁减产依旧，玻璃产销在节后也高位回落、涨价放缓，指向投资等下游需求仍延续放缓态势。同时4月金融数据及进口表现均低于预期，也影响工业品成交情绪。地 产方面，假期结束后，30城商品房销售迎来季节性回补，环比幅度超过2021 年同期（也有今年假期期间表现偏弱、环比基数偏低的缘故），但二手房出售 挂牌价指数环比继续下跌，显示地产销售热度相比上月仍未明显回温，销售反弹持续性有待观察。 通胀高频：食品通胀环比回落。猪肉价格环比-0.5%，连涨后回调；本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.5%、-0.6%。 进出口高频：集运需求恢复缓慢。CCFI、SCFI指数环比-1.2%、-1.5%，出口运输需求仍处于小长假后的恢复态势，但进度偏慢。 工业高频：节后产需仍未有明显改善 1、动力煤：环渤海动力煤价下跌。本周社会用电量仍处于偏低水平，沿海电厂日耗环比回落，煤炭需求未明显恢复，电厂库存高位抑制采购积极性，煤炭成交冷清，价格回落。 2、钢铁：钢价跌幅收窄，去库小幅加快。本周Myspic钢价指数环比-0.1%，较前周而言跌幅明显收窄。高炉开工率（247家）环比继续回落，螺纹钢库存指数环比-6.5%，去库斜率加快。但目前钢厂仍在降价出货，成交氛围一般，下游需求不足的问题依然突出，供需基本面偏弱。 3、玻璃：玻璃产需放缓。本周玻璃成交价格上涨放缓，同时下游观望情绪开始加重，按需采购为主，整体库存小幅增加。 4、铜：需求预期偏弱，铜价继续回调。周内美联储加息落地，美元指数表现强势，本周进口数据、金融数据表现不佳，铜需求担忧情绪加重，抑制铜价。 投资高频：节后地产成交按季反弹 1、水泥方面，水泥价格跌幅环比扩大。水泥需求主要依靠存量项目支撑、新开工仍少，叠加雨水天气，节后水泥需求相较�一节前并未显著改善。 2、地产方面，30城商品房成交面积环比+94%，升幅超过2021年同期，但绝对值仍偏低。拿地方面，假期当周100城土地成交环比+8%左右，以二三线城市供地为主，溢价率较节前回落。 消费高频：4月全月汽车零售、批发同比+58%、+87%；5月第一周同比分别 +67%、-1%，车企价格战消褪叠加假期提振汽车消费。国际油价环比延续回调， 但跌幅收敛，主要受美联储加息落地、EIA原油库存增加加剧需求偏弱担忧等影响。 风险提示：稳增长举措超预期落地。 目录 一、每周高频跟踪：假期后工业未现明显回补4 （一）通胀相关：节后食品通胀环比下行5 （二）进出口相关：集运需求恢复缓慢5 （三）工业相关：节后产需仍未有明显改善6 （四）投资相关：地产成交如期反弹7 （🖂）消费相关：4月全月汽车批零同比高增8 二、风险提示9 图表目录 图表15月第二周（5月7日-5月13日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他 类为月同比）4 图表2猪肉价格稳中略跌（日度）5 图表3蔬菜价格环比上涨（日度）5 图表4本周，CCFI指数环比略有下跌6 图表5本周干散货运价指数环比走平6 图表6需求转弱，环渤海动力煤价格下调（元/吨）6 图表7PTA开工率高位下行（%）6 图表8主要钢材价格本周稳中略涨（元/吨）7 图表9钢厂开工率继续下降，检修减产延续（%）7 图表10本周南华玻璃指数环比下行（%）7 图表11本周铜均价继续下调（元/吨）7 图表12水泥价格加速下跌（元/吨）8 图表13周内各地水泥价格均有回调，华东降幅最大8 图表1430城商品房成交面积当周环比上升94%8 图表15假期当周，100城土地成交面积微升7.6%（万平方米）8 图表165月第一周汽车零售环比4月份+46%9 图表17本周国际油价环比前周继续下跌9 一、每周高频跟踪：假期后工业未现明显回补 图表15月第二周（5月7日-5月13日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 124.35 -0.48 0.19 -1.66 -3.72 本周食品通胀环比下行 菜篮子产品批发价格200指数 125.37 -0.55 0.11 -2.03 -4.24 平均批发价:猪肉:全国 19.55 -0.51 0.59 0.26 -5.08 猪肉价格回调 平均批发价:牛肉:全国 67.56 -0.50 -0.17 -0.31 -0.62 牛肉价格降幅走扩 平均批发价:羊肉:全国 76.42 0.08 -0.31 -0.98 -0.79 羊肉价格微涨 平均价:生鲜乳:主产区 3.89 -0.30 -0.80 -0.95 -1.52 生鲜乳价格降幅收窄 平均批发价:鸡蛋 10.31 -0.55 -0.95 -1.21 -0.10 鸡蛋价格继续下跌 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.87 -0.61 2.98 0.50 -8.90 蔬菜价格转跌 平均批发价:7种重点监测水果 8.08 2.51 0.97 1.72 -0.17 水果价格涨幅扩大 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 955.93 -1.20 0.32 -69.15 -69.71 CCFI转为下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 983.41 -1.49 -0.14 -76.20 -76.27 SCFI指数跌幅走扩 波罗的海干散货指数(BDI) 1,601.00 3.07 0.60 -46.41 -33.33 BDI指数环比涨幅扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,086.98 0.66 -0.92 -39.07 -28.44 CDFI指数由跌转涨 工业相关 Myspic综合钢价指数 143.45 -0.07 -2.21 -21.24 -19.54 本周钢价环比跌幅收窄 兰格钢材库存指数：螺纹钢 202.10 -6.48 -1.55 -10.73 -7.86 螺纹钢去库加速 高炉开工率（247家）：全国 81.10 -0.59 -0.87 -1.45 4.54 钢厂开工率延续回落 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 729.00 -0.41 0.00 -0.82 -0.54 港口煤炭价格下调 开工率：PTA：国内 77.94 -3.30 1.13 9.59 10.65 PTA开工率下行 南华玻璃指数 2,086.32 -2.94 -3.42 -11.27 -19.35 玻璃期货价格继续下跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 66,772.00 -0.43 -1.04 -7.62 -7.37 国内有色铜均价延续下跌 期货官方价:LME3个月铜 8,416.63 -1.47 -0.63 -9.37 -13.45 国际铜价格跌幅走扩 投资相关 水泥价格指数:全国 133.30 -1.52 -0.42 -18.29 -19.01 水泥价格跌幅走扩 地方债发行（亿） 450.96 -61.92 -10.17 -48.57 156.67 地方债发行缩量 100大中城市成交土地占地面积 1,354.21 7.60 -20.55 -15.95 -2.93 假期当周土地成交略有上升 30大中城市商品房成交面积 338.35 93.63 -50.18 5.01 31.22 节后商品房成交面积反弹 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 53,509.00 - - 25.42 53.99 5月第一周零售同比+67%，环比+46% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 27,449.00 - - -43.02 96.67 5月第一周批发同比、环比均-1% 布伦特油价 74.17 -1.50 -5.33 -32.59 -21.29 布伦特油价环比跌幅收窄 WTI油价 70.04 -1.82 -7.09 -34.58 -21.82 WTI油价环比跌幅收窄 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：节后食品通胀环比下行 猪肉价格回调。本周（5月7日-5月13日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为 19.55元/公斤，环比下跌0.5%。目前猪肉供应压力仍在高位，需求端也未有明显改善，供强需弱格局延续，猪肉价格短期或维持偏弱震荡。 假期蔬菜价格涨幅扩大。本周蔬菜价格环比-0.6%左右，其他二级子项方面，水果价格环比+2.5%、鸡蛋价格环比-0.6%，跌幅收窄。受猪肉价格下跌影响，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比转为-0.5%、-0.6%，由涨转跌。 图表2猪肉价格稳中略跌（日度）图表3蔬菜价格环比上涨（日度） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运需求恢复缓慢 集运价格小幅回落。本周CCFI指数、SCFI指数环比-1.2%、-1.5%。出口集装箱运输市场基本稳定，运输需求继续处于小长假后的恢复态势，但恢复速度略显缓慢，尤其是北美航线运输需求回落、运价回调明显。 干散货运价环比上涨。本周BDI指数、CDFI指数环比分别+3.1%、+0.7%。沿海运输方面，目前电厂高库存、低日耗状态延续，终端采购意愿较低，非电行业有效开工不足，煤炭运输市场货盘释放稀少，部分船东考虑停船，本周沿海煤炭运价大幅下跌。 图表4本周，CCFI指数环比略有下跌图表5本周干散货运价指数环比走平 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：节后产需仍未有明显改善 环渤海动力煤价格下跌0.4%至729元/吨。周内，煤炭需求并未明显恢复，社会用电量仍处于偏低水平，沿海八省电厂日耗环比下降。下游电厂在长协、进口煤的补充下，库存依然维持在较高水平。煤价方面，产地安全检查以及长协监管再度趋严，煤矿检修数量增加，供应略有收紧，不过中下游煤炭库存高位压制电厂采购积极性，市场成交清淡，煤炭现货价格回落。 PTA开工率明显下降。本周PTA开工率环比-3.3pct至78%左右。进入5月PTA设备检修量上升，同时节后下游聚酯降负落地，需求转弱，体现淡季特征，造成PTA开工率开始回落。 图表6需求转弱，环渤海动力煤价格下调（元/吨）图表7PTA开工率高位下行（%） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 钢价跌幅收窄，去库小幅加快。本周，Myspic综合全国钢铁价格指数环比-0.1%，相较前周价格基本持稳。主要品种来看，高线、螺纹钢、热卷价格环比分别+0.2%、+0.3%、持平。供给方面，本周全国高炉开工率（247家）为81.1%，继续回落，钢厂延续减产。 就需求而言，本周螺纹钢库存指数环比下降6.5%，节后复工，叠加减产延续，钢材去库斜率较上周有所加快。周内公布的4月