中国技术 - Meta Connect 2023 的收获 ： Quest 3 ， Ray - Ban 智能眼镜和 Meta AI Chatbot

跑赢大盘 (维护) 2023年9月29 日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 中国技术 MetaConnect2023的收获：任务3，雷朋智能眼镜和MetaAIChatbot Meta正式发布了Quest3，Ray-Ban智能眼镜和AIChatbot 在MetaConnect活动期间。新的Quest3标志着从VR到MR的枢纽Meta，领先于苹果的VisionPro在2024年进入市场。Quest3功能显示器和光学器件（Mini-LED，煎饼）的主要升级，更快的高通XR2Gen2芯片、改进的分辨率和交互式传感器，可实现混合 现实传递，与今年早些时候的预览一致。起价 筹集了200美元，达到499美元(而Quest2为299美元)，这可能是我们认为，初始销售量为负值，但组件盈利能力为正值。 对于股票，我们认为AR/VR供应链在展示方面有重大升级，光学和传感器将受益，例如阳光光学对于煎饼镜片，Goertek用于OEM/声学，以及TK集团用于结构塑料部件。 中国技术部门 亚历克斯NG (852)39000881 alexng@cmbi.com.hk 克劳迪娅·刘 claudialiu@cmbi.com.hk Quest3规格基本符合预期； 200美元可能会拖累初始销售。Meta推出了QuestVR的新一代 具有规格升级的产品线大多与其早期预览版一致。主要 升级更快的芯片，Mini-LED显示屏，煎饼镜头和双色直通摄像头可实现更好的用户体验，并在 VR/MR模式。我们认为Quest3的200美元涨价可能会拖累最初的价格销量，考虑到宏观不利因素和疲软的消费者信心。Meta 还宣布与微软合作支持Xbox云游戏 内容，并将发布100多个专为Quest3的MR设计的新游戏功能。Meta期望MetaQuestforBusiness能够与 到今年年底，Microsoft365和其他生产力应用程序。 最新版本的Ray-BanMeta智能眼镜和MetaAIChatbot 带来更多创新。Ray-Banmeta智能眼镜具有12MP功能 摄像头，5个麦克风和32GB内存，起价299美元。 元智能眼镜将主要用于拍照，录像， 搜索、社交媒体传播和音乐娱乐。Meta也 引入了MetaAI，这是一款跨WhatsApp、Messenger和 Instagram启用实时搜索和图像生成功能。 供应链将受益于Quest3/VisionPro上市 2024年；对Goertek、SunnyOptical和TK集团有利。尽管 最近的宏观不利因素和更高的价格标签，我们相信新产品 Meta/Apple的发布将在下一次推动AR/VR出货量的恢复几个季度，有利于SunnyOptical改进煎饼镜片，Goertek用于OEM装配/声学升级，TK集团用于结构塑料部件。 估价表 相关报告： 价格上限TP向上/向下市盈率（xP/B(x)“iPhone时刻” （百万美元）（LC）（LC-side FY23EFY 24EFY23 EFY24E （链接）。 Luxshare 002475CH购买 ） 51% 18.6 14.8 2.1 1.9 Goertek 002241CH购买 29,11229.8244.9 12% 35.9 17.4 1.7 1.6 7,38815.7817.6 阳光光学2382香港HOLD7,51853.6578.346%29.018.82.32.1TK集团 2283香港 购买 146 1.37 3.1 126% 4.9 3.6 0.6 0.6 考威尔 1415香港 NR 1,669 15.38 NA NA24.9 14.6 3.9 3.1 Everwin 300115CHNR 1,703 10.34 NA NA28.5 13.8 2.0 1.8 资料来源：公司数据，CMBIGM估计。 1.苹果MR：期待已久的下一个 -2023年6月5日 名称TickerRating） 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露1 来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 类型 元任务3 独立 苹果愿景 Pro 独立 元任务 Pro 独立 元任务2 独立 PicoNeo4/4Pro 独立 索尼PSVR2 栓系 HTCViveXR精英 独立 DPVRE4 PC电源 发布日期 Sep-23 Jun-23 Oct-22 Oct-20 Sep-22 2月22日 3月23日 2月23日 高通XR2 高通 处理器 苹果M2 高通XR2高通XR2 联发科 高通XR2 - 第2代 XR2+ 存储 128GB/512GB - 256GB 128/256GB128/ 256GB/512GB - 128GB - 显示 Mini-LED 微型OLED Mini-LED Fast-LCD Fast-LCD OLED Fast-LCD Fast-LCD 每只眼睛的分辨率 2064*2208 4K 1800*1920 1832*1920 2160*2160 2000*2040 1920*1920 1832*1920 刷新率(Hz) 90,120 120 72,90 60,72,90 72,90 90,120 90 72,90,120 光学 煎饼 煎饼 煎饼 菲涅耳 煎饼 菲涅耳 煎饼 菲涅耳 FOV(Deg) 110 120 120 100 105 110 110 116 Tracking 6DoF 6DoF 6DoF 6DoF 6DoF 6DoF 6DoF 6DoF 重量 515g 400g 722g 503g 586g 560g 625g 280g Price $499 $3,499 $1,499 $299,$399 RMB2499 $399 $1,099 $549 图1：MetaQuest3vs.AppleVisionProvs.MetaQuestProvs.MetaQuest2 来源：Meta，苹果，CMBIGM。 图2：元任务3图3：Ray-BanMeta眼镜 资料来源：Meta，CMBIGM 资料来源：Meta，CMBIGM o。 显示 Mirco-OLED 索尼索尼(6758JP) 三星三星电子(005930KS) 京东方京东方（000725CH） LG乐金显示(LPLUS) LCD 京东方京东方（000725CH） 电子方式伟时电子（605218CH） TCL技术科技(000100CH) 日本显示器日本显示(6740JP) 光学 镜头/模块 阳光光学舜宇光学（2382香港） Ofilm欧菲光(002456CH) 考威尔高伟电子(1415香港) Largan大立光(3008TT) 天才玉晶光(3406TT) CIS 索尼索尼(6758JP) 三星三星电子(005930KS) 将半韦尔股份（603501CH） Smartsens思特威(688213CH) 菲涅耳透镜/煎饼 阳光光学舜宇光学（2382香港） Goertek歌尔股份(002241CH) Ofilm欧菲光(002456CH) 天才玉晶光(3406TT) Sunnypol三利谱（002876CH） 3M(MMMUS) Kopin高平电子(KOPNUS) Mini-LED 红丽智辉鸿利智汇（300219CH） LongliTech隆利科技（300752CH） 电路板 PCB Avary鹏鼎股份(002938CH) 东山精密东山精密（002384CH） KinwongElectronic景旺电子(603228CH) 无线 Wirless Sunway信维通信（300136CH） Rongcheer荣旗科技(301360CH) 传感器 结构光学模块 Lante光学蓝特光学 (688127CH) 富士康工业互联网 工业富联（601138CH） 空间传感器 索尼索尼(6758JP) 在多维数据集自动化智立方 (301312CH) 组件 Battery Sunwoda欣旺达（300207CH） Desay电池德赛电池(000049CH) 套管 Everwin长盈精密（300115CH） 镜头技术蓝思科技（300433CH） AAC技术瑞声科技（2018年香港） 凌翼Itech领益智造（002600CH） 功能部分 Luxshare立讯精密(002475CH) IPD系统 兆威机械电子 兆威机电（003021CH） 声学 扬声器 Goertek歌尔股份(002241CH) 芯片 台积电(2330TT) 装配 装配 Luxshare立讯精密(002475CH) 麦克风和硕和硕(4938TT) Goertek歌尔股份(002241CH)Goertek歌尔股份(002241CH) AAC技术瑞声科技（2018年香港）Wingtech闻泰科技（600745CH） Quanta广达(2382TT) 富士康鸿准(2354TT) Testing BozhonPrecision博众精工(688097CH) HYC技术华兴源创(688001CH) JPT光电杰普特(688025CH) Jingce电子精测电子（300567CH） In-Cube自动化智立方(301312CH) Colibri科瑞技术（002957CH） Rongcheer荣旗科技(301360CH) 来源：CMBIGM 图4：VR/AR耳机供应链概述 图5：对等比较 MktCap 评级（百万美元） Price (LC) TP上升/下降 市盈率（x P/B(x) Company 光学 Ticker (LC)-侧FY23EFY）24EFY23EFY24EFY23EFY24E 净资产收益率 (%) 阳光光学 2382香港 HOLD 7,518 53.65 78.3 46% 29.0 18.8 2.3 2.1 7.8 11.2 QTech 1478香港 购买 460 3.04 3.6 18% 10.9 5.7 0.6 0.6 5.9 10.3 考威尔 1415香港 NR 1,669 15.38 NA NA 24.9 14.6 3.9 3.1 15.2 22.9 Largan 3008TT NR 8,838 2135 NA NA 16.3 14.8 1.8 1.7 11.1 11.4 天才 3406TT NR 1,287 368 NA NA 15.2 13.4 2.0 1.8 13.3 14.6 Primax 4915TT NR 994 69.20 NA NA 11.6 10.5 1.8 1.6 15.5 16.0 Lite-On 2301TT NR 8,925 121.50 NA NA 18.4 15.2 3.3 3.3 18.5 21.6 O-Film 002456CH NR 2,854 6.40 NA NA - - 7.8 8.1 (36.9) (24.0) 三星Elec 009150KS NR 7,581 137400 NA NA 16.9 11.4 1.3 1.2 7.9 10.9 LGInnotek 011070KS NR 4,275 244500 NA NA 8.5 6.3 1.2 1.0 14.9 17.6 Partron 091700KS NR 343 7880 NA NA 10.5 9.3 0.9 0.9 8.9 9.4 Average 16.2 12.0 2.4 2.3 7.5 11.1 声学/触觉AAC技术 2018香港 HOLD 2,027 13.24 14.0 6% 23.3 13.3 0.6 0.6 2.7 4.6 Goertek 002241CH 购买 7,388 15.78 17.6 12% 35.9 17.4 1.7 1.6 4.7 9.2 Luxshare 002475CH 购买 29,112 29.8