每周高频跟踪：假期数据继续验证需求分化

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年05月06日 【债券周报】 假期数据继续验证需求分化 ——每周高频跟踪20230506 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】城投高收益债成交活跃度明显攀升——高收益债市场观察（第三十四期）》 2023-05-05 《【华创固收】联储加息后，关注欧央行——4月海外月度观察》 2023-05-04 《【华创固收】政策双周报：30年国债期货上市交易，企业债监管设置过渡期》 2023-04-25 《【华创固收】季报期，如何看大股东减持转债增多现象？——可转债周报20230424》 2023-04-24 《【华创固收】存单周报（0417-0423）：预计存单定价平稳跨月》 2023-04-23 �一假期前后，除部分节前正常少量补库之外，工业需求整体偏弱；假期出行数据亮眼，印证服务消费复苏动能偏强。受假期、雨水天气等综合影响，�一假期前后一周，投资相关的需求表现平淡，如钢厂生产仍处于继续收缩阶段， 电厂日耗水平连续回落，水泥价格连跌等均印证这一点，需求侧缺乏增量支撑。消费方面，�一假期出游人次、旅游收入和地铁客运数据均回到2019年可比同期水平之上，不过收入增速偏慢也反映疫后边际消费倾向的回暖仍需要时间。地产方面，�一假期期间及节后成交表现平淡，延续4月以来热度回落的 态势。工业需求、地产销售与偏强的服务消费形成对比，进一步印证需求的结构分化仍在加剧。 通胀高频：假期提振食品通胀上行。猪肉价格环比+0.6%，连涨两周；蔬菜价格涨幅扩大至+2.9%，前周环比+1.2%；本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.1%至0.2%左右，由跌转涨。 进出口高频：CCFI指数连续上行。�一假期前，出口集运市场未出现节前出货小高峰；假期期间市场延续平稳，其中欧洲航线需求略有下滑，运价环比回调，拖累本周SCFI指数下行。 工业高频：钢材供应连周缩量，主动减产意愿仍强 1、动力煤：环渤海动力煤价持平，煤炭供需两弱。当前电厂库存充裕，且终端高耗能行业生产节奏平淡，局部减产停产、需求偏弱，导致电厂补库意愿不足。同时假期产区煤矿安检力度加大、控制超产，煤炭供需两弱，现货价格偏弱震荡。 2、钢铁：钢价连续七周下跌，本周跌幅环比收窄。本周Myspic钢价指数环比 -2.1%，节前环比-4.0%。高炉开工率连周下行，钢厂检修减产范围继续扩大， 供应延续收缩态势。需求端，市场对消费预期偏谨慎，钢价继续走弱；库存在减产作用下维持去库方向，但本周去库较节前有所收窄。 3、玻璃：玻璃价格继续上涨，本周涨势收敛。节前多地涨价氛围浓厚，下游采购意愿偏强，临近假期后半周、假期当周下游采购逐步转弱。本周玻璃产量减少，叠加雨水天气，去库幅度有限、需求偏平。 4、铜：长江有色铜均价跟随国际铜价回调。LME铜价受美联储继续加息、海外银行风险事件影响承压，叠加国内铜消费不足，长江有色铜价连续回落。 投资高频：假期地产成交表现弱于2019-2022年同期 1、水泥方面，假期前后价格连续回调。假期期间伴随多地雨水天气，水泥需求明显下滑，供应方面多地错峰生产前置、供应压力暂时缓和，但仍呈供大于求局面，导致水泥价格连续偏弱震荡。 2、地产方面，节前一周30城地产成交面积环比+19%，各线城市全面上行，与房企集中推盘有关；假期期间（5天）成交面积同比+12%，但成交面积总量仍明显低于2019-2021年同期。整体看，�一假期地产成交表现平淡。 消费高频：（1）假期出行热度升温。出行人数、旅游收入均已恢复至2019年同期之上；29城假期客运量均值同比+132%，恢复至2019年的104%，也强于2021年表现，或提振5月餐饮收入高增。（2）汽车方面，4月前三周乘用车零售、批发同比分别+72%、77%，环比分别+20%、-1%。（3）国际油价连续下跌。布伦特、WTI原油价格分别环比上周�分别-5.3%、-7.1%，跌幅较前周走扩，主要受美联储加息、海外经济数据偏弱令衰退预期升温、需求预期 下降等影响。 风险提示：地产成交高频超预期回暖。 目录 一、每周高频跟踪：假期数据继续验证需求分化4 （一）通胀相关：�一假期提振食品通胀环比上行5 （二）进出口相关：CCFI指数连涨两周5 （三）工业相关：钢材供应连周缩量，主动减产意愿仍强6 （四）投资相关：假期地产成交表现弱于同期7 （🖂）消费相关：出行热度升温，4月前三周汽车消费环比边际改善9 二、风险提示11 图表目录 图表14月第四周&5月第一周（4月23日-5月6日）高频数据一览表（通胀相关为月 环比，其他类为月同比）4 图表2猪肉价格企稳且连续两周上涨（元/公斤）5 图表3蔬菜价格环比持续上涨（元/公斤）5 图表4节前及本周，CCFI企稳，SCFI先跌后平6 图表5节前一周至本周，BDI指数先扬后平6 图表6环渤海动力煤价格继续持稳（元/吨）6 图表7PTA开工率连续两周上行（%）6 图表8主要钢材价格连周下跌（元/吨）7 图表9钢厂主动减产，高炉开工率连续三周下滑（%）7 图表10本周南华玻璃指数环比下行（%）7 图表11假期前后两周，长江有色铜均价连续回调（元/吨）7 图表12水泥价格加速下跌（元/吨）8 图表13本周，华东因雨水天气，水泥需求明显收缩8 图表1430城商品房成交面积，节前、假期当周环比分别+19%、-50%9 图表15历年假期期间（5天）、假期当周与假期前一周（7天）环比、同比表现9 图表162023年�一假期旅游出行、收入均高于2019年同期9 图表17今年�一假期，地铁客运量日均值超过2019年同期（万人次）10 图表182023年�一假期地铁日均客运量同比增长132%，恢复至2019年�一假期的 104%......................................................................................................................10 图表194月前三周，汽车零售环比+20%、同比+72%，边际延续改善10 图表20�一假期前后，国际油价明显下调，本周后半周略有企稳10 一、每周高频跟踪：假期数据继续验证需求分化 图表14月第四周&5月第一周（4月23日-5月6日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 124.95 0.19 -0.70 -1.42 -3.72 本周食品通胀环比上涨 菜篮子产品批发价格200指数 126.07 0.11 -0.84 -1.76 -4.24 平均批发价:猪肉:全国 19.65 0.55 1.13 0.53 -5.08 猪肉连涨两周 平均批发价:牛肉:全国 68.00 -0.02 -0.53 -0.40 -0.62 牛肉价格降幅收窄 平均批发价:羊肉:全国 76.33 -0.35 -0.22 -0.52 -0.79 羊肉价格降幅走扩 平均价:生鲜乳:主产区 3.90 -0.80 -0.30 -1.52 -1.53 生鲜乳价格降幅走扩 平均批发价:鸡蛋 10.38 -0.87 -0.04 -0.79 -0.10 鸡蛋价格回落幅度加大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.90 2.88 1.18 0.78 -8.90 蔬菜价格连续上涨 平均批发价:7种重点监测水果 7.88 0.97 -0.14 0.15 -0.17 水果价格由跌转涨 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 967.58 0.32 3.22 -68.97 -69.71 CCFI上行幅度收窄 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 998.29 -0.14 -3.60 -76.02 -76.27 SCFI指数跌幅收敛 波罗的海干散货指数(BDI) 1,553.25 0.60 8.92 -47.22 -33.33 BDI指数环比延续上涨 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,079.82 -0.92 1.72 -39.36 -28.44 CDFI指数由涨转跌 工业相关 Myspic综合钢价指数 143.71 -2.11 -3.96 -21.13 -19.54 本周钢价环比下跌 兰格钢材库存指数：螺纹钢 216.10 -1.55 -6.32 -7.74 -7.86 螺纹钢去库放缓 高炉开工率（247家）：全国 81.69 -0.87 -2.03 -1.15 4.54 钢厂开工率延续回落 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 732.00 0.00 0.00 -0.54 -0.81 港口煤炭价格持稳 开工率：PTA：国内 80.60 1.13 1.68 11.43 10.65 PTA开工率连续上行 南华玻璃指数 2,149.46 -3.42 0.85 -9.37 -19.35 玻璃期货价格转跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 67,060.00 -1.04 -2.63 -7.33 -7.37 国内有色铜均价跌幅收窄 期货官方价:LME3个月铜 8,554.50 -0.49 -3.51 -8.57 -13.45 国际铜价格跌幅收窄 投资相关 水泥价格指数:全国 135.53 -0.29 -1.64 -17.40 -19.01 水泥价格降幅收窄 地方债发行（亿） 1,184.34 -6.28 -10.17 680.30 156.67 假期前后地方债发行连续缩量 100大中城市成交土地占地面积 993.47 -35.35 9.02 -7.14 -13.38 节前一周土地成交冷清 30大中城市商品房成交面积 174.74 -50.18 19.10 -37.21 31.22 节前一周地产成交环比略有放量，假期期间成交明显回落 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 56,634.00 - - 30.62 1.14 4月前三周零售同比+72%，较3月环比+20% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 59,741.00 - - 42.45 6.82 4月前三周批发同比+77%，较3月环比-1% 布伦特油价 75.30 -5.33 -2.60 -33.05 -21.29 布伦特油价连续两周下跌 WTI油价 71.34 -7.09 -1.40 -34.99 -21.82 WTI油价连周下跌 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：�一假期提振食品通胀环比上行 猪肉价格连周上涨。本周（4月29日-5月5日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为19.65元/公斤，环比上涨0.6%，继节前一周及假期当周，受消费预期提振，猪肉价格连续上涨。节后需求相对回落，而养殖端继续积极出栏，导致后半周猪肉价格有所回调。本周发改委宣布将适时启动年内第二批冻猪肉收储，或托底后续猪肉价格回暖。 假期蔬菜价格涨幅扩大。本周蔬菜价格环比+2.9%左右，假期前周环比+1.2%；其他二级子项方面，水果价格环比+1.0%、鸡蛋价格环比-0.9%，跌幅继续走扩。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比转为+0.2%、+0.1%，由假期前一周的环比下跌转为回升，但幅度上假期消费提振有限。 图表2猪肉价格企稳且连续两周上涨（元/公斤）图表3蔬菜价格环比持续上涨（元/公斤） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：CCFI指数连涨两周 �一假期前一周及当周，CCFI指数连续上行。本周CCFI指数、SCFI指数环比+0